财报深读①：3488.18亿！对比2019，20家上市酒企表现几何？
一年一度年报季，又到公司交卷时。随着白酒上市公司年报的全部出炉，酒企在2022年的整体表现也清晰显现。
2022年，20家上市酒企实现总营收3488.18亿元，14家酒企实现2位数以上增长，相比于2021年3015.77亿元的营收总数，同比增长13.54%；除牛栏山外，19家上市酒企实现净利润1311.82亿元，13家酒企实现2位数以上增长，再创新高。
这份亮眼成绩单的背后，不仅意味着上市酒企实现了“扬帆2022”的圆满收官，还实现了相比疫情前的大幅增长。对比2019年上市酒企业绩表，三年大疫过后，在需求紧缩、场景减少、预期转弱等多重压力下，谁更具韧性，穿越周期实现逆势增长？谁又紧抓住了机遇，悄悄崛起惊艳众人？谁又开始逐渐掉队？变化之下，这些隐藏在数据背后的秘密，是更值得深入解析的干货。
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五张图表读懂中国酒业2022
根据20家上市酒企的年报，本文主要选择了三个维度的数据，即营业收入、净利润和经营现金流。这三个维度不仅能直观反映企业的业绩，也能看出酒企整体背后发展的动力，是酒业发展态势的重要对照。
一、营收和增幅
2022年，20家白酒上市企业的营收总数为3488.18亿元，相比2019年的2383.29亿元（19家，少上海贵酒），同比增加1104.89亿元，整体增长幅度为46.36%。三年千亿，20家上市酒企对外呈现了堪称指数式的业绩增长，这也足以看出白酒仍是一个身处风口、前景无限的行业。
其中，贵州茅台和五粮液两大巨头的营收在20家整体营收中的占比为56.78%，对比2019年的43.13%，头部集中度进一步增强。
二、净利润和增幅
2022年19家上市酒企（不包括牛栏山）实现净利润1311.82亿元，相比2019年18家上市酒企（少上海贵酒）的净利润总额814.33亿元，同比增加497.49亿，实现了结构式增长扩容。
与营收排名基本一致，大部分营收越高的企业，净利润也越高。从各企业的年报内容来看，除去人工、原料等成本的增加，净利润的增长与公司的产品结构有很大关系。利润高的企业高档酒的营收占比也相对较高，尤其是高档酒品牌相对成熟的企业，比如今年打破常规、净利进入“行业前三”的泸州老窖，凭借百亿大单品国窖1573，就是白酒上市公司里面高端驱动的典型，成为了仅次于茅台的利润率（利润/营收）王者。
经营活动产生的现金流量净额简称经营现金流，是指现金流入量和流出量的差额。现金流是企业赖以生存的基础，也是企业持续发展的力量源泉。从现金流数据来看，2022年上市酒企出现了大幅度的现金流批量下滑。
与火热的增长势头相反，2022年有12家上市酒企出现了同比下降，茅台、洋河、古井等头部名酒领衔的10家酒企达到了2位数以上的增幅减少。对于该指标下滑的原因，洋河在年报中提出了系本期销售商品提供劳务收到的现金等减少，以及本期支付的各项税费等增加所致。
换言之，2022年经销商过得不好，受市场回“冷”和疫情影响的双重压力，白酒终端动销减少，社会渠道库存增高，经销商资金压力大，因而导致销售酒企商品提供劳务收到的现金减少。
在此背景下，山西汾酒34.86%的现金流大幅增加，颇为亮眼。根据其年报显示，主要系本期收入增加、收到的现金增加所致。2022年，汾酒全国可掌控终端数量突破112万家，大单品青花汾酒系列销售额突破百亿，市场结构和产品结构的双优化，带来了毛利率同比提高，现金流“凶猛”增长的汾酒。
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对比2019，三年背后的变化
第一，从排名表来看，百亿酒企梯队，顺鑫农业（牛栏山）掉队，回归六大；山西汾酒营收“凶猛”，从第五位上升到了第四位；泸州老窖净利“凶猛”，从第四位上升到了第三位。
同时，“茅五洋汾泸”作为行业前五强，其门槛已被拉升至250亿级别，三年门槛提升了近150亿，行业领军地位愈发强势。
第二，在产业格局方面，准百亿俱乐部的种子选手正在加速扩容。比如掉出百亿的牛栏山、素以稳健发展著称的今世缘拥有78.85亿的营收，复星加持下的舍得酒业以60.56亿冲至行业第9，徽酒迎驾贡酒、口子窖占据50亿，还有水井坊、老白干酒以及酒鬼酒锁定40亿级别，它们8家共同构成了未来百亿进军的潜在实力派。
在营收业绩一片大好的背后，20家上市白酒企业中的分化趋势愈加突出，上榜盘点的企业首尾营收相差超近1240亿，百亿、准百亿和最后6家规模在20亿的酒企，组成的三大梯队，这在一定程度上也进一步印证了“二八法则”下，白酒行业的集中趋势非常明显。
第三，从企业单个的时间成长线来看，同样也有一些有意思的变化。
首先，从规模来看，相比2019年，山西汾酒、舍得酒业和酒鬼酒3年再造了一个自己，实现了翻番增长，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘5家酒企，实现了50%以上的规模增长。
其次，从净利来看，相比2019年，泸州老窖、山西汾酒、今世缘、老白干、舍得酒业、金种子酒业、天佑德酒7家酒企3年再造了一个自己，实现了翻番增长。贵州茅台、五粮液、古井贡酒、今世缘、老白干、迎驾贡酒6家酒企，实现了50%以上的净利增长。
值得注意的是，3年间，山西汾酒净利甚至实现了4倍增长，从2019年19.39亿，一跃增长到了80.96亿，营收、净利双增幅在白酒上市公司前十中均位列第一，实现了又好又快的扎根中国酒业第一方阵，有望成为下一个300亿俱乐部成员。
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2023，增长仍是主旋律
整体来看，2022年白酒上市公司表现超出预期，实现了逆势成长态势。全国名酒企业的业绩表现好于地方名酒，品类龙头酒企的领跑优势更强，名优白酒企业更好地保持了稳健增长态势，次高端升级成功的酒企业绩出现较大增长。
而在经历了长达3年的疫情调整洗牌期之后，正在进行的2023年，既是检验白酒行业消费复苏质量的重要契机，也是白酒企业们迈入全新高质量发展阶段的踏板。
在大多数人“上半年大概率去库存，缓慢恢复，下半年将进入繁荣期”的乐观预期下，茅台、五粮液等酒企，对于2023年也表现出了强烈的期待和憧憬。据年报显示：
2023年，茅台预期实现15%增长，五粮液预期实现两位数增长，洋河预计实现15%增长，汾酒预计增长20%，泸州老窖预计增长15%，古井贡酒预计增长20%，今世缘预计破百亿……
相信到“十四五”末，高质量发展还是酒业的主基调，只是在白酒品牌格局和市场环境上或将呈现更多新特点，未来拭目以待！
监制：王赫 美编：阿姣
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