大数据复盘：上市文化企业股价10年涨跌，坟墓还是摇篮？
最近10年，文化产业哪些上市公司的股价涨的做多？哪些涨的少？这是个非常有意思的话题。
文化上市公司集中了文化行业最优质的企业，具有风向标的意义。另一方面，文化上市公司相对于非上市公司，信息披露非常丰富，可以看出很多企业的具体运营情况。
因此，从直观的股价涨跌数据中，我们可以透视到文化产业的一些运作规律。
因为2019年的年报数据还没有披露，不便于分析股价和业绩之间关系，我们就选取2009年1月1日到2018年12月31日这期间的股价涨幅情况。
几点说明：
1.企业上市日期在2009年1月1日后的企业排除掉了，因为上市年限不一样的进行涨幅比较不公平，因此华谊兄弟、北京文化等企业就不在其中。不过，即使将不同期间上市的所有文化企业涨幅列出来，结果也和当前差不多，不会影响结论。
2.股价涨幅采取前复权方式进行计算。
3.行业分类采取GICS标准。
4.货币单位：A股企业用人民币，港股用港币，美股用美元。
5.数据来源：东方财富choice
近10年涨幅情况
中文传媒涨8倍，富控娱乐跌30%
根据统计，涨幅最高的中文传媒10年来上涨了826%，而上海富控互动娱乐反而下跌了30%多。
所有企业的10年平均涨跌幅为168%，中位数涨幅81.82%。
涨幅区间在-40%-0%有5个：欢瑞世纪、出版传媒、博瑞传播、新华传媒、*ST富控，10年间这些公司居然是下跌的，说明没有为股东创造任何价值。
涨幅区间在500%-1000%有3个：中文传媒、惠程科技、大晟文化。他们涨幅高的原因是什么？这里暂时不分析，下一段落再详细解释。
涨幅区间在0%-500%的有25个，这是大部分文化股票的情况。
从细分行业来看：
出版行业平均涨幅116%
广告行业平均涨幅141%
互动媒体与服务行业平均涨幅122%
有线和卫星电视行业平均涨幅151%
电影与娱乐行业平均涨幅243%
也就是说，电影与娱乐跑赢了文化企业平均涨幅，其他细分领域都落后于文化产业的平均涨幅。
这个涨幅情况到底表现怎么样？该如何评价？
要评价，就得有一个基准。
首先，可以和A股上所有股票的平均涨幅情况进行比较，看是否跑赢指数。
上证指数和深圳成指虽然常被引用，但两者都是选取了A股市场中的一部分股票来编制指数，并不能完全代表全貌。深证综指虽然囊括了全部深圳交易所的股票，但不含上海交易所的股票。东方财富全A指数以沪深两市全部A股为样本，因此选择这个作为比较基准。
总共12家跑输这个指数，21家跑赢。总体跑赢指数，还是不错的。
其次，还可以和其他行业进行比较，看是否跑赢其他行业。
这33家文化企业的涨幅也超过了大部分行业指数，仅次于消费者服务、软件与服务、银行、保险、医疗保健设备与服务这些。
不过，根据GICS三级行业指数，媒体指数（包含了所有文化类企业，有2009年之后上市的50多家企业）涨幅为-15%，位列倒数第四，是最差的行业指数之一。
因此，准确的说，是2009年以前上市的文化企业跑赢了指数和其他行业。总体上，文化企业的回报率在过去10年是非常差的，还不如买银行理财或者直接存在银行，至少不会亏。
这些文化股票的涨幅是如何来的呢？
股价=每股利润(EPS)*市盈率(PE) ，因此股价的涨幅主要源于两方面：一方面是估值的变动，一方面是盈利的提升。
估值方面，华数传媒、新华传媒、文投控股、长江传媒、广博股份、祥源文化、博瑞传播、当代名诚明显提升，其他大部分估值都是下降的。
其中，华数传媒、文投控股、当代名诚实现了利润和估值的双提升，实现了戴维斯双击。其他几家，则利润下降，涨幅全靠估值提升来推动的，比如长江传媒、广博股份、祥源文化。
业绩方面，很多利润增加的企业，涨幅也相应提升。只有少数几家盈利上升，股价却下跌了，比如ST富控和出版传媒。
这里面大部分的估值是下降的，说明涨幅主要由业绩驱动。
剔除掉2009年市盈率和利润为负的企业（不可计算变动幅度），做成图表，可以更清晰的看到净利润变动幅度大于市盈率变动。
因此，很明显，短期可能有概念炒作、资金推动、大股东减持等各种因素影响股价，但是以10年的长期来看，业绩变动是推升股价的最重要因素。
文化类牛股的涨幅主要由业绩驱动，业绩不断消化估值，随着业绩的不断上升，估值会越来越低。
不过，还有一些股票的涨跌既和市盈率不相干，也和业绩不想关。这是怎么回事呢？
梳理发现，其实很多文化类股票是借壳上市而来，之前主业实际是水泥、汽车等，并不是一直是同一家公司。
比如，分众传媒2016年借壳七喜控股实现上市。七喜控股的主营业务是计算机整机以及周边设备。
中文传媒2011年借壳鑫新股份，主要从事客车制造、发动机及电器使用的各类铜线材、管材的制造。
还有的公司虽然一直是同一个公司，但是主营业务发生过很大的变动。比如惠程科技，最开始的主业是电气，后面收购游戏公司，游戏成为公司的主营业务之一。
大晟文化之前叫宝诚股份，主营业务是商业和服务，2015年定增募资近25亿元收购游戏公司淘乐网络和影视公司中联传动，主营业务彻底转型。
因此，这些公司的业务不具有连续性，股价变动在借壳、转型前后变动极大。
美股对比：平均回报是A股的4倍多！
如果跳出A股，其他地区怎么样呢？
美国证券市场云集了全世界的文化优质公司，和国内A股对比，具体情况如何呢？
近十年，美股文化企业平均涨幅720%，是A股的4.2倍；中位数236%，是A股的2.8倍。
这期间，道琼斯指数涨幅165%，标普500涨幅177%，纳斯达克指数320%，可见美股文化企业大幅跑赢指数。
涨幅最高的Nexstar涨了165倍！还有天狼星XM、格雷电视、Sinclair几个十倍牛股。
无论怎么比，都是完虐A股。
细分行业中，出版业涨幅290%，全部为正，没有为负，比较平均，差别不是特别大，显示出出版业的稳定；电影与娱乐涨幅347%，有2家为负；广播电视涨幅1398%，这么高的涨幅主要是Nexstar和格雷电视的涨幅太高了，把平均数拉到了极高的水平。
不过，还有4家为负，分化严重；广告涨幅155% ，3家为负；有线和卫星电视涨幅1168% ，全部为正，其中天狼星XM涨幅达到了惊人的48倍。
美股和A股近十年文化企业相比，有两点明显不同：
因为美股实行注册制，企业上市的门槛低，并且速度快，吸引了很多企业，同时监管严格，也有很多企业退市。
A股则实行审核制，上市要求很高，排队审批经常需要好几年，因此上市企业的数量相对较少。很多文化企业为了加快上市，采取了借壳上市的方式。A股退市企业很少，优胜劣汰的机制还没有完善。
另外，美国的文化产业市场比中国大。
2018 年美国 GDP 为20.49万亿美元，娱乐和媒体产业占 GDP 比重为3.4%左右，娱乐和媒体产业规模为6966 亿美元。
2018年中国 GDP 为919281亿元（13.27万亿美元），媒体产业规模为 20959亿元（3026亿美元），媒体产业占 GDP 比重为 2.28%。
可见，美国文化产业是中国的2倍多，市场大很多。同时，美国很多企业是国际化企业，海外收入占比很高，从而规模可以更大。而国内文化企业还基本以国内市场为主，海外收入要么没有要么占比极低，可以忽略不计。
大水出大鱼，美国比中国体量大很多的文化市场自然可以涌现出大企业和高速增长的企业。
广播、有线和卫星电视属于渠道，因而比影视内容行业稳定的多。渠道一旦建好，如同水电站一样，就可以收到汩汩的现金流。这个商业模式比靠天吃饭的影视行业好很多。
另外，美国的电视行业和方便面、饮料等一样，是自由竞争市场，没有准入门槛。大的广电企业不停并购中小企业，快速的提升市场集中度，做大规模，获得竞争优势。因而头部的广电企业在全行业增速不高的情况下，依然可以有很高的增速，利润能够快速增长。
而国内的广播和有线电视需要牌照，政策壁垒很高。这样的一个弊端是把一个很大的市场人为割裂成很多小的分散市场，难以出现一个大的广电企业。
总结：未来十年会出十倍股吗？
以史为鉴，可以知兴替。
随着中国GDP和文化产业的规模不断扩大，牛股必然是会出现的。
过去十年的文化企业涨幅，可以给我们很多启示，但过去走势好的不代表未来还可以继续大涨。
未来十年，国内文化企业的十倍牛股大概率出现在内容渠道方面：
1.由于广电全国一网的整合，广电企业存在着很多的机会
2.5G的推进，让互联网视频平台有了更多的用户，更大的规模
3.VR和AR内容的分发平台
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