【磐耀周评】感悟变化是择股择时的核心，市场情绪面拐点何时出现？

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前言

投资本身是一项非常复杂的工作，有其科学性，体现在其具备严谨的逻辑体系，当你基本面研究足够深入扎实之后，可以有更大的概率获得长期收益，但同时也有其艺术性，毕竟投资中是不存在完美的策略的，如果有那早晚也会有失效的一天，毕竟市场在不断变化人心也在不断变化。

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择股

从择股的角度来看，做基本面研究其实是寻找未来的变量，基本面研究赚的钱是上市公司业绩增长的钱以及估值波动的钱。

首先从和上市公司共同成长赚业绩增长的钱这个角度来看，光是好公司是远远不够的，好公司未来要能变得更好其股权价值才能变的更值钱，这一点我认为赛道的选择是最重要的，也就是大家常说的方向比努力更重要。

确实是有一些行业是中长期看是非常优秀的赛道，行业天花板高、成长性好并且具备壁垒性，用巴菲特滚雪球的例子就是这些赛道足够长并且上面的雪足够厚。

当然感悟变化所带来的投资机会并不只是局限于现在是好公司未来可能变的更好这一个类型，困境反转型也是值得重点关注的一个方向，因为这同一个大的变量，行业或者公司在困境模式下，往往市场会给它低预期低关注低估值，这个时候如果核心逻辑出现了变化的话可能会带来价值的重估。

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择时

择时的角度来看，买入时机的把握方式有很多，比如上段提到基本面研究者会看估值，在相对较低的估值区间去进行买入，然而市场给一个上市公司多少倍估值影响的因素也有很多，核心还是人心的变化。

便宜可能长期便宜甚至更便宜，甚至还会出现比如低估值陷阱这样的一些情景，估值低只是买入的理由之一而已，技术派投资者也有很多技术面分析的标准来决定买卖方式。

在投资生涯的早期我也进行过多种研究，发现其实并没有一个技术指标能够长期保持较高胜率，阶段性有效，用的人多了之后自然也就失效了，波浪理论千人千浪，技术面重大拐点随时被政策面搞翻车，自己的感悟是技术面最核心的其实也是回到了感受市场情绪捕捉情绪面的拐点。

回到当前，感受最近的重大变化有哪些，并且判定变化的级别是指引当前操作的核心，我们上周周评也提到四月末是一个重要节点，四月末是一季报披露期结束，一季度经济停摆导致的上市公司一季度业绩下滑的影响充分释放，海外疫情数据大概率也会在本月内见到增速的高点。

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观点

最近已经可以看到欧美部分国家已经有了逐渐开始进入复工复产的预期，在美联储火力全开钱多任性的助力之下短期出现海外股灾2.0的可能性大幅降低，恐慌情绪得到明显缓解，叠加国内两会时间点临近三者共振，市场可能会出现情绪面拐点促使A股反弹。

但是反弹级别需要跟踪国内货币政策、疫情反复是否可控以及国外复工复产进度这些扰动因素，行业上继续维持过去几周周评阐述过的乱世三杰：医药、军工、黄金。

（完）

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上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日，于2015年3月成为中国基金业协会认定的私募投资基金管理人（编号：P1009064）。公司总部位于中国上海，是一家以股票多头策略为主、FOF策略、期权策略为辅的私募基金公司，目前累计发行产品数量超过40只，在基金业协会累积备案规模超过30亿。

这几年风险偏好很高的人大多被市场所消灭，越是注重防御注重风控净值可能反而会跑得快，投资需要大量的研究准备、严格的纪律约束和长期的投资视野，即使这三者都做到也依然不够。
“即使是很成功的投资者都有自身的局限性，我们可以不断提高我们的胜率，但是不可能做到所有的投资决策都是正确的，最终投资结果的差异往往是由那些看错的投资决策如何处理决定的。”