全球视野 | 中国股票市场估值具有吸引力

今年以来，随着全球范围内疫苗接种的逐渐普及，各国经济逐渐从疫情封锁中复苏并保持较活跃的水平。与此同时，美国十年期国债收益率大幅攀升，全球大宗商品价格持续也涨势迅猛，加之美联储近期也无明确的缩减QE计划，种种因素推高了市场对通胀的预期。

富达国际投资策略总监戴旻在近期的公开策略会演讲中表示，短期而言，中国面临流动性边际收紧及通胀预期所产生的波动。但长期来看，中国权益类市场基本面向好，且估值具有吸引力，因为长期看好中国股市的成长前景。

从下图中国金融环境指数来看，当前中国的金融环境仍然处在一个稳定可控的状态，金融环境可能继续收紧，央行仍将维持温和去杠杆。

中国股票市场：估值更具吸引力

“无论是中国A股沪深300指数，还是香港的恒生指数，都处在全球估值水平最低的区间；也就是说，投资中国，不论港股还是A股，性价比仍然很高。”戴旻认为。

今年富达国际关注的几个关键投资主题：

1.周期行业的复苏

总体宏观方面，尤其是发达市场PMI指数创下10年来新高。疫情后复苏以来，全球大宗商品价格涨势迅猛，铜铁煤等多个品种价格连创新高，主要原因是收到全球市场回暖、国际贸易摩擦、原材料供应不确定、货币政策等因素的影响。为保障大宗商品供给，遏制其价格不合理的上涨并防止向居民消费价格的传导，政策的及时应对有效抑制了短期投机行为，缓解了商品过快上涨的趋势。

2. 可选消费行业复苏

随着国内经济在疫情后的全面复苏，可选消费行业迎来加速回升的态势。例如2020年4季度之后的酒店行业以及特定规模以上的餐饮公司营收水平，都迎来稳步回升。我们预计可选消费行业还会出现投资机会。

3. 产业整合的机会

在受益于产业整合的行业中，行业的龙头由于其在各自行业内的领先地位，在资金、人才和整合产业链路等方面更具优势，会继续呈现强者恒强的局面。

A股与H股：分散配置、互为补充

随着沪港通的逐步放开，越来越多的投资者会同时配置A股与H股的相关投资。有关如何进行合理的分散配置，富达国际有以下几个建议谨供参考。

1.投资港股基金优于投资港股个股

香港股市发展至今，是一个以机构投资者为主的市场。相较于大陆A股市场，散户投资者占比更少，因此机构抱团现象更为明显。如果散户投资者投资港股个股，一方面个股的差距差别可能比A股分化更加明显，另一方面也会受到“沪港通”交易机制的各项限制。因此，投资香港市场基金将显著优于投资个股。

2.长期配置为主，不要短期博弈

港股和A股之间的价格差距，可能会持续存在。所以对于中国大陆投资者而言，如果仅仅去追逐差价之间的收敛，未必有赚钱效应。港股拥有2500多只个股，其中一半以上的股价不足1元，分化明显。短期套利去获得价差上的投资收益，其实比A股难度要大，所以对于港股市场，还是以长期配置为主。

3.A股与H股合理分散，互补配置

由于港交所的发行制度对一些新经济行业（如TMT、社交服务业及生物医药等行业）的企业上市较为灵活友好，因此可以关注相关领域的港股优质标的，作为对国内A股投资的有益补充，优化投资配置

此外，还有一些港股有着稳定分红收益的特质，具有更高的股息率。因此追求股息回报的投资者也可以选择此类港股标的作为配置，以追求较稳定的分红收益。

资产配置方面，除了基本面更好、估值更优惠的中国风险类资产以外，还有什么其他资产值得投资者的持续关注？富达国际多元资产团队对近期市场给出了全球权益类和固定收益类资产的资产配置建议。

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