· END ·
其他
图解ICO发展史
有朋友在后台留言，让笔记小哥哥给科普一下，ICO究竟是什么鬼。今天的内容我们就来揭开IOC后面的金钱游戏。
在讨论ICO前，有必要先了解区块链整个生态，一定要了解区块链的三个圈层——币圈、链圈和矿圈。
币圈是以买卖虚拟货币或发行虚拟货币的一类人群，炒币跟炒股套路雷同，以高抛低吸套利，混迹于这个圈子里的人又分别以老韭菜和新韭菜戏称。
链圈是以研究区块链技术和应用开发为主的圈子，链圈受制于区块链技术发展的瓶颈，至今仍在探索如何利用区块链技术与实际应用场景相结合，创造出新的商业模式和商业价值。
矿圈讨论的是如何不用购买的方式，来获得密码货币。例如FCoin 的交易挖矿、比特币的算力挖矿都是通过做特定行为、付出运算资源，来换取加密货币。所以，矿圈也可以直接归类在币圈底下，差别在于一种是用挖矿的方式获得币，另一种是用购买的方式获得币。
这样一来，我们之后讨论区块链，就可以简单的分成「币」、「链」两者来讨论即可。就目前情况看来，两者的最大交集是ICO。
ICO 崛起：以太坊问世
虽然现在大家都知道，区块链是各种加密货币背后的技术。所以，经常会有人误以为是先有区块链（blockchain），才有加密货币。但事实上，是比特币（Bitcoin）在2009 年率先问世，一直到最近3 到5 年大家才把区块（block）、链（chain）这两个软件设计的巧思搭配在一起，整理出区块链这个概念。也才逐渐认知，既然区块链可以用来发行比特币，应该也可以用来发行各种加密货币。
正好，以太坊（Ethereum）在2015 年正式上线，大幅降低发行加密货币的门槛，所以ICO 才开始蓬勃发展。从下图可以看出来，在2016 年之前发起的ICO专案寥寥无几，绝大多数的ICO专案都是在近两年，像雨后春笋般出现。
ICO专案的发起年份，土黄色是2018年
那么，为什么有这么多团队要争相发起ICO呢？
发起ICO的目的是团队需要资金。因此，他们用区块链技术来创造代币，并用类似众筹的限时限量方式，将代币卖到市场上换钱。团队获得资金，就能用来打造区块链（例如以太坊、EOS）或去中心化应用（例如Golem、Filecoin）。打造好区块链、去中心化应用之后，就能让代币持有者持代币兑换服务，或是折抵消费。
下图就把上述流程，总结成简单的五步骤。
发起ICO的五步骤
不过，这张图有点小问题。
发起团队未必得是做区块链相关的业务，才能发起ICO。例如有人想开一家珍珠奶茶店，也可以发行珍奶币。毕竟ICO只是一种「先收钱再办事」的新型融资方式，用ICO融资跟团队做什么领域的业务，并没有直接关系。
那么，是谁需要ICO呢？
ICO 茁壮：为开源软件项目找到金主爸爸
「谁需要ICO」是不太精准的问法，既然ICO是一种融资方式，当然是需要资金的团队，都会想通过ICO拿到一笔钱。相信大家也早就听过各种荒唐的ICO募资，或是用ICO来圈钱、诈骗的例子，因此负面例子我就不赘述。
更好的问法是，除了骗子之外，ICO对谁有实质帮助？
答案是，原本只能仰赖义工帮忙的开源（open source）软件项目。
我们现在耳熟能详的区块链，例如比特币、以太坊都是开源软件项目。它们都是将程序代码完全公开在网上，由网友自愿加入的软件开发者共同维护程序代码，或矿工贡献电脑运算资源来维护区块链运行。
但是，在有加密货币、挖矿机制之前，这些贡献程序代码、电脑运算资源的人，都是无偿付出的义工。通常只能赚到个人在开发者社群内的声誉，但没有实质的金钱回报。
所以，你可能看过有些软件工程师的职缺，会要求求职者附上个人的Github帐号，因为Github会列出这位工程师过去所参与的开源项目及其参与度。因此，虽然参与开源项目的开发赚不了钱，却能够展现工程师的功力。只不过，就是有点像是在做公益啦。
一直到这2到3年ICO的门槛降低之后，这些开源项目才开始用区块链来创造代币，并用来奖励开发者、系统维护者，这也才吸引更多不同的人纷纷加入。这诱因机制很单纯，只要开源项目运行的越好，这些数量有限的代币价格就会上升，就等于回馈这些人的付出。
从投资者的角度来看，投资ICO 的人其实是在投资开源软件的开发团队，让他们有更多的资源做更大的事。逻辑其实和众筹非常像，发起者需要钱、时间来建构产品，而早期投资者花钱赞助众筹专案，就能用更少的钱换得未来的产品或服务。
差别在于Kickstarter众筹结束之后，项目赞助者就只能等待产品完成。而ICO结束之后，投资者则可以在产品还没打造好之前，就在交易所上买卖代币获利。
那么，目前的ICO市场状况如何呢？
ICO转型：从公募转向私募
下面这张图表是从2017年到今年3月的ICO募资金额统计图。深蓝色柱状越高，就代表当月通过ICO募资的总金额越多。而浅蓝色的折线图，代表当月完成的ICO专案数量。
整体来说，目前ICO的市场状况远比一年前活跃得多，无论募资金额、发起募资的专案数量远多于去年同期。
近两年的ICO募资状况。柱状图是募资金额，折线图是专案数量
我们在前段说过，发起ICO的最大目的是募资，所以只要有人给钱就好，没人会管这笔钱是谁给的。不过，有趣的是现在有越来越多ICO募资已经不开放给所有人参与了，正在崛起的是只对特定人、机构募资的ICO专案，这称为「私募」（private sale）。
上图中，深蓝色的柱状图就是对所有人公开的募资金额，而桔色则是私募的金额。
私募就像是原本在Kickstarter 上的公开募资专案，变成仅限于特定的人、机构赞助。为什么要这么做？
刚刚说ICO的投资者只要拿到代币，就可以丢到交易所上买卖，而不需要真的等到产品上线。因此，有越来越多投资者在ICO的时候买了大量的代币，但他们并不是真的要使用之后推出的产品、服务，而只是想炒作币价。这就像很多投资客买房子，也不是用来住的，而只是想炒房价一样。
币价涨涨跌跌，当然会破坏开源专案想用代币来奖励团队、吸引资源的本意。因此，有些团队宁愿牺牲募到更多钱的机会，而选择事先筛选参与ICO 的投资者，确保自己的币是被较为可信的人、机构所持有。
既然能参与的人变少了，如果ICO发起团队还想募到相同的金额，每位参与者就必须要投更多的钱。但是，很少个人投资者能负担数百万美金的投资，只有投资机构可以。因此，ICO发起团队会转向创投机构（venture capitals），开放让他们参与私募。
从下面这张图的时间轴，你可以看出来最近两家知名的创投公司Andreessen Horowitz 和USV相较于之前，更积极的投资代币。
上方是Anderssen Horowitz投资，下方是USV投资，中间是双方都有投资，圈圈大小代表投资金额多寡
绕了一大圈回来，目前ICO的最大价值在于让原本没有获利模式，且仰赖工程师义工开发的开源项目，总算也可以像新创公司一样，获得创投机构的大笔投资。只不过，创投机构现在用钱换到的不是公司的股权，而是代币。
看完上面这些转折，或许你会觉得这一切都很合理。但是，我相信10 年前没人会相信现在竟然有创投机构，愿意出钱资助开源项目开发。
只不过，现在投资ICO的机构也不只有创投了，还有去年赚得盆满钵满的加密货币交易所。
ICO成熟：与交易所更紧密结合
区块链领域目前除了圈钱割韭菜的骗子之外，确定已经赚到大把钞票的就是交易所。所以，最近交易所一间接一间的开，例如LINE的加密货币交易所这几天刚开张。
交易所是代币经济（token economy）的关键基础设施，如果代币没有在交易所上架，那就等于投资者手上的币无从转手，也就几乎没有价格涨跌的空间。
因此，较知名的交易所会向ICO团队收取数十万到数百万美金的代币上架费。再加上，交易所还会向用户收取大约交易金额的0.1%做为手续费。所以越多人买卖加密货币，交易所就赚得越多。美国的知名交易所Coinbase目前的估值就高达80亿美金。
简单来说，交易所现在手上有不少钱可以用来投资。例如币安最近就设立投资区块链新创的基金。
既然ICO发起团队非得经过交易所这关，那么开放交易所基金参与私募，就会比开放传统创投公司参与，具有更高的战略价值。因此，我预测会有越来越多交易所设立创投基金，且交易所的基金甚至可能排挤传统创投机构，成为区块链领域的主要资金来源。
从下图也可以清楚的看出来，交易所已经开始成立投资基金，甚至并购新创了。
交易所在2018年纷纷成立投资基金或并购新创
除了交易所直接给钱参与私募之外，ICO和交易所还有另一种结合形式，就是交易所提供ICO的承销服务。
在这种模式底下，ICO 团队得将一定比例的代币付给交易所，换取交易所为代币营销、上架的服务。举例来说，大家比较熟悉的Cobinhood 交易所主要收入来源，就是提供这种ICO服务。它们去年还发行交易所自己的代币COB，让代币持有者可以用更便宜的价格买到由交易所承销的新ICO 代币。
不过，交易所最核心的关键指标还是交易量，而Cobinhood 目前的交易量太低了，因此用户不多也就没办法吸引够好的ICO 团队来跟交易所合作。
总结来看，今天我们将区块链简化为「币」、「链」两个面向，而两者的交集就在ICO。因此，今天花了比较长的篇幅把ICO到目前为止的起承转合解释清楚，我相信这会有助于你判断未来区块链的走向。
当然，在中国大陆，ICO从去年9月4日起就被政府叫停了。从今年第二季以来，从硅谷到北京，许多国内与海外的区块链明星项目，就已大量转向机构私募融资。
推荐阅读：
————
「加密笔记」坚持从普通人的角度将区块链内容化繁为简，为你把关真正值得注意的趋势，加深你对区块链的理解，减轻知识焦虑，跟上未来。「加密笔记」不追求点击率，只追求点醒率：点醒读者的几率。
想要深入了解区块链和加密经济，长按下面二维码关注“加密笔记”
说人话、听得懂的区块链内容