重磅！资本项目收入可以买R2级理财或结构性存款！

本文解读作者  跨境金融研究院 王志毅，仅代表个人观点，欢迎个人转发，机构转载请与我们联系。 

刚刚，外汇局发布问答，资本项目收入原则上可购买风险等级不超过R2级的银行理财产品或银行结构性存款。

企业仍应遵循汇发〔2016〕16号政策精神，资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金不得直接或间接用于证券投资。

确需购买银行理财产品或银行结构性存款的，应主要基于保值目的，严格控制产品风险，原则上购买风险等级不超过R2级的银行理财产品或银行结构性存款。

关于资本项目收入，2016年汇发〔2016〕16号中的要求是：

“除另有明确规定外，不得直接或间接用于证券投资或除银行保本型产品之外的其他投资理财”

但是在2020年的资本项目业务操作指引中已经删去银行保本理财。当时市场上的观点是因为资管新规以后已经没有保本理财，因此资本项目外汇收入不再能够购买理财产品，最多只能存定期。

但是跨境人民币这边，2020年的《关于进一步优化跨境人民币政策 支持稳外贸稳外资的通知》（银发﹝2020﹞330号)出台后，当时跨境办的口径要比外汇局的来的宽松，跨境办要求只要能够确保跨境人民币的资本项目收入购买的银行理财不投向证券即可购买。

但实际上问题依然没有解决，即便是低风险的银行理财也大多会有一部分投向债券（比如说国债），而从广义来讲，债券也属于证券投资。

因此本次问答以后，投向R2等级以下的理财产品如果包含债券可能仍然存疑。

而结构性存款这边，如果是挂钩股指的是否也同样属于证券投资呢？

R2等级以下的理财产品基本占到所有理财产品中的85%以上，结构性存款由于接近于类保本，所以总体风险评级也是偏低的，从产品层面，覆盖的范围较大，但应特别注意，银行方需要结合相应的外管规定设计产品。

结构性存款也是原来保本理财产品的替代品，在底层资产中基本以存款类资产为主，更适合投资。

结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应收益的产品。

关于理财和结构性存款，可参考

以下来源：外汇局

---

资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金使用问题解答

问：2018年资管新规后，如何理解并执行《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》（汇发〔2016〕16号）规定的资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金“除另有明确规定外，不得直接或间接用于证券投资或除银行保本型理财产品之外的其他投资理财”？

答：汇发〔2016〕16号统一境内企业资本项目外汇收入意愿结汇政策，便利境内企业资本项目外汇收入结汇和支付，并通过负面清单形式明确相关资金用途，更好地满足和便利境内企业经营和资金运作需要。其中，针对资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金规定了“除另有明确规定外，不得直接或间接用于证券投资或除银行保本型理财产品之外的其他投资理财”，主要目的是希望企业利用便利化结汇政策，将结汇资金主要用于生产经营，而不是用于证券投资或其他投资理财。同时考虑到企业在资金运营过程中确实存在一定保值增值的合理需要，将具有保值特征的银行保本型理财产品排除在负面清单之外。

2018年资本新规后，保本型理财产品逐步退出历史舞台，理财产品不允许出现保本、保收益字样，转而实行净值化管理，按照风险等级分类（通常设R1～R5五级，其中R1、R2级一般被界定为中低风险）。在此情况下，企业仍应遵循汇发〔2016〕16号政策精神，资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金不得直接或间接用于证券投资。确需购买银行理财产品或银行结构性存款的，应主要基于保值目的，严格控制产品风险，原则上购买风险等级不超过R2级的银行理财产品或银行结构性存款。银行应按照有关规定合规设计和推介产品，在办理境内企业资本项目外汇收入及结汇资金购买银行理财产品或银行结构性存款业务过程中，切实履行展业原则，加强真实合规性审核。

2022年5月9日

END

延伸阅读：资本项目外汇收入怎么用？实务常见问题探析

本文为  跨境金融研究院专栏作者 文馨 原创文章，仅代表个人观点，欢迎个人转发，机构转载请与我们联系。 

提纲

一、资本项目收入使用的基本原则

二、资本项目收入的具体使用范围

三、实务中常见问题答疑

一、资本项目收入使用的基本原则

资本项目外汇收入要有真实合理的用途方能办理结汇，这是基本的管理原则。除了外汇资本金外，其他资本项目外汇收入的使用，也需要符合真实、自用原则。

2016年，外汇局发布了《关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》（汇发[2016]16号），进一步明确了这一原则，并对相关管理环节予以了完善。

首先，16号文第二条明确了资本项目外汇收入的范围，包括外汇资本金、外债资金和境外上市调回资金等。

其次，第四条规定了基本原则，即“境内机构资本项目外汇收入的使用应在经营范围内遵循真实、自用原则”。“真实”，是指资本项目外汇收入必须是投资者通过合法渠道缴入的资金；“自用”，是指资本金的使用不得超出经批准的企业经营范围。“境内机构的资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金的使用，应当遵守以下规定：（一）不得直接或间接用于企业经营范围之外或国家法律法规禁止的支出；（二）除另有明确规定外，不得直接或间接用于证券投资或除银行保本型产品之外的其他投资理财；（被资本项目外汇业务指引2020年版修订）（三）不得用于向非关联企业发放贷款，经营范围明确许可的情形除外；（四）不得用于建设、购买非自用房地产（房地产企业除外）。

第三，16号文还对企业的合同签订提出要求，“境内机构与其他当事人之间对资本项目收入使用范围存在合同约定的，不得超出该合同约定的范围使用相关资金。除另有规定外，境内机构与其他当事人之间的合同约定不应与本通知存在冲突。”这句话包含了两层意思，一是企业在签订合同时，必须符合外汇管理相关合规要求；二是资本项目收入的使用，不得超出合同约定的范围。16号文的下发，为资本项目外汇收入使用提供了基本纲领。

二、资本项目收入的具体使用范围

境外资金进入国内企业，必须具有真实合规的交易背景。外国投资者投资于国内的企业或项目，最常见的方式是股权投资和债权投资两种。股权投资可根据《外国投资者境内直接投资外汇管理规定》（汇发[2013]21号）、《关于进一步简化和改进直接投资外汇管理政策的通知》（汇发[2015]13号）、《关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》（汇发[2016]16号）、《资本项目外汇业务指引2020年版》（汇发[2020]73号），债权投资可根据《外债登记管理办法》（汇发[2013]19号）、《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发[2017]9号）等办理。

境外资金进入国内企业，主要目的是为了在境内使用，并通过资金的运用获得相应的收益。因此，资本金或外债在什么情况下可以用，是市场主体最关心的问题。

根据现行规定，外债和资本金（包括外币和人民币）资金的使用范围如下图所示。

• 根据汇发[2016]16号文，外债和资本金收入结汇可用于向关联企业发放委托贷款。需要注意的是，委托贷款必须通过银行发放，并且需在外债合同中明确资金用途用于“向关联企业发放委托贷款”字样。

• 关于境内再投资，汇发[2019]28号《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》已经取消了非投资性外商投资企业资本金境内股权投资限制。投资性外商投资企业（包括外商投资性公司、外商投资创业投资企业和外商投资股权投资企业）可依法依规以资本金开展境内股权投资，允许非投资性外商投资企业在不违反现行外商投资准入特别管理措施（负面清单）且境内所投项目真实、合规的前提下，依法以资本金进行境内股权投资。外债方面，目前外商投资性企业可在经营范围内以外债资金做境内再投资，但非外商投资性公司暂未放开该限制，仅在部分地区的外债便利化政策中可试点办理。

• 关于购买理财产品，汇发[2016]16号文中要求“不得直接或间接用于证券投资或除银行保本型产品之外的其他投资理财”。资管新规后，目前已经没有“保本型理财产品”的说法，因此，在实际操作中存在争议：如何判断是不是“银行保本型产品”？能够保证收入不低于本金的结构性存款算不算？券商的收益凭证算不算？大额存单算不算？按照人行跨境办的解释口径来看，在购买理财产品时，需要按照展业原则穿透该理财产品的具体用途，是否直接或间接用于证券投资。在具体的把握上，各地监管机构尺度不一。从较为审慎的角度来看，要看该产品的投向到底是什么，如果该理财产品的底层投资标的是证券市场则不合规。

• 关于购买自用房产，企业需提供真实性证明资料，证明用该笔资金购入的房产是用于自身经营使用。

值得一提的是，2020年12月银发﹝2020﹞330号文规定：“放宽对部分资本项目人民币收入使用限制。境内机构资本项目人民币收入（包括外商直接投资资本金、跨境融资及境外上市募集资金调回）在符合规定的情形下，在国家有关部门批准的经营范围内使用”。330号文的发布，统一了资本项目跨境人民币收入和资本项目外汇收入的使用范围。

三、实务中常见问题答疑

（一）关于交易主体

1.A公司是一家外商投资企业，从其境外母公司注入资本金，用于发放委托贷款给境内协议控制的公司，是否可行？

答：不合规。汇发[2016]年16号文规定，不得用于向非关联企业发放贷款，经营范围明确许可的情形除外。什么是关联关系？《公司法》规定，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。而对于关联关系的认定，从会计核算的角度、税务办理的角度或是公司上市的角度，口径都不同。协议控制的情况下不具备股权控股关系，部分地区监管口径认为借款给VIE公司不合规。但VIE公司有其特殊性，部分地区在提供证明资料证明其实际控制人是同一人的情况下可接受。

2.B公司是一家境内企业，其在境内控股了多家医药公司以及私立医院。因其资金流不足，打算从境入外债，并借款给其下属的私立医院。是否可行？

答：根据《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发〔2017〕9号）第一条，“本通知适用依法在中国境内成立的法人企业（以下简称企业）和法人金 融机构。”也就是说，跨境融资仅适用于法人实体。如果该私立医院是非法人实体，则不可行。

（二）关于资金来源的合法合规性

3.C公司是一家中资企业，拟从境外融入外债资金，用于扩大生产。境外债权方的控股股东有境内居民个人，据了解，该境内居民个人未办理37号文登记，也无法补登记。该企业能否正常借入外债？

答：不能。如果该境内居民个人未办理37号文登记，则该境外债权方并未履行合法合规的境外出资手续，其资金来源的合规性存疑。因此，不予办理外债登记。

（三）关于资金的使用范围

4.D公司是一家生产型企业，主要业务范围是生产包装盒出口。为了扩大生产，公司准备购入2000平方米的土地，并建造厂房。因自有资金不足，打算由母公司注入资本金结汇后使用。请问是否合规？

答：汇发[2016]年16号文规定，“不得用于建设、购买非自用房地产（房地产企业除外）。”该企业且购入的房产是用于建造厂房自用，因此并不违反现行法规。

5.外债资金能不能用于偿还境内银行借款？能不能用于偿还企业和其他企业之间的往来款？

答：根据汇发〔2016〕16号文的规定，资本项目结汇待支付账户中的资金可以用于偿还境内金融机构的人民币借款或企业间委托贷款。实际业务中，银行需穿透看境内借款的用途不在汇发〔2016〕16号文的负面清单内。

6.企业借入的外债，额度未使用完，可否用未使用的外债偿还本次笔外债本息？

答：根据《外债登记管理办法》和汇发2016 16号文，企业如使用未用完的外债资金偿还外债本息，并不违反负面清单的要求，因此可以。

7.请问外债是否可用于结汇归还股东借款？

答：《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目结汇管理政策的通知》汇发〔2016］16号）的规定，外币外债可以结汇偿还境内的人民币委托贷款。

如果借款人的股东借款是通过金融机构委托贷款的方式办理的，且穿透用途是用于企业经营范围内的支出，则可以办理。

8.境内企业境外上市募集资金的境内使用，是不是必须通过委托贷款才能借给其全资子公司？能不能直接借？

答：根据汇发[2014]54号文，境内公司境外上市募集资金可调回境内或存放境外，资金用途应与招股说明文件或公司债券募集说明文件、股东通函、董事会或股东大会决议等公开披露的文件（以下简称公开披露文件）所列相关内容一致。

按照汇发[2016]16号文规定，资本项目外汇收入不得用于向非关联企业发放贷款，经营范围明确许可的情形除外。

在外汇局答疑中，曾明确过需通过银行做委托贷款，主要目的是借助银行做好展业，更好的管理资金用途。本案例中的境内企业境外上市募集资金，在募集时已经明确其用途为境内自营，无论是直接借贷还是通过银行委托贷款，并不存在挪用的问题。在实务中是否可以直接借贷，具体需要咨询当地外汇管理局。

（四）关于资金用途与合同的一致性

9.G企业借入外债，外债合同约定该笔外债的用途用于给关联企业发放贷款。受到疫情影响，G企业现金流周转不畅，想通过外债结汇用于自身生产经营，是否可行？

答：不合规。汇发[2016]16号文规定，“境内机构与其他当事人之间对资本项目收入使用范围存在合同约定的，不得超出该合同约定的范围使用相关资金。”企业可先变更外债合同中“资金用途”的相关条款，变更后可用于合同中约定的用途。

问答仅代表个人观点，实际操作以属地监管和银行的口径为准

END

相关法规：

关注“跨境金融研究院”，及时跟进后续政策变化

跨境金融研究院推荐课程：

资本项目业务怎么做？报名跨境业务实战训练营，资本项目政策合规与实操、资本项目业务实战，十位老师十天时间手把手带教。

2022，美联储加息、俄乌冲突、国内疫情，国际国内形势充满不确定性。在这百年未见的变局当下，我们特开设为期十天的跨境业务实战训练营，邀请十位讲师，全程直播+在线答疑，既是培训、也是交流，既是学习、也是解惑，期望能够碰撞出不一样的火花。

阅读原文，查看详情