肖钢:负利率、低增长、高债务,需关注五大影响
The following article is from 清华金融评论 Author 肖钢
在上周美联储紧急降息后,3月11日,英国央行在毫无预警的情况下,紧急降息50个基点至0.25%。
这是自2008年金融危机以来英国央行第一次紧急降息,将利率降至2016年英国脱欧公投后的纪录低位。今天晚些时候,英国财政大臣苏纳克将公布预算报告,预计将推出更多应对疫情的经济刺激措施。
海外疫情带来金融市场剧烈震荡,意大利、伊朗、日本、韩国以及美国各州相继进入紧急状态。各国央行正在试图摆出“量化宽松”之阵以对经济。市场预计本月美联储将大概率再次降息50个基点,甚至更多。目前,英国已经接近降息极限,日本、欧洲更早已是负利率,再降息刺激作用如何,值得深思。
中国金融四十人论坛(CF40)资深研究员肖钢指出,各国的政策已经被高债务绑架,紧不得也松不得,一旦收紧,会对庞大的债务产生巨大压力,会造成信贷质量的恶化,甚至爆发系统性风险。但是如果要进一步刺激,风险也会累积起来,刺激政策无法替代结构性改革,会进一步加深结构改革的困境,而且刺激的边际效应明显在递减。从全球来讲,宏观政策的空间在收窄,但是中国宏观政策调控的工具箱是充足的,调整的空间很大,我国现在还远远没有到零利率。
“负利率”时代,全球还同时面临低增长、高负债问题,肖钢指出,这将会带来以下五方面影响:
➤ 增持现金的倾向会加强;
➤ 投资组合要求低成本、多元化和平衡性;
➤ 金融脆弱性增加;
➤ 宏观政策空间将收窄;
➤ 国际货币体系改革进程将加快;
本文根据作者在2019年12月16日召开的“2020全球资产配置高峰论坛”上发表的演讲整理而成。
低增长、高负债、负利率时代