首次代币发行（Initial Coin Offering，简称ICO）的出现，改变了传统金融体制的募资障碍，通过加密货币结合智能合约的方式，让许多新创以及中小型企业能募到资金。然而，ICO普遍存在高风险、高度投机性、诈骗、信息不透明等问题，许多专案靠着写得天花乱坠的白皮书、精美设计的网站就能成功发起ICO。从2017年下半年开始，各种名目的ICO专案如雨后春笋般冒出，乱象也跟着四起。
因此，各国开始对ICO祭出强力监管，中国政府甚至连区块链自媒体也都一并打击。为了躲避监管，如今ICO已经不是唯一的发币募资方式，过去这一年来，市场上出现IFO、IEO等各式各样新的发币模式，让人眼花撩乱的新名词、规则相继冒出，究竟这些发币方式代表着什么？是真正解决长久以来让人诟病的问题，还是只是换一个名目欺骗投资者？
首次代币发行概念源自股票市场的IPO（Initial Public Offering，首次公开募股），是区块链技术衍生出来新的募资方法。企业或非企业组织都可以在区块链技术的支持下发行代币（Token），以此向投资人募集加密货币的融资活动。跟IPO不同的是，ICO不需要注册经营牌照，且投资人只需要有网络及电脑就能参与，是一种低门槛、高回报、高流通性向全世界募资的方法。
ICO自2016年后开始在全球流行，目的就是要募集团队所需要的资金，借由区块链技术来创造代币，再将代币卖到市场上换钱，来打造区块链或去中心化应用。ICO的价值在于可以先让市场决定未来产品的服务价格，试试水温观察市场反应；相对的，市场也能替代币定出最合适的价格。同时，ICO伴随项目可能失败的风险，低透明度的资金运作以及台面下潜在的诈骗风险，对投资者来说都形同不定时炸弹。
模式1：IFO（首次分叉发行）
首次分叉发行（Initial Fork Offering，简称IFO）是通过分叉比特币等较为主流的货币，来生成新的代币募集资金。「分叉」指的是如果对区块链项目（诸如比特币区块链、以太坊区块链）现在的技术或是交易状况不满，可以从技术面着手，分离出一个新的代币，像比特现金（Bitcoin Cash）、比特黄金（Bitcoin Gold）都是由比特币分叉出来的新代币。
IFO这类分叉项目通常技术门槛较低，并依托在比特币上，打着「优于比特币」的名号炒作，这些分叉货币的价值最后还是要看市场买不买单。许多提出分叉的机构都会偷偷事先挖矿自己的新货币，才进行IFO募资，以此大量囤积新货币。打着分叉的名号吸引散户来交易进而套利，大多是利益取向的变相诈骗，投资者不可不慎。
模式2：IMO（首次矿机发行）
首次矿机发行（Initial Miner Offering，简称IMO）是一种通过发行专用矿机，来挖矿产生新加密货币的方式，可以用「先有鸡还是先有蛋」的概念来理解。一般状况下都是先有币，才会用矿机去挖掘，IMO则相反，是先有矿机接着才有币。
基本上，这是在去年ICO监管日趋严格后所衍生出的新发币手法，IMO通过发行一种专用矿机，内部安装特殊的演算法，只能使用这矿机才能挖出区块链上的特定代币，以此来规避监管规范。
一个朋友的区块链项目就是用这个方法完成了创业十年的首次盈利。先是发币向私募机构融了一亿，接着卖矿机赚了一个亿。
模式3：IEO（首次交易所发行）
首次交易所发行（Initial Exchange Offering，简称IEO）是指完全不经过「募资与认购」的过程，就直接把专案的代币放上交易所供用户买卖，通常是比较有能量的项目才会使用这种模式。
跳过ICO的方式募资，直接把代币放到二级市场中交易，在一些对ICO监管比较严格的国家中，发行团队会用IEO来规避监管直接发币。币安创办人赵长鹏曾在个人贴文中点出，IEO会使得一小群人在发行初期握有大量代币，让价格有机会轻易被操作，由于代币流通量的多寡与币价是否被操作有一定关联性，因此投资人必须避免投资流通量过少，或是代币持份不均的专案。
模式4：IAO（首次空投发行）
首次空投发行（Initial Airdrop Offering，简称IAO），这是一种类似IFO的形式，但发行的方式不是通过募资，而是直接赠送。白话来说，就像是商店宣传关注微信公众号就送礼券一样，IAO通过直接赠送代币，让持有代币的基数扩大，使代币的知名度上升。
但前提是这些代币持有者必须将代币存放在特定的钱包或是交易所中，知名的例子，像是由区块链专案NEO在今年3月执行的ONT代币空投，当时所有参与NEO的用户因为IAO，获得了ONT代币。
模式5：ICCO（首次可转换代币发行）
首次可转换代币发行（Initial Convertible Coin Offering，简称ICCO）是一种由股票跟ICO合并的募资方式。今年7月，马尔他的新创公司Palladium执行了全球首个ICCO。
简单来说，投资人可以通过ICCO取得转换保证书，3年后能用在其平台上发行的同等价值的代币，换取Palladium股份。Palladium表示旗下的ICCO已经获得马尔他金融服务管理局（MFSA）的监管认可，并受到严格的欧盟法令约束。
经典案例：爱沙尼亚（国家级ICO计划）
爱沙尼亚政府一向拥抱科技创新，是全球除了矽谷之外诞生最多独角兽的地方，去年爱沙尼亚数字公民（Estonia e-Residency Program）计划负责人Kaspar Korjus提出发行国家加密货币「Estcoin」的计划，还找来以太坊的创办人V神协助规划，构想是要成为全球首个发行官方加密货币的国家，打算为这款加密货币发起ICO，来支持爱沙尼亚未来的数字发展。
然而，从去年8月提出「Estcoin」 概念后，马上遭到欧洲央行行长的警告，认为欧元区的唯一官方货币就是欧元，任何成员国都不能发行自己的货币。根据爱沙尼亚IT战略官员Siim Sikkut的说法，通过国家ICO发行的代币是要做为数字公民交易的一种媒介，用在数字公民社群的奖励、身分证明绑定规费、欧元绑定代币三种用途，并非要创造新的货币。
此外，蕴含大量石油资源的拉丁美洲大国委内瑞拉在今年1月时，总统马杜罗宣布要用ICO的方式发行1 亿枚「石油币」，价值会与该国油价挂勾。
之所以发行石油币，是为了打破美国的经济制裁，在隔月ICO发行首日，就募集到了7.35亿美元资金，全部价值约600亿美元的石油币目前都已经售出。
接着在今年8月，马杜罗喊出要将该国不断贬值的法币玻利瓦尔，与石油币挂勾，并推出新货币「主权玻利瓦尔」，导致该国现有货币大幅贬值96％，目前经济陷入困境。