刚增持1亿，又质押1.23亿，《八佰》成华谊救命稻草

作者 | 吴小琼

编辑 | Amy Wang

影视和房地产，最高危的两个业务，华谊兄弟占齐了。

今日，华谊兄弟发布公告，称实际控制人王忠军于2019年6月11日将2200万股进行质押，质押方为长安国际信托股份有限公司，质押股数占其所持股份比例的3.80%，占公司总股本的0.79%。根据质押日华谊兄弟收盘价5.58元进行估算，王忠军本次质押股票市值约为1.23亿元。

而几乎同一时间，公司实控人王忠军完成从去年6月份开始的股份增持计划，增持金额为1亿元，增持股份数量为1730万股，占比0.6191%；增持后，王忠军合计共持有22.52%公司股份。王忠军新增质押2200万股，拟用于项目投资及股权投资。

资本频繁举动，华谊缺钱是不争的事实。

通常意义，上市公司质押是因为没钱了，需要把持股拿出来换钱。但是缺钱就意味着可能会进行变相平仓，而对于大股东来说，如果被市场认定为有平仓意图，往往代表公司出了致命问题，股价随时可能暴跌。因此在质押前后，大股东一般都会先做增持，以表示自己对公司的信心。这样小股东不抛售，股民维持预期，他进行资金周转还是能保证公司正常运营。

这是王忠军此番操作的缘由，出于维持股价稳定和资金供血的目的，而进行股权质押。

负债36亿，拿什么来还？

对于华谊来说，这仅仅是一次普通的质押，虽然稍显频繁。

早在今年1月8日，华谊兄弟连发9条公告，将持有的华谊兄弟娱乐、英雄互娱、东阳浩瀚、华谊影城（苏州）股权等资产进行质押，向民生银行、招商银行、浙商银行、平安银行等6家机构申请授信共计33亿元，其中还质押了四套房产，不超过7部影片的收益应收账款以及25家全资影院未来经营中产生的票房收入……

甚至还拉来了公司非关联第三方巨人投资有限公司及自然人史玉柱无偿对公司申请授信提供连带责任保证。

众所周知，2018年，受“崔永元事件”事件影响，华谊股价应声大跌，市值蒸发超80亿元，而在华谊2018年全年报中，全年亏损达11亿，同时负债超过36亿元，债务总和远高于目前华谊货币现金26.451亿元。

而华谊市值巅峰时刻曾达到800亿，如今跌落到163.5亿。5月31日，深交所向华谊兄弟年报提出共计8条问询，其中“账面上只有26亿现金，如何应对36亿负债？”成为外界讨论的焦点。

而在电影业务上，整个上半年，华谊几乎一无所获。但令人欣慰的是，即将上映的《八佰》未播先火，成为2019年全年最受期待的电影之一，而外界票房预测为30亿，将于7月登陆院线。此外，田羽生执导的轻喜剧电影《伟大的愿望》预计在2019年8月上映，该部作品也被部分机构预测有望冲击10亿。

然而与《八佰》同档期的影片实力也并不弱，如《蜘蛛侠：英雄远征》，周冬雨、易烊千玺主演的《少年的你》，《扫毒2》等，是否能在暑期档一骑绝尘，尚未可知。

实景娱乐临阵换帅，影视跨界成主要负担

华谊兄弟副总经理、实景娱乐事业部总经理秦开宇于5月31日正式离开华谊兄弟。秦开宇自2014年加入华谊兄弟至今，任职的时间长达5年，而如今关键节点离职，让华谊兄弟实景娱乐版块更显尴尬。 

2011年华谊兄弟宣布进军实景娱乐领域，并建立了多个影视公园，耗费了大量的资金，然而这些影视公园仅有10%处于盈利中，剩下的都处于亏损的状态，这些影视公园不仅不能帮助华谊兄弟获得投资收益，反而让华谊兄弟的困境雪上加霜。

早在2018年王忠磊就曾透露，华谊兄弟已在全国完成了20个项目的布局，覆盖了国内一二三线的主要旅游城市。相比于其他民营影视企业频频被曝出实景娱乐项目搁置，推进难等困境，华谊兄弟押注实景娱乐豪赌未来，竟然一路走来有8年时间。“未来，在投资收益外，实景娱乐板块的收入将至少占公司主营业务收入的1/3。”2017年底，王忠磊接受媒体采访时如此说道。

华谊兄弟第一个开园迎客的实景项目，是位于海口的观澜湖华谊冯小刚电影公社（简称“电影公社”），总投资高达55亿元，于2014年正式开业。华谊兄弟财务报告显示，2017年及2018年，电影公社的运营公司海南观澜湖华谊冯小刚文化旅游实业有限公司（简称“观澜湖实业”）分别实现营收7.8亿元、2.6亿元，净利润分别为8284万元、110万元。

报告显示，华谊兄弟间接持有观澜湖实业的股权18.9%，按照持股比例，观澜湖实业为华谊兄弟贡献的净利润并不算多。

而华谊兄弟实景娱乐走的是轻资产路线，除了苏州电影世界项目有25%左右的投资外，其他全部为授权分成。华谊兄弟向投资方收取品牌授权费1-2亿元，这里面包括的服务有：影视作品版权费、项目策划设计费、全程专业指导开业、开业后运营管理。

而与迪士尼、环球实景娱乐全球流行不同的是，国内实景娱乐已经产生了明显的产能过剩问题。经营能力不足，游客断崖式下跌，IP老旧没有吸引力等是当前大部分实景地产园区的通病。

而对于目前在国内布局实景娱乐最多的万达和华谊来说，依靠下游环节从资金泥潭里解脱无异于天方夜谭。

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