CPI&PPI快速下降，通胀结束了？

做最专业的金融小白

01

数据整体评价

去年12月价格数据出炉，整体下行的方向并不意外，但是回落速度比预想的要快：

CPI预期1.6-1.8%，实际1.5%；PPI预期11.3%，实际10.3%。

02

分细项看

01.CPI分项

CPI下行主要是猪肉带动的。尽管鲜果鲜菜、水产蛋类同比涨幅不算小，但是在同比下降36.7%的猪肉面前都是弟弟；

CPI非食品分项里只有和原油价格高度相关的汽油同比涨幅仍高，但同时也在最近的油价回落中环比下行较深；

其他的生活必需品比如衣服鞋帽、水电房租、医药通讯这些必选消费品价格其实没什么涨幅。

数据不贴了，有兴趣官网自行查询：http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202201/t20220112_1826173.html

好处是我们贫下中农应该还是活得起的，坏处是对投资来说必选消费品里可能真的只有食品饮料才有+利润的机会。

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02.PPI分项

PPI这里还是挺有意思的，生产资料和生活资料有必要分开看：

简单来说，生活资料工业品，包括衣食住(不是房子，是水电煤气）行这些全年平稳；而真正大起大落的只是能源和金属这两个大项。

最终消费品价格平稳，直接生产消费品的原材料价格也平稳，那么大起大落的生产性工业品到底是什么在主导，又传导到了哪儿呢？

比较合理的解释是，工业品的定价和美元流动性高度相关，而上半年美联储的“通胀暂时论”推升大宗商品走高，而最近连续的“鹰派表述”则形成打压效果，未来如果美元持续紧缩也会让全球PPI跟随下行。

另一方面我国多部门联合保供稳价工作肯定也在一些国内需求旺盛的品种比如煤炭上起到了较大的作用。

参照上月底公布的PMI中快速修复的库存数据来看，不排除今年制造业企业会重新进入一轮补库存周期，尤其是政策给补贴的细分行业可能率先重新扩张起来。

03

等待下一个路标

我在之前的文章中做过一个比喻：

经济数据就像是一连串的路标，这其中有几个路标会和其他路标方向不一样，如果只看一个或几个路标就很有可能会困惑甚至迷路，但当我们尽可能多的观察路标时，就能够相对准确的推断出正确的路应该是哪条。

云波妄念，公众号：债券科普投资要关注哪些经济数据？

现在我们手里已经有了三个路标：

PMI显示制造业景气度整体在修复；

生产资料价格指数的加速下行让我们看到了中下游制造业利润改善的希望；

CPI和生活资料价格的平稳让我们对内需修复也有一定信心。

接下来我们要等待的路标分别是：

今天下午的M2/社融数据，看实体融资需求是否有进一步恢复；

1月15日出炉房价月度报告；

1月17日出炉包括社零、居民收支、规上工业产值在内的一系列重要数据以及“国民经济运行情况新闻发布会”。

届时，今年的投资路径就会变得非常清晰透彻了。

债券科普

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