【佳作分享】投资者关注度与绿色证券市场的动态互动
编者按
今天要为大家介绍的是发表在CFRI上的The dynamic interaction between investor attention and green security market: an empirical study based on Baidu index，本文以“绿色金融”百度指数作为投资者关注度代理变量主要探究了投资者关注与绿色证券市场收益率和波动率之间的相互作用关系。
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文章简介
本文以“绿色金融”百度指数作为投资者关注度代理变量，探究了投资者关注与绿色证券市场收益率和波动率之间的相互作用关系。基于不同时间段、不同指数类型、收益率溢出与波动溢出等角度，构建了多组广义预测误差方差分解模型进行了对比实验，并使用滚动时间窗探究了三类投资者关注度指数与多种绿色证券指数之间的动态作用关系。
实证分析及稳健性检验结果表明：首先，相较于移动端和总和端百度指数，电脑端百度指数与绿色证券市场表现具有更强的溢出水平，并且其对波动率序列的影响力要大于其对收益率序列的影响力；其次，投资者关注与绿色股票间的相互作用水平要大于其对绿色债券的作用水平，且长期来看，与绿债间的溢出效果相对平稳，与绿股间的溢出效果则具有更强的波动性；第三，投资者关注与绿色证券间的溢出水平具有显著的时变特征和不对称效应，其中波动溢出易受重大金融事件等消息面影响，收益率溢出则对市场表现极其敏感。最后，从行为金融的角度来看，国内投资者除注重绿色证券的“绿色属性”外，对绿色债券更加关注其低关联带来的稳定性，对绿色股票则注重良好发展带来的长期收益。
本文的研究结果拓展了行为金融学在绿色金融领域的实际应用与理论框架，为投资者和市场监管者提供了新的参考指标，并为投资者关注度在绿色证券领域的波动预测与风险管理中进行实际应用提供了理论依据。
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作者介绍
高扬
现任北京工业大学经济与管理学院副教授，博士生导师。2015年于北京大学光华管理学院商务统计与经济计量系获经济学博士学位。她的研究兴趣包括金融市场微观结构、行为金融学等，曾在Physica A: Statistical Mechanics and its Applications、North American Journal of Economics and Finance、《数量经济技术经济研究》、《金融学季刊》等期刊上发表过文章。邮箱：gaoyang@bjut.edu.cn
李杨洋
现就读于北京工业大学经济与管理学院应用经济学专业，将于2022年7月获得经济学硕士学位。2015年获得北京工业大学经济统计学学士学位。他的研究方向包括金融风险传染、金融复杂网络、金融大数据等，曾在North American Journal of Economics and Finance期刊上发表过文章。邮箱：liyangyang@emails.bjut.edu.cn
王耀君
现任中国农业大学信息与电气工程学院讲师，硕士生导师。2016年于中国科学院计算技术研究所获工学博士学位。他的研究兴趣包括机器学习、时间序列分析等，曾在Journal of System Science and Complexity、Physica A: Statistical Mechanics and its Applications等期刊上发表过文章。邮箱：wangyaojun@cau.edu.cn
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文章原文
Purpose – This paper aims to explore the interaction between investor attention and green security markets, including green bonds and stocks.
Design/methodology/approach – This study takes the Baidu index of “green finance” as the proxy for investor attention and constructs several generalized prediction error variance decomposition models to investigate the interdependence. It further analyzes the dynamic interaction between investor attention and the return and volatility of green security markets using the rolling time window.
Findings – The empirical analysis and robustness test results reveal that the spillovers between investor attention and the return and volatility of the green bond market are relatively stable. In contrast, the spillover level between investor attention and the green stock market displays significant time-varying and asymmetric effects. Moreover, the volatility spillover between investor attention and green securities is vulnerable to major financial events, while the return spillover is extremely sensitive to market performance.
Originality/value – The conclusion further expands the practical application and theoretical framework of behavioral finance in green finance and provides a new reference for investors and regulators. Besides, this study also lays a theoretical basis for investors to focus on the practical application of volatility prediction and risk management in green securities.
Keywords: Generalized forecast error variance decomposition, Investor attention, Interaction effect, Green bond, Green stock
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快速引用
Citation
Gao, Y., Li, Y. and Wang, Y. (2021), "The dynamic interaction between investor attention and green security market: an empirical study based on Baidu index", China Finance Review International, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/CFRI-06-2021-0136
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