估值诱人却连年亏，希迪智驾IPO是转机还是 “续命”？
11月7日，希迪智驾（湖南）股份有限公司递交上市申请，中金公司、中信建投国际、中国平安资本（香港）为联席保荐人，通过18C规则申请IPO。
希迪智驾成立于2017年，是一家专注于自动驾驶技术的创新企业。自成立以来，公司累计进行了8轮融资，累计融资金额超过15亿元。在2024年2月完成C+轮融资后，公司的投后估值达到90.24亿元，为首轮投前估值的161倍。
靓丽的估值背后，希迪智驾盈利能力却不尽如人意。根据公开数据，报告期内，公司累计亏损超过8亿元。
高估值与巨额亏损的矛盾，也引发了外界对公司可持续发展和盈利能力的质疑。
明星创始人自带光环
希迪智驾由李泽湘和马潍共同创立。成立之初，两位创始人就备受关注。
李泽湘被誉为“大疆教父”。大疆成立初期，李泽湘在人力、财力上提供支持，并一度担任大疆董事长。其后李泽湘开始新的创业，便是希迪智驾。此外，他还孵化了李群自动化、云鲸智能等多家高科技企业，并掌舵上市公司固高科技。丰富的创业经验和成功的投资案例，使得李泽湘在科技圈拥有极高声望。
另一位创始人马潍，是原德州仪器基尔比研究院系统研发总监。马潍从事通信专业多年，从业经历跨越2G、3G、4G、5G时代，在自动驾驶领域拥有丰富经验。
两位创始人在技术和商业领域的互补，为希迪智驾的发展打下根基。
技术上，希迪智驾有过硬优势。希迪智驾首创“元矿山”全栈自动驾驶矿卡解决方案，在钻孔、爆破、挖掘以及运输等采矿流程中，实现无人驾驶和智能化操作，能够实现远程调度车辆，监管采矿作业，也可以实现远程操作挖机等操作，效率是人工驾驶矿卡作业的一倍以上。
得益于技术优势，截至今年9月30日，希迪智驾已交付123辆自动驾驶矿卡，并收到320辆自动驾驶矿卡和206套独立自动驾驶卡车系统的订单。
从市场地位来看，希迪智驾是中国唯一一家在封闭环境、城市道路及城际道路上实现解决方案商业化的头部自动驾驶公司，也是中国首批推出商业化 V2X 产品的自动驾驶公司。
（希迪智驾照故事截图。）
越发严重的盈利难题
希迪智驾尚未实现盈利，且净亏损持续扩大。
根据其招股书显示，2021-2023 年及2024年上半年，其收入分别约为0.77 亿元、0.31 亿元、1.33 亿元、2.58 亿元，同期亏损约1.8 亿元、2.63 亿元、2.55 亿元、1.23亿元。
净亏损主要源于大量的销售成本、一般及行政开支及研发开支。2024年上半年，三项期间费用占收入比重的44.5%。
毛利率表现也不理想，自2021年达到33.1%后震荡下行。持续的亏损使得公司流动负债总额从2021年的1.40亿元增长至2023年的3.95亿元，总负债规模接近10亿元。
从行业角度看，希迪智驾过往盈利承压的原因之一，是自动驾驶商用车行业市场处于培育阶段，尚未形成市场化规模。
在经历2023年自动驾驶行业融资退潮，头部公司纷纷裁员甚至宣布破产的“寒冬”后，今年，大量的自动驾驶企业先后启动IPO招股，希望通过公开募资融到更多的资金“活水”，进而推动业务发展。
据新浪科技不完全统计，2023年12月以来，国内完成上市或正在上市中的自动驾驶企业共计10家。在盈利能力上，10家企业中有9家处于亏损状态，剩余的1家因未披露财报而盈利状况未知，但大概率也处于亏损状态。
机遇和挑战并存
汽车产业的下半场，是智能化。自动驾驶已成为汽车行业不可阻挡的市场趋势。
有研究报告显示，全球自动驾驶商用车市场规模预计到2030年将达到16158亿元，2023年至2030年的复合年增长率为123.0%。中国市场方面，随着政策的逐渐开放及自动驾驶技术的不断提升，未来市场规模将迎来爆发式增长，预计到2030年将达到7788亿元。
尽管市场前景广阔，但自动驾驶商业化落地仍面临诸多挑战。
国际智能运载科技协会秘书长张翔直言：“自动驾驶行业涉及很多环节的部门，尤其在国内，现在我们主流的技术路线是‘车路云’，自动驾驶的形势与传统公路的改造密切相关，但路面何时改造好却有非常大的不确定性，这导致这一领域的企业进展缓慢。”
而对于“纯血”自动驾驶企业而言，更大的竞争可能来自于客户。不少车企开始加强自动驾驶研发，基于数据采集方面天然优势，车企在自动驾驶商业化方面的路径越来越短，一些纯自动驾驶企业的位置或将会被取代。
目前，大约30%的新车都搭载了L2级自动驾驶，但L4级别的自动驾驶现在还没量产。想要占据L4级别的自动驾驶市场高地，意味着更加高昂的研发投入。
在自动驾驶行业整体融资退潮、头部公司面临困境的背景下，众多自动驾驶企业启动IPO招股，希望通过公开募资推动业务发展。但这可能只是阶段性融资“续命”，而非长远解决财务问题的方案。
对于希迪智驾而言，持续的研发投入至关重要。其创始人李泽湘的个人品牌效应为公司融资和发展带来优势，但最终还是要靠企业实际业绩。处于这样的行业大环境中，其未来发展既充满机遇，也面临诸多挑战，后续表现值得市场持续关注，
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