看完这篇，再决定买不买FOF
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摘 要
如何正确理解FOF？选择FOF能够帮助你找到投资的确定性吗？
做投资很考验人，因为充满不确定。
2020年初，新冠突袭，股市一片哀嚎，股民们自叹是无药可救的韭菜。谁也没想到，2020年底，同在股市“遨游”的基民，尤其是买了医药基金的基民们，跑赢了大多数股民，笑了一整年。2021年，新冠渐渐成为生活的一部分，买基金也被更多人接受，却万万没想到，基民们这次也没有笑到最后，而曾经投资火热的单赛道基金的基民们，更是被基金业绩结果吓得不知道下一步到底“买基”还是“买股”。
做投资很有意思，因为永远有机会在不确定中找到确定。秉持着“不抛弃、不放弃”的精神，2021年，曾经默默无闻的FOF，被越来越多的人讨论并成为投资标的之一。
FOF是什么？FOF，基金中的基金（Fund of Funds），是以基金为投资标的的基金。2017年10月，第一只公募FOF产品由南方基金发行成立，南方全天候策略混合型基金中基金（FOF），当时募集规模33亿元。
截止2021年年底，全市场FOF的规模和业绩如何？一张图表列示如下：
数据来源：东方财富choice数据库
图表数据显示，FOF整体表现安全性较高，拥有相对稳定的预期收益。但FOF的安全性较高，对应着收益率则相对其他基金略低。如果从“攻防”角度比喻，其他基金具备扩张投资整体收益版图的“矛”的进攻能力，FOF则更具有“任尔东西南北风，我自稳步向前冲”的“盾”的防守功能。
01
谁会选择这样的“盾”
自2017年第一支FOF成立至今，在国内市场存活了四年多的FOF，由于其选择不同基金作为投资对象的“广撒网式投资模式”，使得波动虽小，但收益较低的FOF一直没有成为投资人的热门选择。然而这个非热门的基金赛道，截止2021年底，累计已发行349只，整体规模2348.12亿元。那么，哪些投资者会选择FOF？这些投资者看中FOF哪些投资优势？对于FOF的预期收益率要求，都是怎样的考虑呢？
根据广发基金2022年1月公布的《FOF投资行为白皮书》显示，23-44岁人群为FOF投资主力军，58.10%是本科及以上学历，有72.30%的金融资产达15万元人民币以上。
投资者选择FOF，看中的优势主要包括：能够借助专业力量优选基金；可以平滑波动提升投资体验；一定程度上优化股、债等各类底层资产的配置；可以提高长期回报率获得稳健的收益；可以分散投资，防止踩雷。
综合上述两个结论，我们不难推断，选择FOF进行投资的基民，对于金融资产投资是具备一定专业知识基础的，并且认同“专业的事交给专业的人”的观点，认为即便是投资基金，也应当让“更懂基金”的FOF基金经理来完成基金投资。
由于这部分基民的上述特点，他们对FOF的预期收益要求，也呈现更为保守、稳健的心态。根据《白皮书》显示，选择投资FOF的基民中，55%的受众对预期收益率要求在5%-10%之间；大部分投资者倾向于在回报达到预期时“止盈”而不是在回报未达预期时“止损”。
02
普通型FOF VS. 养老目标型FOF
FOF素有多种分类标准，本文着重从较受关注的主流投资策略来介绍，将公募FOF分类为普通型FOF和养老目标型FOF，其中养老目标型FOF具体分为养老目标日期FOF（TDFs）和养老目标风险FOF（TRFs）两种。
据东方财富Choice数据，截止2021年年底发行的普通型FOF和养老目标型FOF的规模和数量如下表所列，养老目标型FOF逐渐受到广泛关注。
数据来源：东方财富choice数据库
养老目标风险FOF，关注股票和债券的不同比例配置。当配置比例中股低债高时，是中低风险、中低预期回报的偏债型FOF；而当股高债低时，则构成偏股混合型FOF。养老目标日期FOF，则是考虑到投资者的风险承受能力会随着时间变化，从而在较长的投资期间采用不同的投资策略。举例来说，假定发行一个2050年到期的养老目标日期FOF，在2022年这个时点，其权益类资产配置比例会比较高，随着时间推移，风险资产比例会逐渐降低。
综合上述投资策略以及市场表现，如果你拥有FOF投资人特点，养老目标风险型FOF值得特别关注。
说了这么多，我们也来关注一只近日正在发行的基金，国投瑞银积极养老目标五年持有期混合型发起式 FOF 基金（014715.OF）。对照着前述提到的FOF的几个指标，来看看是否可能成为受青睐的投资标的。
首先是基金分类。这是一只养老目标风险FOF基金。基金目标聚焦在广阔的养老“第三支柱”市场，采用“核心+卫星”的投资策略，在跟上市场的前提下力求获取超额收益。基金主要投资策略以资产配置为基础，通过自下而上的基金和证券选择获取 Alpha，并以定量与定性研究相结合的方法进行资产配置和基金精选。
其次是基金的管理团队。国投瑞银基金是老牌的公募基金公司，拥有国际视野，在基金管理方面一直以稳健、长期主义闻名。资产配置团队成员包含了多名具有资深投资经验的基金经理，其中国投瑞银基金投资副总监兼资产配置部总经理王建钦、具有FOF基金管理经验的周宏成，凸显了精英团队的管理能力。聚焦到本次发行的FOF基金，拟任基金经理周宏成过去管理的国投瑞银稳健养老一年持有期FOF（006876.OF）自成立以来，累计净值增长率达28.03%。这样一只秉持“实事求是派”精神，践行“言行果合一”标准的团队，会是值得信赖的团队吗？
最后值得关注的是权益资产比例和基金期限。这只FOF基金权益资产比例为75%，投资人买入后需持有基金满5年，在5年以后，投资人可以选择继续持有，也可以选择赎回。权益类资产是提升长期投资回报的关键，五年持有期帮助投资人规避短期博弈，专注长期价值。如果考虑到养老的需求，基金投资期限确实应当更长久，前段时间《中国基金报》也曾建议基金公司发行持有期在三年或三年以上的养老FOF。综上来看，国投瑞银的这只基金正是践行了养老型FOF基金的专业精神，投资人会做出怎样的选择呢？
*数据来源：基金业绩数据源于国投瑞银，已经托管行复核，排名源于银河证券，业绩基准源于Wind，截至2022年2月28日。
*图片来源于摄图网
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