背叛剑桥祖师爷做交易，年赚6亿美元的期权交易员

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他曾经是穷学生，每天骑着破自行车去剑桥大学著名的卡文迪许实验室做实验，为博士学位苦读；他也曾经在伦敦、新加坡的Trading desk一天赚几千万，在市场呼风唤雨。他曾经当过严谨理性的Quant，也当过国际大投行的期权交易员。现在的周翔脚踏实地，也雄心勃勃。金牛座的他非常赞同西蒙斯的观点：钱代表power，只有赚到钱，才有资格和能力去改变世界。

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背叛剑桥祖师爷做交易

年赚6亿美元的期权交易员

文/春晓

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法拉利“对了，你喜欢什么颜色的法拉利？”站在周翔面前的法国面试官严肃地问周翔。那次面试是2007年暑假，周翔还在剑桥大学攻读物理系博士。他从剑桥坐火车来到伦敦，专门面试美林的Credit Sales and Trading部门的Structurer职位。这是他决定放弃学术转而做金融之后的第一次面试，也是他人生中第一次工作面试。面试他的法国MD单刀直入就问，“你为什么来面试这份工作？”周翔讲了一堆堂而皇之的理由。法国人却摇摇头说，我不信。法国人问周翔，你猜猜我为什么干这行？我就是为了赚钱。你喜欢什么颜色的法拉利？他又问周翔。周翔想了想说，那就黄色吧。他暗自想，黄色不错，显得特立独行不拘一格。讲到法拉利，法国面试官来了兴趣。“你知道吗，你在我们这只要工作一年，就可以买得起法拉利了！”他说。美林那次面试给周翔留下的印象特别深刻。原来做交易的可以这么光明正大地喜欢钱、追求钱！钱！对的，这正是周翔所希望的。他已经厌倦了在剑桥的卡文迪许实验室穿着白大褂做实验的日子。虽然这个全世界知名的实验室出了27个诺贝尔物理学奖，虽然实验室里的科学家在推动人类科学最尖端的进步，每个人的努力都至关重要。博士后们聊天时常常相互洗脑，说哪怕是自己实验失败，“也是对科学做出了贡献”。但这清贫穷酸，而又一成不变的生活不是周翔想要的。看着系里的博士后每天骑着自行车懒洋洋地来做实验，他就能想象自己十年后的样子，“我觉得那样的前途很没有意义、很渺茫。”他想要过一个刺激、有意义的人生，他不想当穷人，他想用自己的能力赚钱！周翔在剑桥大学毕业典礼
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叩开华尔街的大门周翔坚定认为选择做金融是他这辈子最对的决定。他一再告诉我，“幸好没有去做博士后”。周翔是金牛座，自认喜欢享乐，非常讨厌波澜不惊的生活。更重要的是，他认为自己并不适合做学术。但其实，一直到去剑桥大学攻读物理系博士之前，周翔对于“金融”都没有啥概念。周翔在重庆合川县长大，妈妈在县城的银行工作。因此他一直觉得金融就是“存钱贷款”。虽然自小就是当地学霸，周翔却也经历了“天将降大任”之前的一波三折。高考发挥失误，他没有考上心仪的清华大学。本科毕业后，他申请美国留学，虽然拿到名校Offer，结果遇上911，他被拒签了。被拒后他在北京过了半年的北漂生活，又遇到SARS。等待的半年时间中，他曾经琢磨过要不要考国内的研究生。但在去听了一节政治课的考研补习班后，周翔感觉头皮发麻。那半年北漂生活，他经历了起起伏伏，但总算好事多磨，剑桥大学给了他Offer。到达剑桥之后，周翔经常和其他中国留学生一起踢足球。一次在球场踢球的休息时间，一位数学系的本科生建议他去申请Quant的工作。“他说你跟我背景差不多，我觉得你适合做这个”。这位后来成为高盛知名交易员的同学又推荐了一堆书给周翔看。周翔（后排右一）在剑桥学院足球队与队友合影周翔对Quant这个职位顿时倍感好奇。其实他之前了解过投行的招聘，觉得那些职位对英语要求太高，不适合自己，但Quant似乎需要专业技能都是他的强项，而且赚钱比当博士后可多多了！上网搜索后，周翔读到那篇Mark Joshi写的On Becoming a Quant。那篇短文让他豁然开朗，“我感觉一下子就找到了一块能最大限度发挥自己优势，去撬开华尔街大门的敲门砖。”他告诉我。
为了准备传说中残酷的Quant面试，周翔做了大量的准备工作。当时他对期权和衍生品一无所知，就发挥中国学霸的自学精神，找来John Hull所著的那本号称期权圣经的《Options, Futures, and Other Derivatives》从头读到尾。为了在金融数学和随机微积分方面更有把握，周翔又找来剑桥自己出的一本《金融中的随机微积分》（Stochastic Calculus for Finance）。读完这本书，他掌握了包括Brownian Motion（布朗运动）、 Ito's Lemma（伊藤引理）、Martingale（鞅）、Change of Measure (测度变换）等在金融数学中比较重要的理论工具。周翔重温了编程和蒙特卡洛模型的书，把清华大学出的高数概率论和统计线性代数也拿来复习了一遍。为了增加自己研究背景中数学建模的比重，让自己的简历对Quant职位变得更具吸引力，他甚至花了大半年，自己设计了一个测试金属薄膜折射率的实验，在Journal of Applied Physics发了一篇论文《用太赫兹时域光谱试验确定金属薄膜的复数折射率》( https://aip.scitation.org/doi/10.1063/1.2970161）论文涉及到的数学有傅立叶变换和增强版“on-the-down-hill”算法进行数值求解）。“说实话，我觉得自己太功利，完全为了去华尔街工作赚钱而去发论文做研究，的确愧对自己的导师和卡文迪许实验室的那些物理界的列祖列宗，有点武侠小说里背叛师门的负罪感”，周翔回忆起那段经历时，依然颇有内疚感。Quant面试现场很安静，强度很大。面试官 Quant中有很多Geek，不擅长交流和寒暄，直接上来没几句话就让候选人做题。他们每人会出三四道关于概率、逻辑、期权、编程的问题，以及不少脑筋急转弯，让候选人在40－60分钟时间内解答。做题是周翔最不害怕的。“中国学生，最不怕的就是做题，而且很多都是奥赛数学题。我可能最大的天赋就是比较擅长考试吧。”他说。笔试之后是面试，每一轮面试都有5到8名Quant考官来轮番测试候选人。周翔形容自己感觉就像“一个嫌犯在警察局里被各路警员轮番审问”。面试之所以这么设计，做是为了挑战候选人在重压之下的表现。候选人不能露出丝毫破绽，哪怕只有一个面试官有负面意见，就可能就让候选人功亏一篑。有趣的是，周翔没有拿到用法拉利诱惑他的法国人的Offer。但2008年3月，周翔拿到了J.P.Morgan伦敦的Offer，成为了J.P.Morgan的Sales and Trading部门Forex Option的一名Quant。他兴奋得立即打电话通知老家的妈妈，说自己要去伦敦上班了，还是做金融。在合川县银行工作的妈妈说，“那也行啊，我也做金融，你也做金融嘛”。但命运总是难以捉摸。就在拿到J. P. Morgan口头Offer的那个周末，J.P.Morgan在美联储的授意下收购深陷金融危机的投行贝尔斯登，因此所有的招聘全部暂停和冻结。猎头告诉周翔，他的Offer也被冻结、甚至可取消，周翔一下从山巅跌到谷底。他不停的问自己：why now？why me?随后的一个月，可能是周翔在剑桥过得最颓废的一段时间。他整天浑浑噩噩，对任何事情都提不起兴趣。实验也不想做，球也不想踢，工作也懒得找，感觉万念俱灰。周翔在英国剑桥大学国王学院大草坪戏剧性的峰回路转的一天在5月12日到来。一早醒来后，周翔看到四川汶川大地震的新闻，在震惊和慌乱中打电话回家。得知父母都安然无恙，他稍微放下心。当天下午，周翔就收到猎头电话，告诉他J.P. Morgan还是决定给他Offer。这一天周翔同时沉浸在悲伤和喜悦中。这样复杂的心情让他难以平复。回顾过往，他感觉人生中重大事件似乎都遵照这种模式，“最后的结果不错，但是过程中往往一波三折，很难有那种淋漓的顺畅。”
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一天赚了几千万就这样，在全球金融危机最严重的2008年，周翔正式在伦敦金融城上岗了。2008年，周翔是J.P. Morgan 全球外汇衍生品交易部门唯一录取的新人。“以后还是可以给儿子吹吹牛的，老爸当年在金融危机最恐怖的时候拿到了Offer。”他说。周翔奋战过的JP Morgan伦敦交易室在J.P. Morgan的头半年，周翔常感觉自己在“坐飞机”。公司安排他坐在一个交易员旁边，他要随时回答交易员的问题。“当时什么也不懂，交易员问我问题就头皮发麻，交易员脾气又坏”，他担心自己会被挨骂。但慢慢周翔发现，交易室里交易员们是非常尊重Quant的，因为他们负责做模型，懂得背后的原理，交易员也不会像他想象中的那样，随便对他发脾气。
当了四年的Quant之后，周翔主动给老板提出要做交易。他喜欢市场每天的起伏变化，认为自己对模型的深刻理解能做出更好的交易判断。老板立即答应了他。2012年，周翔被公司外派至新加坡办公室，主管亚洲地区外汇期权电子交易业务。任职期间，他主要负责外汇衍生品场外和电子交易业务及风险管理、定价和对冲模型开发，也负责奇异期权和结构化产品设计。周翔带领的团队平均每年盈利超过6亿美元，并且还被Risk杂志评为了“Foreign Exchange Derivative House of the Year”。交易生涯中让他难忘的时刻很多。2015年1月是其中最经典之一。瑞士央行突然出人意料的放弃了 EUR／CHF ＝ 1.2 这个汇率下限，随后几天这个汇率最大下跌有30%之多（也就是CHF相对EUR大幅度升值）。那天交易团队见到这么大的风险敞口，都惊呆了，因为数量级已经和平时不在一个等级上。但周翔反复检查了模型，并把定价模型从适合Pegged Currency的模式转换到了带Jump的模式，并快速做了校准和验证。他曾经作为Quant研发过模型，并对波动率Regime Shift有深刻研究的经验，这让他在应对这个突发事件游刃有余。他让大家按照模型的指示做对冲下单，并且充分抓住了这一历史性事件带来的罕见波动，以及和其他货币对之间突然的相关性变化，同时在多个货币对上布置了波动性和方向性投机头寸。接下来的一两天，他就为公司赚了几千万欧元。2012年周翔离开伦敦去新加坡，临行前Teammates送他一件球衣在Trading Floor上合影留念与周翔带领的团队形成鲜明对比，当时好几家大投行在这个交易中折戟。花旗集团和某银行的trading 团队对这“黑天鹅”事件反应不及时，导致亏损上亿美金。那几天周翔把一个在某银行做外汇期权交易的哥们嘲笑了个够，“从此他在我这里基本就再没翻过身，反正有啥争执我都把这个拿出来鞭尸一遍，他义愤填膺却又无可奈何。“

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大干一场“我大学毕业决定出国留学，结果遇到9.11， 北漂继续申请出国留学遇到SARS，博士毕业决定去做金融遇到2008年金融危机，2015年做出回国决定时，中国就遭遇了股灾...” 周翔用重庆人的幽默，调侃自己“自带黑天鹅属性”。2017年，周翔和太太一起回到中国。虽然他放弃了在国际城市伦敦和新加坡长居的机会，但他想离家人更近一点，也期待在中国的期权市场有所作为。回国后这几年，周翔不仅重新熟悉了国内市场，在衍生品交易和投资领域也积累了更加强大的实战经验。虽然在国外生活了多年，周翔的血液中依然流着重庆人耿直的基因。他同时具备交易员对风险的极端敏感、对市场的高度兴奋。他说自己很幸运能进入金融行业，做自己喜欢并擅长的期权交易。他也非常赞同西蒙斯的观点：钱代表Power，只有赚到钱，才有资格有能力去改变世界，去影响到更多的人。我问周翔，你后来当了交易员，到底有没有买那辆黄色法拉利呢？他叹了口气说，“哎，说起来你都不相信，我直到去年才拿到驾照。”

周翔在摩洛哥撒哈拉沙漠

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