元宇宙系列深度报告大合集

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导语

从Roblox上市到如今Facebook为元宇宙更名Meta，人们对元宇宙的关注度越来越高，我们认为这一次的变革是“数字资产”代替原有“土地资产”的历史性的深刻变革，在专利和数据安全愈发重要的今天，数字资产所包含的价值将不仅仅只是像银行转账，支付宝支付那么简单的应用，其中蕴含着文化的传播，社交的重构和灵魂所属的变化。我们组对于元宇宙的研究，从最初元宇宙概念的科普、VR/AR产业链的梳理，到关于元宇宙核心6个问题的解答，到现在Facebook为元宇宙更名Meta的内在逻辑解读，一直尝试从不同的视角诠释全宇宙给我们带来的变化。我们认为之后还有更多的产品、场景、形式将不断的落地，更重要的充分享受上一代移动互联网的腾讯、字节跳动预计将运筹帷幄重点布局元宇宙的产业链生态，我们判断元宇宙将是未来10年科技最重要的投资方向！

元宇宙系列往期报告合集

核心要点

元宇宙能解决互联网面临的哪些问题

互联网发展至今，遇到了3大困境：（1）市场空间：流量增长空间几乎触顶，流量红利逐步消失；（2）内容：体验单一；（3）政策：反垄断浪潮掀起，全球强化科技平台监管。元宇宙至少能解决互联网面临的4个问题：（1）市场规模大，打开互联网成长新空间；（2）反垄断浪潮掀起，解决反垄断背后的问题需要依靠科技创新；（3）智能化、无人化趋势下，元宇宙能创造更多的就业机会以收入来源；（4）元宇宙的发展匹配马斯洛人类需求理论中的各种需求。

如何看待元宇宙就是下一代互联网

元宇宙具备5大要素：（1）真假难辨的沉浸式体验——满足人的精神价值需求；技术设备的需求空间大，创造更多的收入来源；（2）开放的创造系统——满足人的尊重需求、自我实现需求；创造更多的就业机会及收入来源；（3）立体式的社交网络体系——满足人的社交需求；（4）去中心化的经济系统——创造更多的就业机会及收入来源；（5）多样的文明形态——满足人的精神价值需求。我们认为元宇宙的本质就是下一代互联网。

Facebook的元宇宙之路复盘

我们对Facebook的元宇宙发展之路进行复盘，梳理了Facebook元宇宙世界发展的三条脉络：（1）第一条线：收购VR设备厂商Oculus切入硬件市场；（2）第二条线：布局区块链以及收购VR游戏平台不断丰富内容端；（3）第三条线：引入元宇宙概念，全面布局元宇宙。可以看到Facebook多年之前就切入了VR/AR市场，积累了丰富的VR/AR内容和技术储备，为发展元宇宙打下了坚实的基础，引领着全球元宇宙发展的浪潮。

Facebook为元宇宙更名Meta的内在逻辑探讨

我们认为Facebook大力发展元宇宙并为元宇宙更名Meta背后有这几个深层次原因：（1）公司用户增速放缓，用户“中老龄化”问题严重，流量红利逐步消失，元宇宙有望帮助公司开启下一个流量红利市场；（2）公司自2020年12月以来面临严格的反垄断监管，进行改名有望重塑品牌、缓和监管，另一方面，彻底解决反垄断背后的问题需要依靠科技创新；（3）Facebook发展元宇宙拥有VR/AR技术、算力及区块链技术等先天独厚的优势。

如何看待元宇宙当下的投资机会

元宇宙的发展需要经历3个关键阶段：（1）第一阶段（2021-2030年）—社交+娱乐；（2）第二阶段（2030-2050年）—虚拟/现实概念逐渐模糊；（3）第三阶段（终极形态，2050年以后）—全真互联网。当下元宇宙的投资机会可以从3个维度来看待：硬件侧、内容侧和金融交易侧。硬件侧关注VR/AR产业链，内容侧中关注Roblox相关市场，金融交易侧关注NFT相关市场。

重点关注标的

VR/AR 产业链相关：1、芯片：全志科技、瑞芯微；2、显示器件：京东方 A、TCL 科技、深天马、鸿利智汇；3、光学器件：舜宇光学科技、韦尔股份、格科微、蓝特光学；4、模组终端：歌尔股份、长盈精密、利亚德；5、数据中心和光环新网，数据港，奥飞数据，中际旭创、新易盛。

元宇宙相关：1、游戏研发商：腾讯（自研 VR 产品）、网易（自研 VR 产品）、完美世界(自研 VR 产品)、三七互娱（投资 Archiact）、宝通科技（参股哈视奇）、吉比特（自研 VR 产品）、巨人网络（自研VR 产品）等；2、三大运营商及视频平台：号百控股、爱奇艺等；3、操作系统：超图软件等。

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团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■ 民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

方继书

■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士，2021年加入民生证券，重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。

执业证号：S0100121050046

重要提示

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