拯救华为？华为“割肉”荣耀！真为自救吗？

文 | 杨国英

财经暖男 | 只说有用的

一把辛酸泪。

这是任正非的悲情时刻！

尽管，他曾经说过，必要时，荣耀可以从华为独立出来。

但是，现在不仅是独立，而是全部卖了，从此，华为不再持有荣耀的任何股份。

荣耀是华为终端的第二个孩子，足足养育了七年，已养育成为“中国市场占有率第四、全球市场占有率第六的手机品牌”。

现在，却彻底卖了，你说，任正非怎么可能不心痛？

今天上午，听闻荣耀卖了之后，我在朋友圈写道：

拯救华为，扯上民族主义，就有点狭隘了。但是，在这个产业资本极其浮躁的社会，拯救华为，意义重大，不让务实者倒下不起，不让浮华者享誉过多，这个社会才有希望。

卖掉荣耀，华为既无奈，又务实。

无奈的是，美国人对华为的终极打压，对华为的芯片制裁，让华为无法同时呵护两个孩子（华为终端和荣耀终端）。

此前华为屯积的先进制程芯片，现在只能维持半年了，存粮不多，饥荒仍在，无奈之下，华为只能保住长子，不得已卖了次子——这是无奈的，心酸的无奈。

务实的是，美国人对华为的打压，现在没有一丝一毫的放松，所以，华为需要筹措资金，一是为了稳住华为现在业务，二是为了全面突围美国人的芯片扼制。

关键时刻，国资出手，拯救华为！

这次出手拯救华为的财团，以深圳国资（深圳市智慧城市科技发展集团）为主， 出资占股98.6%，30余家代理商和经销商合计出资占股1.4%，消息显示，这次荣耀的交易总价，约为400亿美元（合2600亿人民币）。

这是合理之举，更是必要之举！

但是，不免有些人有异议——他们认为国资出手拯救华为，不太妥当，有非市场化的嫌疑。

能不能不要这么搞笑？关键时刻，非常时期，国资不出手，更待何时！

1，体量大，风险大，民资难出手

2600亿的体量，民资出得了手的，并且产业有关联度的，加起来也不超过10家。

这还不是最重要的，最重要的是，美国对华为极限打压，荣耀卖出去了，理论上，美国人不应该再找新荣耀的麻烦，毕竟已经不属于华为了。但是，当下的美国，不太正常，民资去接盘，是存在巨大风险的。

2，关键领域，国资必须出手

在半导体领域，无论是40年前的日本，还是20年前的韩国，没有一个不是政府扶持出来的。

毕竟，与其他领域不同，半导体产业的核心优势，没有十年八年，没有上万亿资金，没有主导性企业作为核心载体，肯定是砸不出来的。

在美国全面扼杀中国科技创新的关键时刻，国资不出手拯救华为，难不成要等外资出手吗？何况，这样的拯救行为，本质也是符合市场规范的，要不是美国打压，荣耀的价值岂止值2600亿。

3，拯救华为，事关大局

这个大局，不是华为的大局，而是中国核心科技突围的大局。

这几年，政策对半导体（芯片）的支持是巨大的，尤其是芯片制程，但是，一些所谓台资背景的芯片团队，巧借国家政策的东风，实际却玩起了空手套白狼的勾当，武汉弘芯的半导体骗局最为典型。

所以，外来的，还是靠不住的，靠得住的，还得是内地企业，尤其是像华为这样的，有苦干实干传统的内地企业。

光苦干实干，还不够，还要有丰厚的技术积累和超大规模的应用场景，这样的企业，你数来数去，除了华为，还能有谁？

时势变幻，风云无常，一定要有大局观，一定要认清大时代的博弈本质。

说到这里，我顺便再做个对比：

这一次，深圳国资出手2000多亿，为华为解困。

而10天前，同样是深圳国资背景的深深房，却发布公告，终止与恒大的重组计划，彻底封上了恒大的回A融资之路。当然，之前，恒大已通过800多亿的债转股，局部化解了资金困局。

但是，一个是显性的力量支持，一个是隐性的力量支持，孰高孰低，一目了然。

华为“割肉”荣耀！真为自救吗？

传了几个月，靶子终于落地。

11月17日，华为官网发布声明，30多家华为供应链及相关企业同步在《深圳特区报》等媒体也发布联合声明，宣布华为彻底出售荣耀的消息。

按照华为的官方口径：

收购方为深圳市智信新信息技术有限公司。对于交割后的荣耀，华为不占有任何股份，也不参与经营管理与决策。

这到底是华为的不得已；荣耀相关产业链发起的一场自救行为；还是换个马甲，暗渡陈仓？

本文主要写作不能用惯常的数据说话，但杠杆游戏发现一些有趣之处，和杆友分享。

1

值得认真解读的声明

此次华为整体出售荣耀的声明，有2个版本，准确说3个版本。

华为方面的声明、收购方的声明、收购方声明英文版。

声明的字里行间，在杠杆游戏看来，信息含金量很高，对于我们研判颇有价值。先从华为的声明说起，详细完整表述如上文图。

该声明的第一段文字，意思是华为不得不卖，其实我真不想卖。但是产业技术要素不可持续获得，也就是芯片无法进口，没办法。

不仅我想活，渠道和供应商也想继续做生意，怎么办？我把荣耀业务整体卖了，而且彻底卖了，绝对不参与，和华为没任何关系。

那么相关方面制裁我可以，不至于还制裁荣耀吧？

第二段则是说，这是一场荣耀代理商、经销商的自救行为。华为把自己放到了尘埃中，颇有悲壮感。

第三段的意思，杠杆游戏是这么理解的，荣耀做中低端，不是相关方面担心的高端产品，技术含量不高，没必要限制、制裁。

而且特别说了年出货量超七千万部，不管渠道、供应商、合作伙伴……这么大体量的产品，大家本可以有大钱赚，千万不要搞死。

不仅如此，华为很会说话，感谢了一圈。

第四段，自然是祝福，杠杆游戏就不多说。

说完华为方面的声明，我们再看收购方的声明，除了中文还有一个英文版。如下图。

联合声明的第一段介绍基本情况，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议。

按照这个协议，深圳市智信新信息技术有限公司是收购方。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。

第二段则是具体披露，深圳市智信新信息技术有限公司的股东情况。

深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立。

注意这个表述，显然深圳市智慧城市科技发展集团，比其他30余家荣耀代理商、经销商的股份要多，下文会写。  

第三段联合声明和华为的声明一样，强调了这是荣耀相关产业链发起的一场自救，同时多了一点——也是市场化投资。

所以联合收购方是看好这场交易的，且对消费者、渠道、供应商、合作伙伴及员工都有好处。

新的全体股东觉得，这更是一次产业互补，大家都支持，以后市场竞争力还会更高。

第四、五段则是告诉各方，高层及团队将保持稳定，不要担心动荡。且我们这些经销商和代理商只是财务投资，不会乱干预，更不会损害其他经销商、代理商发财的机会。

并畅想了未来，让我们共同携手，踏上新的荣耀之路！

最后则是权威披露此次联合收购方企业名单。

2

换个马甲，暗渡陈仓？

先不说换马甲、暗渡陈仓的事，用小米做个对标。

华为的手机业务被限制后，我们发现小米真的是大赢家。三季度数据出来后，业绩震惊，小米的出货量增加了42%至4650万台，超越苹果成为全球第三。

华为则把第一的宝座还回给三星。

股价上，小米也非常明显。以前杠杆游戏写了很多次，上市时，雷军说要股价翻倍，让所有股东都受益。以前这被人揶揄多次，小米股价以前很不行。

如今看看下图，今年以来的表现。

虽然目前股价依旧不到发行价17港币的2倍，但表现已经算是很好很好了。

说小米是为了让荣耀有对标的东西。当然，小米的产品线很丰富，理论上应该比荣耀估值要高。

即便如此，荣耀值钱是一定的，各界不同估值都有。

从生死角度来说，华为现在有困难，如果拿不到芯片，荣耀等于要瘫痪，因为优先保障的一定是华为的高端机。

为了华为好，也为了荣耀看以活下去，卖出是最好选择。而且必须全部股份卖出，否则外界谁相信你不是华为控制的呢？

就算如此，至于是否换个马甲、暗渡陈仓，这种层面的事情，杠杆游戏就不好多猜测了。从弹药角度，华为现在非常需要。寒冬将至大概真的，所以多搞点弹药非常有必要。

不管他国可能发生什么，自己未雨绸缪总是对的，因为幻想如果破灭，后果得自己承担。

3

底谁的荣耀？

上文杠杆游戏写，深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议。

深圳市智信新信息技术有限公司，由深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立。

如上图，我们会发现，华为口中的“共有30余家荣耀代理商、经销商联合发起了本次收购，这也是荣耀相关产业链发起的一场自救行为”，实际30多家荣耀代理商、经销商总的股份并不多。

最大的股东是深圳市智慧城市科技发展集团，仅仅这一家公司占股就高达98.6%。而这家公司由深圳国资委100%控股。

另外一个股东，深圳国资协同发展私募基金合伙企业，占股1.4%，背后投资方有深国际控股（深圳）有限公司、深圳能源集团股份有限公司、深圳国资委、深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司、深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深圳市罗湖投资控股公司、深圳高速公路股份有限公司。

但如下图，归根结底控制人，好像还是深圳国资委。

也就是说，投资新荣耀的经销商和代理商，股份本身很低，操盘方是地方国资，与其他经销商、代理商享受同等机会——这句话，真不用担心。

这个问题不是问题，但问题可能还是真有：

第一，荣耀这样的剥离、彻底卖出，我们的法律和市场体系认可，但别人认可吗？如果不被认可，白搞一场。

第二，荣耀未来就在中低端市场和价位混了吗？如果是，竞争也挺大。特别没有了华为的系统支援和体系供应，还能发展好吗？

第三，如果不是，和华为未来又变成竞对？

第四，华为是否在学习腾讯，有了QQ，依旧赛马出了微信，腾讯更强大了。

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