富达观点 | 探索东盟市场历史性投资机遇
“放眼未来3-6个月，亚洲股市已来到2020年的尾声，企业盈利有望在2021年和2022年实现反弹。但要看到的是，今年以来，新旧经济板块之间的估值差距已大幅拉开。在新经济板块和旧经济板块之间，投资者对复苏程度的看法存在差异。投资者普遍对新经济抱有较乐观情绪，但就旧经济板块而言，复苏的潜力尚未充分反映在定价中。
中美格局下，不少公司考虑在中国以外地区建立生产线。这对制造业，尤其是硬件制造商影响较大。我认为这些企业或选择东盟国家作为生产基地，这将为当地创造更多就业机会，推动本地消费，带动东盟地区协调发展。迁移东盟将是一个长期趋势，并在未来进一步加深。
从长期来看，我看好东盟地区一些房地产企业的发展机遇。这些企业受惠于区域经济活动恢复、住房需求上涨等结构性优势。”
—— 富达国际基金经理关向欣
8月，金融市场出现难得一见的繁荣景象。美中股市持续强健，欧股涨势稍颓，亚洲主要股市全面走扬。中国A股持续涨势，年初至今表现全球最佳。恒生指数8月小幅回升，疫情的改善和持续资金流入，支持了港股表现。印度股市也在银行、汽车股上涨引领下维持缓涨格局。
过去两个月，随着中美局势的加深，我们看到很多海外客户开始对东盟策略重燃兴趣。我们预计，东盟地区将可能受益于当前中美局势。东盟国家距离中国近地理位置占优，政策法规熟悉程度高。短期利好和长期结构性机遇并存，预计吸引外资步伐将加快。而作为东盟经济的领头羊，中国预计将维持领先全球的经济复苏步伐。
关注国家和地区
中国 截至8月底，北向资金连续5周买超，在8月最后一周净流入27.1亿美元。疫情受控、财报优于预期以及中资科技股在港二次上市等利好因素为A股提供正面助益。穆迪8月全球经济展望报告中，逆势上调中国全年预估经济增长率至1.9%，成为唯一上调经济增长预期的国家。 我们预计，中国将继续维持领先全球的经济复苏步伐。中国人民银行在疫情后采取了相对克制的刺激措施，是世界上为数不多拥有较大经济刺激政策空间的央行之一。同时，中国资本市场持续发展。科创板开市满一周年已累计募资逾2,000亿元，上交所今年融资规模已超越港股，仅次于纳斯达克。中国有足够的国内资本来支持新技术和企业。 |
中国正在引领亚洲乃至全球的经济复苏。未来的发展趋势也仍是积极的。虽然中美摩擦下科技板块短期面临挑战，但这也促使中国在多个领域加快向“内循环”转型。 中国的复苏也同样推动区域经济活动增长。我看好航运。受惠于国内需求在第二季度的回升，东南亚地区航运吞吐量实现上涨，而且有望在第三、四季度持续增长。那些能够提供优质服务、运用大规模运配网络处理大规模订单的航运企业，应该能够获得市场份额。 |
——富达国际基金经关向欣
中国台湾 本土芯片制造巨头的业绩通常被视为全球科技需求的风向标，也在很大程度带动台股表现。近期消息将持续巩固其半导体龙头地位。预计配合明后年完成量产3纳米、4纳米晶片的技术迭代，这一芯片巨头2020年的收入和资本支出将增加。 |
中国香港 8月，恒生A/H股溢价指数创下今年以来新高。A股相对H股溢价越来越高，与A股有着相同基本面的H股相对更便宜。与此同时，据统计南向资金8月份合计流入超过180亿美元，呈加速趋势。年初至今南向流入资金总额约是北向流入资金的3倍。聪明的投资者正在适时从A+H股价差中寻找投资机会。未来一个月，如果中美确认第一阶段贸易协议并带来积极进展，疫情持续改善，以及南向资金持续流入，都将持续支持港股走势。 |
印度 随着陆续解封，经济活动迅速回温，8月印度股市表现出色，银行、工业股迅速谷底回升。印度政府近日放宽失业救济金领取标准并推出1.46万亿美元基建计划，预计将受惠400万人，建造近11万栋房屋，带来3,650万个工作岗位。我们认为，政策利多、区内政经环境、以及年经人口红利将继续支持印度股市。 自2019年8月起，印度政府不断释放政策利多，大手笔将企业税从48%降至22%，低于中国、韩国、印尼、马来西亚水平。不仅提振了内需和出口，还积极吸引外资，信息科技、消费、工业等行业都将持续收益。 |
其次，可以看到今年以来大量资金为避开中美格局涌入印度股市，印股吸金力抢眼。
印度拥有全世界最年轻的人口红利，平均年龄在28岁且消费潜力强劲。印度预计在2050年成为全球第二大经济体。我们长期看好受惠于以上因素的银行、信息科技和消费股，建议适时搭配回归上升轨道的能源、原材料股。
印度人口红利明显，长期基本面有利。虽然今年以来表现落后于中国等区内其他国家，但也意味着印度市场估值相对具有吸引力。可以考虑从多元化配置的角度关注印度市场的投资机遇。 |
——富达国际基金经关向欣
亚洲股票关注主题
私人银行和保险
我们看好印度和印尼的高品质私人银行以及中国的私营保险公司，这些公司将能更好在渗透率较低的新兴亚洲市场夺得市场份额。
电子商务
疫情给在线教育、医疗等领域带来了前所未有的机遇，也促进了电子商务的结构性增长。
医疗
我们看好生物疗法、创新药，以及相关研究与制造服务外包商。我们认为在可预见的未来，药物研发将是社会关注和企业资本支出的重点。
科技
除了看好龙头芯片制造商外，我们同样关注受益于居家办公的科技公司，包括亚洲地区的数据中心和工业房地产投资信托（REITs), 这些领域需求强劲。
后市需留意
疫情后一些高收入国家和地区给居民派发现金，这对消费和经济增长的促进作用尚待观察。长期派发现金，也可能会加重政府债务负担。
目前看来，各国股市正集体度过危机，但基本面是否支持这种乐观情绪仍值得观察，尤其应关注流动性以外的因素。随着企业纷纷公布半年报，预计8、9月可能会出现短期市场波动。
就新冠疫情本身而言，疫苗试验继续推动着新闻走向与投资者情绪。我们认为现在预测疫情何时结束还为时过早。
此外，中美将继续占据头条，市场也在很大程度反应了可能出现的波动。短期美国中断技术供应链可能会造成一些障碍。但长期来看，中国已非常明确建立自给自足的内循环经济体系，国内需求潜力巨大。
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