【民生通信】国内外互联网巨头元宇宙战略布局全面梳理

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导语

未来元宇宙行业的竞争将是社交网络生态体系一轮全新的“军备竞赛”，业内大型巨头已经感受到竞争压力。本文中我们深入研究并比较Facebook、微软、英伟达、腾讯、阿里、字节跳动等国内外科技巨头元宇宙发展脉络，国外巨头在元宇宙行业起步较早，硬软件基础设施方面优势明显；国内企业目前也正大力布局，硬件端，字节的Pico市占率已经全球第二，华为也发布了新的VR眼镜套装；内容端，腾讯、阿里、百度等不断投资元宇宙内容公司。国内企业有望复制移动互联网的发展路径，后发先至，在元宇宙世界里创造出微信、抖音快手等现象级的生态圈。

核心要点

国外篇

我们梳理了Facebook、微软、英伟达这3家国外科技巨头的元宇宙发展脉络，国外科技巨头在VR/AR市场具备先发优势，积累了丰富的VR/AR内容和技术，平台能力强，同时在芯片、算力算法、开发工具等硬软件基础设施端优势明显，当前元宇宙产业链布局较完善：

（1）Facebook——21Q2在VR设备领域市占率达75%，近年来通过发布虚拟货币、收购VR内容公司不断完善元宇宙生态链，2021年改名“All in”元宇宙，全球元宇宙的领军者；

（2）微软——21Q2在AR硬件市场份额达到29%，全球第一，收购《我的世界》和VR社交公司丰富游戏和社交内容，进军元宇宙首先聚焦于企业市场，未来再加入游戏场景；

（3）英伟达——底层技术核心供应商，元宇宙的“卖铲者”，将凭借“GPU+CPU+DPU”三芯产品线及虚拟空间技术平台底座Omniverse实现差异化并持续保持竞争力，有望成为元宇宙发展的核心受益者。

国内篇

国内科技巨头布局元宇宙较晚，在硬件和底层技术端相较国外优势不足，随着Roblox上市以及Facebook改名事件的催化，国内巨头正加速布局元宇宙，有望复制移动互联网的发展路径，后发先至，充分享受元宇宙行业高景气红利：

（1）腾讯——AR、VR、数字人领域布局较早，内容和用户侧优势明显，静待展翅腾飞；

（2）阿里巴巴——VR硬件布局日趋完善，背靠电商平台和阿里云，“流量+算法”看点十足；

（3）字节跳动和百度——加速VR/AR布局，字节跳动通过高价收购“中国版roblox”代码乾坤和全球VR设备市场份额第二的Pico确立后发优势，看好未来发展；

（4）华为和中国电信——互联网企业之外的新进入者，平台影响力强，用户粘性高，发力元宇宙有望打造第二增长曲线。

投资建议

元宇宙就是下一代互联网，未来市场空间大，将带动一系列投资机会。我们建议关注内容创作平台腾讯控股、光模块龙头中际旭创、VR/AR设备上游供应商隆利科技、A股运营商中国电信、通信模组厂商移远通信。

风险提示

政策风险；元宇宙算力技术、内容生态、基础设施/设备发展不及预期风险；竞争风险。

报告正文

01

国外篇

我们梳理了Facebook、微软、英伟达这3家国外科技巨头的元宇宙发展脉络，国外科技巨头在VR/AR市场具备先发优势，积累了丰富的VR/AR内容和技术，平台能力强，同时在芯片、算力算法、开发工具等硬软件基础设施端优势明显，当前元宇宙产业链布局较为完善。

1.1 Facebook：VR领域绝对龙头，全球元宇宙领军者

我们梳理了Facebook布局元宇宙的三条脉络：（1）第一条线：收购VR设备厂商Oculus切入硬件市场，让VR正式破圈；（2）第二条线：布局区块链以及收购VR游戏平台不断丰富内容端；（3）第三条线：全面布局元宇宙，打造聚合型的元宇宙平台。Facebook多年之前就切入了VR/AR市场，积累了丰富的VR/AR内容和技术，为发展元宇宙打下了坚实的基础，引领全球元宇宙发展的浪潮。

图1：Facebook布局元宇宙时间图谱

资料来源：Facebook官网，Financial Times、中国科技新闻网等各大新闻网站，民生证券研究院

图2： Facebook布局元宇宙的三条脉络

资料来源：Facebook官网，Financial Times、中国科技新闻网等各大新闻网站，民生证券研究院

（1）第一条线：收购VR设备厂商Oculus切入硬件市场，让VR正式破圈

2014年3月，Facebook以20亿美元收购了Oculus VR，切入元宇宙硬件市场。这一收购价格中包含4亿美元的现金，外加2310万股Facebook普通股，Oculus作为一家创业公司诞生于Kickstarter，该公司在Kickstarter上发布了虚拟现实游戏眼罩Oculus Rift，项目上线四小时后即成功实现融资目标（25万美元），上线第一天融资金额已经突破66万美元，最终获得融资240万美元。公司因针对游戏设计的Oculus Rift头戴设备而闻名，Oculus Rift主打沉浸式感受，获得E32013年度最佳硬件奖。它内置3D立体显示器和多个运动传感器，可带给人们数十年来科幻小说所描述的体验。将Rift捆绑在头上，启动一款兼容性游戏，人们会进入一个由计算机创造的完全浸入式的环境，就像一场比赛、一个电影场景，或者一个遥远的地方。

如今，Facebook旗下的Oculus Quest系列已经成为VR头显的标杆性产品。Super Data的统计数据显示Oculus Quest2 2020Q4单季度销量达109.8万台，同期第二名Play station VR的销量仅12.5万台；根据RecRoom的数据，假设21Q1-21Q3单季度销量维持100万台，Q4旺季销量200万台，得到2021年Oculus Quest2保守预计销量500万台；假设21Q1-21Q3单季度销量维持200万台，Q4旺季销量400万台，得到2021年OculusQuest2乐观预计销量900万台。综上，Oculus Quest2 2021全年销量有望达到500~900万台。

 图3：2020年第四季度的VR市场销量

资料来源：SuperData，民生证券研究院

 图4：Oculus Quest系列出货量及预测（单位：万台）

资料来源：RecRoom，民生证券研究院

（2）第二条线：布局区块链以及收购VR游戏平台不断丰富内容端

2019年6月，公司发布Libra虚拟货币。2019年6月18日Facebook旗下全球数字加密货币Libra官方网站正式上线，公司正式发布Libra虚拟货币，Libra既保留了加密货币的去中心化原则，又拥有支撑其作为“一般等价物”的价值基础，在支付和转账方面更加稳定，在Visa等支付巨头的支持下，Libra有望服务数十亿互联网用户，甚至能够实现为没有银行账户的人提供金融服务。

2021年6月，Facebook收购了Big Box VR和Unit 2 Games，Facebook近2年收购了5个VR游戏工作室：2021年6月，Facebook收购了Big Box VR，它是逃杀类游戏“POPULATION: ONE”的制作方，同时，Facebook还收购了“Crayta”的发行商Unit 2 Games，用户可以在平台上开发和分享游戏。Unit 2曾开发免费游戏创作平台《Crayta》，该平台基于Unreal Engine，支持玩家自建多人游戏内容、自定义虚拟形象等玩法，类似《Roblox》。过去两年来，Facebook通过收购多个工作室扩充了其内部VR开发能力，比如在2019年11月，Facebook正式收购《Beat Saber》开发商Beat Games，《Beat Saber》是一款风靡全球的VR音乐节奏游戏，通过收购Beat Games工作室，Oculus Studios收获了一批富有开发经验的开发者，并承诺让工作室保持独立运作。而Facebook也将为Beat Games提供更多资源用于产出更多VR内容。除了Big Box VR和Beat Games外，Facebook还收购了Sanzaru Games、Ready at Dawn和Downpour，Big Box VR是Facebook收购的第五个VR游戏工作室。

2021年10月30日，Facebook全资收购VR健身应用Supernatural开发工作室Within。这是Facebook更名Meta后完成第一次收购，本次收购一方面表明Facebook将继续专注在优质内容上的投资和收购，另一方面，Facebook将在VR健身、VR健康领域发力，毕竟此前在Quest 2线下广告中就大幅采用VR健身的元素去推广。

 图5：VR音乐游戏《Beat Saber》试玩

资料来源：《Beat Saber》官网，民生证券研究院

 图6：Facebook收购VR游戏平台Big Box VR

资料来源：《Big Box官网》，民生证券研究院

（3）第三条线：全面布局元宇宙市场，打造聚合型的元宇宙平台

2021年“元宇宙”概念兴起，Facebook全面布局元宇宙：

1、2021年5月，扎克伯格在专访中说到：“我们希望让尽可能多的人体验虚拟现实，并能够完全融入‘元宇宙’的世界。想象一下，在‘元宇宙’中，人们可以超越任何边界和限制，去往任何一个梦想之地。你可以与老伙伴们同行，也可以结交一群新朋友。将实现这些体验为目标，确实是我们作为一家科技企业的主要生计所在，也是我们的业务所在”。

 2、2021年7月，扎克伯格在财报电话会议上宣布，Facebook将在五年内转型成为元宇宙（Metaverse）公司。

3、2021年9月，Facebook宣布推出为期两年的XR计划并成立5000万美元的外部投资基金，用于研究元宇宙相关技术。

4、2021年10月，Facebook 计划未来五年在欧洲招聘 1 万人建立元宇宙。选择欧洲的原因是其有庞大的消费市场、一流的大学和一流的人才，以及欧洲在塑造互联网新规则方面发挥着重要作用。

5、2021年10月26日，在公司三季度分析师会上，扎克伯格表示今年要投100亿美金在元宇宙领域，未来十年持续投入。此外，从第四季度开始，Facebook将把Facebook Reality Labs作为单独部门披露财务数据。

6、2021年10月28日，Facebook更名为“Meta”，一个新的元宇宙纪元正式拉开帷幕。2021年10月28日在Facebook Connect的年度大会上，Facebook宣布，公司名将更改为“Meta”，这是元宇宙Metaverse的前缀，意思是包涵万物无所不联。同时，公司自2021年12月1日将开始按新的股票代码“MVRS”交易。在成立了十七年零八个月后，Facebook正式战略转型，曾经的大拇指标志被撤下，取而代之的是一个类似于“无穷”的新标志和一个新名字——Meta。一个新的元宇宙纪元正式拉开帷幕。

7、2021年11月02日，Facebook扎克伯格宣布开发了一种全新的开源触摸感应“皮肤”ReSkin。电子皮肤是一种可以让机器人产生触觉的系统，让机器人感知到物体的地点和方位以及硬度等信息，可以模拟、换取甚至取代人体皮肤，ReSkin可以帮助研究人员快速地、大规模地提高AI的触觉感应能力。电子皮肤与VR技术结合，能创造更为有机的交互式体验，在电子皮肤的加持下，与虚拟对象的交互将变得更加自然和直观，极大提升AR体验。

8、2021年11月6日，Facebook在公司会议上讨论了在全世界开设实体零售店的想法，用来展示Facebook旗下的VR头显以及AR眼镜等产品。Facebook打造这些零售店能给用户带来更多身临其境的体验，此外，它们还能激发用户的“好奇心、亲密感”等情绪，提高用户的购买意愿。这些设备将是通往元宇宙的门户，在Facebook打造的元宇宙世界中，人们可以工作、玩耍、学习并与他们的朋友和家人联系。参考扫地机器人、PS游戏主机的发展路径，我们预计未来3-5年时间内，对于年轻人以及拥有小孩的家庭，VR/AR产品将是标配设备，元宇宙将逐渐进入每家每户。

9、2021年11月17日，Facebook宣布研发触觉手套，真正解决了虚拟世界中触感的问题，包括如何定位虚拟位置、提高佩戴设备舒适度、神经准备回传、多项任务同时执行等。引入电子触觉皮肤和触觉手套后，用户手上的细微运动不仅可以被检测到，还可以用来操纵和与虚拟环境进行交互。另外一个非常重要的场景：电子皮肤和触觉手套也可以搭配假肢使用，他们可以与假肢设备相结合，帮助用户更容易地进行交互，也可以应用在机器人领域，助推机器人技术的进展。

10、2021年11月24日，Meta AI发布了自监督语音处理模型XLS-R，共支持128种语言。据了解，这项技术可以让母语不同的人在元宇宙里社交。一位说着英语，一位说着汉语，两人可以靠XLS-R在元宇宙中进行无障碍对话。目前，MetaAI已经在HuggingFace上发布了试用版语音直译模型，支持从22种语言转换到16种语言。此外官方还提供不同参数规模的语音识别模型，以及15种语言与英语之间的互译模型，供用户下载。

1.2 微软：AR硬件市场份额领先，聚焦“企业元宇宙”

2021年11月2日微软宣布全面布局元宇宙，首先聚焦于“企业元宇宙”，未来加入游戏场景。11月2日，在一年一度的 Ignite 大会上，微软宣布计划将旗下Microsoft Teams变成元宇宙，把MR平台 Mesh 融入Teams 中，并表示Xbox游戏平台将来也要加入元宇宙。微软的元宇宙首先聚焦于“企业元宇宙”，旗下MR（混合现实）平台Microsoft Mesh将融入Microsoft Teams，该应用可以创造一个具有3D化身的Microsoft Teams聊天和会议场景，大会上微软表示2022年这一平台将上线。Xbox游戏平台也将加入到元宇宙中，Xbox是目前全球三大游戏主机之一，微软旗下的热门游戏《我的世界》、《光晕》等用户基数庞大，预计在元宇宙游戏市场，微软也将大有作为。

 图7：微软布局元宇宙时间图谱

资料来源：微软官网，民生证券研究院

微软早在2010年就进行了AR领域探索，目前在AR硬件市场份额全球领先。Kinect是微软AR头显HoloLens的前身，Kinect是微软在2010年为Xbox360游戏主机推出的操控外设，能把用户的手势、姿态转变为输入指令。在当时的背景下，Kinect是彻头彻尾的黑科技。同时代的Wii和PSStation，都需要用户手持一个控制器，才能实现姿态输入，而Kinect完全依靠摄像头就解决了，而且解决得更好。2017年10月，微软正式停产Kinect，彼时，它共销售出了约3500台。Kinect虽然停产了，但项目中许多技术依然在微软其他产品上应用，比如微软的人工语音助理Cortana，微软人脸ID系统Windows Hello。当然，还包括集Kinect技术大成者——HoloLens。2015年1月，微软发布HoloLens头显，开发者版本售价3000美元。根据IDC的数据，2021年Q2微软AR设备出货量接近2万台，同比增长26%，2021年Q2，在全球AR硬件市场中，微软以29%的市场份额占据了主导地位。IDC还指出，预计AR 头戴设备出货量将加速增长，到2025年，其出货量将会从2020年的约30万台增加至2100万台。

收购《我的世界》和VR社交公司，进一步丰富游戏和社交内容。2014年9月，微软收购了《我的世界》开发商mojang，《我的世界》算是元宇宙游戏的鼻祖，截止到2021年4月，我的世界全平台销量破2.38亿在南极洲和梵蒂冈均有售出；月活跃用户超过1.4亿，同比增长30%；Minecraft基岩版商城总下载量超过10亿次，帮助创造者获得了3.5亿美元的收入。在2017年10月，微软还收购了VR社交公司AltspaceVR，利用AltspaceVR软件，用户可以轻松地创建VR现场活动、VR课堂、VR会议、VR聚会等场景，融合社交、教育、办公为一体。

综合来看，微软和Facebook和在硬件、用户、内容上都具备自身的优势，而在布局思路上有所不同。硬件侧，微软有MR头显HoloLens，Facebook有VR头显oculus；用户端，Facebook其应用程序Facebook和Instagram上拥有数十亿的日常用户，而微软同样拥有数亿的游戏用户以及百万的Teams、Office日常用户；内容端，二者都拥有丰富的VR/AR应用；在布局思路上，Facebook主要布局于消费级应用场景，而微软将先专注于企业元宇宙，未来再加入游戏场景。

图8：2021Q2，在全球AR硬件市场中，微软以29%的市场份额占据了主导地位

资料来源：IDC，民生证券研究院

 图9：Unity与微软合推的hololens 2开发版套件

资料来源：中国科技网，民生证券研究院

 图10：《我的世界》游戏界面

资料来源：《我的世界》软件，民生证券研究院  

1.3 英伟达：底层技术核心供应商，元宇宙的“卖铲者”

英伟达发布元宇宙开发工具Omniverse Avatar，正式进军元宇宙。11月1日，GPU制造商英伟达媒体和娱乐行业总经理RichardKerris接受采访时表示，元宇宙作为相互连通的虚拟世界，将很快成为现实。他说：“你可能认为你不会进入元宇宙，但我保证在五年内，我们所有人都会以这样或那样的方式进入其中。顶级公司也将立在相互连接的虚拟世界之上。”10天后的11月10日，英伟达在GTC 2021上重磅发布了人工智能“阿凡达”平台(Omniverse Avatar)——一个用于生成交互式AI化身的技术平台，并展示了3个虚拟人：“迷你玩具版黄仁勋”Toy-Me、用于快餐店服务的“蛋壳人”和用在会议软件中的虚拟人，英伟达正式进军元宇宙。

底层技术核心供应商，元宇宙的“卖铲者”。Omniverse是英伟达创建元宇宙数字化虚拟空间的技术平台底座，目前已广泛应用在传媒娱乐、自动驾驶、工业机器人等六大领域。本次发布的Omniverse Avatar将为创建人工智能助手打开了大门，这些助手几乎可以为任何行业轻松定制，帮助处理数十亿的日常客户服务互动，包括餐厅订单、银行交易、进行个人预约和预订等。通过Omniverse平台，元宇宙能够真正被落实到各大应用场景。英伟达正式进军元宇宙，相比Facebook、微软，英伟达聚焦的是元宇宙硬件和底层技术设施。在硬件侧，英伟达拥有全球领先的“GPU+CPU+DPU”三芯产品线；在软件侧，Omniverse将是英伟达创建元宇宙数字化虚拟空间的技术平台底座。凭借着硬软件基础设施上的优势，我们认为英伟达将在元宇宙市场中实现差异化并持续保持竞争力，走出一条与Facebook和微软完全不同的元宇宙发展之路，有望成为元宇宙发展的核心受益者。

 图11：英伟达布局元宇宙时间图谱

资料来源：英伟达官网，华尔街见闻等新闻网站，民生证券研究院

02

国内篇

国内科技巨头布局元宇宙较晚，在硬件和底层技术端相较国外优势不足，随着Roblox上市以及Facebook改名事件的催化，国内巨头正加速布局元宇宙，有望复制移动互联网的发展路径，后发先至，充分享受元宇宙行业高景气红利。

2.1 腾讯：内容和用户侧优势明显，静待展翅腾飞

腾讯很早就开始在AR、VR、数字人这些领域进行布局，在元宇宙内容和用户侧优势明显。早在2018年，腾讯旗下的NExT Studios就公布了一个名为Siren的虚拟数字人。2020年底，马化腾在年度特刊《三观》中提出了“全真互联网”的概念，如今腾讯已经是“元宇宙第一股”Roblox的股东，并持有元宇宙游戏公司Epic 40%的股份。腾讯也已申请注册近百条元宇宙相关商标，如“逆战元宇宙”“腾讯音乐元宇宙”“和平精英元宇宙”“绿洲启元宇宙”“王者元宇宙”“天美元宇宙”等。腾讯拥有庞大的用户基础，截止到21Q3，微信及WeChat的月活跃合并帐户为12.6亿，QQ智能终端的月活跃账户数为5.74亿。

腾讯司庆发放NFT藏品，元宇宙时代静待展翅腾飞。在2021年11月11日——腾讯的23岁生日，腾讯为每位员工发放了23周年纪念版NFT（非同质化代币），腾讯官方将其称为“数字藏品”，每份NFT都是一个不同的企鹅图像，独一无二。腾讯拥有大量探索和开发元宇宙的技术和能力，在游戏、社交媒体和人工智能相关领域，都有丰富的经验。预计随着全球元宇宙端口设备和基础设施的不断完善、应用场景的不断落地，腾讯将加速布局元宇宙，静待展翅腾飞。

 图12：腾讯布局元宇宙时间图谱

资料来源：腾讯官网，中国证券报，民生证券研究院  

2.2 阿里巴巴：VR硬件布局日益完善，“流量+算法”看点十足

阿里巴巴的元宇宙布局聚焦于硬件侧，同时凭借着电商平台和阿里云，阿里巴巴具备流量+算法优势。近年来，阿里巴巴在VR硬件侧不断加大投入：2016年和2017年，阿里巴巴先后投资了MagicLeap的C轮和D轮融资，MagicLeap是全球最受投资者青睐的增强现实/混合现实公司之一，成立于2010年，融资超过20亿美元，投资者包括Google和阿里巴巴集团，其主要产品是头戴式显示器“MagicLeapOne”；2016年2月，阿里巴巴宣布投资虚拟现实(VR)技术,并成立了阿里VR实验室；2021年8月，成立杭州数典科技有限公司，将布局VR设备硬件领域；2021年9月，阿里巴巴申请注册“阿里元宇宙”、“淘宝元宇宙”等商标，2021年10月，阿里巴巴云栖大会上，阿里巴巴达摩院XR实验室负责人谭平发表主题为“元宇宙是下一代的互联网”的演讲，公司达摩院宣布增设两大实验室：操作系统实验室和XR实验室。阿里巴巴拥有淘宝和天猫这2家中国最大的电商平台，元宇宙有望成为公司新的电商渠道，另一方面，公司旗下的阿里云是国内份额第一的云服务商，布局元宇宙在流量和算法上具备一定的优势。

 图13：阿里巴巴布局元宇宙时间图谱

资料来源：阿里巴巴官网，中国科技新闻网等新闻网站，民生证券研究院

图14：2016-2020年全球公有云IaaS市场份额

资料来源：Gartner，民生证券研究院

2.3 字节跳动和百度：加速布局，后发优势逐渐显现

进入2021年，字节跳动加速元宇宙布局，高价投资代码乾坤以及收购VR公司Pico，有望后发制人抢占元宇宙行业红利。2021年1月，字节跳动以近一亿元的价格投资手机游戏研发商、“中国版Roblox”代码乾坤。2021年4月，字节跳动收购VR公司Pico，根据IDC数据显示，2021Q2 Pico位居全球VR硬件市场份额第二，中国第一。Pico将并入字节跳动的VR相关业务，整合字节的内容资源和技术能力，将在产品研发和开发者生态上加大投入，此次收购价格高达90亿元，是目前为止中国VR行业最大的一笔收购案。在此之前，字节跳动在VR/AR交互系统、环境理解领域进行了相应的布局，旗下的抖音在2017年就推出了VR社交，以及AR扫一扫、AR互动、AR滤镜等功能，进入2021年以来字节跳动在元宇宙领域开启了加速布局之路，有望后来者居上，抢占元宇宙行业红利。

百度发布VR社交APP，积极探索元宇宙领域。百度于2021年11月在苹果应用商店内推出了VR社交APP“希壤”，在APP中用户可以通过创建虚拟身份，在虚拟世界中与好友进行互动，用户能够通过虚拟身份与客户、合作伙伴进行即时语音和互动交流，但根据体验，目前并未在App中看到其他玩家，说明产品或还未进行推广宣传。在今年8月份的百度世界大会上，不少与会者借助百度VR设备，已经在希壤中进行了沉浸式体验。早在2017年2月，百度就进行了海外VR领域风投首秀，参投了全息技术初创企业8i 2700万美元B轮融资，如今发布VR社交APP进行元宇宙探索，未来有望运筹帷幄进一步布局元宇宙产业链。

 图15：字节跳动和百度布局元宇宙时间图谱

资料来源：百度官网，字节跳动官网，民生证券研究院

 图16: 2021Q2Pico位居全球VR硬件市场份额第二

资料来源：IDC，民生证券研究院

2.4 华为和中国电信：互联网企业之外的新进入者，打造第二增长曲线

华为发布VR眼镜6DoF游戏套装，有望占领以观影为主的轻度VR使用者市场。华为于11月17日举办新品发布会，产品涵盖耳机、PC、VR、智能手表等新品，其中VR产品推出华为VR Glass 6DoF游戏套装，该游戏套装包含一个VR眼镜、一对游戏手柄、一个视觉模组与散热背夹。VR头显是元宇宙的接入端口，目前C端VR头显主要有两个发展方向：一是以Oculus quest 2为代表的的一体机路线，是目前市场上的主流VR硬件路线，Oculus quest 2占据近75%的市场份额；路线二是以华为VR Glass这类VR眼镜路线，竞争较小，华为发布VR眼镜6DoF游戏套装，有望占领这个观影为主的轻度VR使用者市场。华为发展元宇宙的优势在于：在虚拟现实领域布局较早，技术积累处于领先地位；华为品牌认可度高，内容生态有保障，可以与自家手机品牌进行深度绑定，有规模优势。华为此次加大VR布局，有望在元宇宙市场中重现华为手机发展的历史，充分享受元宇宙发展的红利；另一方面，在华为被欧美制裁的背景下，有望开辟新的业绩增长点。

中国电信旗下公司新国脉宣布全面布局元宇宙，未来，中国电信将凭借“通信网络+云VR”的核心优势，推动元宇宙产业迅速发展。11月12日，在中国电信5G创新应用合作论坛上，中国电信旗下公司新国脉启动2022年“盘古计划”，公布了元宇宙战略布局。计划将聚焦云、5G、XR、大数据AI等核心赛道，在云领域、尤其云游戏等5G应用方面加大投资力度，助力元宇宙场景快速落地，在业务层面、生态层面、资本层面全面布局元宇宙。中国电信发展元宇宙具备先天独厚的优势：具有布局成熟的通信网络，能够提供高速、低延迟网络和支持大规模设备接入网络，这是元宇宙大规模发展的基础；具有庞大的电信用户基数；具有国内最多的数据中心，能够提供强大的云边端计算能力。未来，中国电信将凭借“千兆5G和千兆宽带(F5G)”双5G+云VR的核心优势，推动元宇宙产业迅速发展，预计另外2家运营商以及国内其它互联网公司也将运筹帷幄重点布局元宇宙的产业链生态。

 图17：华为发布VR眼镜6DoF游戏套装

资料来源：华为官网，民生证券研究院  

 图18：中国电信旗下公司新国脉宣布全面布局元宇宙

资料来源：新华网，民生证券研究院  

风险提示：政策风险；元宇宙算力技术、内容生态、基础设施/设备发展不及预期风险；竞争风险。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

元宇宙巨头梳理：突破增长瓶颈，抢占下一代网络先机（2021-11-23）

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■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■ 民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

方继书

■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士，2021年加入民生证券，重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。

执业证号：S0100121050046

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