千亿巨头东芝欲卖身，医械家底剩几何？

器械之家 2022-09-05

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据《华尔街日报》6月8日消息，东芝CEO岛田太郎称，他希望无论买家是谁，都能将公司保持为一个整体，以促进创新，“将东芝拆分成许多部分，从某个狭隘的意义上讲可能是有效的，但会剥夺研究人员交叉融合想法的机会”。东芝已将自身挂牌出售。

据了解，截止目前，公司已经收到十份战略合作提案，其中八份涉及私有化。据知情人士称，KKR、黑石集团、贝恩资本、布鲁克菲尔德资产管理、安博凯直接投资基金、阿波罗全球管理公司、CVC资本等正在考虑竞标。外媒指出，东芝将于本月缩小竞标范围，并在今年夏季晚些时候进入第二轮筛选。

东芝（TOSHIBA）是一个电工企业转入医疗的典例，从生产日本国内第一个X光射线管开始，东芝的医疗器械业务在日本乃至全球都占有一席之地。十多年前的影像设备市场，GPS后面还得加上一个T，不过，随着医疗影像设备逐渐定型，前有GPS三分天下，后有联影奋起直追，东芝的CT市场份额被不断蚕食，MRI、DR等影像设备也销量惨淡。随着，东芝医疗被佳能以395亿元的价格所收购后，合并之后，佳能坐拥医学影像全球第四的位置。

百年日企的辉煌与落寞

从断臂续命到东芝“分家”

明治维新，是近代日本蜕变成为东亚乃至世界强国最重要的历史事件。在学习西方技术、积极推广现代化的明治时代，一大批现代工业企业崛起，其中之一就是当今东芝的前身——日本著名发明家田中久重于1875年在东京创立的工业制造所。

1904年，芝浦制作所株式会社在这个工业制造所的基础上成立。在20世纪初期，芝浦制作所以供应日本国内的重型机电制造为主业，并逐步成长为知名的工业大厂。东芝的另一个源头则是白热舍，日本第一家制作白热电灯泡台灯的公司，1899年，白热舍易名为东京电器。1939年东京电器与芝浦制作所正式合并成为“东京芝浦电气株式会社”，1984年开始使用“东芝”这个新品牌名称新名字分别为原两家公司的开头字。

东芝在多年发展过程中，其业务涉及范围也十分广泛，除了大家最熟悉的家电用品之外，还涉及到电力、基础设施、医疗健康、电子元器件等多个方面。发展至今，日本东芝旗下已经拥有将近300家子公司，更是日本境内引以为傲的企业，曾在日本创下了40多个第一，如日本第一台雷达、第一台晶体管电视与微波炉、第一部彩色影像电话、第一个日文字处理器、第一台笔记本电脑、第一台DVD以及第一台高清DVD......

2006年2月，东芝集团宣布以54亿美元接近3倍溢价收购了西屋电气，开始涉足核电领域，彼时核电产业正处于上升期。但不料2011年爆发的福岛核电站泄露事件使得核电发展进入冰河期，东芝核能业务也遭到重创，从此以后，东芝就深陷经营困境。

虽然日本东芝做出解释，但在大众心目中，东芝走向衰败已经成为不争的事实，毕竟变卖资产续命这件事，日本东芝早从2015年这一年便开始了，随后家电、电视业务也给出售出去了……

大集团的时代已经过去。在日益旺盛且不断变化的市场需求面前，以西门子、飞利浦、IBM等为代表的大公司也纷纷走上了拆分之路，希望在激烈的市场竞争中寻求更多专注，围绕核心业务实现细分化、专业化发展。在这一背景下，东芝对自身业务的拆分或许也成为东芝破局的重要一步棋。

去年4月，英国私募股权公司CVC宣布想要私有化东芝的消息传出后。当月，东芝社长兼CEO车谷畅昭辞职，而辞职原因与CVC在收购交易上出现分歧有关。11月，东芝宣布最早将于2023年拆分为基础设施服务、元件和半导体存储器三家公司。东芝表示希望建立不同利润结构和增长战略的独立公司，以提高股东价值。

今年2月7日，经过重新评估业务，东芝再次修改“分家”计划，放弃了最初的一分为三计划，宣布最早将于2年内拆分成2家公司，分别包含发电、公共基础设施、IT解决方案、铠侠控股股权管理等的东芝公司，以及包含功率半导体、HDD、半导体制造设备相关的器件公司，拆分后将各自挂牌上市。

不过近日，这一拆分计划又被宣布变化，并考虑将东芝自身出售，负责评估各项竞标的东芝董事会特别委员会主席Jerry Black说，他也认为，大规模拆分并不符合东芝的最佳利益。他说，董事会需要考虑买家收购提议的可行性，而且拆分可能会在日本经济产业省遇到麻烦。

岛田太郎是在一连串高管离职后于今年3月出任的东芝，上周发布一项新的商业计划，要在未来八年将收入提高50%以上。当地时间周二他表示，只要有任何交易“让公司变得伟大”，他并不介意未来作为卖掉东芝的那位 CEO 被人铭记。

东芝医疗出售

佳能59亿美元收购风波

5月18日，欧盟普通法院对佳能起诉案作出裁决，表示将维持欧盟委员会2019年对佳能作出的2800万欧元罚款的处罚决定。2016年，佳能采用分步交易的方式接管了东芝的子公司东芝医疗设备公司，欧盟委员会认为，佳能通过临时交易，在获得批准前便实施了对东芝医疗设备公司的收购。该行为违反了欧盟反垄断法规定下的申报义务，即欧盟范围内的合并应提前向欧盟委员会申报）和停顿义务（即在欧盟委员会批准前不实施交易）。

据了解，自2016年佳能宣布收购东芝医疗业务以来，该笔并购案已在世界范围内因为违反并购程序，多次受到反垄断调查。2019年6月11日，美国司法部发布消息称，佳能公司和东芝公司被联邦指控违反了《哈特-斯科特-罗迪诺法案》合并前的通知和等待期要求。针对这项指控，两家公司最后同意支付250万美元与联邦达成和解。

2017年1月初，中国商务部也曾根据《反垄断法》对佳能收购东芝医疗处以30万元人民币罚款，原因是未依法申报就实施经营者集中。

在2015年年末，东芝的假账丑闻和巨额预期亏损让这个昔日的电器巨头前途堪忧。为了遏止下滑的趋势，东芝集团对外公布了围绕个人电脑和白色家电等多个部门的裁员和拆分方案。其中，构成其保健业务的子公司——东芝医疗系统也计划出售。

从第一根X射线管开始，东芝在医疗器械方面已经有超过一百年的历史

东芝医疗系统株式会社原隶属于东芝集团（2016年2月被出售），在医疗健康领域自1914年在日本制造出第一个X线管球进入医疗机器行业以来，经过百年的发展，已经拥有最前沿医用影像系列产品，产品遍布日本、美国、中国、欧洲各国等135个国家及地区,成为世界主要医学影像产品厂商之一。

在被售前当年公布的财报收入中，实际上医疗业务在整个东芝集团的销售额占比是最少的，仅占6%，但是是集团最优质的资产，据2015财年销售额4125亿日元（约36亿美元），医疗影像领域在西门子，GE,飞利浦之后排在第四位，从全球主要申请人来看，排在前五的公司所拥有的专利总量为4万多件，占全球专利总量的30%，而东芝排第一名。

2016年3月4日，佳能、富士胶片控股及柯尼卡美能达参加了最后一次招标，最终只剩下佳能和富士胶片两强对峙。3月6日，富士胶片在最终应标报价的基础上又提高了1000多亿日元，总共达到6500亿日元规模。富士胶片还向东芝表示，可以在一定程度上接受第三方定向增发。

而佳能似乎在更早的时候就给出了7000亿日元规模的报价，大幅超过了5000亿日元的估价，完美躲过了富士胶片提高报价的出招。2016年3月17日，佳能正式宣布以约59亿美元收购东芝医疗成像业务（收购额创下佳能历史新高）。（截止2016年6月30日还在接受日本反垄断调查），彼时佳能医疗产品只有X线机和DR且市场占有率极低，收购东芝医疗瞬间将产品线扩大，从此佳能成为了日本影像企业抗击强大的GPS的中流砥柱。

被出售的医械板块

家底唯独剩下这三个部门

东芝出售其赚钱的医疗业务固然惨烈，但也表现出东芝意图东山再起的决心。值得注意的是，东芝并未完全出售旗下所有医疗业务，在变卖成像业务之后，位于东芝总部的粒子束治疗装置、可穿戴设备和基因组分析三个医健业务却被保留了下来，这三个部门仍处于初步阶段，短期内对公司不会有太大影响。但另一方面，我们也可以看出这三个部门是东芝眼中代表着未来技术和行业的发展方向。

图片左: 东芝机械臂式治疗床。右: 东日本重离子中心旋转机架治疗室。

东芝将重离子束治疗装置部门保留下来，很大程度上是出于日本多年来对于放疗的重视。一直以来，日本就对放射线技术的放在“举国体系”的地位，无论是在对新技术的认可程度还是自主研发的水平都高于其他国家。

近日，东芝能源系统株式会社和共同研究伙伴B dot Medical lnc.开发的用于质子癌症治疗系统的照射装置在大阪大学核物理研究中心进行了束流试验，确认了质子束流可以从指定角度照射到等剂量中心。这意味着用于粒子癌症治疗装置的新型紧凑型照射装置朝着小型化更进了一步。

在2015年4月，东芝曾经宣布与比利时质子线治疗装置大型厂商Ion Beam Applications（IBA）建立战略合作伙伴关系。合作的内容中，IBA将协助东芝将其重离子束（碳离子束）治疗装置推向海外市场。在日本，东芝已经开始从东芝已从日本放射线医学综合研究所和神奈川县立癌症中心获得重离子束治疗装置的订单，在IBA的推动下有望将这一产品推广到全球。

而可穿戴设备和基因组分析则指向了当今最热门、也是前途无可限量的物联网、大数据以及精准医疗领域。东芝在砸锅卖铁之余，还是留了不少潜力股的。

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