2024年的第一个交易周已经过去，资本市场波澜壮阔，在这里写一下本周的交易心得。A股：看未来6个月内，笔者只做两个极端，要么是技术上超跌做市场修复预期，要么超买时反手。抄底具体点位判断可以根据一些市场量化数据+市场基本面判断即可。战略上来说，境内市场是一个融资的市场，如果跌得太难看就失去了融资的能力，那么作为trader就可以押注市场管理方会在最危险的时候救一把。战术上来说，A股还是保持谨慎，因为交易员就要实事求是地跟着市场走，市场在交易什么我就交易什么：逆通胀的持续存在+国有制经济权重边际升高+经济刺激政策不足+先立后破+房地产市场尚未调整完+

标普500几乎是全世界二级市场中流动性最好的品种之一，在美国市场有现货、期货、ETF或者衍生品，哪怕在中国市场也有场内场外的ETF可供做多交易，因此本文想讨论如何对这个品种进行择时交易。从股指定价的角度来说，我们一般认为股价=分子/分母=企业盈利*分红率/(贴现率*风险溢价）。其中企业盈利受到经济周期、库存周期、生产率的影响，分红率主要看公司类型，贴现率受到当时的利率影响，风险溢价受到当时市场事件，造成情绪性的波动。但是作为一篇付费文章，肯定不会告诉大家一些简单的财经科普知识，各位得到的一定是最有价值能实操的内容，而付出不过是一杯瑞幸咖啡。我会提供所有的数据源，浏览器就能查看，不用开任何网站会员。所以如果对SPX感兴趣，可以付费查看下列内容。提前申明，以下内容不构成任何投资建议，阅读之后也不一定赚钱，且与美股市场关联较多，对A股投资帮助不大。那么，我们开始吧...首先，我们有一个基本假设：SPX和流动性高度相关，如下图：

建议先看风物长宜放眼量｜金融交易价值观1抓住核心，最重要的逻辑点每天都有无数的信息，就算输入源都正确，但是信息太多，并不一定每条信息都对投资有帮助。投资作为事业的一个特点是，你在十个侧面上分析都非常严密正确，但若在某重大维度上错误，则满盘皆输

周金涛曾说，人生发财靠康波。意思是每个人的财富积累，主要是来自于经济周期给每个人的机会。用一个流行的表情包来描述一下：​这个表情包的意思并非说不劳而获，而是说真正赚大钱是靠周期得来的，个人的alpha在宏观beta前不值一提。康波周期的划分，需要跟踪全球固定资产投资和每一轮的科技革命，具体的推导过程可以详情参考这篇文章：【建投有色】从康波、朱格拉及基钦三周期嵌套看后期大类资产变化，但我的角色是交易员，而不是一个研究员。所以从交易的角度，这边选了几个比较有代表性的图片，这几张图片里面具体去看时间点：​​那么从这些图片中可以很明显的得到的结论是：大约在2029年将会是一个多周期的共振低点，然后接下来就会迎来复苏+繁荣的阶段，所谓涅槃重生。为了能够更加清晰的展示周期带来的魅力，我把过去三轮周期的市场收益率，用图形化的的形式表达一下。1892-1948，电器和重化工业：​​1948-1991，汽车和电子计算机：1991-2029，信息技术：​​从上述的图表中可以很清晰的看到，复苏和繁荣对于股票指数收益率的回报是最大的，而衰退和萧条则应该尽量去避免，当然我们从股票的定价模型中也可以得出类似的结论：分子端叠加分母端就是对股票最有利的情况了，而如果他们两者不同向，那么市场会非常的结构化，股指呈现一个震荡或者是一个合力下跌的走势。当然这个时候就会有读者问了在过去十年也是衰退期间（按照康波周期）为什么美国的股指上涨的那么好呢？这其实是因为流动性占了一个更加主要的因素：spx与净流动性：​因此尽管我们知道了这些宏大的周期性的变化规律，在当下我们依然需要尊重流动性对市场的影响（特别是美股），同时在叠加上各种情绪的指标或者大类资产，相互交叉验证。情绪指标与股指：​​经济周期总是一环套一环，大周期套小周期。强如巴菲特他收益的黄金时期都是处于繁荣和复苏的阶段，准确地说是在萧条的末期去布局，然后在复苏和繁荣的时候收获巨大的收益：​所以放在当下，我想结论也很简单了：我们现在正在经历第五轮周期的一个萧条阶段，这个周期大约会在2029年左右结束。在本轮周期的末尾，预计很有可能会出现一些世界性的重大事件，在过去类似的周期内曾经发生过：一战，70s的石油滞涨格局，2008年的金融危机。当然跨度长达四五十年的周期，肯定不可能非常精确，但是越靠近时间点就越需要小心。当然在这里我并非说现在就是跳下悬崖的时刻，因为在大周期内含还包含着各种小周期，比方说现在中国市场正处在一个略显悲观的状态（观察cn10y），中期来看居民端还需要一段时间的休养生息（保守看3-5年计），那么今年接下来能不能在中国市场悲观的时候去做一个情绪反转的这么一个交易？当然是可以的。​而对于美国市场，现在的spx位置处境比较尴尬，做多盈亏比不够，做空的话还没有到右侧的空间，而且容易被轧空。​美债目前的基准假设还是明年联储会慢慢地降息，但万一联储降的没那么多，因为届时美国经济软着陆了且服务性通胀的粘性延续（core

只有拐点才能改变人生，只有与异于市场共识、并被市场反复验证的观点才能真正地为投资者增加价值。Hao

Sep），若大幅调整后可大胆做多。此外从流动性出发，等待税期过去，且债务上限这个事件通过，tga也许会重新下行，但会与onrrp抵消一部分，所以会给spx一些上行的动力，但也不会很大。image

way,这个公众号一直写的都是宏观市场怎么分析/跟踪/预判，但是几乎没有说具体交易时候应该怎么样设计策略、如何进行风险控制，但是他们仍然是重要的，我相信每位交易者也都懂这个道理。Good

M2一般为月度数据，是一个滞后的确认数据，pboc的说法是要求m2增速与gdp增速相匹配，但实际上并非如此，所以就可以继续说第二条。超额流动性：M2(yoy)

注：此篇为旧文重发，删减了部分敏感内容，看过的读者请跳过。今天想和大家聊点其他的——金融交易的底层价值观。有人说一些东西是术，一些东西是道，我不喜欢说话那么玄乎，把交易带上了传统的中国特色，我喜欢更直白些。一个人做一件事，他一定是有一个底层的逻辑，不管自身有没有意识到，类似于建筑的framework。作为交易者，在这个框架之上，我们应该尽可能的站在前辈的基础上，不断的去优化/迭代，不断的去充实它。那么金融交易中，也有一些类似的framework：第一性思维原理（First

Nov的Fomc会议在中期选举之前，所以大概率11月仍然是为了政治正确，保持hawkish。然后12月可能会有改变，当然仍然需要看数据。对于美股和美债的影响对于美国股票市场的分子端的影响：from

market👆对内而言，看政策对于分子端的改善：春天在哪里｜对于中国市场的一些思考对外而言，看Fed的手什么时候松，直观的体现是us02y、美元指数等。​继续等待20th

panic），大概率会这么描述：1）弱化降息衰退预期2）上调unemployment

10月的会议对每个交易者来说都很重要，有很多令人关心的points。我想在这儿与大家讨论一下对于接下来中国政、经层面的一些思考与路径。在过去的2年内，大家明显感受到了“寒气”，我把一些重要的事件列了一下：​​那么可以看到，在经济、信心等层面，冲击是非对称性的，可能是目标函数的重要性导致的：​​展望接下来的几个月，我描述了一个可能的路径：​对于最重要的房地产，他的路径也并非线性，我的预期是，政府会在供给端和需求端会进一步的加码：​​我们再回到股指（msci-China）来看一下，看上去即将到达过去十几年来估值的低点，但这是一个好机会吗？​不妨先来看一下过去十几年，msci

thoughts那么对于整个市场而言，毫无疑问正在进行和即将到来的大概率是“紧缩交易”，也就是说美股股指当前仍然面临下行的压力（起码是1～2月内），不管是Eps

​梳理了一下，美股市场的预期差可能来自于：1、fed的态度（市场认为非常鸽）2、对业绩的预期（这一波上涨后的价格，没有计价q3即将来临的衰退）所以就算最好的情况，软着陆，可能是美股股指就在这个位置震荡，因为先要看到业绩的改善再上涨，而当前企业盈利预期还处于下行的周期内（通过库存周期可以去判断），所以这个点位去做多sp500是不合理的，应该保持谨慎。而我认为的绝大多数情况可能是，短期需求可能确实下去了（正如nyfd的制造业数据显示），but通胀高位sticky，且unrate到年底之前保持4%以下，通胀远高于fed的目标，因此fed不得不保持高压，换句话说现在定价fed转向too