元明资本创始合伙人田源：新药研发与投资行业的观察与思考
导 读
作者丨阿布
在最近5年中，元明资本在中国的大健康领域，特别是在新药研发和高端器械领域做了一些投资并抓住了如百济神州这样的独角兽企业。2014年，田源和美国一家知名公司董事长见面，并试图说服他投资百济神州，当时这家外国企业给百济神州的估值低于1亿美金。
田源回忆这段经历，认为导致最后没有进行投资的原因，主要是因为外国投资人不相信中国生物医药行业有这样的机会。2019年，百济神州在香港上市，在此以前，他曾在纽约上市。香港上市时，百济神州的价格是80亿美金，5年时间冲到100亿美金。现在的市场价格和4年前相比，已经有了巨大的增长。
2019年4月9日，由武汉大学健康产业联盟、元明资本、融中集团主办的第一届珞珈健康论坛在武汉国际博览中心洲际酒店隆重举办。珞珈健康论坛致力于从产、学、研、投各个角度深入探讨“全球视野下生物医药投资的新策略和新格局”，以及“医疗创新企业在新形势下创业的挑战与机遇”。
会上，元明资本创始合伙人、迈胜医疗董事长、武汉大学大健康产业联盟会长、亚布力中国企业家论坛主席田源博士以《新药研发与投资行业的观察与思考》为题发表主题演讲。
中国迎来创新药时代
在世界产业分工上，原料药和低端的仿制药是我国的主要产业特点。但是在高端的仿制药方面还相对比较落后，创新药方面更加落后。欧美基本主导了这个市场，整体上我国处于新药研发的第三梯队。但中国因为人口众多，老龄化严重，对新药的需求实际非常大。
田源指出，从销售来看，中国最高销售药品的年销售额还远低于医药发达国家，如美国销售很好的药最多的可以达到年销售额199亿美金，可以说，能有效治疗疾病的药都是欧美生产。国内的医药产业发展动态是总量向上，增长率下降，这是指的传统药厂。所幸的是2015年之后，国家实行了新药审批制度改革，对于整个新药研发给予了前所未有的大力度支持。“政府36条，国务院发的文件中，其中最重要的就是加快了新药研发的支持，使新药研发的审批时间大大的缩短。”田源说。
田源看来，参加国际组织使中国新药研发的数据和美国的数据可以互认，大大的节约了新药研发的成本，使在中国研发的新药数据，只要经过SDA批准，可以直接进入美国或者世界其他国家的临床。同样的道理，其他国家的数据，也可以得到中国的认可。最重要的是，国家放开了进口，使这些药以最快的速度进入中国市场。去年是创新药爆发的元年，批准了8个国产创新药上市，田源认为，今年新药的批准可能会更多。“中国迎来了创新药的时代。”他肯定的说。
港股、科创板为新药企业开辟多种退出渠道
中国有5千家药厂，经过这一轮新药研发审批制度的改革，以及4+7改革政策的落地，会使很多企业退出市场。田源预计，中国未来有几千家企业会在十年后消失关闭。
信达生物香港上市
与此同时，中国资本市场正在为优质的新药企业提供更好的退出渠道。去年，已经有不少企业在港股上市，如信达生物等。这些企业上市以后市场价格持续上升，给市场很大的信心，有更多的投资人进来投资新药。
百济神州位于北京的研发中心
百济神州的市值已经逼近传统的药企，而且极大可能超过传统的药企。还有一些新的企业也显露出非常好的发展前景。香港上市才1年的时间，新药和传统药厂的关系已经发生了转折性的变化。田源认为，对新药企业来说，科创板是一个非常好的机会，特别是科创板还规定了在市场上市值超过40亿人民币的公司，如果没有盈利也可以上市。这也是中国第一次给没有盈利的公司开辟了上市通道。
资本+科学家双向推动行业发展
“新药需要资本和科学家一起来推动，因为整个新药研发的过程非常长，需要投资大量的资金。投资是非常重要的，如果没有投资就没有新药，没有科学家就更没有新药。”田源表示。在资本与科学家双向互动方面，已经有不少先例，如我国的贝达药业，上市以后市值曾经达到400亿人民币，也是走在中国最前面的一家公司。在资本的催化下，本土的创新药正在崛起，有众多的独角兽企业正在蓬勃发展。
贝达药业
在投资方面，2015年新政以后，行业投资额度大幅度的增长，投资新药的资金多了。去年一二级市场趋冷，募资寒冬加之中美贸易战的影响，让市场冷静下来。不过，优质的企业依然能拿到融资。
高投入、长周期是这个行业的特点。新药研发从临床到最后批准上市大概为1/10，这是它的风险所在。田源强调，对于投资人来讲，就要精挑细选，选到最好的投资，这样才能有良好的回报，反之会遇到很大的风险。
田源认为，目前，中国来说，除了投资问题以外，在支付流通方面还存在着不少的问题，还有一些障碍没有清除。比如，支付的总量是有问题的，国家4+7的政策，在市场上开始大洗牌，通过集中采购，使不具备条件的，质量不好的企业退出市场，所以市值有比较大的调整。“流通方面也是有不少的问题，最近国家也在采取措施来解决。”
元明资本在过去几年投资了一批公司，田源表示，在投资新药行业时，元明主要看两方面，一是看团队，他认为，团队的创始人一定要有科学家背景，同时要懂得管理，这样的人才能把企业经营好。“新药研发是一个长期的过程，会遇到很多的不确定性，只有速度最快的人，才能把这条路走到底。”二是看资产，“我们希望看到资产是主流的资产，是比较大的资产，对基金来讲可以放比较多的钱，这两个方面比较重要。”
媒体合作：010-84464881
商务合作：010-84467811
如需转载请后台留言~
融资中国2019大消费行业投资峰会
水母研究微信公众号——关注的不只是母基金
深创投19年：近3300亿规模、143个项目上市、IRR超40%