银行理财，两大尴尬来了！

今年银行理财出现了两大尴尬。

首先，银行理财出现亏损，百年难得一遇，年化收益率出现负值。

最新又有新消息爆出：

部分未到期理财产品被强制赎回。

什么意思？比如2018年3月你买了某银行理财产品XX，期限是3年，预期收益率是5.5%。理论上应该2021年3月才到期，但是现在银行吼不住了，需要强制赎回。

为什么吼不住了？

主要是两大原因，一是监管压力，2018年发布的资管新规要求银行理财打破刚性兑付，不允许玩资金池，不允许期限错配。

以前银行理财怎么赚钱？比如A、B、C、D四人每人分别买10000元银行理财产品，期限是6个月，但银行理财把40000块钱买入期间为1年的信托产品，也就是说A、B、C、D半年到期赎回了，银行理财投资的4万元还没到期，半年对一年就期限错配。

那银行哪来的资金给客户续回？那就是资金池，所谓资金池类似于“借新还旧”，当A、B、C、D到期后，会有新的人来购买理产品（E、F、G、H），资金有进有出，这时池子里的水位会保持在一定的高度，这就是资金池模式。

在这个模式上，银行理财有利可图。

比如银行理财发行一款产品，期限1年，预期收益是5%，A、B、C、D等去投资，银行会将从A、B、C、D募集来的资金再拿去投资，如市场行情好，银行投资收益可以达到6.5%，那么皆大欢喜，A、B、C、D等可以拿到5%的预期收益及本金，而银行可以拿到1.5%的超额管理费。

但行情不好呢？怎么办？比如银行的投资收益是4.5%，传统的做法是银行可能自己补贴0.5%，这就是刚性兑付。

之所以存在刚性兑付，一是爱面子，给客户说了预期收益率，最后不能实现会影响到银行形象，不利于今后的吸储和募集资金。二是怕投诉，因为推销理财产品的时候有些工作人员不是很专业，各种承诺，最后会是银行兜底。三是竞争需要，你不承诺固定收益，但别的银行承诺，最后钱会去别的银行。

而现在，这种模式行不通了。资管新规要求不能刚性兑付，要不然“我给你好看”，所以现在新发行的银行理财产品基本不会保本了，有，那也将视为存款。

由于银行理财不承诺收益了，也不保本，所以今年就出现了百年难得一遇的银行理财亏损。

比如：4月17日成立的招商银行代销招银理财的一款名为“代销季季开1号”的理财产品，截至6月3日的近1月年化收益率为-4.42%，该产品的净值也跌至0.9997。

这样的意义有三，1、给投资者上了一堂生动的教育课，任何理财都有风险，低风险低收益，高风险高收益，如果有人告诉你，既可以保本又高收益那肯定是骗子。2、降低银行风险，银行理财本质是“代客理财”，它只相当于投资人的管家，如果银行的投资收益是3.5%，给你的预期收益是4%，最后是银行补贴、兜底，银行会累积在银行内部，容易出现系统性金融风险。3、银行给客户高息承诺，为了达到预期收益，银行投资回报率会要求更高，直接或间接抬高实体经济借钱成本，让企业难以存活。

所以，资管新规对银行理财有更大的限制，银行变乖了。

除了监管压力，利率下行给银行理财带来新的尴尬。贷款基准利率持续走低，存款利率也一直在降，2020 年 6 月，国有大行、股份制银行大额存单加权平均利率分别为 2.64%和 2.71%，较 2019 年12 月下降 30 个和 34 个基点。 

由于银行理财底层资产很多都是存款、债券、信托，利率走低了，银行理财投资收益也跟着降。据融360大数据研究院数据，2020年7月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.78%，环比下降2BP，同比下降35BP。值得一提的是，7月人民币非结构性理财产品平均收益率已经创下自2016年12月以来的44个月新低。

于是问题来了，利率走低之下，新发行的理财产品可以降低收益率。但是之前已经发行目前未到期的理财产品怎么办？

比如：上面提到的，2018年3月你买了某银行理财产品XX，期间是3年，预期收益是5.5%，2021年3月才到期。由于当时客户经理给你承诺的收益是5.5%，而现在利率越来越低，银行理财投资收益才4.5%，意味着倒贴1%的钱。而且资管新规后不允许刚性兑付，不能搞资金池，这时候银行会压力山大，银行自己吼不住了，所以出现了部分未到期理财产品被强制赎回这个事情。

当然，利率下行之下，不止银行理财收益率降低，几乎所有固收类理财收益都下降。余额宝收益率降到1.4%，低于一年期存款利率，保险公司5%以上的万能险或将下线，结构性存款被下线或降低收益率...

从国家的层面是鼓励固收类收益率下降的。

固收类收益越高，你越会倾向于持币，而不断降低消费。今天余额宝收益率2%，明天3%，你每月拿到的工资会想着存钱。反之，今天存款收益2%，明天1%，你的持币成本会上升，这时候你会想着投资（买房、买股票），或者提前消费，原本明年买的车子提前到今年。

这样会刺激消费，稳定经济增长。所以，经济不好时，利率会下行，反之，经济好时，利率会上行，这就是经济学现象。

长期看，利率长期下行是趋势。因为经济增长取决于城镇化空间、取决于人口年轻化率、取决于技术进步速度，未来如果没有革命性技术进步，在城镇率空间缩小、人口老龄化到来之际，经济增长必然受制约，而这需要下调利率进行逆周期调节。

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