任泽平：疫情对中国经济的影响分析与展望
导读：
随着国内疫情的趋于稳定，企业陆续实现复工复产，“君子知道”复旦大学EMBA人文商道沙龙的话题也将从”面对突发疫情，企业当下的应对办法“探究，逐步转变为”宏观、产业经济未来走向“的探讨，希望能够帮助企业经营者在重新制定企业未来发展方针时梳理方向，认准大势。
3月28日，复旦大学EMBA邀请了恒大集团首席经济学家（副总裁级）、恒大研究院院长任泽平，复旦大学管理学院财务金融系教授、复旦大学EMBA授课教师孔爱国，共同为大家分析了2020宏观经济走势。
以下节选自任泽平的分享实录。
任泽平：疫情对中国经济的影响分析与展望
各位老师同学，给大家分享一下疫情对中国经济影响与展望，内容分为三大部分，一是国内情况，二是疫情、全球金融危机和经济前景，最后讲讲我们的政策。
中国2月3日前后是疫情的峰值，随后中国政府采取了非常强有力的措施。比如隔离、中断聚集性行业消费生产活动，效果是非常明显的，所以我们一定要相信科学。
2月中下旬以来，新冠疫情快速得到了遏制，中国在抗击疫情和恢复生产方面走在了全球的前面，分三步走，遏制疫情、恢复生产、扩大内需。3月份以后越来越多人呼吁，由于疫情缓解，重心应转到兼顾恢复生产方面，最近一段时间扩大内需的呼声比较高。
疫情对经济的冲击非常明显，代价非常沉重，胜利来之不易，1-2月，中国经济数据基本是暴跌、停摆。制造业、房地产和基建业增速创历史新低，低到什么程度？比2008年金融危机时都低，这一轮疫情和全球经济衰退对中国经济的影响远超2008年。
我们疫情得到控制，在复工复产，我们现在面临的新挑战是什么？全球疫情蔓延。截至3月24日，疫情蔓延至全球150多个国家和地区，全球超过40万人次感染，还在快速蔓延。
截止2020.04.02 11:21全球疫情，图源：凤凰网
原来大家觉得一季度以短期代价换取长期胜利，一季度GDP可能-6%左右，这是改革开放40多年来最低的增长。我们本来预计二季度经济快速恢复，现在情况比大家预计的要差。我们自己确实在快速恢复，现在面临的新情况是疫情全球大流行、经济衰退和金融危机。中国出口会应该受到影响，而且现在已经开始显现。预计二季度中国经济很有可能还是难以恢复到正增长。到了二季度中国经济可能是一个降幅收窄的，幅度稍微小一点的，还是一个负增长，这个形势就非常严峻了。
金融市场的动荡
面对疫情，大家不要盲目相信所谓的经济权威，要客观、理性、多角度去看。全球疫情的流行如果是自然灾害，为什么美股跌这么多？
华尔街过去十多年或者二十多年一直在玩金融游戏，过去二十年，通过长期量宽和低利率，美股创造了牛市，美国的企业通过发债来回购股票，通过分红推高股价。
2008年金融危机是居民部门加杠杆导致的，2008年以后居民部门杠杆快速下降，我们非常清楚地看到美国非金融企业部门快速上涨。这十几年，美国非金融企业债券余额从2.2万亿大幅上升至5.7万亿美元，其中垃圾债级别企业债增加了，高杠杆是风险之源。
为什么过去十多年没有人及时终止这个游戏呢？这是我们值得关注的问题。因为美国政客太关注股票了。2017年和2018年，当A股在底下趴着时，特朗普天天秀自己的（股市）新高。华尔街高管也有这个动力，公司股价推上去，分红、期权可以兑现。方方面面都有这个意愿，导致这个游戏越来越危险了。
据英国《卫报》3月31日报道，美国总统特朗普警告美国人，要做好迎接“非常、非常痛苦的两周”的准备。随着上述讲话，当日道琼斯工业平均指数大跌逾400点。图源：南方日报社
金融市场除了担心疫情之外，相当大的担心来自于估值泡沫与企业债务杠杆。问题在哪里？一般疫情对消费冲击比投资要大。消费在美国的经济结构里占比70%到80%，这次疫情的冲击导致美国企业部门会受到非常严重的伤害，会导致债务、杠杆、流动性、现金流、资产负债表都受到较大冲击。
欧洲情况也一样，欧洲政府部门杠杆一直很高。我们股市相对跌得比较少，反映我们对疫情控制和生产恢复走在全球前面。
2016年以来，中央搞供给侧改革和金融去杠杆，提前化解了部分风险。但很多政府部门债务和2015年、2016年类似，恐怕我们脆弱性也不低。
虽然美联储紧急降息到零利率，开放式无上限推出资产购买计划。本来大家担心美元泛滥，但是美元指数是升的。为什么？流动性危机爆发了。
历史上的十几次金融危机都有它的传导链条，流动性危机是金融危机前兆，金融危机如果无法阻断会爆发经济危机，经济危机之后是社会危机，社会危机之后是政治危机，政治危机就是军事危机。金融危机以后大量银行倒闭，货币创造功能丧失了爆发经济危机，经济危机出现后社会动荡，民粹主义、军国主义上台，最后爆发世界大战，人类以自我毁灭方式向外转移化解风险。
2008年金融危机甚至2001年以来，美国一直在饮鸩解渴。如果货币放水能解决一些问题，我也能当美联储主席。事实上确实如此，如果美联储光靠印钞票解决一些问题，似乎这个事情太简单了。货币量宽也是有代价的，过去十多年，美国出现收入差距的拉大、社会撕裂、民粹主义盛行、美国梦的暗淡、社会阶层流动的丧失。我看到海外媒体讲，美国是一个很自由的国家，但是没有希望。
这次疫情中国也很难独善其身，在全球化的今天，它（危机）通过贸易外需出口的订单，金融市场外汇、房地产等领域向中国经济传导，而且有的已经暴露苗头了。
到了二季度，中国出口的形势比较严峻，最近监测到，国内钢材、化工、电子产品在大幅度上升。外需大幅消失背景下，一味地要求企业复工复产只会增加企业的困难，这时候要扩大内需。
新基建可以担当大任
我最近提一个观念叫新基建，是倡导，不能说是我提的。
新基建，2018年末中央经济会议当时已经提新基建了。2019年初，新基建没有引起足够的重视，为什么最近新基建引起那么大的重视？跟当前国际国内经济环境是相关的。
2月28日，我们发布了一篇在国内很有影响的文章，《是该启动“新”一轮基建了》。怎么对付疫情和经济下行，我们确实应该反思。
我们不应该像美国和2008年一样进行大幅度货币放水，这个代价太大了。有人建议直接发消费券，其实我并不是反对这个观点，我认为有更好的观点，以工代赠搞新基建，价值观上鼓励大家劳动。
新基建短期有利于扩大内需，长期有利于增加中国经济潜在增长力，推动改革创新，增加有效供给。
新基建应不应该干？
新基建该不该干的事我们不需要讨论，中央明确了，有共识的，现在已经在干了。剩下的问题，怎么干？谁来干？
新基建主要是什么？
是中国经济未来繁荣发展的5G、人工智能等科技创新基础设施，还有教育、医疗、社保民生领域基础设施。
新基建是新地区，我们不要再造鬼城了。以前我们撒胡椒面，我觉得现在可以优化一下，最终基础设施为人口和产业服务，最大化经济社会效益应该投入到人口流入地方。
此外，还需要新的方式，比如研发费用加计扣除，对高新技术企业低税率，多层次资本市场建设等等。
新基建谁来干？
市场和企业能干的，就让市场和企业来干，因为它们更有效率，政府提供财税和金融方面支持。每次爆发危机的时候，我们经常看到一些市场计划经济回归的苗头，我觉得这是一个很大的风险，我觉得不应该在应对危机的时候以牺牲市场化改革为代价。应该把新基建区分为基础设施和商业应用，基础设施由政府和市场一起来干，或者市场和企业能干的由政府来支持，商业应用则完全交给市场和企业来干。
中国基建存量虽然已经在世界排第一位了，但人均水平和质量与发达国家存在明显差距，清洁能源、通讯、5G、医疗、文化、教育、医疗、养老、环保等领域还有很多短板。
有人反对新基建，提了一个观点说新基建挑不起大梁，我认为这是老眼光、老思维，还是要着眼于未来，我们应该让新基建、新经济挑起大梁、担当大任。
最后我说一个数据，5G通信基础设施是互联网时代的高速公路，为数字经济提供底层支撑，是世界各国发展高科技和保障战略安全的必经之地。美国4G商用对美国经济的繁荣发展和巩固科技霸主地位贡献是巨大的。根据测算，未来5G全球将以万亿美元级投资拉动十几万亿上下游价值，成为大国竞争关键。中国通讯行业经历了1G空白、2G落后、3G追赶、4G同步，今天我们终于在5G走在了前沿，所以我们要利用历史性的机遇，加快推动以5G为代表的建设，促进5G与工业互联网、人工智能、数据中心等垂直行业的应用，加快形成创新生态。
这是我和大家报告的主要观点，供大家参考，谢谢！
“君子知道”复旦大学EMBA人文商道沙龙目前已经举行了6期，该系列分享会还会陆续呈现，我们将持续为复旦大学EMBA同学、校友搭建高质量的交流、沟通平台，分享同学、校友各自的知识与经验，这也正是复旦大学EMBA一直以来所倡导的“二人行，必有我师”的体现。
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