中国移动：深化数字化转型，移动家庭政企新兴市场全面发展

点击蓝字   关注我们

导语

此次移动年报除了派息率提升至60%外，最大亮点便是对资本开支的良好管控，有别于电信联通共建共享节约成本，公司预计通过内部投入管控实现22年移动通信资本开支下降5.4%的目标。总结三家运营商年报的共性，我们发现数字化转型已成为运营商业绩发展的长期驱动力。伴随提速降费取消，行业盈利能力有望进一步释放，叠加股息率提升，运营商板块有望迎来价值重估。

核心要点

事件概述

2022年3月23日，公司发布2021年度报告，实现营业收入8482.58亿元，同比增长10.4%；实现归母净利润1159.37亿元，同比增长7.5%；实现扣非归母净利润1074.18亿元，同比增长5.1%。

营收结构持续优化，CHBN业务全面发展

公司21年实现营收8482.58亿元，同比增长10.4%，收入增速创十年新高，其中主营业务收入7514.09亿元，同比增长8.0%，公司净利率为13.7%，同比微降0.3pct，但ROE同比提升0.3pct至10.1%，盈利水平保持稳定。

分业务来看，C端，实现营收4834.34亿元，增速由负转正（+1.4%），移动用户累计达9.57亿户，净增1497万户，5G套餐客户渗透率同比提升22.9pct至40.4%，带动移动ARPU止跌回升至48.8元（+3.0%）。H端，实现营收1005.08亿元，同比增长20.8%，家庭宽带用户累计达2.18亿户，净增2588万户，魔百盒渗透率同比提升3.5pct达76.8%，带动家宽综合ARPU同比提升5.6%至39.8元。B端，实现营收1371.36亿元，同比增长21.4%，其中行业云营收192亿，同比增长110%，公有云排名业界前七，私有云排名第五，政务云排名第三。N端，实现营收303.31亿元，同比增长34.2%（同期-7.9%），其中以咪咕视频为代表的数字内容业务增速亮眼，营收达167.60亿元，同比增长47.1%。整体而言，CHBN业务全面发展，家庭&政企&新兴市场收入占比由31.4%提升至35.7%，营收结构持续优化。

业务创新动能强劲，数字化转型打造第二成长曲线

公司在家庭、政企、个人、新兴市场多领域全面深化数字化转型，21年数字化转型收入达1594亿元，同比增长26.3%，对主营收入增量贡献达59.5%。21年公司智慧家庭增值业务收入达207亿元，同比增长33.1%，占家庭市场收入比例达20.6%；DICT收入为623亿元，同比增长43.2%，占政企市场收入比例达45.4%；移动云收入达242亿元，同比增长114%，其中TO C&H的和彩云收入34.6亿元，同比增长152%。

资本开支向算力网络倾斜

22年公司资本开支指引为1852亿，同比微增0.9%。资本开支主要投向5G、算力网络和智慧中台：5G相关资本开支约1100亿，预计22年底累计开通110万个5G基站，净增约37万个；算力网络资本开支480亿，预计22年底IDC机架数45万架，净增约4万个，预计累计投产云服务器超66万台，净增约18万台，落实国家“东数西算”布局，加快构建泛在协同的算力网络。

高度重视股东回报，派息率提升至60%

公司21年拟派发年末股息每股2.43港元，全年股息合计每股4.06港元，同比增长23.4%，派息率从52.6%提升至60%，公司计划于2021年起三年内将派息率提升至70%以上，持续为股东创造价值。

投资建议

伴随公司数字化转型全面推进，业绩有望稳定增长，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1239.97/1331.57/1419.12亿元，对应PE倍数为11x/10x/10x，公司A股上市以来的估值中枢为11.5倍。维持“推荐”评级。

风险提示

资本开支投入超预期；数字化转型进展不及预期。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

中国移动（600941.SH）2021年年度报告点评：深化数字化转型，CHBN业务全面发展（2022-03-24）

相关报告

欢迎对我们正式入库报告、科技行业研究与投资感兴趣的朋友联系我们，或在公众号后台留言，加入我们的行业交流群（包括但不限于5G、物联网、元宇宙、高端制造、半导体设备材料、云计算、工业互联网等）

团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

重要提示

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。