这是2025年发生在无人机龙头企业大疆创新科技有限公司的真实一幕。这一次，大疆对加班的态度不停留在口头的“不提倡”上了。作者：陈月芹

Roesch称，为了满足当今不断变化的能源需求，黑石积极投资能源基础设施领域的相关机遇。能源基础设施约占黑石价值500多亿美元的基础设施业务的30%，黑石也专门设立了能源转型基金。Kristin

在整体适老化设备市场，中高端设备被认为拥有更大的增长潜力和市场空间。作者：田进

随着“妈妈岗”在全国范围的推行工作铺开，中山市人社局就业创业科科长何凌川也迎来了不同城市、各个领域的交流者。在这些交流中，她也看到不同发展阶段、特点的城市关于“妈妈岗”面临的共同难题，以及探索差异。作者：张锐

连日来，李登海制定出一份新时代登海种业发展的新计划。在这份蓝图中，2025年登海种业将在原有基础上追加投资5亿元到6亿元，用于扩大公司规模、加强研发投入、生产加工以及推广服务的团队建设。同时，登海种业将进一步完善四大玉米区育种中心。作者：种昂

DeepSeek让大厂们都着急起来：习惯“慢半拍”的腾讯系抢跑了，正在深度拥抱DeepSeek；百度的动作是发出一则预告：文心一言将于4月1日起全面免费。贰

在2025年年初的地方两会上，全国15个省份宣布将大力推进“好房子”建设。据不完全统计，2024年下半年以来，已有超30个城市发布新版城市规划管理技术规定，“好房子”时代正式拉开帷幕。作者：田国宝

DeepSeek的出现及其带来的冲击波，带动中国资产重估。2月份以来，高盛、瑞银、德意志银行、摩根士丹利等外资机构纷纷开始重新审视中国企业，尤其是有核心技术创新的科技企业的估值，纷纷看多中国市场。作者：蔡越坤

变化之下，2025年还能继续做政府的生意吗？经过一番观察，郑永康认为企业依然需要将政府作为主要客户，“企业之间的竞争太激烈了，除了部分企业能保障款项外，大部分都不太稳定”。作者：杜涛

2024年非税收入大幅上涨的原因包括两个方面：一是部分中央单位上缴的专项收益显著增加；二是资产盘活带来的收入提升。作者：杜涛

对DeepSeek产生的幻觉，同样由好奇心所激发，这或许正是创新的一体两面。正如其创始人梁文锋所言：“创新不完全是商业驱动的，还需要好奇心和创造欲。中国的AI不可能永远跟随，需要有人站到技术的前沿。”作者：周悦

31省份中，23个省份的2024年GDP增速低于本省份年初设立的全年GDP增速目标。其中经济总量排名在16—31位的省份，除天津外，均未能实现本省份2024年初设定的GDP增速目标。作者：田进

往年，大年初一的票房最高，之后慢慢下滑，今年直到春节档最后一天，在6亿元的高基数上，《哪吒2》的单日票房还在继续攀升，这是中国电影史上从未有过的现象。作者：任晓宁封图：IC

虽然近两年AI技术已经越来越普及，但是视频网站的用户反而更加排斥AI生成的内容，“一眼AI，假”“举报AI”的评论随处可见。然而，在这么一个看起来“反常规”的赛道，冯彬用AI制作的《山海经》纪录片，却收获了大量好评。作者：周悦

改革的方向既定，关键要看山东怎么干。答案就写在2025年山东省政府工作报告中。如何因地制宜发展新质生产力？2025年山东将实施三大行动。作者：种昂

2025年1月24日，离岸人民币对美元汇率如灵蛇般蜿蜒攀升，盘中触及7.2440，五个交易日内暴涨900点。这场由政策“鸽声”引发的汇率狂欢，仿佛为即将到来的中国蛇年新春献上了一份厚礼。作者：欧阳晓红封图：图虫创意导读壹

展望2025年，山东省宏观经济研究院院长张中英表示，当前内外部压力增大的情况下，经济大省有更多资源和能力稳住经济，理应在全国发展大局中挑起大梁、多作贡献。作者：田进封图：图虫创意导读壹

在这份2024年的山东答卷中，我们挑选出了七个关键数据，读懂2024年山东的“走在前、挑大梁”。作者：宋笛

从经济总量的增长维度审视，2024年山东省实现地区生产总值9.86万亿元，增长率达到5.7%，增速超越全国平均水平0.7个百分点。这一成绩不仅彰显了山东经济的强劲动力，更在全国经济增长的大格局中贡献了坚实的力量。作者：景平封图：图虫创意在中国经济大版图中，山东具有举足轻重的地位。作为经济大省、中国重要的工业基地以及北方地区经济发展的战略支点，山东的一举一动都对全国经济格局有着深远的影响。其重要性不仅体现在经济规模上，更在于其在产业结构、科技创新、民生保障等多方面所肩负的重大责任，是当之无愧的全国经济稳定器和压舱石。党的十八大以来，党中央对山东发展的殷切期望步步深化。从“走到前列”，到“走在前列、全面开创”，到“走在前、开新局”，再到“走在前、挑大梁”，这一系列的指引如同灯塔，照亮了山东在不同发展阶段前行的道路。既饱含着对山东发展潜力的高度认可，也赋予了山东更为艰巨的使命。回望2024年，山东在省委省政府的坚强领导下，在全省人民的共同努力下，向全省乃至全国人民交出了一份令人瞩目的答卷。从经济总量的增长维度审视，2024年山东省实现地区生产总值9.86万亿元，增长率达到5.7%，增速超越全国平均水平0.7个百分点。这一成绩不仅彰显了山东经济的强劲动力，更在全国经济增长的大格局中贡献了坚实的力量。制造业作为山东的传统优势领域，在2024年表现卓越。规上工业增加值增长8.3%，高于全国2.5个百分点。这些数据背后，是山东制造业不断转型升级、创新发展的生动实践，众多企业在技术研发、产品质量提升等方面持续发力，使得山东制造在全球产业链中占据了更为重要的位置。山东新增43个国家先进制造业集群，235个国家级制造业单项冠军，数量位居全国首位。服务业在2024年也迎来了蓬勃发展。净增规上服务业企业3162家，服务业增加值达到5.23万亿元，增长5.4%，比全国平均水平高出0.4个百分点。社会消费品零售总额达

这几年，郑康周转于金融机构之间，曾在会议室里被讨债人“拍桌子”，也在政府门口数次应对过前来讨债的个人投资人。数次流动性危机，也都在郑康们的腾挪周转中度过。但代价是：债务规模越滚越大，利息越腾挪越高。作者：杜涛

多位研究者认为，考虑城乡居民基础养老金基数较低，可以按照固定金额上涨，涨幅可以达到每月100—200元。而如果要达到这一涨幅，这一轮城乡居民养老金的上涨可能仍需要中央财政加力。作者：田进

一位猎德村的村民表示，今年“人头股”每股分红400元，比去年多了20元；“地股”每股分红760元，比去年多了30元，名下房产越多，“地股”分红越多。该村民分红约5万元，比去年约增加1万元。作者：老盈盈

封图：图虫创意AI世界从来不只是巨头的独角戏。来自中国、成立仅一年半的人工智能创业公司深度求索（下称“DeepSeek”），使用2048颗英伟达H800

回顾2024年，A股IPO数量仅为100家，比2023年的313家降低了68.05%；募资总额同比降低了81.11%。相比之下，尽管2024年港股IPO数量与2023年持平，均为70家。但是，2024年港股募资总额同比增加了89.93%。作者：蔡越坤美编：肖丽亚导读壹

女性是生育主体，在出台支持生育的政策时，不妨多倾听她们的声音。不然，一些政策很可能看上去很美，实际效果却违背初衷。作者：言咏

肌先知登顶抖音电商美妆月榜首位之时，其母公司深圳市麦凯莱科技有限公司在某大厦租了整3层，员工规模接近4000人。如今，肌先知及麦凯莱走到了破产清算的最后一步。作者：阿茹汗

在经历了“山东历史上极不平凡的一年”后，山东提出，要干出“走在前”的样子、干出“挑大梁”的担当；山东还明确提出要确保2025年一季度“开门红”。作者：种昂

全球化是时代必答题，当下的复杂局势并不会让全球化步伐后退，反而会迫使有志者以更成熟、更负责、更有韧性的方式推进海外布局。作者：郑晨烨封图：TCL官网编者按每至岁末，《经济观察报》都会出版一期特刊，回顾过去一年中国商业社会最值得铭记的变化，以期为您梳理未来生长可能的脉络。2024年，世界变局演进，大国博弈加剧，秩序重塑之下，中国企业的竞争力在极致考验中不断增强。出海，作为一种尝试创造增量价值的经济动作，是这一年中国经济极为醒目的趋势。与前几轮不同的是，今日之出海，不再是中国企业简单地将生意从本国溢出到别国，它是一种全新经营思维的结果——在全球视野中配置资源，于中国之外的市场谋篇布局。这让我们隐约感受到中国企业由内而外的气质性变迁，也折射出中国经济的深层次蜕变。这些中国企业如何踏上陌生的土地，开始一段商业冒险旅程？他们怎样从无到有，在复杂的地缘政治，各异的法律和文化背景中立足？他们如何打造品牌认知、建立稳定的供应链，赢得合作伙伴、当地员工和消费者的信赖？特别是，这一轮中国企业出海正赶上全球化寒潮袭来，注定不会一帆风顺。在这样的过程中，中国企业和企业家如何认知中国和世界的关系，又如何重新为自己定位？我们决定去探寻、记录和展示这样一段正在发生的历史。我们将本年度的特刊定名为《一封家书——中国企业出海的个体记忆和家国思绪》，这些文章发自东南亚、日本、欧洲、美国、非洲或者拉美国家，作者是常年工作在这些地方的商业“弄潮儿”。在遥远的异国他乡，他们以书信的方式，忠实地记录了他们和他们的企业正在亲历的点点滴滴和他们的心路历程。在这些信中，我们或能鸟瞰一幅气势磅礴的全球经济全景，或能观测一间公司远渡重洋创造价值的商业奇迹，又或能感知生动个体置身他乡商海中的命运沉浮。不过我们始终相信，当岁月流逝，喧嚣远去，或许那些有意无意深入历史现场的每个人，他们的记忆才弥足珍贵，更有可能让我们窥见生动鲜活的历史。这是个人史，也是企业史，更是中国商业史的一部分。现在，让我们一起打开信笺。致所有关心中国制造与全球化的同仁：每到年终和新岁之交，我总会回顾企业的海外历程，并思考未来方向。2024年的回望尤显特殊：从1999年在越南踏出国际化的第一步算起，TCL全球化征程已行至25年。四分之一个世纪，放在人类历史长河中或许只是短暂切片，但对于一家扎根中国、放眼世界的制造企业而言，却足以历经大潮起伏、风云际会。彼时全球化浪潮蓬勃，一个纯粹扎根本土的企业，即便一时滋润，也难以在未来的国际竞争中保持活力。此后数十年，事实反复验证了这一判断——当今时代，中国企业如果不在更广阔的国际市场中寻找增量，就难以形成持续的综合竞争力。这并非一句商业口号，而是成熟产业格局下的客观规律。我相信企业家必须看更远的未来。亚洲新兴市场正在崛起，全球贸易联系加深，若不敢在更广阔的世界中寻求增量与创新，终将坐困愁城。从越南启程：坚持换来产业链“落地生根”1999年，TCL选择越南作为全球化的起点，但很快就遭遇现实的考验：日韩品牌先行占据当地消费者心智，我们的电视机难以获得快速认可。前18个月，投入巨大，却鲜有回报，公司内部有声音浮现：是不是该撤？当时国内稳居第一，回头也许更稳妥。然而，我的内心清楚，做企业必须拥有穿越短期痛苦的勇气。若此时退却，将错失全球先机。越南团队坚持不退，在大城市难以突破之际，去往竞争相对较小的边缘城市。进一步理解当地消费者需求，针对越南雷雨天气多、家家户户都架设简易室外天线、地形复杂多山林等特点，TCL开发出具有防雷、接收性更强的电视产品。并与当地经销伙伴建立更密切关系。多年后，这份坚持终于得到了回报：TCL在越南市场站稳脚跟，不仅实现销量、口碑和市占率攀升，累计建立3家工厂，分布在平阳省和北部广宁省地区。其中，位于南部平阳省的TCL智能电器越南工厂规模最大，员工超过2000人，负责生产TCL的电视产品，预计2024年产值达10亿美元。越南从最初的“试验田”变成全球化布局的前沿阵地，形成了本地制造、本地服务、本地团队的发展格局。这段经历让我明白：出海从来就不是“一锤子买卖”，企业在海外落地生根要靠长期积累与反复磨合，本地化不只是口号，而是要在文化、产品、团队、供应链各个环节扎实落地。回顾这25年，当下的一个鲜活场景让我印象尤其深刻。2024年1月初，CES（国际消费电子展）开幕在即的前夜，我站在美国拉斯维加斯知名的Sphere

也许我们都一样，注定会带着一些遗憾跟这一年说再见。所幸的是，我们没有放弃新闻，正像您从来没有放弃自己。作者：社论封图：图虫创意我们在零点的中国向您问好：新年快乐。这一年我们无数次相遇。我们在橙色的新闻纸上，在字里行间见证欢笑与悲伤，汗水和泪水，也在影像和声音中记录成长和衰退，得到与失去。这一年中，我们很多次问自己，在人工智能时代公共媒体存在的价值。我们与马树山不期而遇——这位年逾75岁的老人因举报县委书记被拘，进而被批捕、公诉，在媒体报道和最高检干预后，最终无罪开释，平安回家。正义的阳光每一次照耀在一个普通人身上，都让人们对司法公平多一分信念；我们在凌晨的马驹桥，和那些年轻人一起等待一份日结工的机会，这是青春的另一种模样；我们的目光投向零点后的儿科门诊，那些患抑郁症的孩子，他们是终会开放的花朵，只是需要小心呵护；我们在“黄平之问”中探寻平台、算法和制造业的生存——黄平是广东一个普通的制造商，他只想让质优产品卖上合适的价格，现实中似乎总是碰壁；我们在钟睒睒的橙园里目击一个企业家的温柔与愤怒——一个不事张扬俯身赣南8年，只为做好橙子；另一个在网络风暴中避无可避，终于打破沉默；那些远行的人们迫不及待地踏上出海的航船，即使并不确定可能收获什么，却也不打算错过任何一次机会。这样大规模地走出去，对中国企业家来说还是第一次。我们在《一封家书》中记录个体记忆和家国思绪。中国企业让世界看到中国，也在世界的尺度中重新发现自己。不管贫穷或者富有，年轻还是正在变老，不管他们以怎样的姿态面对各不相同的冲击。我们遇见的每一个人，都在默默地告诉我们生活本来的样子。这一年，有那么多的人感慨赚钱太难，守住不易。我们互相调侃“不如躺平”，谁也不肯说破真相——我们原本没有躺平的资格。对爱人和孩子许下的诺言依旧没有实现，对父母的亏欠从未得到弥补，对自己的期许看起来遥不可及，谁敢轻言躺平呢。在这个漫长的季节里，空气中弥漫着的或许并不都是乐观的氛围，但总有一种力量生生不息。很多人距离期盼的美好近在咫尺，又被现实硬生生地夺走。这不仅是疫情三年的故事。不过，即使这样也不会放弃吧。他们离开写字楼，以外卖骑手的身份重新出发，面对熟悉的街巷和人群；他们接受生意失败的自己，扛着负债在网约车里熬过最冷的冬天；哪怕他们只是以假装上班的方式躲在咖啡馆里，逃避家人追问的目光，那也足以证明，他们从未打算放弃。那些琐碎的日常和微末的愿望，编织成普通人对美好生活的向往。从吃饱穿暖、发财致富，到身心健康，让自己和家人过得好，不再被人瞧不起。这些朴素的表达足以激发每个不能躺平的人积蓄的勇气和能量。不管有多难，中国人都会为心目中的好日子拼尽全力。民之所盼、民之所望就这样凝聚成庄重的国家愿景，正是这样的信念开启了四十多年的开放与改革进程。让思想冲破牢笼，尊重梦想的权利和将梦想付诸实践的自由；政府、市场和社会各归其位，让社会活力竞相迸发，让一切创造社会财富的源泉充分涌流；保护每一分私人合法所得，捍卫每一个人的公平正义，让生活的尊严不被随意践踏。这是亿万人终于踏上的民富国强之道。这一年，我们忍不住谈论那些激情燃烧的岁月，想起改变命运的若干瞬间。我们曾经忐忑地看向外面的世界，却从不怀疑我们是世界的一部分，注定要和世界同频共振。我们在时代的转弯处张望，历史的回声震耳欲聋——相信那些生生不息的力量。好在我们从未放弃，即使迷雾偶然笼罩了始终闪烁的航标。今天，身处人工智能的年代，我们站在又一个路口。技术可以让人类畅想共享繁荣的新世界，技术也可能轻易打破权力的边界，将人类拉向另一个深渊。善恶之间，考验人类的定力和智慧。我们礼赞技术带来的福祉，但是不会放弃人的尺度。我们努力看到每一个有血有肉的人，在喧嚣中辨识真实世界的声音，保持对人和生命价值的探寻和追问。这是普通的一天，也是新的开始。这是我们共同度过的第23个新年。保持热爱，独立思考，不能舍弃的会引领行路人去往心之所向。这是最初的约定。现在，我们仍然身处颠簸的旅程，需要找到方法安顿疲累的身躯和悸动的心灵。也许我们都一样，注定会带着一些遗憾跟这一年说再见。所幸的是，我们没有放弃新闻，正像您从来没有放弃自己。祝您新年快乐。

开放外援政策只是发展中国足球的多重手段之一，并不是唯一的手段，也不是“绝招”。一味靠开放外援救不了中国足球。作者：伍里川封图：图虫创意据央视足球之夜报道，中国足协主席宋凯在一次会议上说：“我想开放外援，但有很多反对声音。”

并购重组活跃，给冲刺IPO未果的企业提供了另一种选择，也让部分上市公司以此寻求新的业务增长点。作者：黄一帆封图：图虫创意导读壹

当宏观格局更清晰、政策与产业逻辑更明朗之际，那些在2024年坚守方向、打磨内功、错位布局的机构，将以更稳健的步伐迎接下一个增长周期的开启。作者：郑晨烨

无论是合并吸收还是收购，对于发起行来说，这意味着风险互担、资源共享、员工安置与客户转接。对于村镇银行来说，其储户或农村小微企业客户，则均能得到不同程度的受益和保障。叁

被问及此轮扩大有效投资的边界时，一名国资人士表示，可在主责主业的基础上做延伸，在此基础上，法无禁止皆可为。作者：王雅洁

在全国多地调研养老机构过程中，中国老年学和老年医学学会社区居家养老分会副会长郑志刚发现，近几年部分养老机构关停、转让的问题确实存在，尤其是今年养老机构普遍反映机构经营较艰难且行业“内卷”严重。为了“抢老人”，养老机构之间甚至打起了价格战。作者：田进

在维持运作和降低支出的双重压力下，地方政府和社会资本开始博弈。2024年，部分省份发布的规范管理PPP存量项目相关文件中提出了通过协商，修改项目合作期限、利润率、折现率等参数，重新签订PPP合同的方式。作者：杜涛封图：视觉中国导读壹

本土化是出海的品牌在当地市场时常谈论的话题，于贝泰妮而言，本土化里蕴含了非常多有意思的故事。作者：叶心冉

吴清上任的“三把火”比市场预期来得更快。2月9日，农历除夕这一天，证监会连发14张罚单。回头来看，在过去的300天里，吴清整治资本市场生态的决心未曾改变。作者：牛钰封图：视觉中国导读壹

海尔全球化大致分为“走出去”“走进去”“走上去”三个阶段。海尔从创业起，便瞄准了创世界名牌的目标。1989年，海尔已经开始向海外批量出口。作者：种昂封图：IC

当产能不饱和、利润空间被压缩时，越来越多制造业企业开始想办法在用人上“降本增效”，包括但不限于降低工资或采取灵活用工的方式。作者：田进

记者田进/摄）宋林说：“冬季本来就是招工淡季，但现在来马驹桥零工市场找活的人数比前两年同期都多。”逐渐萎缩的分拣零工需求今年“双十一”期间，一家快递公司后勤部的负责人赵云芳雇用的零工数量少了很多。

如何理解和看待此次12万亿元化债方案和思路的重大转变？罗志恒认为，既要看到债务置换减轻了直接的利息负担，也要看到对地方政府积极性的激发；这次债务置换除了规模超预期之外，财政政策和化债思路的重大转变也必须引起高度关注；赤字率突破3%非常必要，而且也有较大的可能性。作者：杜涛封图：视觉中国11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍了三项财政措施：在压实地方主体责任的基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。如何理解和看待此次12万亿元化债方案和思路的重大转变？粤开证券首席经济学家罗志恒认为，既要看到债务置换减轻了直接的利息负担，也要看到对地方政府积极性的激发。债务置换有助于地方政府轻装上阵，将视野从短期化债、“三保”延伸至中长期的经济可持续性发展和税基重塑。罗志恒称，这次债务置换除了规模超预期之外，财政政策和化债思路的重大转变也必须引起高度关注，因为思路和理念的改变会影响政府行为、改变政策方向力度和节奏。债务置换不仅能直接减轻地方政府压力，还可以让地方政府以更大的财力和精力支持经济发展和民生改善。财政政策的“及时雨”组合拳，将更好地支持经济社会发展。罗志恒长期专注于宏观经济和财税政策研究。今年7月6日，国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。座谈会上，刘尚希、罗志恒、田轩、黄先海、袁海霞、秦海林、陆铭、赵伟等专家学者先后发言。12万亿元的化债政策之外，蓝佛安在新闻发布会中还提到，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策：一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。罗志恒说，结合9月26日中央政治局会议要求财政货币政策进一步加大逆周期调节力度，以及11月9日蓝佛安提出“实施更加给力的财政政策”和财政思路的重大调整，明年的财政政策值得期待，政策力度应该不小。赤字率突破3%非常必要，而且也有较大的可能性。罗志恒进一步解释：“当然，这只是狭义赤字率，广义赤字率会有更加明显的提升。实际上蓝佛安的讲话已经作出预期引导，并透露了下一阶段财政政策的几个方向。赤字率3%是个信号指标，突破3%能够明确传递出财政的积极信号。”|对话|经济观察网：有市场观点认为，此次化债用地方专项债置换地方隐性债务，本身是存量结构调整，对地方的利好没有想象中那么大，如何看待这种观点，置换对地方财政的实际好处有哪些？罗志恒：总体上看，此次债务置换计划在五年内化解12万亿元隐性债务，其规模是近年来力度最大的一次，超出了很多市场机构的预期。通过债务置换，隐性债务规模从14.3万亿元降低到2.3万亿元，基本上实现了隐性债务的显性化，充分体现了在“发展中化债”和“以时间换空间”的思路，同时反映出中央政府在化解地方政府债务风险、规范债务管理以及推动经济增长方面的决心。虽然债务置换仅涉及债务结构的变化，债务总额没有增加，但不能仅从这个角度来理解。债务置换不仅减轻了直接的利息负担，更重要的是，激发了地方政府的积极性。地方政府能够轻装上阵，将视野从短期化债、“三保”延伸到中长期的经济可持续性发展和税基重塑，这种激励效应必须引起高度关注。此次债务置换意义重大，具体体现在四个方面：其一，债务置换实现了隐性债务显性化，提高了债务的公开透明度和规范性，地方债务的存在形态从显性和隐性并存的“双轨”管理全部转向以显性债务为主，这本身就是一个降低风险的过程，并且有助于监管部门更准确地评估风险，采取更精准的措施。这是近年来财政部门首次公开披露隐性债务的绝对规模。对隐性债务规模的准确摸底是化解风险的基础，向市场和国际社会公布这一数据，有助于澄清很多认识误区、减少测算误差，使国际社会、国内民众能够对中国政府债务风险和财政空间有更科学的判断和评估，从而稳定社会预期。长期以来，由于缺乏这方面的数据，各方对隐性债务的估算差异巨大，高估隐性债务规模可能会夸大风险，影响政策出台。其二，以利率更低、周期更长的政府债券置换举债成本高、周期短的隐性债务，五年内可累计节约6000亿元利息支出。以时间换空间，债务置换的过程也是降低风险的过程，体现了化债的本质就是化解风险。其三，债务置换减轻了地方政府化债的压力，使地方政府能腾出更多的财力和精力投入到经济发展、公共服务、科技创新和促进消费上。其四，减轻“包袱”轻装上阵后，地方政府的行为和预期将发生积极变化，从短期转向中长期，从当下的化债和“三保”转向规划更长远的经济发展和税基重塑，这有助于地方政府更好地落实减税降费政策，减少部分地区“乱罚款、乱收费”现象，从而改善营商环境。综上，虽然只是债务置换，债务余额也没有增加，但却极大地激发了这次地方政府发展经济、改善民生的能力和积极性。这正是改革开放四十六年来，中国经济增长的重要秘诀。要重视对地方政府行为的激励效应，促使地方政府从应急状态回归到常态谋发展，与市场“无形之手”一道推动中国经济持续回升向好。经济观察网：这次发布会提到了，化债工作思路作了根本转变，涉及四个方面转变，如何理解这四个转变？罗志恒：这次债务置换除规模超预期外，财政和化债思路的重大转变必须引起高度关注，因为这些变化会影响政府行为、改变政策方向的力度和节奏。这不仅能直接减轻地方政府压力，还能让地方政府有更多的财力和精力投入到经济发展和民生改善中。财政发挥了“及时雨”组合拳的功效，将更好地支持经济社会发展。财政部部长蓝佛安提出：“一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变，二是从点状式排雷向整体性除险转变，三是从隐性债、法定债‘双轨’管理向全部债务规范透明管理转变，四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。”这意味着，政策方向从防风险为主转向了更好统筹稳增长与防风险，从“化债中发展”转向了“发展中化债”。经济观察网：发生四个转变背后有哪些原因，对当前和未来中国财政方向或趋势有哪些影响？罗志恒：化债思路的变化源于形势的变化以及对形势的把握，主要体现在以下几个方面：其一，尽管前期一揽子化债取得了诸多成效，包括债务周期拉长、利率降低、无序扩张势头得到遏制，但形势的变化导致地方政府面临着诸多严峻挑战，必须从应急处置转向主动化解、从点状排雷转向整体除险。近年来，房地产市场的持续调整转型对相关税收、土地出让收入等财政收入来源造成了较大影响。同时，总需求不足导致的物价下行压力也影响了与物价相关的税收收入，导致地方财政收支缺口扩大，增加了地方债务还本付息的难度。由于房地产形势的演变和总需求不足问题是客观存在的，而非仅限于某个区域的财政运行新情况、新问题，我们必须从整体和系统思维入手，主动除险。其二，在化债过程中，我们越来越认识到地方化债应从“在化债中发展”转变为“在发展中化债”。化债不是目的，化险才是根本目标，决不能因化债而停滞发展。在前期化债取得重大成效的同时，部分地方政府过于关注压降债务规模，影响了其发展经济的能力和积极性，其结果就是分子端债务规模的收缩导致分母端经济增速放缓，产生了一定程度的收缩效应。其三，隐性债务本身就是政府债务的一部分，只是以融资平台债务的面貌呈现。其风险性质和偿债责任属于政府，有必要将之与法定债务纳入同口径管理，这不仅有助于清晰掌握地方债务规模和识别风险，还能减少地方这样持续增加隐性债务的机会主义行为。化债思路的变化不仅局限于化债本身，也可以适用于整体的财政政策。我认为核心思想是要实事求是、因时因势调整，解决当前的主要矛盾。在当前内外部不确定性明显上升的背景下，政策必须是动态和灵活的，能够抓住主要矛盾。当经济面临下行压力时，政策力度需要进一步加大，满足乃至引导市场预期，走在预期之前，这种转变可能更加重要。由此观察，未来财政政策思路的调整，意味着将把稳增长和促发展放在更突出的位置，财政政策支持高质量发展的力度及其逆周期调节能力将进一步增强。目前，各方已达成较大共识，就是在当前经济形势下，财政政策可以发挥更大作用，货币政策主要起配合的作用。当然，具体政策力度需要考虑到未来的不确定性、外部冲击（特朗普加征关税、科技打压及减税政策对中国的影响）以及财政可持续性等因素。经济观察网：关于明年的工作，财政部部长蓝佛安提到数个方面，是否可以预期2025年依然是积极财政政策？赤字是否会突破3%？专项债的规模是否会像疫情期间一样大幅提高?罗志恒：从10月12日财政部宣布的支持经济的四大举措（支持化债、补充银行资本金、促进房地产止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度）来看，化债方案已经明确，支持房地产市场健康发展的相关税收政策将在近期推出，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本、专项债券支持回收闲置存量土地和收购存量商品房用作保障性住房等措施正在推进中，意味着前期公布的政策是有实际内容、可信的。结合9月26日中央政治局会议对财政货币政策进一步加大逆周期调节力度的要求，以及11月9日财长提出“实施更加给力的财政政策”和财政思路的重大调整，我们可以预期明年的财政政策值得期待，力度应该不小，赤字率突破3%非常有必要，而且也有较大可能性。当然这只是狭义赤字率，我认为广义赤字率会明显提升，实际上财长已经对下阶段财政政策的几个方向进行了预期引导。3%是个信号指标，突破3%能够明确传递出财政积极的信号。有观点将财政赤字率突破3%与不遵守财政纪律等同起来，实际上这种担心意义不大，因为考虑到专项债、特别国债等，我国近年来的赤字率已经突破3%。3%赤字率起源的欧盟在遭遇重大经济外部冲击时，如2008年期间，赤字率也突破了3%。财政纪律的标准并不是一条赤字率的红线，而是完善的财政管理制度。我国财政政策，尤其是中央财政，还有较大空间。此外，财长提出扩大专项债券发行规模，并拓宽投向领域，这有利于地方政府对专项债有更大的灵活使用度，能够尽快将资金形成实物工作量；2025年将继续发行超长期特别国债，支持“两重”“两新”。明确了力度，就需要考虑采用何种财政工具组合以及如何更好地使用财政资金。第一，财政政策可以考虑盯住支出增速目标，真正做到逆周期调节。第二，在经济下行期，财政政策应更多采用支出政策，而非收入端的减税降费政策。财政支出可转化为企业收入、居民收入，扩大支出可以直接带动总需求的增加；而大规模减税降费在信心和预期有限的情况下，对消费和投资的提振作用有限，可能会降低宏观税负并增加政府债务。收入政策延续前期出台的政策即可，主要用于支持科技创新和中小微企业。第三，优化支出结构，将财政政策的重点从投资为主转向投资和消费并重，提高对消费的支持力度。一方面可以通过提高居民的消费能力，包括增加转移支付等；另一方面可以通过增加民生支出比重来提高居民消费意愿。当然，也要防止走向“不要投资、只要消费”的极端，财政政策的重点调整需要一个过程。我在迪拜卖房子一位制造业老板的平台困惑清退房卖不完

经历了持续两年的地产热，迪拜的房地产市场仍保持温度。2024年上半年，迪拜住宅物业的交易量同比激增33.5%，达到77233笔，销售总额也上涨31%，达到2270亿迪拉姆。作者：郭蓉

在多个电商直播平台“钻营”两年后，黄平自信看清一个道理：低价能带来流量，流量却带不来健康的生意。在健康公平的市场中，品牌商持续提升产品质量，扩大市场份额，逐步积累品牌认知、实现溢价，是基本的发展逻辑。作者：高若瀛

通过三项措施，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。作者：杜涛封图：中国人大网导读壹

无锡虹桥医院创始人陈国兴的资产被冻结。无锡虹桥医院一位离职员工向经济观察网透露，陈国兴所持美迪西的股权被司法冻结，或与无锡市公安分局正在侦办的无锡虹桥医院骗保案有关。作者：张晓晖封图：图虫创意导读壹

清退房产生的原因很多，但“首付凑不齐”是最大的原因之一。多数购房者需要卖掉老房子付首付。但由于市场下行，很多客户在约定时间内无法按时交首付，房源只能清退。作者：田国宝封图：视觉中国导读壹

针对第五轮化债，罗志恒认为，就具体形式而言，可延续当前特殊再融资债券和特殊新增专项债券的形式，也可重启置换债券的发行，后者更加规范、也更符合债券实际用途。肆

代表着婴儿潮一代的特朗普与比他年轻了一个世代的哈里斯对决，再次突显美国的分歧与撕裂。此次大选可谓戏码不断，从7月初特朗普遇刺后带来的人气爆棚，到7月底拜登让贤哈里斯，民主党果断换马激发民意飙升，选情此起彼伏。作者：吴晨美编：赵刈导读壹

24个省份的前三季度GDP增速仍低于本省年初设立的全年GDP增速目标，需四季度进一步发力。2023年，共有17个省份未能实现年初设定的GDP增速目标。作者：田进封图：视觉中国导读壹