交易员看球不看盘，全球股市的“世界杯魔咒”来了

原创：马杰商业周刊中文版 2018-08-02

32支球队、736名球员、11座城市、12座球场……6月14日至7月15日，2018年第21届世界杯足球赛将在俄罗斯举行。因为多数比赛是在国内晚上9点、11点左右进行，对于广大球迷来说，这届世界杯基本“不用熬夜”了。梅西和C罗你最看好谁？“德意志战车”能否卫冕？冰岛维京狮吼能否再现？再配上炸鸡啤酒，这可能是这个夏天最正确的打开方式。不过当交易员和股民被吸粉后，带来的将是股市波动率和交易量又一次下降......回看过去六届世界杯，期间港股、美股、欧洲股市也大都跌多涨少。

据彭博新闻社的一项分析显示，过去五届世界杯中，有四届在举行期间，市场波动性确有下降。彭博社分析称，这是因为四年一度的世界杯足以引起交易员的注意，令他们的目光转向金融市场之外。对此，欧洲最大的保险公司德国安联集团的交易员格雷戈赛辛（Greg Saichin）表示，“没有什么比世界杯更能让人彻底分散注意力。”

彭博新闻社特别指出，当赛事在欧洲举行时，由于比赛通常在繁忙的交易时段进行，美国股市波动性下降尤为明显。而此次世界杯也是继2006年德国世界杯后，再一次在欧洲举行。

联讯证券分析师梳理了全球10个主要股指发现，近6次世界杯中，比赛期间45.28%上涨，54.72%下跌；比赛前一个月43.14%上涨，56.86%下跌；比赛后一个月47.17%上涨，52.83%下跌，总之是跌多涨少。

历年世界杯期间，股市交易量也很可能将受到影响。而在2018年的俄罗斯世界杯期间，由于比赛主要集中在欧洲或拉美的交易时段，这一影响或将更为突出。

据路透社报道，投资者需要注意，赛事期间金融市场会表现得像个情绪化的球迷——变得安静却又紧张，而且不喜欢输。

在今年世界杯的64场比赛中，有超过三分之二（43场）的比赛将在欧洲或拉丁美洲的交易时段进行，这已被证明会显著改变市场行为。

路透援引欧洲央行货币政策研究负责人Michael Ehrmann的研究称，光是在前两周，市场交易时段就有35场比赛，这可能比历史上任何一届世界杯都要多，因此将不缺数据以供分析。这项聚焦15个主要国家的初步研究发现，即便本国球队没有比赛，市场交易量平均也下滑三分之一。Michael Ehrmann表示，“人们不能集中精力，所以这种情况势必会再次出现，这就是我的看法。”

2010年世界杯之后，欧洲央行对包括巴西，美国和东道主南非在内的15个全球交易所的分钟数据进行了分析。研究人员发现，当一支球队参加比赛时，本国的交易数量下降了45％，而交易量却下降了55％。而且，每当一支球队进球时，交易活动又下降了5％。

路透报道还称债券市场也受到影响。德国政府债券交易在2006年和2010年世界杯期间几乎减半。股票指数与全球价格走势的相关性比正常水平低了21%。

Ehrmann最新的世界杯研究计划说明，即便在交易员观看比赛情况下，市场仍会对那些事情做出反应。

他预计观察15-20场比赛的影响，但2010年世界杯的初步研究数据“暗示相对比较突出的信息仍然引起市场反应，但不那么突出的信息……引起的反应比较小，”他说。

他和同事的其他研究也突显出一些明显的反常现象。以在意大利和法国上市的电脑芯片公司意法半导体（STM）为例，2010年世界杯意大利被淘汰时，该公司在米兰的股价估值更低一些，当法国被淘汰时则是在法国的估值更低。这进一步证实了其他研究的成果：足球比赛结果对市场产生很大的影响。

相比之下，高盛的研究已经证实，在世界杯夺冠平均会让一国的股指表现领先全球指标3.5个百分点，持续大约一个月时间。高盛发现，自1974年以来，夺冠国家的股市几乎都表现更出色，只有2002年一次例外。当时巴西在韩日世界杯中夺冠，但国内的经济衰退阴云减弱了胜利的影响。

A股世界杯魔咒

无独有偶，A股也有个“世界杯魔咒”，就像“招商策略会魔咒”、“4.19魔咒”一样灵验。A股开市以来经历的6届世界杯中，跌多涨少。而对此通常的解释是——股民看球去了，无心炒股。

1994年以来历次世界杯期间A股表现

据财通证券分析称，在A股经历的6次世界杯中，上证综指4次下跌，2次上涨。其中，1994年美国世界杯期间，上证指数跌幅高达30.15%，是跌幅最大的一次。1998年法国世界杯期间，上证指数下跌0.66%；2010年南非世界杯期间，上证指数下跌3.58%；2014年巴西世界杯期间，上证指数下跌0.39%，跌幅最小。

A股上涨的两次分别是2002年韩日世界杯和2006年德国世界杯，前者因国务院决定暂停减持国有股而引发“6·24”行情，扭转了原本下跌的A股，期间上证综指上涨13.64%；后者正逢A股牛市，上证指数虽一度从1695点下跌到1512点，但整个世界杯期间上证综指累计上涨1.44%。

从细分行业来看，世界杯主题对行业的影响并不显著，但综合三届世界杯来看，与世界杯关联较强的旅游、食品饮料、汽车、通信行业的表现较为稳定。

从历史波动率数据来看，每当世界杯将至，市场就会早早陷入平静。在经历了五月的大动荡后，六月的波动性又降至低点。

业内分析人士表示，由于世界杯多在六月举行，而五、六月往往是流动性阶段性紧张和政策空窗期的叠加阶段，俗称“五绝六穷”，因此导致了所谓的“世界杯魔咒”。

无论是投资者注意力转移的因素还是A股的周期性波动，“世界杯魔咒”的影响终究是阶段性的，不会改变股市的中期走势。决定市场走势的因素本已存在，过度突出“世界杯魔咒”实属危言耸听。

为何A股会有世界杯“魔咒”？据《证券时报》旗下新媒体“券商中国”称，从行为金融角度分析“世界杯魔咒”这一说法出现的原因很有意思，可能与投资者的认知和行为偏差有关。

首先，人们总是本能的更相信坏的一面，在发现世界杯与股市下跌这一尚待验证的联系后，人们出现了“选择性记忆”。即在记忆中筛选出很多支持世界杯期间股市下跌的证据，而忽略股市上涨的反面案例，进而提出了“世界杯魔咒”。

其次，在后续的市场中，一旦再出现股市在世界杯期间下跌的情况，人们很可能出现“归因效应”。将下跌的原因归咎于世界杯，而忽略市场本身和其他因素的影响，进一步确认了“魔咒”的存在。

第三，即便有部分人对“魔咒”存疑虑，但在“羊群效应”的影响下，也会倾向于选择接受多数人的观点。但从实际数据来看，全球股指受“世界杯魔咒”的影响并不大。

另一方面，从A股角度来看，“世界杯魔咒”出现的概率较大，可能与A股的市场特征和投资者结构有关。

首先，A股中长期投资者比例偏少，短期市场更容易受到事件、主题和政策等因素的影响；

其次，A股市场中个人投资者占比较大，世界杯期间许多投资者会腾出精力去看球，腾出资金去参与博彩，这会对A股市场形成资金分流。

世界杯概念股活跃

据中国证券网报道，6月11日，与世界杯相关的互联网彩票、足球概念股已闻“机”起舞。个股方面，莱茵体育、三夫户外、雷曼股份均涨停。

平安证券认为，即将开赛的世界杯利好体育和出境游板块，旅游的旺盛会带动酒店行业发展，建议重点关注旅游、体育、酒店这三个子板块。旅游方面可关注：中国国旅（免税龙头）、宋城演艺（旅游演艺市场龙头）、广州酒家（餐饮龙头）、科锐国际（人力资源第一股）、天目湖（具备竞争优势）；酒店关注：首旅酒店（酒店龙头）、锦江股份（酒店龙头）；体育板块可关注：腾邦国际（出境游黑马）、当代明诚（亚洲区世界杯独家销售代理）。

川财证券表示，除出境游、体育营销外，夏季是啤酒天然的销售旺季，根据历年比赛经验，世界杯期间啤酒产品的消费需求有望进一步增长。相关标的可关注：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等。

财通证券则表示，随着中国企业与国际足联合作的加深，相关赞助商们或从世界杯获益。2018年俄罗斯世界杯共有7个国际足联顶级赞助商，包括5个世界杯官方赞助商和3个地区合作伙伴。其中，中国企业有4个，分别是1个国际足联顶级赞助商万达，3个全球官方赞助商——海信、蒙牛和vivo，1个亚洲地区合作伙伴雅迪。