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工业富联:经营全面向好,业务多点开花

马天诣 于一铭 物联网元宇宙 2023-05-19

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导语


在全球疫情持续反复的背景下,公司报告期内财务数据全面增长,高端精密制造、5G、云计算等业务需求旺盛,5G出货动能有望延续至2022年,看好公司长期发展!



报告正文

一、事件概述:


2021年10月29日,公司发布第三季度报告,2021年前三季度归母净利润为110.07亿元,同比增长25.00%,其中三季度归母净利润为42.80亿元,同比增长13.69%。


二、分析与判断:


经营数据全面向好,抗风险能力持续增强


Q1-Q3实现营收3053.57亿元,同比增长8.06%,归母净利润为110.07亿元,同比增长25.00%,加权平均净资产收益率达10.12%,同比提升0.71pcts;Q3单季度业绩亮眼,归母净利润为42.80亿元,同比增长13.69%,扣非归母净利润为41.72亿元,同比大增35.07%;Q1-Q3政府补贴为5.93亿元,同期11.26亿元,Q3为2.37亿元,同期7.08亿元,大部分延迟至Q4确认,前三季度经营仍表现优异。Q1-Q3经营活动现金流同比大幅增长,净增87亿元,资产负债率持续下降至54%,流动比率持续优化。


高端精密、5G、云计算等业务多点开花,工业互联网渗透率持续提升


通信及移动网络设备板块,与国内知名品牌合作的高端折叠机精密机构件已上量出货。5G领域,5G基站终端、5G高端电信级路由器等产品延续高速增长。云计算领域,获得客户主力机种订单,CSP业务持续增长,云计算营收保持上半年增速,边缘计算带动新能源车用AI运算单元增长,带动整体毛利率进一步提升。智能家居领域,受益于用户对资讯安全的日益重视,Wi-Fi6、Doorbell、IPCamera等家庭安全监控设备出货量显著增长。工业互联网领域,公司“灯塔工厂”解决方案已深入消费电子、新能源汽车、住宅工业与机械加工行业,目前全国参与建设、助力落地5座灯塔工厂,占全国总数10%。


专利布局构筑高技术护城河,战略投资加大产业链协同


公司持续加大研发投入,Q3研发费用为81.53亿元,同比增长17.27%,专利布局遍布中美等全球13个国家和地区,专利数量达4966件。战略投资方面,8月投资东南数字化转型投资基金,探索半导体相关发展机会;9月先后宣布收购恒驱电机63%股权、投资思灵机器人,布局新能源车和人工智能领域,加速建设行业护城河。


三、投资建议


我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为211.36/248.46/276.84亿元,对应PE倍数11x/9x/8x,选取环旭电子、立讯精密、领益智造、歌尔股份为可比公司,21年平均PE估值为24X(wind一致预期)。看好公司在网通设备、5G、云计算、工业互联网等领域的领先地位。首次覆盖,给予“推荐”评级。


四、风险提示


全球经济下行;汇率波动风险



END


具体报告内容请参见完整版报告:

【民生通信】工业富联(601138):经营全面向好,业务多点开花(2021-11-01)



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团队介绍

马天诣

 民生证券研究院通信行业首席分析师;北京大学数学系硕士,证券从业7年,曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心;2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域:前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业,重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号:S0100521100003


马佳伟

民生证券研究院通信行业研究员,上海交通大学材料科学与工程学学士&博士,曾任职于东方证券股份有限公司,2021年加入民生证券,重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号:S0100121100028


于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员;香港中文大学会计学硕士,上海财经大学财务管理学士,曾任职于信达证券、华为技术有限公司,2021年加入民生证券,重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号:S0100121090001


崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员;新南威尔士大学金融硕士,西安交通大学电气工程学士,曾任职于德邦证券,2021年加入民生证券,重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号:S0100121090040


方继书

■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士,2021年加入民生证券,重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。

执业证号:S0100121050046





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