光伏行业2023年策略：量利齐飞舞，技术催新生

（报告出品方：中国银河证券）

一、硅料下跌，利润释放

（一）需求维持高增长

在“双碳”政策的推动下，2022 年我国光伏市场发展势头良好。1-10 月光伏新增装机合 计 58.24GW，已超过 2021 年全年新增装机量，同比增长 98.7%，累计装机已达 364.44GW。由于集中式电站对于组件价格更为苛刻，分布式光伏对于总量增长贡献更大。1-9 月分布式 新增装机达到 35.3GW，同比增长 115%，占比 67.1%，其中户用略低于工商业。我们预计 2022 年光伏新增装机将达到 85-100GW，同比增长 76.9%（按中值计算）。随着硅料价格下 跌，储能配套机制日益健全，需求得到充分释放，在中性假设情景下，预计 2023 年光伏新 增装机将超过 120GW，同比增长 29.7%。

由于“俄乌冲突”，欧美对于俄罗斯实施多轮制裁，反噬作用令欧洲深陷能源危机，天 然气等供应严重短缺导致电价飙升，欧洲能源独立迫在眉睫。太阳能是欧盟清洁能源转型的 最主要组成部分。2021 年底欧盟光伏累计装机 165GW，REPowerEU 法案提出 2025 年将达 到 320GW，2030 年进一步提升至 600GW。为此，预计欧盟将出台政策支持更多的太阳能采 购协议（西班牙、德国、英国是进口光伏组件的“主要力量”），建立欧洲太阳能制造业，以供给充足的地面与屋顶光伏设备，缩短项目审批周期，改造电网、打造跨区市场等。自拜登政府上台以来，美国重拾碳中和目标，出台一系列政策支持清洁能源发展，今年 8 月已签订生效的《通胀削减法案》（IRA）计划未来 10 年投入 3690 亿美元用于能源安全和 气候变化计划。在需求侧，IRA 将光伏电站的投资税收抵免政策（ITC）延长 10 年，并提高 了分布式电站的抵免比例至 30%；在供给侧，为设施和设备投资提供了税收抵免，并对制造 全产业链增加了不同程度的补贴政策，以提振本土光伏产业。另外，美国宣布两年内豁免征 收东南亚四国的光伏电池和组件反倾销或反补贴税。2021 年底，美国光伏累计装机达到 123GW，IRA 法案通过后，Wood Mackenzie 预计 2027 年美国光伏装机容量将增加至 336GW，2022-2027 年复合增速为 18.2%。

我们预计 2022/2023 年全球光伏新增装机需求将达到 240-270GW/320-360GW，同比增 长 40.1%/33.3%（按中值计算），亚太、欧洲、美国是主要增量市场。根据中性假设，2022 年底/2023 年底全球累计光伏装机将达到 1197GW/1537GW。长期来看，全球咨询机构 Wood Mackenzie 预计 2022-2031 年全球光伏并网装机容量将以年均 8%的速度增长。中国有色金属 硅业分会预测，2025 年/2030 年全球光伏新增有望达到 550GW/1000GW。

（二）硅料产能加速释放

多晶硅行业的扩产计划已经从基于匹配终端需求，转向跟随光伏产能扩张。据中国有色 金属硅业分会预测，2022 年底我国多晶硅产能将达到 120.3 万吨/年，同比增长 131.8%，全 球占比提升至约 89%；我国多晶硅产量约 82 万吨，同比增长 64.7%；2023 年产能将达到 240.4 万吨，同比增长 99.8%，折合光伏终端装机量超过 900GW；产量将达到 156 万吨，折 合光伏产量超过 600GW。

龙头扩产积极。全球 8 家硅料头部企业中，仅有德国瓦克没有公布 2022-2023 年扩产计 划，协鑫、新特能源 2022 年扩产规模达到 10 万吨以上，而通威两个单体项目规模就达到 20 万吨级别，计划于 2024 年投产。新进入者代表有青海丽豪、合盛硅业、其亚多晶硅、清电能 源、东立光伏、信义晶硅等，2023 年底产能均在 6 万吨及以上。根据各家公司公布的扩产计 划梳理，预计 2022 年底/2023 年底多晶硅全球总产能将分别增长 81.1%/99.4%。

市场集中度提升。2022 年上半年，国内 CR5 多晶硅厂商市占率提升至 91.9%，增加了 3 个百分点。其中，受益于乐山二期、保山一期各 5 万吨 2021 年新产能投产，通威 22H1 市占 率增加了 8.7 个百分点，超过协鑫一跃成为上半年产量最大的硅料厂商；此外，大全增加了1.2 个百分点，其他三家略有下滑。头部厂商集中度的提升有利于其拥有更高的话语权或议价 能力。

（三）拥抱硅料下跌周期

短期资源错配导致硅料价格暴涨。2022 年 12 月 7 日，一线厂商特级致密料成交价已经 从年初 230 元/千克涨到 300 元/千克，涨幅高达 30.4%，同比增长 15.4%。主要原因是 2022 年光伏终端需求旺盛，硅料产能供给增长缓慢，短期资源错配问题严重。而下游硅片企业大 举扩充，为保障供应，纷纷锁定硅料长单，加剧了市场供应紧张的问题。2022 年以来，5 家 头部硅料企业已公告签订长期采购合同 20 笔，锁定硅料规模超过 350 万吨（通威/大全/新特 约 144 万吨/129 万吨/69 万吨），订单最远签至 2030 年，主要客户包括双良、隆基、晶科、 美科、高晶、宇泽、爱康等。

监管机构频发声，打击囤积居奇。为促进光伏行业整体持续健康发展，针对硅料价格暴涨问题，工信部、市场监管总局、国家能源局三部门联合印发《关于促进光伏产业链供应链 协同发展的通知》，提出要切实加强企业自律，深入开展自查自纠，自觉规范销售行为，不 搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；同时要统筹推进光伏存量项目建设，合理释放已建 产能，适度加快在建合规项目建设步伐，对后续新建产能大规模投产要提前研判、防范风 险。三部门还曾多次约谈部分多晶硅骨干企业及行业机构。硅料价格波动具有强周期属性。由于技术壁垒、资金壁垒高、扩产周期长，叠加检修时 间长、容易发生生产事故等因素，增加了供给的不确定性，相较于其他环节，硅料行业更容 易出现需求激增或供给收紧导致供不应求而引发价格大幅上涨的现象。历史上曾出现过几次 价格迅速攀升的情况，分别是 2005 年-2008 年、2010 年-2011 年、2013 年-2014 年以及 2020 年开始的本轮上涨周期，与当时光伏行业政策息息相关。

预计硅料价格将温和下行。近期已显现松动迹象，12 月 14 日一线厂商特级致密料成交 价 275 元/千克，较上周环比下跌 8.3%，已连续两周下跌。随着新产能加速释放，预计 2023 年硅料价格将拥抱下跌周期，但由于下游硅片环节现有产能规模更大、竞争更为激烈、扩产 诉求更为强烈，从长单数量以及签订年限就可见一斑，所以硅料价格温和回落的可能性较 大。值得注意的是，本轮下跌是由产能大量释放引起的，而非光伏终端需求收紧，所以从近 十年硅料历史走势来看，明年将更接近于 2014-2015 年这个区间的演变过程。

（四）利润释放向下游传导

2022 年光伏产业链自上而下各环节价格均有小幅上涨。但由于议价能力从强到弱，导致 涨价效能不一，从而导致各个环节盈利情况分化明显。solarzoom 数据显示，12 月 15 日，硅 料/硅片/电池/组件的毛利润（不含税）分别为 0.50/0.02/0.27/0.05 元/W。

硅料环节，自 2021 年 4 月开启了一轮历史性抬升周期，目前企业盈利水平创历史新 高，大全能源（688303）2022 年上半年硅料业务毛利率高达 70.4%；硅片环节，由于双寡头 话语权大，隆基、中环的硅片价格紧跟硅料上涨而调价十几次，除了一些极端情况，行业毛 利基本保持平稳；电池环节，高效大尺寸电池片供给紧张，新技术路线开始发力，电池价格 和盈利持续攀升；组件环节，市场参与者众多、竞争格局分散，自 2022 年 4 月开始出现持续 亏损，近期随着硅料下跌传导至下游，毛利才刚刚转正。我们预计 2023 年，随着硅料进入下行周期，硅片与硅料绑定关系较明显，毛利或将出 现小幅回落；技术迭代更新快，新产能扩张有限，电池高利润率或将维持，但上升空间十分 有限；组件盈利水平有望得到明显修复。

二、竞争加剧利好龙头

（一）大基地支撑需求增长

据国家能源局统计，2022 年 1-10 月我国光伏新增装机合计 58.24GW，已超过 2021 年全 年新增装机量，同比增长 98.7%；10 月单月新增装机 5.64GW，同比增长 50.4%，环比下滑 30.6%。近两年最后两个月合计装机量均在 25GW 以上，结合风光大基地等实际推进情况， 以及国家能源局最近公布的“新能源应并尽并、能并早并，允许分批并网，不得将全容量建 成作为新能源项目并网必要条件”的指导思路，预计 2022 年 11-12 月合计新增有望实现 30GW-40GW，并且集中式比例将有所提升。

分布式增长迅速。2021 年分布式光伏电站新增装机占比首次超过集中式光伏电站。2022 年前三季度分布式新增并网容量 35.33GW，同比增长 115%，在新增装机中占比 67%。其 中，户用增长迅速，新增 16.59GW，同比增长 42%，占比 31%；工商业新增 18.74GW，同比 增长 290%，占比 36%。组件价格过高影响了部分地面大型电站的建设进度，前三季度集中 式累计 17.27GW，同比增长 89%。

1、集中式电站

大力支持风光大基地发展。2021 年，十四五规划纲要提出重点发展九大清洁能源基地及 四大海上风电基地。2022 年 8 月，国家能源局代表在“碳中和经济”论坛上指出，以沙漠、 戈壁、荒漠地区为重点的大型风光基地建设是“十四五”新能源发展的重中之重。目前，第 一批风光电基地装机规模为 97.05GW，已经全部开工建设。第二批基地项目清单已经印发， 计划规模为 455GW，直接投入资金超过 1.6 万亿元，正在抓紧开展项目的前期工作。第三批 项目申报已经陆续启动，多个省份已下发项目申报文件，目前正在抓紧推进项目审查。“十 四五”期间，风光大基地将成为新能源新增装机的重要组成部分。

2、户用市场

户用光伏国补取消、地补延续。近年来，户用光伏补贴持续退坡，补贴总额从 2019 年 的 7.5 亿元降至 2021 年的 5 亿元，补贴电价从 2019 年的 0.18 元/kwh 降至 2021 年的 0.03 元 /kwh。由于抢装潮，2021 年户用光伏项目装机容量达到 21.60GW，同比翻番以上。虽然 2022 年起中央财政不再补贴新建户用项目，但各地方纷纷出台政策支持户用光伏发展，一定 程度上刺激了今年新增户用装机的增长。

户用光伏乘“整县推进”东风。2021 年以来，国家能源局曾多次提到结合乡村振兴战略 推动“千家万户沐光行动”，对户用光伏形成强力支撑。针对“千家万户沐光行动”，2021 年 6 月国家能源局发布了整县屋顶分布式光伏试点新政，提出“自愿不强制、试点不审批、 到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停”的“五不”工作要求。按照计划，各省试点工作将 于 2023 年底前陆续完成。截至 2022 年 6 月底，整县分布式试点累计备案已达 66.15GW。“整县推进”涉及业主多、距离居民近、发电规模大，在试点过程中面临诸多挑战，问 题囊括群众利益、电站安全、建筑质量、弃光等方方面面。首先，我国电力市场机制不完 善，屋顶光伏设备小、稳定性差、布局分散，缺乏集中式电站的监控和运行机制，高比例分 布式光伏接入给电网安全带来极大挑战。第二，地方政府倾向于将整区的分布式资源打包给 央国企，民营企业被拒之门外。第三，为保障项目的统一规划、设计，部分地方政府暂停了分布式光伏备案和并网申请，经销商利益受损。最后，部门地区的整县推进招标工作中，产 业配套要求严格，加重了新能源企业的负担。

3、工商业光伏

工商业分布式光伏采取“自发自用，余电上网”模式。从装机类型上看，工商业分布式 已经接替户用光伏，成为增长最快的分布式光伏。2022 年前三季度工商业分布式光伏新增 18.74GW，同比增长 158.13%，占光伏总新增装机的 36%（户用新增 16.59GW，占比 31%）。近年缺电限电问题频发，工商企业及工厂园区用电量大、电价高，在厂房及办公楼顶上 加装光伏发电设施，不仅可以节省大笔电费开支（白天光伏发电成本低于市场电价），又做 到了响应国家号召，生产和使用清洁能源，还能并网售电给企业带来经济效益。国家也出台 了一些相应的补贴政策，从经济效益角度，政府补贴降低相关成本，较高的投资回报率吸引 建筑业主和项目承建方，在政策和经济效益共同推进下，工商业光伏市场的增量空间以及渗 透率提升值得期待。

对于安装比例，国家给出明确指引。2021 年 9 月，国家能源局下发了《关于报送整县 （市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，明确提出项目申报试点县（市、区）的 党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 50%；学校、医院、村委会等公共建筑 屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不 低于 30%。2022 年 7 月，住房和城乡建设部与国家发展改革委出台《城乡建设领域碳达峰实 施方案》提出，到 2025 年，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%。此外，工商业光伏配套储能存在明显收益空间，也是工商业光伏未来能够迅速发展的一 大保障。2021 年 7 月，国家发改委发布《进一步完善分时电价机制的通知》，提出高峰时段 电价应不低于低谷电价的 3 倍，若峰谷差比率超过 40%则不低于 4 倍，且尖峰电价在峰段电 价基础上上浮比例不低于 20%（时段分尖峰、高峰、平段和低谷）。根据惠誉评级统计，新 政出台前，我国大部分省份的峰谷电价价差为 2.2-3 倍，只有少数省市（京沪苏等）达到 3 倍以上，整体峰谷价差偏低，存在较大上浮空间。

储能电站初具经济性。分时电价实施后，根据目前国内电价水平，如果不考虑容量衰减 和后期维护费用等因素，初始投资成本 1.2-1.5 元/kWh，峰谷电价差 0.6-0.9 元，静态投资回 收期约 4.3-8.1 年。

（二）供过于求，竞争加剧

1、硅片

新生力量加入扩产大潮。据 PV infolink 数据，2022 年初行业产能为 367GW，年底将达 到 536GW（YOY+46%），2023 年底将达到 731GW（YOY+36%）。根据已公告信息，双 寡头隆基/中环 2022 年底产能将达到 120GW/128GW，领先优势依旧明显。近年来，由于较 强的盈利能力以及难度中等的技术门槛，行业吸引了京运通、上机数控、高景、双良、美 科、宇泽等大批新进入者。从拉晶产能格局上看，2022 年行业 CR5 下降至 69%，未来集中 度或将进一步下降。产品品质、稳定性、生产管理将成为下一阶段核心竞争力。切片代工有望成为流行商业模式。降本增效驱动硅片大型化、薄片化趋势。182mm 与 210mm 尺寸竞争结果尚不确定，未来 200+mm 路线选择更多。切片环节初始投资较大，且尺 寸无法向上兼容，存在较强迭代风险。大型化、薄片化提高了切片技术要求，高线速、高稳 定性、细线化等趋势让进入门槛变高。在此背景下，切片代工模式能匹配拉晶企业以及下游 电池企业的刚性需求，有望得到迅速发展。

竞争格局存在较大变数。产能扩张大潮下各企业竞争特点各不相同：第一梯队隆基/中环 产能大、利用率高，成本控制能力领先，同时在大型化、薄片化趋势下拥有较强话语权；晶 科、晶澳等企业侧重于一体化布局强化盈利能力，产能高度匹配下游；而高景、上机数控、 京运通、双良等设备供应商致力于专业化道路，凭借成熟先进的智能化、自动化等优势快速 提升产能，利用规模化效应降低成本。我们预计，随着 2023 年硅料降价周期的到来，硅片环 节将迎来充分的市场竞争，双寡头的市占率呈下降趋势，参考竞争较充分的组件环节，未来 CR5 或将稳定在 70%左右。

2、电池片

电池片产能规模同样保持快速增长，PV infolink 数据显示，2022 年初产能约 409GW， 预计 2022 年将新增 164GW，年底产能达 573GW，同比增长 40.1%，2023 年底将超过 660GW，同比增长 15.2%。除电池片龙头通威股份（新增约 35GW，累计约 70GW）外，扩产的主力为隆基绿能等垂直一体化企业，其中晶科能源由 24GW 增至 61GW，增速达到 154%。新型高效电池迅速升温。CPIA 数据显示，2021 年 P 型 PERC 电池市占率为 91.2%，其 凭借更成熟的工艺、更高的性价比，在未来 2 年仍是市场主流技术路线。但从扩产类型来 看，电池产能增量主要由新型高效电池贡献。其中 TOPCon 迎来产业化元年，根据各公司披 露信息，年底产能将达到 95GW，HJT 年底产能也将超过 14GW。2022 年底新型高效电池产 能合计占比有望超 20%。目前 PERC 电池已接近 24.5%的效率天花板，提前布局下一代电池 技术路线已成为全行业的必然选择。

格局变数大。自 2017-2020 年 PERC 电池完成对 Al-BSF 电池的市场替代后，电池产业又 在经历新一轮技术产业变革。但此次技术变革方向暂未确定，各路线均有龙头企业布局，行 业分化趋势明显。按已公布产能的角度考量，TOPCon 路线代表企业有晶科、通威、钧达、 天合、中来等，新进入者大部分选择该路线；HJT 路线落地产能较少，头部企业有爱康、华 晟、明阳、通威、金刚玻璃等；此外隆基、爱旭布局工艺难度最大的 IBC 路线，量产在即。电池技术将成为行业发展决定性因素，或将重塑行业格局。需要重点关注转换效率、降本进 度、设备配套、量产良率等关键指标。

3、组件

2022 年扩产规模最大。组件环节在行业扩产潮下规模最大，PV infolink 数据显示，2022 年初组件产能约 467GW，年底预计增长至 634GW，增幅约 36%，甚至远大于乐观情景下估 算的 2023 年全球新增装机需求 360GW。2023 年底产能预计将达到 705GW，同比增长 11.2%。龙头效应持续深化。近年来一线企业不断蚕食二三线企业市场份额，行业集中度持续提 升。CPIA 数据显示，2021 年 CR5 已增长至 64%。根据维科网光伏统计，2022 年前三季度， 国内 TOP10 组件企业总出货量达 165.7GW，TOP4 企业出货量合计超过 114GW。根据索比 光伏网预计，2022 年全年组件出货量 Top10 的门槛将提升至 7GW 左右，比 2021 年增长一倍 多，一线品牌企业的组件出货量就将超过全球组件需求的 2/3。根据维科网光伏统计， CR5/CR10 年底合计产能将达到 297GW/380GW。

隆基表现优异。2018 年以后，前五军团成员固定为隆基、晶科、晶澳、天合和阿特斯。2020 年隆基凭借多年的一体化布局，一跃登顶全球出货量榜首（2019 年仅排名第四）。2022 年隆基出货量低开高走，前三季度累计达 30GW 再次登顶第一。前四大组件企业出货量均超 过 27GW，但差距不大，呈现胶着的追赶态势。经营困难，业绩承压。2022 年 7 月硅料价格突破 300 元大关，给下游造成巨大压力。组 件环节最接近终端，表现得尤为明显。solarzoom 数据显示，11 月 2 日一线硅料/182 硅片/182 电池片/182 组件成交价较年初分别上涨 33%/29%/24%/3%，同比变化+14%/+9%/+16%/-2%。自 2022 年 4 月开始，组件环节出现持续亏损。据 PV infolink、硅业分会统计，22H1 组件企业开工率整体低迷，二三线企业影响最大， 无长单的小企业只能以高价购买硅料，持续压缩组件利润空间。一体化龙头企业在手订单较 充足，可以借助规模优势，压低原材料和组件成本，且具备一定海外渠道经营优势，但也要在出货量目标与利润水平之间作权衡。晶科能源半年报显示，公司上半年出货量重回市场第 一，但毛利率下降至 11%，明显低于当期第四名隆基的 17%。随着硅料降价周期来临，终端更多抑制的需求将得到明显释放，尤其是大规模集中式地 面电站。2023 年组件环节有望迎来量利齐升态势。近期随着硅料下跌传导至下游，毛利润已 开始转正。

（三）“马太效应”明显

为了平滑周期波动，上游硅料企业也开始大举进军下游产业。2022 年比较具有代表性的 事件就是通威股份以价换量中标组件大单。2022 年 8 月，通威股份中标华润电力 3GW 光伏 项目光伏组件设备集项目。公司作为第一中标候选人，投标单价为最低的 1.942 元/W，远低 于隆基 2.020 元的报价。2022 年 9 月，公司公告，将在江苏盐城投建 25GW 高效光伏组件项 目。公司是硅料和电池龙头，组件业务早前也略有布局，但今年公司向市场释放了明显的信 号：做大做强组件业务。下游制造企业一方面签订长单锁定硅料长单，一方面在积极寻找机会布局上游硅料行 业。2022 年 4 月，TCL 中环母公司 TCL 科技与协鑫集团共同设立一家合资公司，就约 10 万 吨颗粒硅、约 1 万吨电子级多晶硅等项目展开战略合作。2022 年 8 月，阿特斯公告，拟在 2027 年前，在海东零碳产业园区投资 600 亿，建设年产 20 万吨高纯多晶硅以及年产 10GW 组件一体化光伏制造产业基地，并包括相关的原料和辅材制造。传统的一体化龙头继续加深和外拓业务版图。大多以参股形式投资硅料企业，在海外布 局硅片电池产能，积极拓展光伏玻璃、背板、胶膜等辅材业务，在光伏设备领域也在谋求合 作发展。

CPIA 数据显示，从产量维度测算，硅料/硅片/电池/组件的 CR5 分别从 2018 年 60.3%/68.6%/29.5%/38.4%提升至 2021 年 86.7%/84%/53.9%/63.4%，这其中不乏一体化龙头。2023 年虽然硅料下跌将释放利润，但是下游环节大举扩张，大量供给投放市场，竞争势必将 更加激烈。光伏发展已逾二十载，龙头企业多年建立的竞争优势，无论是产品端、供应链、 客户关系、研发实力，都很难一朝一夕就被超越。同时，龙头企业之间还在谋求多种形式的 合作共赢，多个产业联盟应运而生。当前存在变数最大的就是高效电池环节，这也是新进入 者布局最多的一个环节。但从目前情况来看，各个路线的领军者均有龙头的身影，他们也是 主产业链扩产的主力军。所以我们认为，2023 年光伏行业的“马太效应”将愈发明显。

三、向“新”而行

（一）N 型电池大幕拉开

光伏电池按材料不同可分为晶硅电池、薄膜电池等；按底衬不同可分为 P 型电池与 N 型 电池；按结构不同可分为 PERC、HJT、TOPCon 电池等，还可相互组合形成新型结构。N 型 电池较 P 型具有天然优势。N 型电池无光致衰减效应（LID），具有更长的少子寿命、更低 的温度系数、更好的弱光性等优点，因此可实现更高的转换效率、更低的 LCOE。

N 型三大主流 HJT、TOPCon、IBC 各具特色。TOPCon 最大优势是与 PERC 产线具备 兼容性，产业升级成本低；HJT 凭借其结构简单、对称，双面率高，低温工艺属性适配薄片 化，可与其他技术迭代，配套产线环节少，降本空间更大；IBC 的理论转化效率最高。

在转换效率方面，N 型电池实现对 P 型电池的全面超越。HJT 电池方面，隆基绿能 2022 年 11 月公布其德国实验室创下 26.81%的世界记录，华晟新能源 G12-15BB 电池量产效率已 达 25.2%；TOPCon 电池方面，10 月晶科能源公布其效率实现 26.4%；IBC 电池方面，日本Kaneda 通过 IBC+HJT 结构拿下 26.7%的实验室效率。而 PERC 转换效率极限值为 24.5%。

1、TOPCon 率先发力

TOPCon 即为隧穿氧化层钝化接触（Tunnel Oxide Passivated Contact）电池，特征是在 N 型底衬背面制备一层超薄氧化硅隧穿氧化层，然后再沉积一层掺杂硅薄层，二者共同形成了 高效钝化接触结构。该结构是区别于 PERC 电池的存在，也是 TOPCon 电池最难制备的核心 部分。2022 开启 TOPCon 元年。凭借性能与成本优势，2022 年 TOPCon 率先发力。据 PV Infolink 预测，2022 年 TOPCon 出货量有望接近 20GW，市占率可达 8%，远超 2021 年的 2%，2023/2024 年有望提升至 21%/30%。扩产速度惊人。根据各公司披露信息不完全统计，目前全行业已公布 TOPCon 电池产能 接近 500GW，已投产 57.2GW，在建 125.5GW。2022 年底或将超过 85.7GW，2023 年底实现 241.7GW 以上。布局企业既有传统电池厂商、一体化龙头，还不乏跨界新玩家。

晶科领衔扩产。晶科能源以 24GW 投产产能一马当先，布局在安徽和浙江；公司在今年 三季报里显示，其 TOPCon 产品在欧洲市场供不应求，国内也中标了一些大基地项目，预计 全年 TOPCon 出货量有望超过 10GW。公司 2023 年底 TOPCon 产能有望达到 35GW。目前 TOPCon 量产效率已普遍超过 24%，布局企业已基本配备 SMBB 等工艺成熟的平台 型技术，使用硅片厚度已降至 150μm 以下。虽然已经取得一定成绩，但 TOPCon 电池如果想 保持竞争优势，需要进一步提升转化效率，优化产线工艺细节以及采用技术叠加等手段。核心薄膜沉积环节存在降本增效空间。目前由于工艺成熟、成膜质量好，薄膜沉积工艺 发展最快的是 LPCVD，22H1 市占率超过 90%。缺点是生产效率低、存在严重绕镀问题，增 加了后续清洗成本。而 PECVD 成膜速度快，同时沉积氧化层与硅薄层，大大降低了投资 额，存在较大降本空间。目前捷佳伟创的 PECVD 研发进度领先，2022 年 7 月为聆达股份定 制的 PE-Poly 整线装备开始量产，市场验证加速。

通过优化产线工艺细节、技术叠加等手段，可以提升转换效率，从而降低单瓦成本。TOPCon 目前存在两大升级路径 SE 和双面 Poly 技术。SE（选择性发射极）技术是在金属栅 线附近重掺杂硼，能有效降低接触电阻与金属复合，同时促进载流子汇聚于重掺杂区，可提 高至少 0.2%的电池效率。该技术在 PERC 电池上已有应用。目前帝尔激光、海目星等企业已 批量交付激光掺杂设备。随工艺不断优化，SE 技术有望成为 TOPCon 标配技术。

经典 TOPCon 核心在于背面隧穿氧化层与薄层多晶硅组成钝化层，优化方式包括持续减 薄多晶硅层、保证掺杂均匀性等。在此基础上提出了双面 Poly 的结构，即在正面也设计氧化 层与多晶硅钝化层，在理论上该设计能将效率提升至 28%+。目前晶科能源已在实验室进行 技术储备，量产后有望实现 27%+的高转换率。

2、HJT 尚在爆发前夜

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