中国保险业安全研究 | 保险之家底

保险，作为一个强监管的行业，属于奇缺的货物；所以，一旦控制了保险的金融力量，从中牟取暴利也就不足为奇了。最近20年保险业年化ROE跑赢了GDP名义增长率、M2供应量增长率、沪深300指数年化增长率、CPI指数年化增长率……总体来看，保险业家底还算比较殷实。

——小城不小说

保险业的概况

中国自1805年成立第一家保险公司以来，已经走过了200多年的历史。自1949年中华人民共和国成立以来，中国保险也经历了初步发展（1949-1958年）、停办（1958-1979年）、恢复发展（1979年至今）三个大的阶段。

中国保险业自1979年恢复以来，获得了快速发展。尤其是近年来，党中央国务院十分重视保险业发展，在多份重要文件中提出要大力发展保险业，出台了一系列促进保险业改革发展的政策措施，我国保险业实现了长足发展。

中国保险业总资产从2002年的0.65万亿增加到2019年的20.56万亿，年均增长22.54%；总负债从2002年的0.65万亿增加到2019年的18.08万亿，年均增长21.65%；净资产从2002年的333亿增加到2019年的2.48万亿，年均增长47.55%（如图1所示）。

总体来看，2002年以来保险业总资产增长率、总负债增长率、净资产增长率在银行、保险、证券中是最高的，一直在领跑金融业的发展，如图2所示。

这就是中国保险业，2019年虽然总资产仅占金融业的6.45%，但为全社会提供风险保障是6470万亿元，是GDP的65.30倍，是金融业总资产的20.30倍。所以，相对于银行业，保险业更要关注社会保障问题，是社会宏观风控效率、微观风控效率和风控市场效率的重要决定力量。

2019年，根据美国保险监督官协会（NAIC）公布的初步数据显示，美国保险业总保费收入达到16511亿美元（约合人民币11.56万亿），同比增长5.75%。中国作为全球第二大保险市场，中国与美国保费收入比例为36.90%；同期，中国作为全球第二大经济体，中国与美国GDP比例为65.23%。可见，中国的保险密度（4.3%）约为美国保险密度（7.61%）的56.56%。

保险业的杠杆

按照《保险法》的规定，我们所理解的保险杠杆率的计算方式为保费收入除以净资产、保险金额除以净资产。本文延续前面的分析方法，使用杠杆倍数（总资产/净资产）和资本覆盖系数（净资产/总负债）进行近似分析。

通过图3可以看出，中国保险业的杠杆倍数（总资产/净资产）在逐年下降，从2002年的194.96倍下降到2019年的8.29倍；资本覆盖系数（净资产/总负债）在逐年上升，从2002年的0.52%上升到2019年的13.72%。

可见，2002年中国保险业已经处于“破产边缘”，经过近20年的发展，中国保险业的偿付能力充足率已经得到了彻底的改善；2019年末保险业偿付能力充足率为247%。这就是中国的保险业，肩负国家风险治理重任，这对于保险业的资本充足率提出了更高的要求。

保险业的驱动

《金融力量：金融业的“三驾马车”，从“燕梳”说起》一文谈到，中国保险业的驱动力主要是GDP和M2供应量。

图4给出了中国保险业总资产增长率与GDP名义增长率之间的关系，总体来看，保险业增长率远远高于GDP增长率，基本上是GDP实际增长率的2倍。

图5给出了中国保险业总资产增长率与M2供应量增长率之间的关系，总体来看，保险业增长率也远远高于M2供应量增长。

这就是中国保险业，我们要密切关注经济下行可能导致保险过度萎缩，从而波及保险业未来发展，需把握好保险发展的力度和节奏。

全球范围看，保险业的发展和经济发展水平、社会财富、家庭财富的变化具有紧密联系，我们要寻找这其中的规律，进行有目的的引导。随着中国金融业的发展，注定与反应实体经济的GDP脱钩，与M2相关性越来越大。

保险业的结构

中国保险业总保费从2002年的3053亿增加到2019年的42645亿，年均增长16.78%；寿险公司保费从2002年的2246亿增加到2019年的29628万亿，年均增长16.39%；产险公司保费从2002年的807亿增加到2019年的13016亿，年均增长17.77%（如图6所示）。

总体来看，寿险公司和产险公司基本形成了7:3的市场格局，相比于美国6:4的市场格局来说有进一步优化的空间。

2019年，根据美国保险监督官协会（NAIC）公布的初步数据显示，财产险行业保费7061亿美元，同比增长4.64%，占比42.77%；人身险行业保费9450亿美元，同比增长6.6%，占比57.23%；总保费收入达到16511亿美元（约合人民币11.56万亿），同比增长5.75%。

保险业的效率

中国保险业净利润从2002年的47.66亿增加到2019年的3133.21亿，年均增长27.92%；净资产收益率ROE（净利润/净资产）年化为11.87%，具体数据如图7所示。

保险业累积利润占净资产的比例最近几年维持在25%左右，最近10年年化ROE达到了12%，这些说明了保险业的造血能力逐年加强。

我们再来看看主要的经济指标，2002年至2019年期间，GDP年化名义增长11.52%，M2供应量年化增长13.98%，沪深300指数年化收益率1.41%，年化CPI为2.29%；显然保险业年ROE11.87%，跑赢了GDP、M2供应量、沪深300指数、CPI指数。

综上，这就是中国保险业的家底，保险业的成就是过去的，并不代表未来；面向未来，面对国际疫情的冲击，我们需要重新思考中国保险业的“安全问题”“发展问题”“2020年问题”……

国际疫情影响下的保险业

“国际疫情影响下的保险业”系列研究将与大家一起研判这场突如起来的新冠疫情对我国保险业运行的影响，探讨应对疫情冲击的保险对策，有效防控我国保险业发生系统性风险，保证中国保险业安全。

《中国保险业安全研究 | 问题之初探》：随着新冠疫情在全世界范围内的不断蔓延，全球经济金融运行的不确定性显著增强。为此，我们需要研判疫情对我国保险业运行的影响，并探讨应对疫情冲击的保险对策，有效防控保险业发生系统性风险，保证保险业安全。

《中国保险业安全研究 | 金融之保险》：经过70年的高速发展，中国已经是一个世界性的金融大国，我们拥有世界最大规模的信贷市场和外汇储备规模，拥有世界第二大的股票市场、债券市场和保险市场，所以保持好中国金融市场的稳定就是对全球金融稳定的重大贡献。

……未完待续。

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