谷河财经 | 轻医美，果真又轻又美吗？

文 | 郭敬琳 叶婉玲

近期，轻医美概念股爱美客（300896）在创业板上市不到半年之后，成为A股市场继贵州茅台，石头科技后的第三只千元股，风头一时无两。尽管后期市场疲软几近腰斩，但仍然引发市场对这个“轻医美”板块的强烈关注，尤其疫情以来，线下的医美消费收缩，但电商直播却令轻医美获得新生机，许多年轻的大学生也成为这个行业的消费者。根据新氧发布的《2020年医美行业白皮书》显示，中国目前超60％人对医美持正面态度。

2020医美白皮书

数据来源：新氧app

后来居上的“轻医美”

2004年，在国外已经生活了十多年的41岁的简军回国创业，没有任何技术研发背景的她创办爱美客。2020年9月，简军在公司IPO上市前夕表示，关注这个行业是因为她之前长期在国外工作，看到了被称为“午餐美容”的注射美容类项目，这种医美的便捷性和立竿见影的效果让她意识到这将是一个巨大的市场。

简军当年的预感没有错，现代人的工作压力越来越大，“皮肤状态不好”位居困扰国人的健康问题前列，医美市场快速扩容，尤其是非手术类的“轻医美”备受欢迎。这其中，目前应用比较广泛的主要有玻尿酸注射和肉毒素注射，“打过玻尿酸后，我感觉我的法令纹明显减轻了，但是玻尿酸的保持时间大概是三个月，所以我会定期去注射。”孙女士是一位在互联网公司上班的白领，在平时工作之余经常穿梭于医美机构，

与传统整容式医美行业不同，轻医美行业的的特征是“高复购、高粘性、高利润”，以玻尿酸为例，使用者需要不断进行“修补”复购。广州某知名医疗美容机构高级经理对谷河传媒表示：“做医美会上瘾，当我们的顾客做过这种轻医美之后，感受到明显的补水，美白，收缩毛孔，改善敏感，皱纹变淡的效果后，大部分都会进行复购。我们新客的体验价很低，其实是没有盈利的，我们之所以这么做是因为我们知道顾客下次还会再来。”消费者的消费行为粘性高，而成本非常低，以爱美客销售占比居前列的玻尿酸产品为例，2019年单位成本 30.41，出厂价格310.83元，毛利率高达90.22％。

爱美客主打产品毛利率

数据来源：爱美客招股书

国内广泛的市场需求吸引了众多资本入场，根据动脉橙数据库相关数据显示，截止2020年底，2020年医美行业融资事件数为16起，融资总额达8亿元左右。其中某个针对20-45岁男性人群的防脱生发、皮肤护理等问题的男性健康管理平台公司，获得了SIG、高榕资本合计数千万元的Pre-A轮的融资。

据相关资料显示，预计到2022年，中国轻医美市场规模有望超过1200亿元。“像欧美日韩这种医美大国更加偏爱轻医美项目，其中日本的非手术类医美疗程数总量占比高达83.06%。随着国内人们生活水平的提高，这种便捷的美容项目会越来越流行，这也是为什么爱美客的股价能够站上高地的原因。”一位资深的股票研究员对谷河传媒表示。根据艾媒咨询2020年发布的《黄金赛道轻医美》报告显示，我国轻医美市场占整体医美市场规模的比重远高于手术类美容整形市场，近年来稳定在65%-70%左右。2018年，中国轻医美市场规模为1028亿元，同比增长30.62%；2019年，中国轻医美市场规模为1191亿元，同比增长15.86%。

2014年-2019年，中国轻医美市场规模CAGR为30.72%，高于同期中国整体医美市场规模的CAGR（25.81%），由此可推国内轻医美市场发展情况优于国内整体医美市场。

直播带货令轻医美更受追捧

自疫情发生以来，虽然线下的医美消费难以进行。但从目前流行的直播带货的数据来看，关于医美的需求并非消失，反而因线下的需求被压抑，线上购买医美产品带货火爆。2021年3月17日的全平台电商带货榜冠军就来源于某直播间的一款皮肤年轻化医美产品，单价9776元，销售额达到1264.0万元，登上榜单的前列的还有针对颈纹的某产品，最小单价1.2万，销售额达350.9万。

“我认为这个价格还是比较划算的，十次菲洛嘉的注射才九千多，我平时注射一次单价都快2000了。”曾经也在直播间买过医美产品项目的孙女士对谷河传媒表示。直播带货不仅促进了医美的老客复购，还吸引到了不少大学生群体。根据直播间的后台数据显示，IP地址为高校的购买账户达20.3%，“我也是偶然间在直播中看到有医美项目可以购买，价格也在我的接受范围内，为了美，想去体验一下。”一位在直播间购买过皮肤美容项目的大三女生说到。

爱美客5.6日股价

谷河传媒发现，轻医美产业链主要是由爱美客，华熙生物这类上游供应商，公立医院，民营机构等中游医美机构与下游消费者构成，有面向消费者的直销模式和面向中游的医美机构的经销模式。“这种渠道模式有利于应对下游机构加速洗牌的现场和扩大的产品的市场占有率。”某知名医美品牌的高级经理告诉谷河传媒。

轻医美，安全问题需谨慎

一位资深的股票交易员向谷河传媒表示，作为一只上市不到半年的新股，爱美客的股价跨入千元，这已超出股市常识的认知，该公司仅7亿营收、4.4亿利润，却要支撑千元股价和1300亿市值，这明显不合理。

截至3月29日，爱美客收盘387.41元/股，股价可以说是坐过山车急转直下。“爱美客处于充分竞争的市场，未来还是要有危机感的。”前述某品牌高级经理这样认为。

爱美客2.9日股价

数据来源：东方财富

“产品结构的不合理，不利于分散经营风险，与其他头部优质公司相比，爱美客领先优势也不是无可撼动，未来入局者众多，只不过医美赛道高速放量，暂时掩盖了一切缺点。”某股票交易员如此评价爱美客。

一位医美专家认为爱美客目前的优势在于其证照，但随着更多体量更大的资本入场轻医美，未来爱美客还能否保持其主营产品的高市场占有率，仍要打上问号。

此外，困扰这个行业发展的仍然是行业老问题，即质量安全风险。轻医美快速便捷，几乎不需要恢复期，但是对于医美机构和医师资质的要求非常高，以注射行玻尿酸为例，不同的医生注射的效果完全不同。“我注射过一次玻尿酸填充颧骨位置的凹陷，但是注射完整个脸一直肿着，后来去三甲医院疑问，是注射量和位置都不对，但还好，这个玻尿酸三个月就分解了，但是等待的过程太痛苦了，我想我不会再去注射第二次了。”一位受黑医美其害的黄女士向谷河传媒诉苦到。

据艾瑞咨询数据显示，2019年，我国总计合法的医美机构约为1.3万家，而不具备医疗美容资质的黑机构超过8万家，约为正规机构的8倍，占医美机构总数的比例高达86%，同时行业正规医师缺口也巨大，培养正规医师需要5-8年，而行业黑市利润高诱惑大，导致行业黒医师频频涌现，根据中整协，医美非法从业者数量超过10万人，不合法医生约占医美医生总人数的72%。

医美行业正规非法数量

数据来源：艾瑞咨询、平安证券研究所

从艾瑞咨询的数据中还可以发现，目前我国市面上流通的医美针剂中，约2/3都为水货和假货，安全隐患问题不可忽视。“我们也没有办法，我们的产品都是好产品，但是好产品发挥效果也需要有好的医生，有的消费者向我们投诉产品没效果，我们一问，都是在一些小作坊操作的，我们也非常无奈。”一位上游厂商的销售经理向谷河传媒说到。

2020年，卫健委等八部委联合下发了《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》，严打黑医美，进一步整治医美行业。“要提高消费者对我们产品的信任，需要整个产业链的合规配合，希望有关部门能够严厉打击吧，我们也少接些投诉。”前述销售经理说到。

 “颜值经济”在不同时代有着不同的表现形式，不变的是人们爱美的心理。新一代医美消费者的求美诉求愈来愈精细化，轻医美产品日新月异，但行业的种种乱象不可忽视，轻医美需要更加良性的发展。

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排版 | 贾蒙蒙

编辑 | 袁向南

初审 | 刘颂杰

复审 | 张志安

终审 | 黄   毅

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