信号：一波“下跌行情”或将来临？

2021年上半年关键词是“涨”！

人民币涨，房价涨，大宗商品涨，股市也微涨。总之就是个涨。

但进入下半年，情况发生了变化，新一波下跌周期或将来临。

一、人民币汇率

4月份以来人民币兑美元汇率经历一波猛涨，目前人民币兑美元汇率是6.4左右，创了3年来新高。

人民币汇率升值主因是美元贬值，那么未来若人民币贬值主因则是美元升值。

6月15日，央行旗下媒体（金融时报）就预警美元升值，人民币汇率易贬难升。

美元升值的逻辑：1、美国疫苗接种率高，疫情限制性措施逐步放开，经济复苏，提振美元士气。2、通胀升高，量化宽松接近尾声，货币收紧，美元变得稀缺。3、美国经济复苏程度好于欧洲，美元可能较欧元更坚挺。

说明一下，美元指数是参照一篮子货币而得来的，这其中欧元的比重达57.6%，英镑近12%。如果美国比欧洲率先实现经济复苏，美元指数自然升值。

美元升值大概率会对应着人民币下跌。一是因为汇率是靠比价而得来的，美元涨的时候，会对应着其他货币下跌，比如欧元、日元、人民币等。二是美联储目前尚未收紧货币，但中国广义货币已经降到低位，未来再紧的空间不大，当美国收紧货币的时候，中国不大可能跟随，中国利差缩小，有利于美元升值。三是最近两个月人民币汇率上涨速度过快了，有回调的空间。

总之，下半年人民币易贬难升。

二、股市

人民币汇率的走势与A股行情息息相关。

我们可以复盘下最近一年多的行情走势，人民币汇率与A股走势基本一致，即人民币汇率涨，A股涨；人民币汇率跌，A股跌。

人民币兑美元汇率走势图

A股走势图

比如2020年5月份到2021年2月份，人民币兑美元汇率整体表现为升值，这期间A股也开启了一波反弹行情。2021年2月份到4月，人民币汇率有一小波下跌，这时A股也出现一轮调整。2021年4月份后，人民币汇率出现一波快速上涨，这时A股也出现一波小反弹。

6月15日，人民币汇率易贬难升的预期出来后，A股连续两天大跌。我们不知道两者有没有必然联系，但很多事情真的很巧合，引人联想。

我的观点是若下半年人民币下跌，对A股肯定是利空，但不意味着对A股构成重挫。考虑到A股已经提前调整，而且近期A股涨幅并不算大，未来若人民币升值或者美股暴跌，也会使A股调整，但还不至于惨跌。

整体上2021年的A股会有反弹，但空间不大，操作难度较低，赚钱效应较低，对于普通人来说如果想理财还是多考虑银行理财、货币基金等较为稳定的资产。

三、楼市

2021年上半年，楼市局部仍表现为较强，一些城市地价房价涨幅较大。但另一方面，楼市调控不断加码，先是监管层设定了房地产贷款的上限，后来是建立土地两集中出让制度、二手房指导价机制以及严厉打击经营贷违规入楼市，房贷利率上调，甚至房地产税试点呼声再起。最终楼市这股旺火终于被压制住。

6月13日，住建部主管媒体更是发文说：

监管层对未来的房地产价格调控上的信心是很坚定的，不排除还会有政策陆续出台。房产作为资产增值套利的工具时代，即将正式结束。心存侥幸的炒房群体是时候放弃幻想，面对现实了。

我曾经说过了，2021年的股市楼市表态肯定没2020年好。主要的逻辑就是进入2021年疫情得控、经济复苏，让这2021年的风险防控有了更大的政策空间。未来今年最后的几个月，楼市调控只会加码而不会减弱。

最近两个月楼市是明显降温了，比如深圳、广州、上海、北京等二手房成交量明显下降，成交价也在松动。

对于楼市来说，下半年整体会面临调整。这给刚需提供了入手的机会，如果是有看好的新房现在就是较好时机，而对于二手房，可以先观望，政策消化期中，先让子弹先飞一会，毕竟之前上涨过快了，虚高了。

四、大宗商品

受全球货币泛滥影响，上半年大宗商品价格暴涨。5月份，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.0%，其中，煤炭、石油、黑色金属等暴涨。

对于我国来说，国际大宗商品上涨最大的麻烦是输入性通胀风险增加。之前我国已经采取行动抑制大宗商品上涨。比如4月底国家宣布降低部分钢铁产品税率，提高部分钢铁产品出口关税。我国的货币供应量开始收紧。5月份，发改委等五部委联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业等等。

目前大宗商品上涨速度已经明显得到抑制。

据中国证券报记者统计，自5月最高点以来，剔除不活跃品种，跌幅超10%的期货品种有17个。其中，跌幅较大的生猪、热卷、线材、纸浆、螺纹钢期货主力合约分别累计下跌30.74%、19.19%、17.22%、17.10%、16.75%。

早前大宗商品上涨是供需失衡导致的，一方面，全球货币泛滥、全球经济复苏创造了需求。另一方面，疫情期间的限制性措施影响了商品流动，导致供应减少。现如今，全球疫情好转，货币收紧在望，大宗商品涨价已经有望出现顶部。

总结：2021年上半年股市汇市楼市期市（大宗商品）价格上涨根本原因是量化宽松+财政宽松，下半年它们也将随着货币+财政收紧而出现休整或下跌。随着市场利率的回升，银行理财、货币基金等固收类理财收益率将会上升，吸引力也会增加，而股市期市等权益类资产风险则不断增加，因为资金更贵了，也更稀缺了。

A股为何大跌？后市还有戏吗？基金经理解读来了

导读：有基金人士建议，现阶段投资者对机构抱团股要谨慎回避一下。此外，可多关注中报业绩比较好的个股。

来   源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

作   者丨庞华玮

编   辑丨朱益民

没有明显的利空消息，端午节后第二个交易日，A股却继续下跌，这已是上证指数第三个交易日连续下跌。

6月16日，上证指数收盘跌1.07%，深证成指跌2.57%，创业板指跌4.18%。

新能源产业链全线杀跌，有色板块延续颓势；银行、券商逆势飘红。

总体看，市场避险情绪强烈，个股跌多涨少，赚钱效应较差。

值得一提的是，从资本面来看，今日北向资金并未明显流出，净流出仅4.05亿元，显示出观望的态度。

多位基金经理对下跌的原因、后市走向和投资策略做了分析。

缘何大跌？

对于6月16日A股大跌，在海富通量化投资部投资经理石恒哲看来，节日前后市场并无明显的利空因素，大跌主或是以下几点原因：

一是以新能源为代表的成长风格近一月涨幅较大，以及接近二月份以来的高位，存在一定的调整压力；

二是临近6月末，一些短线交易的投资者存在获利了结的冲动，市场调整时会进一步形成“正反馈”；

此外，近期新能源龙头股存在大额解禁，再加上部分产业资本陆续传出减持的信息，影响到市场的风险偏好和投资情绪。

玄甲金融CEO林佳义认为，今天市场跳水源于短期的持续的信贷边际紧缩，如上周社融进一步常态化，确定的边际收缩，以及美联储今夜的表态。市场之前对此过于乐观，即存在预期差。

后市还有戏吗？

上德谷投资董事长赵立松指出：“今天股市大跌，但我们认为还是在一个区间震荡的范畴内，所以不必太惊慌。经过一段时间震荡后，股指还有可能继续向上攀升，我们只能把现在的震荡理解为一个上升过程中的中枢。”

石恒哲表示，他对后市并不悲观。

理由是，一方面，虽然市场对流动性收紧存在一定的预期，但目前看流动性保持松紧适中，所以目前的状态更多是“跌多了反弹、反弹多了要跌”。

另一方面，从中长期看，以新能源、半导体为代表的成长类资产，其背后是科技兴国的时代需求，值得长期看好。近期落幕的G7会议，从发达国家的态度来看，科技自立是中国必须要攻克的难点，而新能源产业链、计算机半导体等“硬核”科技是希望最大的方向之一，也是资本市场重点支持的领域。

此外，即使落点到短期业绩上，新能源产业链依然处于景气度向上的区间，二季报有望延续一季报的良好态势。

值得关注的是，石恒哲也强调，具体到个股上，中报可能会出现“超预期”或“不及预期”的情况，投资者如果不具备较好的个股筛选能力，选择指数基金、指数增强基金会是比较好的投资方式。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春建议，“边打边撤”。

“随着维稳时间窗口期已越来越窄，以及抱团股交易性价比不足的矛盾重新成约束，当前已处于维稳行情的圆弧顶顶部区域，策略上考虑边打边撤，乘着反弹适当调整组合结构。”魏凤春说。

魏凤春认为，盈利能力能逆势扩张的行业，如新能源车板块与高端白酒/医药板块等。此外，相对收益角度，受益名义GDP与企业盈利韧性强的银行板块也可考虑。

玄甲金融CEO林佳义从多个角度对影响后市的货币政策做了预期，他认为，最乐观预期是，格林斯潘的维持低利率及相对宽松的大缓和时代，不过这个概率小，而不断累积的风险最后会在数年后某个时点自爆。

而中性逻辑，也是玄甲投资之前明确的逻辑，则是随着经济复苏进程，通胀数据走高，该收还是要收。但不会太猛烈。今夜市场关注重点即是美联储是否缩减购债规模，传达什么时候加息信号等。

最糟糕的预期是，高估资产进行熊市第二阶段杀跌，本轮再暴跌30-50%。

不过，林佳义认为，“对于低估值高性价比资产，会受益或者最多短期承压。逆向随跌进行增持。”

赵立松建议，现阶段投资者应该采取一些措施，主要是对机构抱团股要谨慎的回避一下。此外，目前临近中报披露，可多关注中报业绩比较好的个股。

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