我分析了258个去中心化交易所，判断淘宝模式能赢

Original 许明恩 DeFi进化论 2023-04-19

今天我们来聊聊加密货币交易所。目前全世界有超过10000家交易所。这些交易所主要分为两个阵营。一类是当下的绝对主力中心化交易所，但因近年多起安全事故越发让人诟病，具有被黑客攻击和监守自盗的双重风险。另一类是新起之秀去中心化交易所，其交易速度慢、费用高、用户体验差的弊病始终没能被妥善解决。而「混合式去中心化交易所」则是兼顾效率与安全性。也是我认为交易所最可能的趋势。

市面上的加密货币交易所，可以简单分为两类，分别是「中心化交易所」以及「去中心化交易所」。两者最大的差别，在于使用者是把钱交给谁来完成交易。

中心化交易所：交给皮条客

你可以把中心化交易所（例如币安）想像为加密货币的皮条客，使用者得先把加密货币交给皮条客（转入交易所的钱包），由皮条客负责帮使用者在市场上找到合适的交易对象。最后，皮条客再把交易到的钱，拿回来交给使用者。

对使用者来说，中心化交易所的好处是提供一站式服务。使用者只要告诉皮条客自己设定的价格，他就会帮使用者处理完后续的所有工作。当然，使用者得支付一笔手续费给皮条客作为酬劳。

不过，如同大家在新闻上所见，中心化交易所并不安全。使用者把密码货币交给皮条客处理的最大风险，就是皮条客可能拿了加密货币之后，就一去不复返（倒闭）或是在路上被打劫（被黑客攻击）。因此，多数使用者都会选择知名度比较高、很多人在使用的交易所，才会「感觉」比较安心。

所以，去中心化交易所应运而生。接着，我们来看它和中心化交易所有什么不同。

去中心化交易所：交给保险箱

去中心化交易所（例如 EtherDelta）的运作模式，是使用者可以自行取用交易所设计好的保险箱（智能合约）。由使用者自己把加密货币锁进保险箱里，并在保险箱上注明交易的币种和金额。买家则依照这些资讯，寻找符合自己需求的交易。

保险箱钥匙由使用者自己保管，就不用担心原本把加密货币交给皮条客，而衍生出来的风险。但是，去中心化交易所并不是完全没有风险。使用者现在要担心的，是保险箱有没有什么设计破绽，可能会被有心人士撬开偷走。如果保险箱没有破绽，那么就可以说，采用智能合约来完成交易的去中心化交易所，会比中心化交易所更安全。

但是，人们在交易密码货币的时候，考量的因素不只有安全性，交易效率也很重要。这就是去中心化交易所的罩门了。

可以说今天大多数去中心化交易所的两大挑战是流动性和用户体验。去中心化交易所之所以效率低下，是因为没有皮条客为大家汇集讯息。当交易所中的商品、价格各不相同，卖家却像摆地摊一样等待客人上门，而买家还得一摊一摊逛，这种交易模式显然不适合追求交易效率的使用者。

于是，有人就再想到改进方法。

全球有258个已知的去中心化交易所，市场的竞争非常激烈（按交易量的百分比计算）

混合式的去中心化交易所：保险箱、寄物柜台

既然太仰赖皮条客的服务，风险很高。但是太讲究安全性，却又得牺牲效率。有没有两全其美的解决方法？混合式的去中心化交易所就是依循这个逻辑改进而来。

混合式交易所设计了一个寄物的服务柜台，使用者向柜台领取保险箱之后，同样是自己把加密货币存到保险箱里，再把保险箱拿到寄物服务柜台交寄，请柜台帮忙媒合。换句话说，现在没有让使用者自行逛、自己挑的跳蚤市场了。而是买卖双方把各自的交易需求告诉服务柜台，由柜台人员帮你找出符合条件的保险箱，让使用者自己交易。

这种有柜台提供媒合服务，但是交易还是自己来，就是「混合式的去中心化交易所」。而 0x 则是这些交易所之间所采用的协议。

目前有超过24种不同的去中心化交易所协议！

领导者是0x协议，市占率超过19％，很可能在2019年成为行业标准

混合式交易所的好处，是既可以兼顾交易的安全性，也不用牺牲交易效率。因此也是未来我最看好的交易所型态。

简单来说，混合式交易所的创新，在于媒合服务搭配智能合约。目前混合式交易所有两种不同的作法，就像是经营网店时，可以选择自建官网，一切自己打造；或是在淘宝上开店，利用淘宝设计好的模组，同时遵守淘宝的规范。

0x 的角色就像是淘宝，很多混合式交易所基于 0x 这个协议来运作。

淘宝和店主

既然混合式交易所的运作方式，是柜台搭配保险箱。自建官网类型的混合式交易所（例如 JOYSO），就是自己经营媒合服务，自己设计智能合约。

另外，也有人想到可以参考淘宝的模式，先建立一套混合式交易所的协议，再招揽愿意采用这套协议的混合式交易所加入。0x 就是扮演淘宝的角色，负责建立混合式交易所的协议。而加入 0x 的混合式交易所，例如 Radar Relay 或 DDEX，则称为中继者（relayer），角色等同于淘宝的店主。relayer的主要功能是最大限度地撮合交易，并从成交交易中收取部分交易费用。

这些relayer可以选择自己要提供交易的币种、使用介面、收费模式，就像是淘宝上面的不同店家，即使卖的东西相同，提供的服务、售价也不尽相同。

无论是自建官网的电商，还是到淘宝开店的店主，大家共同追求的都是交易量。在交易所领域也是相同，交易量是交易所的关键指标。交易量越大，使用者买卖的价格就不会与市场脱节，大家也就越爱用。

但是，哪个比较好呢？

这就像我们很难论定是 Uniqlo 的官网人气比较高，还是淘宝上的某个知名品牌的人气比较旺一样。可以确定的是，目前无论哪种类型的混合式交易所，交易量都很低。毕竟全球持有加密货币的人只占少数，多数人都是使用中心化交易所，根本就不知道有去中心化交易所的存在，更不用说混合式交易所了。

我预期未来使用者会跳过去中心化交易所，直接往混合式交易所转移。但过程会相当缓慢，除非发生重大的资安事件，打击使用者对中心化交易所的信心，才可能加速转移。因此，0x 底下的众多交易所，抢那些捐捐细流的交易量肯定不够。应该普及加密货币，把市场做大才是长久之计。

那么，0x 是怎么赚钱的呢？答案是，发行加密货币，等待涨价。

ZRX 代币的经济、政治用途

0x 就像淘宝，但 0x 并没有向混合式交易所收取费用。

0x 开放给大家免费使用，但同时要求混合式交易所，如果要向使用者收取交易手续费的话（也可以不收），就必须以 ZRX 代币支付。这个规则是写在 0x 协定上，是硬性要求。

他们在打什么算盘呢？

0x 开发团队在 ZRX 代币的 ICO 期间，除了销售 ZRX 代币，募集资金之外，也保留了一笔 ZRX 代币，等待增值。所以，当 0x 要求混合式交易所都必须以 ZRX 代币，作为收取使用费的唯一币种，就是在为 ZRX 代币创造需求情境。

当供给量固定，需求量越大，ZRX 代币价格也就越高。从这简单法则，我们可以看出，开发团队将未来的收益与 0x 协定的使用量挂钩。越多人使用 0x 协定完成交易，混合式交易所就会收到越多 ZRX 代币，使用者也得去购买更多 ZRX 代币来支付使用费。当越多人买 ZRX 代币，币价就越高，为 0x 开发团队带来更高的收益。除此之外，ZRX 代币的持有者，也同时拥有投票权决定 0x 协定未来升级与否。

这两种代币的用途在 ICO 领域很常见，一种是创造代币经济，另一种强调去中心化的治理。不过常见不代表就是正确的，也不保证一定会成功。

从 ZRX 的供给面来说，目前透过 ICO 方式发行加密货币，最常见的问题就是持有加密货币的人过于集中，导致代币在市场上的价格波动、流动性不佳。

从 ZRX 的需求面来说，目前大家并不是非使用混合式交易所不可，更何况 0x 只是混合式交易所的淘宝，未来可能还会出现混合式交易所的eBay。所以，我认为 0x 开发团队要从 ZRX 代币的涨幅中获得收益，可能还得等上好一段时间。

至于使用 ZRX 来作为去中心化治理的投票权，我会先质疑参与率的高低，以及在面对攸关众人利益的时候，如何防范各种买票的作弊行为。

到此为止，我就把 0x 这个混合式交易所的协议说完了。看完之后，或许你会觉得 0x 的创新并不难理解，只是前面要先具备的知识比较多，以及适当的比喻说明而已。

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