观点丨诺奖得主罗伯特·席勒：美国股市将不可避免地发生剧烈修正

复旦发展研究院 2020-09-15

德国《商报》网站近日刊载的题为《新冠肺炎疫情：诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒警告螺旋下行风险》的报道称，诺贝尔奖得主、美国经济学家罗伯特·席勒（Robert J. Shiller）警告说，新冠肺炎疫情可能带来严重后果。他接受德国《商报》记者专访时说：“虽然最初对全球经济的直接影响有限，但这种病毒使人们突然意识到有更大的风险，这将给全球金融市场带来压力。”报道称，他认为市值被高估了40%的美国股市，将不可避免地发生剧烈修正。这位耶鲁大学的经济学家认为，人们对这种流行病日益增加的恐惧，可能会影响实体经济并“导致经济衰退”。席勒曾准确预测了2000年的互联网泡沫破裂和2007年的房价下跌。对此，我们邀请到了复旦发展研究院金融研究中心主任、上海市政协委员孙立坚教授对席勒先生的观点做评论和解读。

罗伯特·席勒，耶鲁大学经济系教授、2013年诺贝尔经济学奖得主、复旦发展研究院国际顾问。图为席勒教授参加2014年上海论坛开幕式并发表演讲。

以下为罗伯特·席勒的专访摘编，来源于参考消息

新冠肺炎疫情最初似乎没有让金融市场上的参与者过于担忧。但现在看来，市场上除了新冠病毒已经没有其他话题。这对全球经济的影响有多严重？

罗伯特·席勒：对全球经济的直接影响最初是有限的——前提是，局势不再继续恶化。危险在其他地方。我相信，这种病毒突然使人们意识到有更大的风险，这将给全球金融市场带来压力。

也就是说，您认为，疫情导致企业削减销售目标、全球供应链受到严重破坏或者经理们不再敢出国旅行的事实不会再让我们感到不安？

罗伯特·席勒：不，我不是那个意思。但目前这些只是短期影响。例如，如果供应链的中断只是暂时的，则经济损失也将是有限的。这种损失甚至很快将变得无法测量。我一直尝试对相关情况进行历史比较。例如，1918年全球暴发了流感，当时对金融市场的影响很小。

您认为这次也将如此？

罗伯特·席勒：不，我不这么认为。此次疫情对金融市场的影响可能会非常大——仅仅因为人们对新冠病毒的恐惧已变得非常大。一些投资者认为其他投资者担心疫情带来巨大影响，因此自己也变得恐慌。

也就是说，现在我们正进入您所称的“叙事经济学”领域，即您的这种理论：流传的叙事往往比实体经济对股市走势起着更大的决定性影响……

罗伯特·席勒：是的，基本面经常被高估，那取决于伴随它的故事。恐惧滋养恐惧。如果一个投资者感觉其他投资者缺乏安全感，他也会感到不安，也会感到恐惧。这就像是一种病毒，因为它是如此神秘，可以引发掩盖事实的强大的叙事。这使事情变得非常危险和不可预测。

围绕新冠病毒，人们具体讲述什么故事呢？

罗伯特·席勒：可能是各种各样的事情。比如起初时人们说疫情可能导致某些商品变得短缺。