【业绩会解读】东阳光药（1558.HK）流感过后的期望，胰岛素全线产品
上周五，东阳光药（1558.HK）发布2017年业绩，公司实现营业额16.02亿元人民币(单位下同)，同比增长70.11%；毛利13.21亿元，同比增加81.66%；公司权益股东应占溢利6.47亿元，同比增加70.02%,与其早前盈喜的数字一致。
即使和大家预计一致，东阳光药今天的股价却落后于其他医药板块，在其他医药股涨涨涨的时候掉队，全日收跌1.57%。让我们来看看发生了什么？
来源：富途
一、业绩概览
可威仍是收入端的主力军，贡献了14.01亿元人民币，同比增长90.3%，占总营收的87.5%。尔同舒录得3970万元，同比减少11%；欧美宁录得5030万元，同比增长17.8%；欣海宁录得3150万元，同比增长18.3%，这前五大产品占到公司总营收的97.8%。
来源：公司资料
在研管线方面，抗病毒领域，1.1类创新药NS5A抑制剂磷酸依米他韦已经在2017年6月启动了与索非布韦联用的临床II期试验，已经获得的数据显示，病毒应答率达到100%，计划在2018年第一季度开展临床III期的试验。
另外，与太景医药研发合作开发的NS3/4A蛋白酶抑制剂伏拉瑞韦分别在2017年8月和2017年11月在中国启动I期临床试验，以及磷酸依米他韦联用的DDI研究。
公司布局胰岛素也比较全面，包括了二代和三代的胰岛素，重组人胰岛素注射液在待报产的阶段，预计2018年底~2019年初推出市场。
精蛋白重组人胰岛素注射液（预混30R）、甘精胰岛素注射液、门冬胰岛素30注射液，均处于临床III期阶段，预计2020年底推出。
如全部胰岛素产品均研发成功，公司将拥有治疗糖尿病的完备药品组合，成为国内先进的胰岛素生产企业之一。
公司现在为净现金，资产负债端非常健康。
二、业绩会问答环节（参考格隆汇）
Q：有新闻报道说今年一月份可威销量有10亿，是否准确？
A：订单量有10亿，而不是出货量。
Q：可威2018年一季度的销量？2018年增长指引？
A：2018年全年预期比2017年增长30%。
2017年，二级医院占比变化不大，三级占比有所下降，基层、诊所占比上升。进入医保后，对基层的体现是大的，未来基层的占比会越来越大，在等级医院的占比会逐年下降。
Q：是否考虑进入深港通及H股全流通？
A：今年下半年有望进入深港通，H股全流通也在努力，努力进入第一批试点。
Q：可威前五大地区的销售占比？
A：广东占比31%，山东占比8%，浙江省占比5.5%，湖北占比5.3%，安徽占比4.6%。广东占比在下降，其他有潜力的省份在不断上升中。
Q：可威2017年出货量还有产能的情况？
A：全国每年得流感的量大概是1.3亿人，2/3儿童，1/3成人，儿童每个疗程大概100块，成人为130块，粗略估计市场规模100多亿左右。2017年销量，颗粒是1200万，胶囊是300万。现在看，全年的产能是充足的，颗粒剂还有2倍的产能，胶囊还有4倍的产能。
Q：研究院的莫非赛定和宁格替尼注入今年会不会发生？
A：不能确定，要看市场的成熟度，包括疗效性等，成熟了再放进去。
Q：研究院会上市吗？
A：虽然港交所有推生物科技新政，但是研究院暂时无上市计划，主要还是走上市公司从研究所购买，再放入上市公司主体这条路线。
东阳光药是东阳光唯一的制剂上市主体，属于上市公司范畴的，一定会给到上市公司，上市公司从事的经营范围，大股东是不能从事的。放入的时间为做完二期之后，不然会给上市公司股价做太多影响。
研究院的研发实力很强，2017年拿了8个1.1类新药临床批件，恒瑞医药是5个，东阳光是排在第一的，公司去年也拿下十三五一个大专项，拿了临床1.5亿的支持。
Q：与东阳光科的重组叫停，听说生产胰岛素有环保问题，对东阳光药有什么影响？
A：暂缓重组是因为程序上有些问题，需要补充材料，现在比较顺利在等待。有报道指出排污不达标的问题，在这里澄清，东阳光的环保做的很好，记者所指出的问题是不正确的。不管重组与否，对上市公司不会有太大的影响，公司对重组有信心，也在顺利进行。
Q：胰岛素的规模预测？
A：胰岛素在国内的竞争大概只有10家左右，所以公司的胰岛素是有竞争优势的，逐步走向进口替代的路线，国内目前还是以进口药物为主。2017年的市场规模有200亿，到2020年预计有260亿，公司的目标拿到5%~10%，应该是没问题的。
Q：销售团队的分配情况？
A：目前80%在可威队伍，目前对高尿酸队伍也在加强布局，尔同舒（内分泌）队伍预计在200人以上。
Q： 尔同舒的下滑是什么原因？
A：尔同舒之前没有自己组建队伍做，二、三级医院覆盖率比较低。在代理转自营的过程中，有些重要的还是被竞品替代了，大的标杆医院量下来了，所以导致整个销量下来了。公司接手的终端还是保持增长的。
高尿酸领域现在还没有指南，还只是个共识，东阳光药想做全国第一家来推的厂家，指南是指公司目前自己做的一些试剂的临床，也是跟中华医学会合作的，提供一些临床的支持。关于竞品、落标的问题，会在一些省份纳入低价药，跟竞品进行比价，现在有一些省份进展的比较好。
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