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投资女王徐新今年出手了


徐新赚钱了,据说赚得还不少。

这年头,能在一众美元基金里,还是在基金期限内,真金白银地给LP拿来数倍回报的,不说独一份儿,也算是很少数了。

今年,徐新低调了很多,媒体上罕见她露面,出手的项目也只有国内的AI预训练大模型公司智谱AI。

前不久,她现身了新书《芒格之道》的分享会并直言:

芒格影响她最深的三件事,也是投资最重要的事:

专注力、长期有耐心和终身学习。

早期她投资宗庆后,投资刘强东,后来又陆续投了美团、BOSS直聘、Manner、唯品会等等。

虽然这些战绩我们已经耳熟能详,但真正让她封神的却还是在上一波新消费的大泡沫里,她提前赚钱离场了。

但是,凭什么是徐新呢?

我们似乎可以从她分享的两件失败经验中找到答案。


01
第一痛
错过张一鸣和黄峥

错过张一鸣、黄峥,是我投资生涯中的憾事。

为什么会错过?

我们Miss掉抖音可以理解,因为我们对内容不熟悉,不是我能力范围内的,我认了。

但拼多多,这个是我能力范围内的,为什么我还是会Miss掉?

我将其总结为:

你赚不到自己认知之外的钱。

错过张一鸣,是因为我看不懂字节的模式。

第一次见到张一鸣的时候,他跟我要价70亿美金。

我一听就吓了一跳,因为我是投早期的,没见过这么贵的。

其实是因为我没有看懂。

我什么时候看懂了?

就是我们在研究赢家的内容跟广告模式的时候才看懂了。

我记得那时候我在读扎克伯格的季度盈利报告,他说:

“以后的内容就不再是搜索,而是以信息流的形式分发给用户。”

就是说,它即便是个广告,它也要把内容做得好看。

因为广告会无缝地衔接在信息流里面。

我那时候才明白抖音是怎么回事,但太晚了,抖音已经翻了5倍了。

我们就错过这个机会了。

错过黄峥,是因为我不懂低线人民群众的生活。

当年,黄峥在演讲中说,拼多多是“Costco+Disney”。

Costco我理解,是零售啊,但是为什么要加Disney?

拼多多不是卖便宜货的吗?

敢叫自己Disney?

Disney不是给人带来快乐的吗?

当他说完这个,我们就去做用户访谈。

我们打了非常多的电话给三、四线城市四、五十岁的人。

我觉得他真的是给他们带来很多快乐。

第一是贪便宜的快乐,第二是玩游戏的快乐。

他们可能一辈子没玩过游戏,拼多多的多多果园之类的,他们觉得好快乐。
但那时候为时已晚,我已经错过了。

所以,我们投项目,要先做两件事:

第一件,做赢家研究。

我们很早就投了京东,投了很多零售(案例),都挺成功的。

是因为,我们把所有零售行业那些伟大的创始人的传记、年报、包括创始人演讲全部看了一遍。

错过黄峥后,我开始研究黄峥。

当时,我们有一个实习生,我说你把黄峥的演讲全部打出来,他给我打了800页,(最后)被我开除了,因为穷尽的话,是2000页。

2000页和800页的差别是非常大的。

所以,你一定要追求真理,每一颗石头都搬开看。

第二件,做用户深度访谈。

我们每年都访谈2000个用户。

我们以前给人家打电话,一对一访谈,但都是隔靴搔痒,不解决问题。

后来我们就做了一次下乡,真正住在人家家里。

我们当时选了安徽省的一个张家村。

选了4家人家,住在人家家里,每家住了2天。

这两天,我们就跟着这个妈妈去买菜,送孩子上学,然后跟她父母聊天,跟她的闺蜜做一个小的访谈。

做完这个之后,我觉得我好像过了她们的生活一样,过了他们4个人家的生活。

当时我们要回答的第一个问题是:

这些人有没有钱消费升级?

第二,他们的时间花在哪里,钱花在哪里?

他们的焦虑是什么?

他们的渴望是什么?

弄完之后,我们发现,其实他们没有很多钱消费升级。

我住在他们家里,发现,他们家怎么那么多脸盆?

不是有淋浴吗?

后来发现,因为洗完脸这个水是舍不得倒掉的,可以用来冲马桶。

然后他们都是用太阳能(烧水)。

但是早上起来没有太阳,我要洗头,那个水都是冷的,所以我洗冷水都洗了好几天。

从那时候我才真正洞察到,让这些中产以下的人真正变成中产,这个社会才更有希望。


02

第二痛

伟大的公司拿的时间不够长


风投有个特点,不管你投多少,最后帮你赚大钱的就是前三个或者前五个的项目。

基本上前五个项目帮你赚到90%以上的回报。

所以,关键点就是要投到那个伟大的公司。

伟大的公司本来就不多,如果你特别勤奋,又可能运气好,你可能投到几个。
我们投到了京东、美团、boss直聘,投到了益丰大药房,运气也很好,我们投的企业家都很给力。

关键是要拿的时间长。

因为我在这个行业时间长了,我的数据足够有说服力了。

第一,是概率,就是频次。

我们的感觉就是,频次,其实是运气决定的。

你能不能赶上一个技术创新的大浪,那是运气决定的。

我们很幸运,出生在中国,我们先赶上了互联网,又赶上了移动互联网,现在又赶上AI ,所以我们运气还是挺好的。

第二,就是强度。

就是你能赚多少钱,这个强度,只决定于两件事情:

一是,你的股份比例是否足够大,投的金额是否足够大。

二是,你拿的时间是不是足够长。

我们做投资这么多年,一个单一项目超过10亿美金回报的我们有几个,这个几个都是拿的时间很长,而且投资金额都蛮大的。

要么股份比例大,要么金额大,我们拿的时间都很长。

京东我们拿了12年,益丰我们已经拿了14年了,美团已经10年了,boss直聘已经6年了。

我特别能感受到时间的复利。

当时我们投益丰的时候,它开连锁药店,是个传统行业。

我们是2008年投的,它当时是70家店,销售收入2个亿,我们拿了大概10年。

当时我们的投资成本是3000万美金,后来上市的时候值4亿美金。

从3000万美金到4亿美金,我们这10年的时间看着它成长成一个全国的品牌。

但是,后来我们基金就到期了,10年,然后就得卖掉。

当时我很舍不得,因为那时候我们已经把赢家研究做完了,年报已经读完了,我们发现药店真的是个好生意,因为它越老越值钱。

我的偶像芒格曾经对我说过:

“最好的退出就是投资像Costco这样伟大的企业,那就永远不要卖。”

后来我们又做了一个28年的基金,把益丰接过来。

当时我们自己(投的)钱全部都(选择)再拿10年,最终只有30%的投资人选择继续跟着我们。

这是需要非常强的决心的。

但是我告诉你,我们这个决定有多重要。

因为这个决策帮我们赚的钱是那个10年赚的钱的两倍。

同一家公司,为什么后来短短几年赚的钱是10年赚的钱的两倍?

这就是时间的复利,是非常厉害的。只有做过的人才能深刻体会到。

所以,伟大的公司本来就不多,好公司一定要长期持有,这是核心。


03

如何捕捉风口


我觉得有几点:

首先要大量地阅读。

当你要了解一个行业的时候,你一定要把这个行业里面懂行的前20名全部聊完。

然后,前3-5名,你要反复多次深度地访谈他们。

比如说电动车。

肯定是造车新势力三个创始人很牛,李想,李斌,何小鹏。

当然,比亚迪创始人也很牛,华为也很牛,马斯克也很牛,但是不见得每个你都能见得着。

但是,没有关系。

把他的演讲全部读了,马斯克说了多少东西啊,Twitter上啥都说的。

首先,你要把这个行业里最牛的人都聊了,这是第一。

第二,知识的积累,它有一个时间的复利。

我一直觉得,知识这个东西特别好。

你的灵感从哪里来,我觉得是从好奇心里来。

你一直保持一个强大的好奇心的话,你会一直去捕捉真理。

你不是功利驱动,你是好奇心驱动的。

你的目的是为了寻找真理。

我觉得我们做这一行特别有意思,就是我们一直在寻找真理。

你有时候会有这种心流的感觉,觉得很幸福,就是你跟一个人聊聊聊,聊完之后你觉的:

哇,好像找到答案了,找到真理了。

但有时候你很长时间找不到真理也没有关系,你不断地接近真理。

所以,知识的迭代,第一,要跟优秀的人聊天,听优秀的人说的话,看那些经典的书籍,不要浪费时间。

比如马斯克,他要把汽车的成本降低70%,让利消费者。

做到这一点,一定会对汽车产业是颠覆性的。

这就是他敢为人先的地方。

这就是第一性原理。

所以,你看马斯克的演讲你就会特别有收获。

你会觉得,马斯克的方法可以用之四海而皆准。

我看完这些我就特别受启发。

洞察,第一来自好奇心,第二来自第一性原理,就是要追求真理。

第三,还要有足够的耐心。

知识它是一种复利,开始会比较缓慢地往上走,最后你会发现它,就跟时间的复利一样。

一开始可能觉得没有什么收获,没有关系,就像乔布斯说的,dots once connect。

今天这里学一点,那里学一点,时间长了就会有一个量变到质变的过程。

你要有足够的耐心,真理它自然就会来临的。

我小时候不爱读书,四大名著都没读过,小时候就在河里摸鱼啊,玩啊。

但是到现在,我是喜欢读书的,而且好奇心会让你读很多东西。

随着知识的积累你会有更强的好奇心,然后你会进入一个良性的循环。

所以大家赶快进入到那个循环里去,而且最好你读完之后,找一些跟你同样志同道合的人一起沟通。

最后我想说,中国还有很多品类的机会。

当你见到一个企业家之后,他可能是个先行者,但最后不一定就是他赢。

所以,我们一定要把20个(企业家)都看完,然后去比较这些企业家。

挑选这些企业家的时候,看他们的什么呢?

我觉得,共同的东西就是:

第一,他有没有杀手的直觉,能看到别人看不到的东西?

第二,他是不是善于学习?

第三,就是看他是不是愿意分享财富。

可能每个企业家性格都是不一样的,他们都可以成功,但是这三个是我们找到的共同点。

来源:青年投资家俱乐部

END

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