Q3并购报告｜并购市场回暖，完成交易规模环比暴增94.40%
超越J曲线
“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来2020年第三季度中国并购市场数据报告，三季度并购市场暖意来袭，交易数量和交易规模较上季度有所增加；超10亿美元规模完成并购交易按行业划分主要集中在能源及矿业、金融、公共事业。更多详情见下文：
核心发现
三季度中企并购市场完成交易规模782.05亿美元，环比上升94.40%，主要来源交易数量提升和部分大额交易发生
共计65支私募基金以并购的方式成功退出；受资本寒冬和疫情等多方面的影响，三季度私募基金以并购的方式退出数量同比下降超六成
国家管网和中国石化大额资产交易使得北京地区和能源矿业行业的交易规模居于首位
第一部分
中企并购市场数据分析
▼并购市场宣布交易季度趋势
2020年第三季度，中企并购市场交易活跃度小幅上升，交易规模微幅上涨。2020年第三季度披露预案1504笔并购交易，环比上升8.99% ，同比下降1.64%；当中披露金额的有1075笔，交易总金额为907.64亿美元，环比上升1.22%，同比下降15.69%。
图1-2018年Q3-2020年Q3中企并购市场宣布交易趋势
▼并购市场宣布交易月度趋势
2020年9月，中企并购市场交易活跃度微幅上升，交易规模上升。2020年9月披露预案511笔并购交易，环比上升1.39% ；当中披露金额的有373笔，交易总金额为281.88亿美元，环比上升42.88%，同比下降24.99%。
图2-2019年9月-2020年9月中企并购市场宣布交易趋势
▼并购市场完成交易季度趋势
2020年第三季度共计完成736笔并购交易，环比上升15.91% ，同比下降8.34%；当中披露金额的有576笔，交易总金额为782.05亿美元，环比上升94.40%，同比上升0.37%。中企并购市场完成并购案例数量和交易规模双上升。
图3- 2018年Q3-2020年Q3中企并购市场完成交易趋势
▼并购市场完成交易月度趋势
2020年9月共计完成242笔并购交易，环比上升5.68% ，同比下降7.28%；当中披露金额的有211笔，交易总金额为378.81亿美元，同比上升40.73%。中企并购市场完成并购案例数量小幅上升，交易规模大幅上升。
图4- 2019年9月-2020年9月中企并购市场完成交易趋势
第二部分
私募基金以并购方式退出概况
▼私募基金以并购方式退出回报
2020年第三季度，共计65支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额约179.26亿元。
2020年7月3日，闻泰科技（600745.SH）拟以发行股份及支付现金方式收购安世集团有限公司23.7752%股权，合肥芯屏产业投资基金（有限合伙）、宁波梅山保税港区益昭盛投资合伙企业（有限合伙）等基金机构成功退出，回笼金额63.34亿元。
图5- 2018年Q3-2020年Q3私募股权基金并购退出数量及回笼金额
2020年7月，北京瑞祥赛弗等收购数知科技15.16%股权，方正多策旗下上海诺牧投资中心（有限合伙）基金成功退出，回笼金额12.52亿元。
2020年9月9日，航发动力（ 600893.SH ）以发行股份方式分别收购中国航发黎明31.23%股权、黎阳航空29.14%股权、中国航发南方工业13.26%股权，北京国发航空发动机产业投资基金中心（有限合伙）等基金机构成功退出。
表1- 2020年Q3私募基金并购退出部分案例
第三部分
中国企业并购市场重大案例
2020年第三季度，超10亿美元规模完成并购交易8笔，超1亿美元完成并购案例116笔，其中交易规模最大的是国家管网收购中国石化资产，交易金额为67.38亿美元。
▼境内完成并购大额案例
2020年9月30日，国家石油天然气管网集团有限公司收购中国石油化工股份有限公司（600028.SH）所属天然气管道、原油管道相关公司的股权，交易总金额67.38亿美元。本次交易使中国石化优化行业运营环境，助力拓展市场空间，进一步聚焦主业，促进中国石化转型发展。
表2- 2020年Q3中国境内完成并购案例TOP10
▼跨境完成并购案例
2020年第三季度，完成跨境并购案例32笔，其中出境并购25笔，入境并购7笔；披露交易金额15.53亿美元。
2020年7月17日，Sino Shield Limited收购Gold Flair Holdings Limited持有的迅富国际有限公司100%股权，交易金额为3.22亿美元。
2020年8月25日，紫金矿业（601899.SH）以每股1.85加元收购圭亚那金田174,564,184股普通股，占全部股本的100%，交易总金额为2.39亿美元。
表3- 2020年Q3中企参与跨境并购完成部分案例
第四部分
并购市场行业地域分析
2020年第三季度，广东省并购完成案例数量居于全国首位，北京交易规模成为榜首。2020年Q3并购案例主要集中在制造业、医疗健康、金融及IT及信息化。
图6-2020年Q3完成并购地域分布（按投资标的分类）
根据CVSource投中数据显示，2020年第三季度制造业交易数量最多，共189起，占比25.6%，其次分别为医疗健康、金融、IT及信息化以及能源及矿业等。就披露交易规模来看，2020年第三季度能源及矿业占比最大，以193.77亿美元占比24.5%，紧随其次为金融，以114.52亿美元占比14.5%，制造业、消费升级以及公共事业，交易金额分别为107.51、69.19、62.46亿美元，相应占比为13.6%、8.7%、7.9%。
图7- 2020年Q3中企完成并购交易按行业数量分布
图8- 2020年Q3中企完成并购交易按行业规模分布
第五部分
政策及热点
2020年第三季度政策热点回顾
2020年7月31日，为全面落实新《证券法》等上位规定，进一步深化“放管服”改革，提高监管透明度，明确市场主体预期，释放并购重组市场活力，证监会将涉及上市公司日常监管及并购重组审核的监管问答进行清理、整合，并以《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》《监管规则适用指引——上市类第1号》重新发布，一是明确认定构成重组方案重大调整的标准；二是明确发行价格调整方案的相关要求。
2020年8月21日，证监会就《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《实施办法》）公开征求意见。主要包括以下内容：一是明确适用范围。二是明确回购对象范围。三是明确回购价格。四是明确回购程序和方式。五是明确证监会作出责令回购决定必须经主要负责人批准。
2020年9月18日证监会修订了《关于加强上市证券公司监管的规定》，一是与新《证券法》等规则衔接，完善相关条款及表述。二是要求证券公司强化内部控制和内幕信息管理。三是取消月度经营数据的披露要求，取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求。
数据说明
为方便读者使用，现将报告中数据进行说明
数据来源
报告中数据来源均为CVSource投中数据 “中企并购市场”是指由中国企业作为买方、卖方以及投资标的披露的交易 私募基金交易包含了由私募基金管理人进行的交易，也包含了由金融机构和公众公司进行的本质是私募股权投资性质的交易
数据未包含交易
传闻的交易或不确定的交易
无形资产以及实物资产转让
基金份额的转让
新建公司的投资
企业内部的并购重组
案例数量不包含以名义金额交易或无偿转让
汇率换算
未剔除汇率的影响，我们采用交易发生日的即期汇率进行折算
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