新三板旅游企业退市指南（十九）

【品橙旅游】大唐文化在资本市场表现中规中矩；在新三板挂牌3年之久的中智云游，业绩出现“过山车”，退出后走向颇值得期待。

大唐文化：依托大唐贡茶院景区，打造“旅行社+茶文化”模式

2019年7月25日，挂牌不足1年半的长兴大唐贡茶院文化发展股份有限公司（简称：大唐文化，872730.OC）主动摘牌退出新三板。

从股权结构上看，大唐文化是一家国有企业，依托大唐贡茶院景区从事旅行社和茶叶销售业务，实现以旅游带动茶叶销售，推广当地茶文化，打造旅游目的地的目标。

图：大唐文化股权结构 来源：公开转让说明书

大唐文化的前身是2008年7月设立的贡茶院有限，由长兴县旅游局出资，此后长兴旅游局将持有的贡茶院有限股份转让给长兴旅游（即长兴旅游集团的前身），至2014年12月前，长兴旅游集团仍归长兴旅游局管控。此后，长兴旅游集团划归长兴交投，纳入长兴县交通运输局所有，同时吸纳长兴金融控股集团（长兴县财政局所有）作为股东，最终形成了大唐文化现有的股权结构。

大唐文化下辖2家子公司，其中长兴中旅是2016年7月收购长兴旅游集团持有长兴中旅85%的股份而来，主要目的是借助旅行社优势保证大唐贡茶院景区的客源渠道。而嘉木茶业主要依托大唐贡茶院景区从事茶叶销售。

大唐文化自2018年3月16日挂牌新三板以来，从其披露情况，可谓中规中矩。

• 2017年，大唐文化实现营收3796.52万元，同比增长25.74%；实现净利润（扣非）147.48万元，同比增长65.58%；

• 2018年，大唐文化实现营收4483.98万元，同比增长18.11%；实现净利润（扣非）-10.76万元，同比亏损107.30%。

虽然，2018年大唐文化在业务上亏损，但总体却实现净利润223.30万元，系大唐文化挂牌新三板获得120.25万元财政补贴。

2018年大唐文化业务亏损，主要是旅行社业务成本增加所致。即长兴中旅组团业务收入增加的同时，成本也在增加；同时景区活动增加，带动相关成本增加。系列的连锁反应，最终致使2018年，大唐文化营业成本比同期增加641.76万元，同比增长20.24%。

另外，从大唐文化近2年来主营业务发展情况来看，旅行社服务收入占比超过75%，同比增长20.81%，其中长兴中旅实现营收3436.39万元，净利润27.39万元；茶文化体验、推广收入占比约为20%，同比下降3.29%，其中嘉木茶业实现营收131.64万元，净利润-45.44万元。相对而言，2016年收购的长信中旅已形成较稳健的增长。

表：大唐文化子公司2017-2018年营收情况 单位：元

此外，大唐文化先后购买了封闭期为3个月，合计5400万元的理财产品，合计收益收入约60万元。

虽然大唐文化在新三板上的表现平平，但已实现规范治理和宣传企业的目标，从营收规模上来看，其子公司长兴中旅已初具规模。

中智云游：挂牌3年业绩经历过山车式变化，源于高峰期的转向

2016年4月，中智云游（北京）科技股份有限公司（简称：中智云游，836360.OC）挂牌新三板；2019年7月，中智云游申请拟终止挂牌新三板。在新三板3年多时间里，除披露定期报告和股东大会议等相关文件外，再无其他事项披露。

表：中智云游股权结构

来源：公开转让说明书

刘朝辉直接持有中智云游22.50%股份，并担任科盈恒天执行事务合伙人，后者直接持有中智云游20.00%的股份；邹招娣与刘朝辉为母子关系，邹直接持有中智云游17.50股份，并在珠海清蓝出资62.50%，珠海清蓝直接持有中智云游35.00%的股份。刘朝辉为中智云游的实控人。

成立于2003年的中智云游是国内较早提供旅游O2O服务的企业，如今，中智云游已发展成为专注旅游行业的大数据旅游SAAS平台服务提供商和运营商，其业务主要围绕软件开发及服务、旅游电子商务和平台系统及服务。

中智云游近5年来，其营收从2014年的403.73万元，到2016年的1355.60万元，随后业绩下降至2018年达953.15万元；净利润也同趋势变化，从2014年的-4.86万元，到2016年的11.46万元，后回落至2018年-18.12万元。这5年中智云游业绩可谓“过山车”。

表：中智云游2017-2018年主营业务收入 单位：元

中智云游形成了较为稳定的三大业务板块。2016年，中智云游新增的平台系统及服务营收占比由72.08%到2018年占比约10%左右；软件开发及服务业务由2015年的49.23%到到2018年达83.15%；而旅游电子商务业务由2015年的50.77%，2018年降至6.78%。

2017年，中智云游将客户重点从旅游主管部门转向拓展景区、旅游集团公司等旅游企业；公司变软硬件平台销售向软件SAAS云服务费方式拓展。

客户的转变和销售内容的改变，导致2017年中智云游在营收和净利润等方面出现下滑。2018年在继续该战略的基础上，中智云游员工由2018年期初的36人，下降到期末的19人，超过半数的人在此期间离职。

2019年7月24日，中智云游称，为配合企业资本战略规划与经营业务发展的需要，综合考虑行业环境及其所处的发展阶段等内外部因素，为降低其运营成本、提供效率，决定申请终止挂牌新三板。

对于中智云游退出新三板后的走向，从其2018年度报告中知晓一二。中智云游希望日后能借助股东及资本市场的力量，补充资本实力，通过“资源+并购模式”扩展市场。这条路对作为智慧旅游O2O企业的中智云游而言，就其本身的连接效应来看，应该是一个不错的选择。