必配A股！这家万亿元资产规模的理财机构明年资产配置这么干！

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“A股是中国居民为数不多可以实现10%年化回报的品种，A股有望走出跨年行情。如果从中长期角度看，可以关注港股。居民资产加速向泛权益类资产倾斜的趋势不可逆转，特别对于银行理财资金这样大体量的买方来讲，在权益上的配置一定是重点方向。”在21日召开的交银集团“2022年中国宏观经济金融展望”发布会上，交银理财研究部副总经理夏鹏飞分享了交银理财在大类资产配置领域的最新观点。

管理资产规模逾万亿元的交银理财一直以稳健著称。尽管尚未发布纯权益类个人理财品种，但在该公司的混合品种中，博享甄选价值两年封闭类产品中的权益配置比例已经达到20%-30%。

岁末年初做新年预测往往会被市场“打脸”，但夏鹏飞认为，从投资机构和理财资金角度来说，预测很重要，且更重要的是，如果预测不准，后续该如何积极应对。

夏鹏飞从中美金融周期错位视角分享了买方在资产配置领域的思考。他认为，现阶段需要关注的核心变量仍是通胀。美国进行了三轮量化宽松，释放了很多基础货币，但并没有引发大规模的通胀。但这次新冠肺炎疫情不一样，美国的M2增速远超次贷危机期间。美国货币政策正在进入货币收缩周期。

从世界经济的景气度来看，明年可能会出现逐步回落的状态。一方面，从IMF的预测来看，2022年各个经济体的增长率较今年有所下滑；另一方面，随着宽松政策退出，全球经济复苏的动能也将边际放缓。

夏鹏飞表示，随着疫情影响消退，周期的力量终将显现出来，此外，还需要关注的是全球产业链的修复。中国经济明年仍然面临多目标约束，首先是稳增长的压力逐步增加，其次是房地产如何妥善处理，更重要的是，中国新动能的培育和产业结构升级。从周期角度看，这是一个“稳货币+宽信用”的过程。

从资产配置角度，夏鹏飞分享了对于细分类别的资产配置的看法：利率债要做超配，但从中长期来看要低配；产业债还是呈现分化态势，利差比较高的主体和利差较低的行业的利差差距已经达到历史高位；应该关注绿色债、碳中和债等特殊品种；城投债在信用债市场还是占到30%存量比例，明年上半年，城投债整体到期偿还的压力比较大，需要注意尾部风险，但整体而言仍是比较优质的资产。

从权益市场视角看，夏鹏飞认为，A股是中国居民为数不多可以实现10%年化回报的品种，并有望走出跨年行情。

夏鹏飞表示，当前市场流动性相对充裕，A股短期应该做超配，市场有望走出跨年行情。居民资产加速向泛权益类资产倾斜的趋势不可逆转，特别是对于银行理财资金这样的资金量比较大的买方来讲，在权益上的配置一定是重点方向。

他认为，另一个值得关注的市场是港股市场，中长期可以做超配。全球流动性收缩的预期会对港股产生负面影响，但经过近一年调整，很多板块已经具有相对的价值，从中长期来看，具有比较高的配置价值。恒生指数与全球流动性高度相关，从形态拟合角度来看，会和2017到2019年的这一波走势比较接近。港股估值来到了历史相对比较低的分位，随着美联储加息真正落地，预期全部消化掉以后，港股的配置价值也就出现了。

夏鹏飞判断，从中长期来看，市场整体大的指数行情受到压制，但不排除有板块行情。

展望2022年美股，他认为，一方面美联储收紧货币加息，另一方面美股大部分的板块估值处于高位，防守将是2022年主要策略。

与此同时，交银研究也给出了明年股市展望。预计2022年A股大盘指数仍难有趋势性行情，但三方面结构性机会仍然值得期待：一是反转。包括受政策影响调整较为充分的互联网行业在规范政策明确后重回增长的机会；受疫情影响较为严重的线下消费行业在疫情消退后复苏的机会；受上游涨价影响的中下游行业随着上游价格回落而改善盈利的机会。二是成长。关注在经济弱衰退时期仍能保持盈利增长的景气行业及公司。三是政策。关注国家政策重点支持的行业，如与碳中和相关的新能源产业链、核心关键技术及高端制造业领域等。

编辑：陈   羽

校对：孙洁华

图编：赵雁旎

制作：季宇亮

责编：张晓光

监制：浦泓毅

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