行业观点：出栏减少叠加需求转旺，猪价持续反弹本周观点一、猪价出现久违上涨：出栏减少叠加需求转旺，猪价持续反弹猪价出现久违上涨：猪价自从10月7日开始出现了连续的小幅上涨，据搜猪网消息，截至10月15日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为12.34元/公斤，环比上涨17.2%，同比下降59.77%。产量方面：受北方大范围天气降温及降雨天气影响，出栏量有所减少，养殖端看涨情绪浓厚；需求端：10月下旬起通常为消费旺季，下游需求逐渐回升，特别是北方地区降温之后，猪肉的消费需求已出现了比较明显好转，体现在东北部分地区肥猪价格甚至超过标猪价格；政策方面：10月10日中央收储已完成三万吨的收储量，尽管收储较难对当前生猪市场产生较大影响，但具有重要的市场信心提振作用。我们预计，在供给宽松的背景下，猪价短期有望保持适度温和反弹。美豆库存预期上调：据搜猪网数据，截至10月15日国内豆粕（43%蛋白）价格为3852元/公斤，环比下跌0.5%。据USDA10月月度供需报告数据，美豆库存量调增。其中，10月美国2021/2022年度大豆产量预期44.48亿蒲式耳，9月预期为43.74亿蒲式耳，环比增加0.74亿蒲式耳;10月美国2021/2022年度大豆总供应量预期47.19亿蒲式耳，9月预期为45.74亿蒲式耳，环比增加1.45亿蒲式耳;

行业观点：第二轮收储开启本周观点一、猪价连续下跌：2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储3万吨第二轮收储开启：据搜猪网消息，截至9月23日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为11.96元/公斤，环比下降4.16%，同比下降65.04%。产量方面：中秋猪价上涨不及预期，养殖端恐慌出栏情绪加剧，出栏增加，市场供应充足；需求端：随天气逐步转凉及国庆假期即将到来，下游需求有所好转，但消费增量持续不及供给增量；政策方面：据华储网9月24日消息，2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储竞价交易3万吨。交易时间为2021年10月10日下午13时至16时。我们预计，在行业产能恢复，供给宽松的背景下，猪价短期仍将维持较弱态势。豆粕需求强劲：据猪好多数据监测显示，9月23日豆粕(43%蛋白)均价为3785元/吨，环比上涨0.69%。据USDA发布的最新月度供需报告，此次美豆新作单产预估50.6蒲式耳/英亩，高于8月报告50蒲式耳/英亩，略高于市场预期。但是大豆种植面积下调，种植面积预估8720万英亩，收割面积8640万英亩，分别下调40万和30万英亩。最终导致产量上调幅度有限，为3500万蒲，总供应量相应增加4100万蒲；需求方面，美国压榨量下调2500万蒲，上调3500万蒲大豆出口，最终结转库存上调3000万蒲至1.85亿蒲，约合504万吨，基本符合市场预期；国内方面：据饲料行业信息网数据，本周国内主流油厂豆粕成交量保持在15万吨之上，特别是备货需求强劲，现货成交较好。据国家粮油信息中心数据，8月底以来油厂豆粕库存从100万吨降至80万吨，对豆粕豆粕价格形成支撑。玉米价格震荡偏弱：据饲料行业信息网消息，玉米价格为2.64元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤。供给端：今年降雨充沛，丰产预期明显，各地春玉米逐步上市，东北地区夏玉米采收时间比往年提前。据农业部预计，今年预计全国玉米单产将增长1%~2%，总产量有望达到2.75亿吨左右，较上年增长5%左右。此外，进口玉米拍卖继续入市补充市场；需求端，全年饲用消费将明显减少，工业消费稳中有降，全年消费将低于上年，国产玉米供应不足的矛盾将进一步缓解。我们预计玉米价格下半年将维持震荡偏弱局势。自繁自养亏损扩大：6月份以来，生猪养殖总体处于亏损状态。本周猪粮比为4.70，较上周基本持平。本周自繁自养亏损631.39元/头，较上周亏损增加31.80元/头。二、疫苗板块:后周期板块持续受益生猪存栏量恢复、养殖规模化程度提升，将有效助力高端疫苗市场驶入高速增长阶段。此外，动保行业与养殖业产能增长密不可分。随着下游生猪行业存栏量恢复，养殖规模化程度快速提高，动保市场将同步扩容。建议重点关注研发实力突出，产品布局完善的动保企业：科前生物、生物股份。三、种子及种植板块：中央即将下发《种业振兴行动方案》2020年及2021年大豆及玉米转基因利好政策出台频率加快，近期新版品种审定办法出台、《种子法》重新修订。9月8日，农业农村部党组书记唐仁健表示，中央即将下发《种业振兴行动方案》，提出要对重点龙头企业进行扶持，让更多有优势的企业承担起科研攻关的任务。我们认为：近期政策不断强调粮食安全及种业发展的重要性，而目前相关上市种企处于业绩低点，相关种企有望乘政策之风迎来戴维斯双击。此外，由于转基因业务具有较高的时间及资金壁垒，未来建议重点关注具有充分性状储备及种质资源的种业龙头隆平高科、大北农（领先的性状商业化推广水平）。风险提示：畜禽疫病风险；猪价、禽价大幅波动的风险；自然灾害的风险；政策执行不及预期的风险本周农业板块表现本周（2021年9月20日-9月24日），农林牧渔行业指数上涨3.02%，同期沪深300、上证指数、深证成指下降幅度分别为0.37%、1.18%、1.23%。农林牧渔行业中，涨幅最大的子行业为饲料，涨幅为5.37%；跌幅最大的子行业为种植业，降幅为3.47%。农业个股表现个股方面，公司涨幅前5位的有：新希望21.41%，

行业观点：生猪产能仍在惯性增长本周观点一、猪价下跌：生猪产能仍在惯性增长生猪产能仍在惯性增长：9月猪价持续下跌，据搜猪网消息，截至9月17日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为12.48元/公斤，环比下降7.83%，同比下降64.73%。产量方面：据农业农村部数据，目前生猪产能仍在惯性增长。8月份，生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长，每月新生仔猪量保持大幅增加。2-8月份，规模猪场每月新生仔猪数月均增速2.5%，意味着今年9月至明年2月的生猪出栏量还将持续增长。但在猪价低迷的情况下，多数养猪场（户）开始调整生产节奏，淘汰低产母猪。7月份全国能繁母猪存栏环比下降0.5%，8月份环比降幅扩大到0.9%；需求端：随天气逐步转凉，下游需求较前期虽有所好转，但仍旧较为疲软，但消费增量持续不及供给增量；政策方面：近期发改委表示第二轮第一批猪肉收储工作即将开始。据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。我们预计即将到来的中秋国庆双节消费高峰及政策“托底”将对生猪价格形成一定支撑作用。美豆产量预期小幅上调：据猪好多数据监测显示，9月17日豆粕(43%蛋白)均价为3759元/吨，环比上涨0.29%。据USDA发布的最新月度供需报告，此次美豆新作单产预估50.6蒲式耳/英亩，高于8月报告50蒲式耳/英亩，略高于市场预期。但是大豆种植面积下调，种植面积预估8720万英亩，收割面积8640万英亩，分别下调40万和30万英亩。最终导致产量上调幅度有限，为3500万蒲，总供应量相应增加4100万蒲；需求方面，美国压榨量下调2500万蒲，上调3500万蒲大豆出口，最终结转库存上调3000万蒲至1.85亿蒲，约合504万吨，基本符合市场预期；国内方面：豆粕现货报价持续坚挺。据饲料行业信息网数据，目前我国豆粕库存压力减少，截至9月14日港口大豆库存约807万吨。下游饲料需求仍有增长。8月全国工业饲料总产量2723万吨，环比增长6.5%，同比增长14.9%。其中，猪饲料1118万吨，同比增长41.7%。后续关注重点中国采购、美豆销售、以及南美天气等变量。玉米价格下跌：据饲料行业信息网消息，玉米价格为2.71元/公斤，较上周下跌0.05元/公斤。目前，各地春玉米逐步上市，叠加进口玉米拍卖继续入市补充市场，以及替代原料的继续大量启用，国产玉米供应不足的矛盾将进一步缓解，预计玉米价格仍将维持偏弱震荡。自繁自养亏损扩大：6月份以来，生猪养殖总体处于亏损状态。本周猪粮比为4.70，较上周下跌0.28。本周自繁自养亏损599.59元/头，较上周亏损增加122.51元/头。据农业农村部数据，8月份全国平均每头出栏生猪亏损67元，养猪场（户）亏损面达到52.5%。二、疫苗板块:后周期板块持续受益生猪存栏量恢复、养殖规模化程度提升，将有效助力高端疫苗市场驶入高速增长阶段。此外，动保行业与养殖业产能增长密不可分。随着下游生猪行业存栏量恢复，养殖规模化程度快速提高，动保市场将同步扩容。建议重点关注研发实力突出，产品布局完善的动保企业：科前生物、生物股份。三、种子及种植板块：中央即将下发《种业振兴行动方案》2020年及2021年大豆及玉米转基因利好政策出台频率加快，近期新版品种审定办法出台、《种子法》重新修订。9月8日，农业农村部党组书记唐仁健表示，中央即将下发《种业振兴行动方案》，提出要对重点龙头企业进行扶持，让更多有优势的企业承担起科研攻关的任务。我们认为：近期政策不断强调粮食安全及种业发展的重要性，而目前相关上市种企处于业绩低点，相关种企有望乘政策之风迎来戴维斯双击。此外，由于转基因业务具有较高的时间及资金壁垒，未来建议重点关注具有充分性状储备及种质资源的种业龙头隆平高科、大北农（领先的性状商业化推广水平）。风险提示：畜禽疫病风险；猪价、禽价大幅波动的风险；自然灾害的风险；政策执行不及预期的风险本周农业板块表现本周（2021年9月13日-9月17日），农林牧渔行业指数上涨0.19%，同期沪深300、上证指数、深证成指下降幅度分别为3.14%、2.41%、2.79%。农林牧渔行业中，涨幅最大的子行业为饲料，涨幅为1.78%；跌幅最大的子行业为农产品加工，降幅为0.71%。农业个股表现个股方面，公司涨幅前5位的有：ST云投26.18%，

农产品期货收盘价格数据来源：wind农业行业要闻01农业农村部:现阶段不宜实行生猪保护价收购9月14日，

农业产业链价格数据来源：博亚和讯#美国猪肉价格数据来源：USDA#

行业观点：中央即将下发《种业振兴行动方案》本周观点一、猪价下跌：猪价再次进入过度下跌一级预警区间猪价再次进入过度下跌一级预警区间：9月猪价持续下跌，据搜猪网消息，截至9月11日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为13.54元/公斤，环比下降2.48%，同比下降63.1%。产量方面：受猪价持续下行及饲料成本不断上涨影响，养殖户抛售压栏大猪及淘汰低产母猪的情况增加，加剧市场整体供应充足的态势；需求端：随天气逐步转凉，下游需求较前期虽有所好转，但仍旧较为疲软，屠宰企业收购需求较弱，但中秋国庆双节消费小高峰高峰即将临近，猪价有望小幅回升；政策方面：近期猪价持续下跌，新一轮饲料涨价潮再次来袭，养殖亏损持续扩大，猪料比价已经跌破5:1，再次进入过度下跌一级预警区间，需密切关注近期国家收储启动情况。我们预计即将到来的中秋国庆双节消费高峰及政策“托底”将对生猪价格形成一定支撑作用。美豆产量预期小幅上调：据猪好多数据监测显示，9月11日豆粕(43%蛋白)均价为3740元/吨，环比上涨0.32%。据USDA发布的最新月度供需报告，此次美豆新作单产预估50.6蒲式耳/英亩，高于8月报告50蒲式耳/英亩，略高于市场预期。但是大豆种植面积下调，种植面积预估8720万英亩，收割面积8640万英亩，分别下调40万和30万英亩。最终导致产量上调幅度有限，为3500万蒲，总供应量相应增加4100万蒲；需求方面，美国压榨量下调2500万蒲，上调3500万蒲大豆出口，最终结转库存上调3000万蒲至1.85亿蒲，约合504万吨，基本符合市场预期。月度供需报告的发布，基本确定了美豆产量格局，打消了多头对美豆产量利空的担忧；国内现货方面，主产区天气基本正常，预计大豆产量维持平年水平，但下游消费未产生趋势性改善。后续关注重点中国采购、美豆销售、以及南美天气等变量。玉米价格下跌：据饲料行业信息网消息，玉米价格为2.77元/公斤，较上周基本持平略偏弱。目前，各地春玉米逐步上市，叠加进口玉米拍卖继续入市补充市场，以及替代原料的继续大量启用，国产玉米供应不足的矛盾将进一步缓解，预计玉米价格仍将维持偏弱震荡。自繁自养亏损扩大：本周猪粮比为4.98，较上周下跌0.34。本周自繁自养亏损477.08元/头，较上周亏损增加120.16元/头。二、疫苗板块:后周期板块持续受益生猪存栏量恢复、养殖规模化程度提升，将有效助力高端疫苗市场驶入高速增长阶段。此外，动保行业与养殖业产能增长密不可分。随着下游生猪行业存栏量恢复，养殖规模化程度快速提高，动保市场将同步扩容。建议重点关注研发实力突出，产品布局完善的动保企业：科前生物、生物股份。三、种子及种植板块：中央即将下发《种业振兴行动方案》2020年及2021年大豆及玉米转基因利好政策出台频率加快，近期新版品种审定办法出台、《种子法》重新修订。9月8日，农业农村部党组书记唐仁健表示，中央即将下发《种业振兴行动方案》，提出要对重点龙头企业进行扶持，让更多有优势的企业承担起科研攻关的任务。我们认为：近期政策不断强调粮食安全及种业发展的重要性，而目前相关上市种企处于业绩低点，相关种企有望乘政策之风迎来戴维斯双击。此外，由于转基因业务具有较高的时间及资金壁垒，未来建议重点关注具有充分性状储备及种质资源的种业龙头隆平高科、大北农（领先的性状商业化推广水平）。风险提示：畜禽疫病风险；猪价、禽价大幅波动的风险；自然灾害的风险；政策执行不及预期的风险本周农业板块表现本周（2021年9月6日-9月10日），农林牧渔行业指数上涨0.88%，同期沪深300、上证指数、深证成指上涨幅度分别为3.52%%、3.39%、4.17%。农林牧渔行业中，涨幅最大的子行业为农业综合，涨幅为1.91%；跌幅最大的子行业为饲料，降幅为1.25%。农业个股表现个股方面，公司涨幅前5位的有：保龄宝16.70%，

行业观点：新一轮猪肉收储计划启动