什么逻辑？打着代币化实体资产的野心，却从做稳定币开始——TUSD创始人专访

Danny Lin DeFi进化论 2023-04-19

虽然Tether公司所发行的稳定币USDT目前在市场独占鳌头（目前市值约18亿美元排名加密市场第9大），但伴随着Tether公司缺乏正式审计的疑虑，同时加密货币市场渐渐崛起，吸引了许多人提出更好的稳定币机制抢占市场，稳定币市场现在如战国时代一般百家争鸣，其中别具潜力的团队便是「TrustToken」所推出的稳定币——TrueUSD。

本文是根据媒体对TrustToken的联合创始人兼首席执行官「Danny An」的专访整理而成，跟大家谈谈TrustToken与其团队推出的第一个产品——稳定币TrueUSD（TUSD）。

先简单介绍一下TrueUSD（TUSD）的运作模式：用户通过电汇美金到受过AML（防洗钱）跟KYC（客户身分验证）的信托公司帐户内，信托公司就会将汇款信息发送到智能合约中，智能合约就会将对应数量的TUSD打入你的以太坊钱包内。

鉴于审计与法律上严格的监管合规，TrueUSD只允许「经认证的投资人」购买，因此一般用户可能没办法在TrustToken直接购买这些代币，而是通过一些做市商、交易所等机构购入存放在信托后，才以稳定币释放到市场交易。

TrustToken共有四位联合创始人，分别毕业于斯坦福、德州大学等名校，并且在Google的机器学习团队以及机器学习等新创公司工作过，然而，是什么样的转变让这些身处上一波AI趋势的精英们转战加密货币市场？

近期，加密货币的许多人都将目光放在TrustToken所推出的稳定币「TrueUSD」，在10月15日加密货币市场市占率最大的稳定币Tether历经「暴跌风波」后，像TUSD之类的新稳定币更因此受到市场瞩目，成为「USDT换血潮」的标的之一。

不只是稳定币，而是将资产代币化

然而，TrueUSD仅仅是TrustToken团队蓝图中的第一步，当被问及为何想要做稳定币，Danny 叙述了该团队所要做的事情，其实是通过在技术创新与法规监管的前提下，「成为传统资产与加密货币市场」之间的桥梁：

我们当时想到，是什么让这个数字世界运转？

非常明显，最主要的用例便是像比特币（BTC）这样的数字资产，在金融交易上，不断在市场反复进行交易。

我们也看到传统金融市场像是纽约证券交易所、东京证券交易所，他们的每一笔交易都是真实资产，也代表了250兆美元的市值，在加密货币市场，这些被交易的数字相较于这250兆美元是十分微小的，而我们认为，这个科技最大的效益，就是创造全球性的金融系统。

TrueToken是一套法律与技术的标准规格，从黄金到黄金代币、美元到美元代币、房地产到房地产代币，而我们第一个代币化的，即是「美元」，当Tether的市值还在几百万美元的时候，当时我们的顾问Ari Paul说：「将美元代币化会是这个领域最好的机会，这是这个市场最现在最需要的。」

从Tether缺乏审计，大量发行以来一路至今，加密货币市场正使用着「超过20亿美元」并且法币储备不透明的「法币抵押美元稳定币」。Tether发行的USDT市占率目前超过90％，这会不会是加密货币市场潜在的问题，所有的参与者都有着巨大的疑虑。

而这些遍地开花的稳定币所要竞争的，是「信任」。

的确，市场上应该出现更「具有保障」的稳定币选择，举凡目前市场上同样知名双子星交易所推出的GUSD、独角兽新创Circle推出的USDC、近期推出受到受纽约金融服务局监管PAX等，都是TrueUSD的竞争对手，在同样的IOU机制下，他们都有着比Tether所发行的USDT更「透明」、有保障的挂勾机制。

据Coinmarketcap，至截稿前，TrueUSD的市值来到了约1.58亿美元，市值排名第51名，交易量来到约1457万美元。

在某部分与独角兽新创Circle有着类似的策略之下，TrustToken目前率先在稳定币市占率上交出了漂亮的成绩单。

回到资产代币化，这已经不是一个新的题目，随着加密货币市场不断扩大并且被注意，许多新创与传统企业也将商机联想到了「实体资产」上，高盛入股的新创公司Circle近期收购了众筹平台SeedInvest，Indiegogo已经在新的ICO平台上完成了第一档豪华酒店的证券型代币（Security Token）募资。

美元、证券、黄金、房地产……这些着眼于代币化资产的新创公司，都在试图创造加密世界与传统世界之间的桥梁。

从「美元代币化」开始，为何？

既然TrustToken一开始打着代币化实体资产的野心，这涉及了非常广泛的资产类别，有些知名区块链新创如Polymath便从「证券代币化」着手，有些新创甚至已经开始了「黄金代币化」，然而，每一个资产类别代币化都需要大量的努力，考虑到市场竞争对手以及未来的趋势，被问及为何从美元（或说法币）开始，Danny 说到：

我们从代币化法币开始，再到商品，再到证券。

你可以从一个方向去思考：「资产复杂性（Asset complexity）」，可以想像成「如果你需要将这个资产分离（到代币上），你需要取得多少资讯？」

如果你购买美元，你不需要这么多资讯；但如果你要购买黄金或石油，你会需要更多[资讯]，如果你购买企业股份，你会需要非常多[资讯]，我们将从最简单的开始一直到最复杂的。

这对于市场上纷纷高喊的「证券型代币发行（STO）」，对这些新创公司来说同样必须面对更多的挑战——尤其在面对监管合规方面的门槛非同小可，在资产代币化的新蓝海上，从最基础的法定货币着手，一路延伸到更多样的现实资产，是TrustToken策略蓝图。

STO近期已经成为行业焦点，相关议题参见：

【加密精选】STO的潜力在哪？

大神预言：ICO退场，STO登场

面临突发状况时，TrueUSD 并没有这么「稳定」

这是一个十分困难的问题，也是许多?稳定币会面临到的——「溢价问题」，被问及当初上架币安时，TrueUSD的价格足足上涨了30%，这也让许多人质疑，稳定币真的稳定吗？

TrueUSD自发行以来历经了三次的「过度溢价」

在全球众多交易所中「永远有着不同的供需」，在「大量交易进出」时，即便这些稳定币拥有法币锚定，在无法及时平衡供需的状况下，仍然会出现暂时性的价差，让交易者有着套利空间，被唐突的问到这样的问题，这位TrustToken的CEO说到：

币安上架当时实际上发生的是……，我个人认为：

当币安宣布上架声明，还有很多其他的交易所或大型投资者都用交易机器人透过程序去大量购入TUSD，因为那些交易所相信一但有币上架币安，那个币就会上涨10倍。

而当时，我们有做市商（Maket Maker）在Bittrex上提供TUSD的流动性，当时太多交易机器人大量的在5秒内同时买进时，我们的发行的速度一时无法跟上，才产生了当时的溢价情形。

对于TUSD的溢价，他认为：

「重要的事，TUSD可以接受上涨，但不能接受下跌」，我们这么认为是因为，有时候你认为比特币要跌10%，就算TUSD有着5％的溢价，投资人还是会愿意以TUSD去购买比特币。

也就是说，在稳定币发生溢价的情形时，投资人是能够承受的，但当稳定币下跌时，会直接造成投资人资产亏损。

这或许不是加密货币市场交易者想得到的理想答案，稳定币最关键的要素，即是「信任」与「稳定」，而在10月15日Tether暴跌时，目前所有的法定资产支持的稳定币机制诸如GUSD、、TUSD、USDC都有着溢价的情形，在「稳定」的特性上，这些发行商可能都被打上一个问号。

如何改善这样的问题，整个加密世界都在寻找答案。

怎么看待其他的稳定币机制？

目前的出现的稳定币机制中，分为三种：由算法支持、加密资产支持以及法定资产支持，每种方式都有的优势与缺点，作为一个推出稳定币的团队，又是怎么看待其他的稳定机制，Danny认为，法定资产支持的稳定币新创需要的是更多面向的经营：

法币支持的稳定币比起加密资产支持或是算法支持来说是更困难的，原因在于另外两种机制只需要技术人员去编写代码，开发者只需要坐下来好好思考、设计、就能创造出这种稳定币。

法币支持需要更多东西，除了编写代码之外，还要发展出好的商业模式、要与更多的人沟通，与那些立法、监管单位维持良好的互动，还需要做市（Market Making）。

由于这些特殊的需求，所以要经营这样的稳定币项目，团队需要有更多功能的成员来参与。

然而，在此之外，Danny 也表达了其他两种机制会面临到的风险，他认为，另外两种机制很容易会被攻击，鉴于另外两种机制会让黑客有很强大的诱因去攻击他们，成功的骇客攻击可以让他们大量获利。

但是若是法币支持的货币，就算通过一些攻击放空TUSD，最终用户还是有办法以赎回方案维持1:1的锚定，因为黑客永远碰不到的在信托帐户中的美金。

资产挂勾，「稳定」的挑战

「稳定」的与现有资产挂勾，或许是TrustToken，也是所有同类型新创最大的挑战，若没有足够的稳定机制，即便有着大量的流动性，对于使用者来说都是风险。

在传通金融市场，主流法币在小至小数点后好几位的比例都可以促成大量套利，现行的货币系统由央行即时调控，而在加密货币市场，这些稳定币发行商担任了类似「次级央行」的角色，负责这个生态系价值的顺畅流通，有着十分庞大的影响力。

加密货币市场就像处在婴儿时期，在各方势力与舆论的压力下，Bitfinex的姐妹公司Tether的影响力开始有着被削弱的迹象，我们进入到的，是市场的下一个阶段，这并不代表加密货币市场将会迎接另一个成功，而是在「充满不确定」的路上有了一些依靠，TrustToken 想要做到的资产代币化，是市场的新契机，同时，也是下一个挑战。

延展阅读：摔倒在地的USDT，让价格稳定币群雄崛起

——End——

作者: Danny Lin
来源：动区动趋

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