五十年过去了，我学到了什么？——致敬量化金融界的传奇人物Perry J.Kaufman
考夫曼（Perry J.Kaufman）无疑是交易界最为传奇的人物之一，同时也是量化投资的先驱之一。他撰写的 《交易系统与方法》已经在2019年发行了第六版，毫无疑问，这本书为无数算法交易的后辈们开启了一扇大门。
考夫曼获得了威斯康星大学的数学学士学位和纽约理工学院的MBA学位。他选择威斯康星大学的理由也只是因为威斯康星大学是当时极少拥有计算机实验室的学校之一。考夫曼毕业后也成为了航空航天业的“火箭科学家”，他曾为哈勃太空望远镜的前身轨道天文台研究导航和控制系统。此外，考夫曼还参与了双子座计划导航系统的开发，该系统后来用于“阿波罗登月计划”，这也是航天历史上最著名的计划之一。在离开NASA后，考夫曼开始了自己投资的新人生。这与另一位传奇——从美国国防部转型到投资界的詹姆斯西蒙斯的人生有着相似之处。
在《股票和商品期货》杂志的2022特别篇中，考夫曼回顾了自己的人生与五十年的投资经验，留下了20条最宝贵的感悟（下文详述），而《股票和商品期货》杂志官方也评价考夫曼“在帮助启动现代技术分析领域方面发挥了重要作用。”考夫曼回顾整个市场时，强调最重要的教训是关于如何应对风险。
考夫曼关于历史风险的洞见
考夫曼
我们在市场的反复锻炼和失败中汲取经验。我可以接受发生损失，重要的是以正确的方式应对损失，尽管历史上危机一次又一次的发生，我们很少能提前预判。
对我来说，最简单和最有效的方式是趋势跟踪。互联网泡沫破裂，大多数人本可以在2000年4月中旬以98的价格卖出QQQ(纳斯达克100-
ETF)，这里比高点低了18%，最终，很多人看着价格跌至19.50，下跌了84%。趋势跟踪是大多数管理基金的基础。活下来，才有明天。（You live to trade another day）
美联储(Fed)现在管理着经济走势。我们都说1929年大萧条不太可能再次发生，但2000年纳斯达克指数下跌了80%以上，2008年标准普尔指数下跌了50%。你无法掌控一切。当我在1970年开始交易期货时，那里只有农产品。道琼斯工业平均指数(DJIA)拥有制造和运输业——而不是电子公司，互联网的概念已经产生30多年了，行业发生了日新月异的变化。
2021年6月，市值最大的五家公司分别是苹果(AAPL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、
Alphabet(GOOGL)和脸书(FB)，而不是铁路或制造公司。由于标普道琼斯指数试图保持到30股的平衡，只有苹果、思科、英特尔、IBM、微软和塞富时进入了名单。这些大盘股的异常值导致股指偏向于它们，而不再反映其他股票。
关于考夫曼洞见的思考
对于”考夫曼关于历史风险的洞见“，我们从以下几个角度进行补充解读：
一、止损的必要性
图中描绘的是QQQ(纳斯达克100-ETF)在2000年到2002年的走势图，我们清晰的看到在2000年4月的时候，价格击穿了63日EMA。当中期趋势结束的时候，中期的趋势策略也要相应退出。当在潜在收益和风险做权衡的时候，“君子不立危墙之下”永远是最优解。
二、活着就是胜利
如果用整个的生命周期去拿股票，拿到的是经济长期增长的钱。从长期视角来看，权益市场收益率是大于无风险收益率的，其中主要风险就在于择时风险。举例来说，投资的本质就在于：在一个硬逻辑的存续期内，用各种方式对冲掉时间的风险敞口，拿到逻辑内应有的收益。
塔勒布在非对称风险中讲过：“自私的勇气从来都不是真正的勇气，因为自我保护是生物的本能，谈不上是什么美德。一个愚蠢的赌徒表现出来的是疯狂，而绝非勇气，尤其是当他用别人的钱冒险或者自己还有一大家子要养活的时候。”我们不能管理市场，我们能管理的只有自己的仓位。
集合概率：实际上你的爆仓贡献了别人的利润，整体上市场并不是所有人都是输家，也不是所有人都是赢家。 时间概率：在长期视角下，如果不注意风险控制，总会遇到爆仓的时候，而这对于交易者来说则是不可接受的灾难。
三、理解底层动力
股票市场是整个社会财富的载体，长期来看，对数坐标系下股票通道的斜率接近于自然增长率。在历史上标普500出现了几次系统性风险，基本上都是内生性风险，外部风险几乎都在短期内得到了修正，只有在严重的通胀、信贷系统与社会运行不匹配、金融体系的稳健性遭到冲击的时候，才会产生大级别的下跌。
四、交易的终点是交易机制
机制是对游戏规则的揣摩，这种揣摩是长期积累迸发的结果。我们打个比方：很多人都玩过欢乐斗地主，如何持续在腾讯开的欢乐交易所赚豆子呢？这里面有了一些有趣的结论。
大多数玩家游戏方式是：第一步看到机会就叫地主，白给。第二步充值，超级加倍， 超级白给。经过长期的洗礼后，一个能汲取经验的玩家通过不断地训练明白了什么样的牌面是必定下注的，什么样的牌面下注比较危险的。
而且他学会了分析对手盘——当手里的牌面都是炸弹的时候，对方的手里大概率也都是炸弹。当手里没有好牌的时候，他会消极挂机来节约时间成本，以最小的损失重开一局，在手里的牌获胜概率极高的情况下，就会超级加倍，博取最大收益。超级加倍就是两融，不停地充值就是爆仓给市场交学费。
解析对手盘，衡量概率就是全局观，就是对胜负手的揣摩。实际投资与交易也是这样，需要恪守的是基本的原则，正如考夫曼所说：”Simple works better than complex. “
以下是考夫曼给出的20条交易原则，也是其回顾自己人生与五十年投资经验留下的最宝贵的感悟。
考夫曼回顾人生的20条感悟
一、风险
1.我们不能消除风险
2.只从多头的角度交易股票
3.接受风险，要有计划，不要过度交易
4.股票市场趋势是长期的，新市场有更多的趋势
5.所有的趋势化方法都会产生相似的结果
6.大部分的趋势利润发生在低波动性时期。一定要利用杠杆达到你的目标波动率。
7.高价不会持续太久
8.高波动性并不意味着高回报
9.低价可能会更低
10.每个市场都有自己的波动性特征
11.廉价股票比昂贵股票的波动性更大
12.越复杂，越过度适应，成功的机会就越小
13.过度分散化并不会带来高回报
14.同等权重可使多样化最大化，并降低风险
15.交易系统多元化比市场多元化更重要
六、谨慎行事
16.多个参数，多个目标
17.稳健性意味着大量有利可图的组合
18.选股应该基于你的策略在股票或期货市场的运作
19.并非所有的系统都适用于所有的市场
20.泛化,交易系统应该在宽泛的参数组合下工作
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责编: Rachel ｜视觉：Rachel
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