量化宽松(QE)是什么？| 学点知识.02

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适宜人群：对货币政策感兴趣的小伙伴

阅读收获：初步了解量化宽松的目的、实施方法以及作用

      导读      

1.为什么需要量化宽松？

2.如何实现量化宽松？

3.量化宽松会有什么结果？

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为什么需要量化宽松？

在解释为什么需要量化宽松前，我们需要先对货币供给有一个简单的了解。

货币一般可以分为基础货币和派生货币，其中基础货币又分为存款准备金（防止老百姓去银行取钱但银行没钱了）和没有存在银行里的现金（例如藏在鞋底的私房钱）。

各大银行在收到央行发行的基础货币后，会将一定比例的存款准备金存到央行的账户，然后将剩余的钱拿去放贷。

贷出去的钱基本上又存进银行（除去那些藏在鞋底的私房钱），接着银行又需要提取一定比例的存款准备金然后再接着放贷，如此循环往复通过放贷派生出来的钱就是派生货币。

（点击可查看大图）

而当经济不景气的时候，市面上的派生货币就会减少，货币供给出现收缩，资金流动性开始下降。

而货币的构成为基础货币和派生货币，因此当经济不景气时央行可以通过调控派生过程（例如降准或降息）或基础货币来刺激经济。

（点击可查看大图）

而量化宽松正是调控基础货币的一种方法，通过增加基础货币，提高银行的流动性。

当然量化宽松政策通常是在调控派生过程效果不尽如人意的时候才实施的。

当利率接近零或者已经是零利率状态下，央行已经无法采用降息等手段刺激经济时，只能选择采用增加基础货币这一大招了。

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如何实现量化宽松？

那如何增加基础货币呢？大多数人一提到量化宽松，首先想到的就是印钱。

没错，量化宽松的确需要印钱但并不是真的在印钞厂唰唰唰地把钱印出来。

图片来源：网络——印钞

印钞厂印钱是狭义的印钱，是当老百姓有很大现金需求时，央行将存款准备金账户中的数字变成现金的过程。

而量化宽松的印钱是广义的印钱，是通过在银行的存款准备金账户中增加数字来实现的，当然与此同时央行需要在其资产负债表上增加相应的资产，我们通常把这种操作称为扩表。

而增加的资产通常来说就是国债等中长期债券，且这些政府债券一般金额庞大，周期较长，同时也是央行认为足够安全的资产。

央行从银行手中收购足够安全的资产，一方面补充了银行的流动性，稳定金融环境，不至于银行直接倒闭了，另一方面促使银行购买风险程度更高的资产从而起到支撑风险资产价格的作用。

除此之外，量化宽松调控目标即锁定为长期的低利率，长期降低融资成本，从而刺激贷款。

值得注意的是，量化宽松中的量化意思就是增加的数字是可以确定的，而不是无限制的增加，会把增加量控制在一个合理的范围内。

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量化宽松会有什么结果？

理论上来说，会有三种结果。

1>量化宽松成功刺激贷款

在这一情况下，量化宽松成功地刺激了贷款，市场上的派生货币数量又恢复到了经济欣欣向荣的时期，那这个时候央行就需要卖出资产，降低银行的放贷能力，回收此前放出的基础货币。

2>量化宽松未能刺激贷款

当量化宽松无效时，派生货币依旧萎靡不振，贷款放不出去，那量化宽松所增加的基础货币只能继续躺在市场里，持续保持量化宽松。

3>量化宽松成功刺激贷款，但央行未能成功回收基础货币

当第一种结果发生后，央行由于各种原因没能回收此前放出的基础货币，那派生货币的数量可能远超正常水平，那此时货币供给过量从而导致通货膨胀。

（点击可查看大图）

看到第三种结果有人会说，那量化宽松很危险啊，虽然能一定程度刺激经济，但会通货膨胀的。

但说到底，这只是理论分析，事实上曾经使用过量化宽松政策的国家例如美国，通货膨胀率依旧在一个非常低的水平。

这是因为央行只能决定给银行多少基础货币，但不能决定银行拿到这笔钱之后的操作。

首先不愿意放贷的银行并不会因为超额存款准备金（呆在央行账户的存款准备金比应该存储的更多）而增加放贷。

其次他们更多情况下是会选择搞投机而不是投资实业，毕竟资本是逐利的，投机才是能赚钱的，美股十年长牛就是一个例子。

在资金没能流入实体经济且贷款并没有因为基础货币的投放而相应增多（即派生货币并没有大幅增加），量化宽松对于物价的影响是极小的。

这样看来，似乎是件好事，经济相对的稳定了下来，与此同时却又没有发生通货膨胀。

但需要注意的是，量化宽松所投放的基础货币只要没趴在账上，一旦流通就势必会刺激资产的价格上涨。

虽然没有流入实体促使物价上涨，但它流入了资本市场，其所带来的最大负面影响就是资产泡沫。

而对于央行来说，他们能做到的也仅仅是在经济低迷的时候补充流动性，并希望这些钱流到该去的地方。

至于是否真的能流去该去的地方，最终提振经济，而不仅仅是填补派生货币减少的空缺并带来潜在的资产泡沫风险，就只能由市场说了算了。

总结

最后我们总结一下：

1.量化宽松是在调控基础货币的量，是调控派生过程失效后的举措。

2.量化宽松的印钱不是真的印钱，而是央行资产负债表的扩表。

3.央行只能决定基础货币供给的量，而不能决定派生过程，最终结果只能由市场决定。

参考资料

【1】潘成夫. 量化宽松货币政策的理论、实践与影响[J]. 国际金融研究, 2009.

【2】陈磊, 侯鹏. 量化宽松、流动性溢出与新兴市场通货膨胀[J]. 财经科学, 2011, 2011(010):48-56.

【3】徐滢. 量化宽松货币政策理论、实践与效应研究[M]. 中国经济出版社, 2013.

【4】Paul Sheard. Repeat After Me: Banks Cannot And Do Not"Lend Out" Reserves, 2013

【5】经济参考报. 货币政策宽松态势料将持续 降息降准仍有空间[J]. 经济参考报, 2015.

【6】中国人民银行. 金融知识国民读本[M]. 中国金融出版社, 2007.

【7】王健. 还原真实的美联储[J]. 博鳌观察, 2014(1):110-110.

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