新材料行业深度报告：优选细分景气，重择龙头强者

报告摘要：

穿越周期行业的四大模式

• 按驱动来区分，有四大模式:招数多样，但真谛只有一个——成本

• 低费率、高毛利、高ROE:背后共性是成本，卓越是成为牛股的必要条件

新材料本质:技术与成本螺旋式升级

• 材料的更新迭代，对应历史文明的变革；

• 材料品种从基础化逐渐升级为多元化、精细化、高端化；

广泛适用的新材料替代和增长逻辑

• 某个性能优异，但成本过高掣肘应用 

• 技术升级迭代，扩大和深入替代领域

• 削减产研成本，促进产品规模产业化

新材料的三种需求增长路径

• 现有需求增长:随着下游行业的增长，新型材料在现有应用领域的需求不断增长

• 替代需求增长:随着新型材料缺陷的不断改进，新型材料在现有领域内不断替代其他材料;对于追赶型国家来说，替代需求还包括国内进口替代以及对国外产能的替代

• 创造需求增长:新型材料开始进入其他领域，创造出新的替代与应用需求

优选细分景气，重择龙头强者

• 锂:矿石碳酸锂面临出清，氢氧化锂成未来主战场

• 钴:供需预期加大库存扰动，2020年价格反弹可期

• 稀土永磁:新能源催生机遇，龙头优先攫取红利 

• 钛材:景气为王，龙头当道

• 高温合金:军工新材料需求靓丽，破壁者红利丰厚

• 钢管:技术和业绩壁垒双筑，短期难逆油价下跌

• 铜加工:资金和周转筑壁，龙头扩张支撑成长

• （报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：长江证券）

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