新能源汽车行业专题分析：结构视角看国内新能源车增长的持续性

（报告出品方/作者：国金证券，陈传红）

1、20-22 年，新能源车自主消费激活

1.1 特斯拉 Model 3 20 年国产，私人消费兴起

Model 3 相对于传统汽车具有较强竞争力，2020 年销量增幅明显。2019 年 12 月特斯拉 Model 3 开始国产，国产前价格为 35-36w，价格高于同级 别的奔驰 C（29-30w）和宝马 3 系（27-29w），月均销量仅有三千辆。国 产后初期价格降至 29.9w，与以上两款车价格相当，月销量上升至五千辆 左右。随后，Model 3 又在 2020 年 6 月、11 月两次降价，销量进一步增 长，月均销量超过一万辆。2020 年全年销量达 15.1 万辆，成为国内汽车 市场上具有超强竞争力的产品。

私人购臵比大幅上升，2020 年成“私人消费元年”。2020 年新能源乘用车 实现上险销量首次突破 100 万辆，达 112.58 万辆，同比增长 35.22%，跑 赢整体车市。此外，新能源汽车的私人购臵比重上升，私人消费正在慢慢 打开。2020 年新能源汽车的个人用户比重高达 71.63%，比 2019 年增长 了近 20%，2021 年又提升到 78%，非限购城市私人消费的比例从 40%提 升到 70%，市场化程度逐年提高。

1.2 21 年电车供给侧爆发，A00 与 B 级车崛起

2021 年新能源汽车行业发展速度超预期，供给侧逆势爆发。2021 年零售 量达到 298.9 万辆，同比增长 169.1%，远超中汽协年初预期，加速车市向新能源化转型。新能源厂商方面，零售销量排行榜前十五位 2021 年同比 增速均超过 100%，哪吒汽车增速高达 362%。其中，除特斯拉、小鹏、理 想、蔚来、哪吒五家造车新势力以及一汽大众、上汽大众两家合资品牌外， 其余 8 家均为传统车企的新能源板块，整体表现亮眼。

新能源车市呈现两极化特征，哑铃型消费结构持续增强。具体销量方面， 2021 年宏光 MINIEV 稳居新能源车热销榜榜首，累计销量接近 40 万辆。销量前 20 的车型中，售价低于 10 万的有 8 款，售价 20-40 万元的有 7 款， 其余 5 款售价在 10-20 万元。因此，目前热销新能源车以高端车型（平均 售价 20 万元以上）和低端/低价车型（平均售价 10 万元以下）为主。车型 方面，A00 和 B 级车型成为新 2021 年能源汽车消费的主力，占比分别为 28.65%/29.79%。燃油车中占比较高的为 A 级和 B 级车，分别占比 61.19%/22.93%，B 级车占比逐年上升。

1.3 22 年成本上涨，疫情扰动，需求短期抑制，机遇调整并存

多重因素冲击下，22 年新能源车市面临调整。疫情反复带来的不确定性不 断冲击汽车产业供应链，据悉，3 月以来严峻的疫情形势已造成多家供应 商面临生产停滞或运输受阻等问题，与此同时，关键原材料电池级碳酸锂 价格一路飙升，从去年初的 6.8 万元/吨持续上涨到如今的约 50 万元/吨， 翻了近 8 倍。在疫情扰动、原材料价格维持高位的条件下，新能源汽车供 不应求导致未交付订单拖期严重。4 月新能源汽车产量为 29.3 万辆，同/环 比+44.34%/-33.86%，零售销量达到 28.2 万辆，同/环比+78.4%/-36.5%， 异于历年 4 月走势。

消费者接受度提升，迎来全新机遇。疫情下私车出行拉动新能源车强势增 长，2022 年中国新能源车市将面临更大的发展机遇，比如消费者对新能源 车接受度提升、补贴正在延续、补贴技术指标并没有发生明显的变化等等，。据乘联会预计，2022 年新能源乘用车的规模将有望突破 540-550 万辆，实 现 60%+的高增长。这一观点也在销量数据中得到印证，1-4 月新能源乘用 车国内零售 135.2 万辆，同比增长 128.4%。4 月新能源车国内零售渗透率 27.1%，较 2021 年 4 月 9.8%的渗透率提升 17.3 个百分点。

2、结构化看电动车未来增长

2.1 不同级别、类型城市渗透率看电车发展

2021 年全年渗透率 14.04%，2022 年有望持续增长。2021 年一、二、三、 四、五线城市渗透率分别 23.95%/ 13.03%/ 11.85%/ 9.54%/ 7.70%，2022 年 1-4 月渗透率 21.92%，一二三四五线城市渗透率分别 29.98%/ 23.32%/ 21.24%/ 16.00%/13.06%，相较去年提升明显，3 月单月渗透率创历史新 高，达 30.61%。受疫情影响，2022 年 4 月各级别城市渗透率均小幅下滑， 异于往年 4 月走势。

深圳、上海渗透率逐月走高，2021 年 3 月渗透率分别为 53.36%/38.61%。北京/广州/深圳/上海 2021 年渗透率分别 33.54%/ 22.32%/ 22.50%/ 34.14%，2022年 1-4 月渗透率分别为 22.51%/ 27.74%/ 37.77%/ 42.66%， 各城市均呈现良好上升态势。

限行城市、“双非” 城市渗透率提升明显。2021 年 全年限牌/ 限行/ 非限 牌非限行渗透率 27.44%/ 13.20%/ 11.38%。2022 1-4 月达到 32.18%/ 21.89% /19.88%，渗透率均有明显增长。”非限行非限牌城市”与”限行 城市”走势相近，其中“双非城市”22 年 3 月接近 30%，同比 21 年 3 月 增长 20.2 个百分点 。

2.2 2022 年 10-20 万电动车占比 40.4%，环比+8.5pcts

燃油车市场消费升级。燃油车销量主要集中在 5~20 万价格段，2021/2022 （1-4 月）此价格段合计销量 1272.5/329.5 万辆。但 10 万以下销量占比逐 年下降，2018/ 2019/ 2020 / 2021/ 2022 占比分别为 36.0%/ 33.4%/ 29.2%/ 25.1%/ 21.3%，30 万以上占比稳步上涨，占比分别为 9.2%/ 9.8%/ 10.8%/ 12.9% /14.8%，消费升级趋势日益明显。

新能源车市场：2021 年 0~5 万销量爆发，达 60.2 万辆，占比 19.94%， 2022 年(1-4 月) 销量达 20.8 万辆，预计全年销量继续提升，但占比降为 15.33%。同时， 10~20 万占比提升明显，从 2021 年的 31.9%提升了 8.5pcts，变为 40.44%。日趋接近成熟燃油车市场近 50%的占比结构。

2.3 不同级别车型变化趋势

燃油车市场趋于稳定，各级别车型占比基本变化不大。燃油车市以 A 级和 B 级车为主。A 级车占比最大，2021/2022（1-4 月）占比分别为 61.2%/ 59.9%，略有下降，B 级车占比有 22.9%上升至 25.3%。

新能源车 A00 占比下降，B 级基本不变，A级逐渐提升。2021 年 A00/A/B 占比分别为 28.7%/34.0%/29.8%，2022 年 1-4 月占比分别为 25.3%/ 36.1% /29.0%，A00 级新能源车销量下滑一方面是由于原材料价格 上涨，A00 级车溢价空间小；另一方面，新能源市场正面临自我结构调整， 产业升级背景下，车企加速布局中高端市场。

一线城市各车型的占比变化不大，二~五线城市，A、B 级占比提升，A00 级占比日趋下降。三、四、五线城市 A00 占比最高，但呈逐步下滑趋势。2021 年 A00 级车占比分别为 49.6%/53.4%/53.9%，2022 年 1-4 月分别为 39.9%/42.0%/42.7%，二线城市 A00 级车占比也从 23.4%跌至 18.9%。2021 年 A 级车在二三四五线城市占比分别为 32.7%/24.4%/28.5%/31.4%， 2022 年 1-4 月为 35.3%/29.8%/35.0%/38.4%，增速较快，B 级车同样呈 现上升趋势，但增速小于 A 级车。

2.4 纯电、插混及混动未来发展趋势

22 年 3 月纯电渗透率 24.8%。22 年 3 月纯电在一二三四五线城市渗透率 分别为 29.72%/25.78%/ 25.16%/ 19.22%/16.34%，同比 21 年 3 月涨幅明 显，均超过 10 个百分点。

2022 年 3 月插混渗透率 5.8%，4 月攀升至 6.5%。22 年 3 月二三四线城 市渗透率分别为 6.08%/4.61%/4.17%，4 月又攀升至 6.93%/5.94%/4.69%， 其余城市渗透率也有不同程度的提升，插混车型因其便利性优势，成为受 疫情影响最小的细分市场，2025 年在新能源车市销量占比有望达 30%。

3、供给端 22 下半年新车型不断推出

3.1 22 年、23 年推出的爆款车型 (纯电、插混)

国产新车 30 款，Q2/Q3 分别 18 款。原定于 4 月 21 日举办的 2022 车展 延期，但各品牌的新品发布和上市并未受到严重影响，重磅车型陆续上市 包括蔚来 ET7/ET5、小鹏 G9、理想 L9、哪吒 S、比亚迪驱逐舰 05/海豹、 零跑 C01 等。2022 年 5 月 20 日，比亚迪海豹、欧拉芭蕾猫开启预售，长 安 Lumin 糯玉米也将于 5 月下旬开启预售。多款上市或即将上市的重磅新 能源车型将大幅扩充产品多样性。

合资品牌逐渐发力，22 年新上 15 款，22H2 共 10 款。宝马 i3、凯迪拉克 LYRIQ 、Samrt 汽车精灵#1、奥迪 Q5 e-tron 已于近期上市，奥迪 Q4 eron 也即将上市，合资品牌持续加大国内新能源汽车推进力度。

3.2 海豹竞品对比

5 月 20 日，比亚迪发布了首款搭载了 CTB 技术的 e 平台 3.0 车型——海 豹。海豹当天开启预售，预售价格为 21.28-28.98 万元。海豹共有 3 个动 力版本，分别是续航 550km 的标准续航版，续航 700km 的超长续航版和 续航 650km 的四驱性能版，其中最慢的“零百加速”达 7.5 秒，最快达 3.8 秒，百公里综合电耗最低 12.6kWh，最高 14.6kWh。

相比于其它车型，海豹首先具有价格优势。其次，海豹的综合性能优异。700km 超长续航版“零百加速”的时间比 Model 3 略快，达 5.9 秒；而电 耗则只是比 Model 3 略高，只需 13kWh/100km。在充电方面，e 平台 3.0 的高电压电驱升压充电方案能够通过高压平台提升充电功率，充分利用国 标电流上限，实现了宽域恒功率充电，充电 15 分钟续航可超过 300 公里；并且完全兼容当前的所有公共充电桩，为当下中国消费者提供了更为合适 的快充解决方案。（报告来源：未来智库）

3.3 Smart 精灵#1 竞品对比

与很多传统油改电不同，smart 是全新的高端电动品牌，基于全新的浩瀚 SEA 平台打造，赋予了新车全面向电气转变的特点，除了搭载丰富的科技 配臵外，还支持整车 OTA 升级。

动力方面，smart 精灵#1 采用后臵电机+后轮驱动，最大功率 200kW，最 大扭矩 343N〃m，0-100km/h 加速时间为 6.7 秒，最高车速 180km/h。同 级别纯电动车中，如此强性能的车型较少。

新车搭载容量 66kWh 的三元锂电池，7.2kW 交流慢充情况下 10%-80%充 电需要 7.5 小时，使用 150kW 直流快充可将充电时间缩短至 30 分钟内， CLTC 工况下最大续航里程为 560 公里，完全能满足日常代步一周充电一 次的需求。

3.4 30-40 万，奥迪 Q4 e-tron 竞品对比

奥迪 Q4 e-tron 的长宽高 尺寸分 别为 4588/1865/1626mm ，轴 距为 2765mm，一款妥妥的 A 级纯电 SUV，带来了 520L 容量的 B 级 SUV 后 备厢空间，以及前后排 1828mm 的 C 级 SUV 驾乘空间。

E3 智能电气架构加持下，奥迪 Q4 e-tron 拥有超高双商的 ICAS1+MIB3 车 机大脑，能实现 360 全景影像、车道偏离预警、防碰撞主动刹车、ACC 自 适应巡航、堵车辅助(含 HOD 离手检测功能)、主动式车道保持辅助、智能 泊车辅助系统等多达 13 项驾驶辅助功能，做到全场景、全速域的智能安全 防护。

搭载同级最大的 79.7kWh 可用电池容量（宁德时代 811 三元锂离子电芯）， 实现 CLTC 工况下最高 605 公里的续航里程。其直流快充功率高达 100kW， 理想状态下，可实现在 10 分钟内补能超 100km。

4、政策端

4.1 补贴退坡的影响

4.1.1 21 年补贴退坡 20%销量变化及原因分析

在 21 年补贴退坡 20%的政策下，全国乘用车零售、新能源汽车销量 及渗透率均保持上升趋势。20 年全年全国乘用车零售累计 1928.8 万 辆，其中新能源车零售销量 110.9 万辆，新能源汽车渗透率仅为 5.7%。21 年全年全国乘用车零售累计 2067.3 万辆，同比+7.18%，其中新能 源零售销量 302.8 万辆，同比+173.04%，新能源汽车渗透率增长至 14.65%。

21 年 1-12 月新能源汽车零售销量整体保持增长，其中 2 月销量最低 仅 9.8 万辆，12 月销量达到峰值 47.9 万辆。21 年新能源汽车渗透率 稳步上升，从 1 月份的 7.11%逐月递增，上升至 12 月份的 22.3%。

在补贴政策继续延续的背景下，21 年为国内新能源汽车新车型集中上 市放量的一年，下游需求与车型丰富度相互促进、快速增长：1) 下游需求爆发，特斯拉、比亚迪、上通五菱等优质电动车型持续 放量。其中特斯拉 Model Y、比亚迪秦 Plus DM-i、比亚迪秦 Plus EV 以及大众 ID 系列位列新车型累计销量前五位。2) 传统燃油车芯片短缺，销量受阻，多数车企优先保证新能源车芯 片供应，促成新能源汽车销量的提升和渗透率的提高。3) 造成新势力蔚来、理想、小鹏蓄力爬升，随着 8 月芯片短缺、库 存紧张的问题逐步缓解，造车新势力销量稳步增长，市占率基本 保持在 10%以上。4) 国内双碳政策的发布、补贴政策的持续、双积分政策的继续实施， 消费者对新能源汽车的需求快速提升。5) 原材料供给紧缺且价格不断增长，影响整车产能的释放和价格的 攀升，造成终端销量的下降。

4.1.2 22 年补贴退坡 30%销量变化及原因分析

乘联会数据，22 年 1-4 月全国乘用车零售分别为 213.1/127.6/ 162.1/ 104.1 万辆，同比-4.78%/+7.14%/-10.44%/-37.66%。

其中 1-4 月新能源车零售销量分别为 35.5/27.4/44.7/28.2 万辆，同比 +123.28%/+179.49%/+138.63%/+78.4%。新能源汽车零售渗透率为 16.7%/21.5%/27.6%/27.1%，相较于 21 年同期，渗透率加速上升，增 长均超过 10 个百分点。1-4 月合计零售销量 135.2 万辆，同比增长 128.4%。

年初中汽协、乘联会预测 22 年新能源市场批售全年将达到 550 万的规 模，同比增长 62%，渗透率达 20%。由于多方面因素的影响，目前乐 观预计 22 年销量在 540-550 万辆左右。

4.1.3 23 年补贴政策全部退去

23 年，在补贴政策全部退去后，整个新能源汽车市场的驱动因素将从 政策逐步转向了市场，预计同比增长幅度将有所回落。但新能源汽车 仍处于高速增长时期，预计增速在 40%左右。在 22 年预估销量 530 万的基数上，23 年预估销量在 700 万辆左右。

4.2 新能源车激励措施梳理

4.2.1 2022 各省市最新激励汽车消费政策

目前全国已有 6 个省(直辖市)，17 个城市开展新能源车地方补贴政策。

4.2.2 汽车下乡政策预计有望实施

2009 年：金融危机背景下，下乡政策作用明显。1)政策背景：受 2008 年全球金融危机的影响，经济下行，2008Q3/ 2008Q4 乘用车销量分别下降-0.5%/-3.3%；2)政策内容：《汽车产业调整和振兴规划》，1.3 升及以下排量的微型客 车，以及换购轻型载货车，给予一次性财政补贴；3)政策效果：2009 年，我国汽车销量达到了 1364.48 万辆，首次超过 美国成为全球第一，极大地促进了汽车行业的发展。

2020 年：开展新能源汽车下乡活动，快速拉动了农村新能源汽车消费。21 年下乡车型累计销量 106.8 万辆，同比增长 169.2%。2022 年：新一轮下乡补贴政策有望于 6 月初出台。1)政策背景：汽车行业发展面临压力，城市汽车市场处于高位，新能 源车在下沉市场增量空间广阔，需释放农村消费潜力；2)政策内容：鼓励车型为 15 万元以内汽车的销售，包含燃油车及新能 源汽车，每辆车或补贴 3000 元-5000 元；3)政策效果估计：预计促进燃油车 20-30 万辆销量，新能源汽车 30-50 万辆销量，同时自主品牌汽车由于 10 万元以下产品线丰富，从该政策 中受益较大。下乡补贴政策刺激下，汽车销量有望较大幅度提高。根据 2022Q1 销 量数据显示，整体市场来看，15 万元以下汽车占总汽车销量的 53.8%。新能源车 15 万元以下汽车销量占总新能源汽车销量的 50.52%。

在下乡补贴政策刺激下，15 万以下汽车销量占比高的公司将从该政策 中受益更多。22Q1 整体市场销量前十中，长安、吉利、东风日产、长 城汽车 15 万以下汽车占比较高。22Q1 新能源汽车销量前十中，上汽 通用五菱、奇瑞汽车、长城汽车，15 万以下汽车占比超 90%。

4.2.3 上海等地汽车消费预计

随着疫情得到控制，供应链阻断和停产逐步恢复，各地出台促消费的 政策，5 月各厂商订单预计将超过 4 月，持续向好，多款爆款车型也 将于 Q3 上市。预计上海等地汽车消费将在 6 月、Q3 迎来反弹。

上海解封后，将迎来周边接近 10%的 NEV 市场开放。上海 NEV 占比 8%，同时江浙一带受疫情影响 2%的市场份额下降。6 月解封后，预 计迎来 10%的市场开放。

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