中报点评10｜五矿地产：偿债压力较大，合约销售规模腰斩

业绩同比腰斩，近七成业绩来自环渤海和珠三角，偿债压力较大，需关注财务安全边际。

◎  作者 / 沈晓玲、张少贤

核心观点

【业绩同比腰斩，近七成业绩来自环渤海和珠三角】2024年上半年五矿地产实现合约销售金额32亿元，同比下降54.7%；合约销售面积16.6万平方米，同比下降49.7%；合约销售均价19277元/平方米，同比下降9.9%，合约销售均价的下降与期内举办多场集团营销活动有关。从销售区域结构来看，2024年上半年五矿地产珠三角区域销售贡献度提升明显，长三角区销售贡献度显著下降。珠三角地区销售贡献度较去年同期提升12.7个百分点至34.9%，成为期内销售贡献度最高的区域，其次环渤海区域销售金额占比达到34.2%，华中区域、成渝区域销售占比分别为12.7%、10.4%，较去年同期变化不大，长三角区域销售占比同比下降最大，降幅接近10个百分点至7.8%。

【期内无新增土储，近七成土储位于一二线城市】2024年上半年五矿地产无新增土储。截至2024年上半年，五矿地产可供开发的土地储备总建筑面积为635.9万平方米。其中，环渤海地区土地储备达213.6万平方米，占比33.6%；华中地区、成渝地区、和珠三角地区土地储备占比也分别达到20.8%、20.2%、21.2%。结合五矿地产的销售结构来看，环渤海地区未来仍是五矿地产的主要的销售贡献区域，而长三角地区的销售贡献度将进一步下降。分城市能级来看，截至2024年上半年五矿地产的土储分布主要以一二线为主，占比合计近七成。

【营收同比下降近四成，净利、归母净利持续亏损】2024年上半年五矿地产实现营业收入45.8亿元，同比下降39.8%，毛利润3.4亿元，同比下降79.2%。从盈利指标来看，2024年上半年五矿地产的毛利率为7.5%，较去年同期下降14.1个百分点，主要由于期内结算产品毛利率低于去年同期水平。净利率和归母净利率分别为-20.9%和-20.8%，主要由于期内合联营公司其他应收款计提减值拨备、存货减值拨备等原因导致净利润率和归母净利润率的持续亏损。

【偿债压力较大，需关注财务安全边际】截至2024年上半，五矿地产持有现金27.3亿元，较去年年底下降14.6%；短期有息负债140.9亿元，较去年年底增加1.6%。现金短债比0.19、长短期债务比0.43，分别较去年年末降低0.95和0.1。净负债率进一步提升至156.3%，扣除预收账款后的资产负债率71.4%，低于监管阈值，需关注财务安全边际。

01

销售

业绩同比腰斩
近七成业绩来自环渤海和珠三角

2024年上半年五矿地产实现合约销售金额32亿元，同比下降54.7%；合约销售面积16.6万平方米，同比下降49.7%；合约销售均价19277元/平方米，同比下降9.9%。根据CRIC监测情况来看，五矿上半年营销活动较多，2月“春节不打烊”、5月“5.1甜趣节”、6月初的“总经理全国签售会”、6月中旬“抢房大放价”的集团营销活动，其中“总经理全国签售会”最高购房直减50万元。从销售区域结构来看，2024年上半年五矿地产珠三角区域销售贡献度提升明显，长三角区销售贡献度持续下降。根据五矿地产披露的销售地区结构数据来看，2024年上半年珠三角地区销售贡献度较去年同期提升12.7个百分点至34.9%，成为期内销售贡献度最高的区域，其次环渤海区域销售金额占比达到34.2%，较去年同期下降3.1个百分点，华中区域、成渝区域销售占比分别为12.7%、10.4%，较去年同期变化不大，长三角区域销售占比同比下降最大，降幅接近10个百分点至7.8%，成为期内销售占比最低的区域。02

投资

期内无新增土储
近七成土储位于一二线城市

根据CRIC监测，2024年上半年五矿地产无新增土储。截至2024年上半年，五矿地产可供开发的土地储备总建筑面积为635.9万平方米。其中，环渤海地区土地储备达213.6万平方米，占比33.6%；华中地区、成渝地区、和珠三角地区土地储备占比也分别达到20.8%、20.2%、21.2%。结合五矿地产的销售结构来看，环渤海地区未来仍是五矿地产的主要的销售贡献区域，而长三角地区的销售贡献度将进一步下降。分城市能级来看，截至2024年上半年五矿地产的土储分布主要以一二线为主，占比合计近七成。03

财务

营收同比下降近四成
净利、归母净利持续亏损

2024年上半年五矿地产实现营业收入45.8亿元，同比下降39.8%，毛利润3.4亿元，同比下降79.2%，净利润和归母净利润持续亏损。从盈利指标来看，2024年上半年五矿地产的毛利率为7.5%，较去年同期下降14.1个百分点，主要由于期内结算产品毛利率低于去年同期水平。净利率和归母净利率分别为-20.9%和-20.8%，主要由于期内合联营公司其他应收款计提减值拨备、存货减值拨备等原因导致净利润率和归母净利润率的持续亏损。04

负债

偿债压力较大
需关注财务安全边际

截至2024年上半，五矿地产持有现金27.3亿元，较去年年底下降14.6%；短期有息负债140.9亿元，较去年年底增加1.6%。现金短债比0.19、长短期债务比0.43，分别较去年年末降低0.95和0.1。净负债率进一步提升至156.3%，扣除预收账款后的资产负债率71.4%，低于监管阈值，需关注财务安全边际。

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