【招商策略】建材景气度维持高位，乘用车销量略有好转——行业景气观察（1016）

TMT行业，国内智能手机1-9月出货量同比维持负增长，上市新机型数量明显增加。制造业，9月乘用车销量同比跌幅收窄；新能源车产销均保持下行趋势；挖掘机销量同比继续回升，略超预期。消费服务业，白酒、乳制品等价格依然保持上行；禽畜养殖维持高景气。资源品，化工品价格普遍下行，航运指数明显拉升，螺纹钢、建材等价格上行，煤炭价格小幅下行。

核心观点

⚑【信息技术产业】我国智能手机1-9月出货量累计同比跌幅与上月持平，9月新上市机型数量增长显著。9月集成电路进口金额同比下跌9.67%，出口金额同比增长11.01%，贸易逆差环比扩大，存储器价格较上周小幅下行。1-8月软件产业利润总额平稳增长。9月台积电营收维持平稳增长。

⚑【中游制造】9月我国乘用车销量好转，乘用车销量较上月环比增长17%，同比跌幅收窄。新能源汽车产销量同比跌幅持续扩大。在新能源汽车上游产品中，电解钴价格跌幅较大，镍、锂价格继续保持下行趋势。光伏行业价格指数小幅下滑，硅料、硅片及电池片价格与上周基本持平。本周中国出口集装箱运价综合指数CCFI小幅下行，沿海散货运价综合指数CCBFI相对保持稳定。波罗的海干散货指数小幅反弹，原油运输指数明显上行。9月挖掘机销量保持平稳增长，销量增速持续扩大，连续三个月增幅超过两位数，随着工程设备置换周期到来，设备更新需求强烈，以挖掘机为代表的工程机械设备销量维持较好景气度。

⚑【消费需求】 白酒指数回升，生鲜乳价格保持上行。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润持续上行。9月份猪肉价格CPI当月同比增长69.3%，增幅较上月扩大。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价维持上行趋势。蔬菜价格指数持续下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价略微下滑。本周电影票房收入、观影人次明显回落。

⚑【资源品】主钢材库存回落，唐山钢厂产能回升。本周唐山钢坯库存跌幅明显。高炉开工率较上周明显回升。唐山钢厂产能利用率较上周小幅上行。本周煤炭价格基本下行，京唐港焦煤库存上涨，6大煤炭发电集团耗煤量有所下滑。本周浮法玻璃价格持续上行，玻璃生产线库存有所回升，产能利用率略微上涨。在逆周期调节措施发力及基建持续加码拉动下，水泥行业景气度得以延续，多数水泥价格持续上行，华东、中南地区价格涨幅较大。

⚑【金融地产】货币市场延续净回笼趋势，SHIBOR小幅上行，7天、14天同业拆借利率有所下滑。1周理财产品产品预期收益率有所回落，1个月、6个月理财产品收益率小幅上行。A股换手率和成交量均有所下滑。在债券收益率方面，国债到期收益率均有所下行，期限利差进一步扩大，短期信用利差有所扩大。土地成交溢价率明显上行，商品成交面积同比增速持续回落。

⚑【公用事业】国内天然气出厂价持续回暖，英国天然气期货价格延续下行趋势。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、9月智能手机出货维持负增长，上市机型数量显著增加

根据工信部统计数据，1-9月，我国智能手机出货量累计值为2.75亿部，累计同比下滑4.2%，跌幅与上月基本持平。由于多款重磅级新机集中在九月底发售，消费者购买时间推迟，当月智能手机出货量为3468.3万部，同比下跌5.7%。9月新上市智能手机达68款，与上月相比增长明显，较去年同期减少4.23%。目前我国智能手机市场占有率为95.6%，与上月持平。

2、 集成电路贸易逆差环比扩大，存储器价格小幅下滑

9月我国集成电路贸易逆差较上月扩大。根据海关总署统计数据，2019年9月，我国集成电路进口金额为289.4亿美元，当月同比下跌9.67%，累计同比下降6.7%；出口金额为93.1亿美元，当月同比增长11.01%，涨幅较上月收窄22.7个百分点，累计同比增长19.3%。当月实现196.3亿美元贸易逆差，较上月增加8.34亿美元。

本周存储器价格较上周小幅下行。截至10月15日,4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.19%至1.584美元；4GB eTT DRAM价格周跌0.8%至0.988美元；32GB NAND flash价格较上周下滑0.05%至2.179美元；64GB NAND flash价格下滑0.94%至2.307美元。

3、1-8月我国软件产业利润总额平稳增长

我国信息化快速发展，软件产业迎来从量的增长转向质的提升的新阶段，产业结构持续优化。2019年1-8月我国软件产业总利润平稳增长。1-8月软件产业总利润累计同比增速达9.4%，增速较上月略微放缓。

4、 9月台积电营收维持快速增长

9月台积电营收维持快速增长。2019年9月，台积电营收额达1021.7新台币，同比增长7.6%。2019年1-9月总营业收入到7527.5亿新台币，同比增长1.5%。台积电营持续复苏主要是由于7nm工艺满载，同时公司表示将扩张7nm产线产能。

03

中游制造业

1、9月乘用车销量同比跌幅收窄，电解钴价格持续下行

9月乘用车销量同比有所改善，新能源汽车产销量同比跌幅持续扩大。在整车方面，根据中国汽车工业协会统计数据，2019年9月我国乘用车产量为1865000辆，较去年同期下滑7.9%，跌幅较上个月扩大7.19个百分点；当月乘用车销量为1931000辆，月环比上涨17%，同比下跌6.3%，较上月跌幅略微收窄。新能源汽车产量为89000辆，同比下滑29.93%，销量为80000辆，同比下跌34.01%，产销量同比跌幅持续扩大。

在新能源汽车上游产品中，电解钴价格跌幅较大，镍、锂价格持续下滑。在电解液方面，截至10月16日,电解液溶剂DMC价格报8500.0元/吨，周环比上涨2.41%；电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在9.5万元/吨。在正极材料方面，截至10月16日,电解镍现货均价报135200元/吨，周环比下降1.82%；电解锰市场平均价格报12200元/吨，较上周下跌2.01%；在锂原材料方面，截至10月15日,电池级碳酸锂现货价周下跌2.13%至64400元/吨；氢氧化锂价格收于65000元/吨，周下跌2.26%。在钴产品方面，截至10月15日，钴粉价格收于305元/千克，氧化钴价格收于223元/千克，四氧化三钴价格收于225元/千克，与上周价格持平；截至10月16日，电解钴价格保持下行趋势，周跌5.19%至292000元/吨。

2、 光伏价格指数小幅下滑，硅片、电池片价格保持稳定

本周光伏价格指数小幅回落。截至10月11日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.14%；光伏产业链中，组件价格指数下滑0.43%，硅片价格指数下行0.12%，电池片及多晶硅料价格指数与上周持平。

在硅料方面，截至10月11日,国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格均为10.89美元/千克，较上周小幅上行。在硅片方面，截至10月16日,多晶硅片、8寸单晶硅主流厂商出厂报价分别为1.98元/片、3.18元/片，与上周价格持平；在电池片方面，截至10月11日,156多晶电池片现货价维持在0.12美元/瓦；截至10月16日,156单晶硅电池片国内主流厂商均价收于0.87元/瓦，与上一周持平；在组件方面，截至10月9日,晶硅光伏组件价格小幅下跌至0.20美元/瓦；薄膜光伏组件价格报0.24美元/瓦，与上周持平。

3、CCFI小幅回落，BDTI明显上涨

本周中国出口集装箱运价综合指数CCFI、沿海散货运价综合指数CCBFI均小幅回落。在国内航运方面，截至10月11日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI较上周下跌3.06%至783.15点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周微跌0.22%至1096.65点；在国际航运方面，波罗的海干散货指数上行，原油运输指数异动拉升。截至10月15日,波罗的海干散货指数BDI报1898点，周上涨5.39%；原油运输指数BDTI收于1797点，周涨32.62%。

4、挖掘机销量保持平稳增长

专项债等多项政策利好基建投资项目，带动工程机械需求回暖。2011年左右购置的工程机械已经到了置换周期，以挖掘机为代表的工程机械设备更新需求强烈。9月挖掘机销量增速持续扩大。根据中国工程机械工业协会统计数据，2019年9月,主要企业挖掘机销量收于15799台，较去年同期增长17.8%，连续三个月增幅超过双位数。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数回升，生鲜乳价格上行

白酒价格指数回升，生鲜乳价格小幅上行。截至10月11日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1149.6，环比上涨1.27%。截至10月2日，主产区生鲜乳价格环比上调0.54%至3.75元/千克，继续保持上行趋势。

2、生猪板块维持较高景气，鸡肉平均价上行

根据国家统计局公布的数据，9月份食品价格涨幅扩大推动CPI高位运行，食品项目同比增长11.2%，较上月增加1.2个百分点。食品项中，猪肉供给偏紧，价格持续上行，猪肉CPI当月同比增长69.3%，增幅较上月扩大22.6个百分点。

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润增速加快。截至10月11日，自繁自养生猪养殖利润为2113.49元/头，较上周上涨25.5%；外购仔猪生猪养殖利润为1847.19元/头，较上周上涨30.8%。22个省市猪肉平均价格为42.32元/千克。生猪存栏方面，生猪存栏变化率、能繁母猪存栏变化率持续下滑。9月生猪存栏变化率月同比下跌41.4%，能繁母猪存栏变化率月同比下跌38.9%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉平均价保持上行。截至10月11日，主产区肉鸡苗平均价格为10.5元/羽,较上周上涨6.06%；截至10月12日，36个城市鸡肉平均零售价格为13.58元/500克，较上周上涨0.59%。

蔬菜价格指数保持下行趋势，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价略微下滑。10月14日，中国寿光蔬菜价格指数为84.30，较上周下跌7.39%；截至9月15日，棉花期货结算价格为62.22美分/磅，较上周上涨1.47%；玉米期货结算价格为393.25美分/蒲式耳，周环比下调0.63%。

3、电影票房收入、观影人次明显回落

本周电影票房收入、观影人次明显回调，节假日优质电影档期刺激的影响逐渐减弱，观众观影热情降低。截至10月13日，电影票房当周收入为15亿元，环比上周下跌68%，观影人次为4079万人次，周环比下滑67%；当周电影放映场次为234万场，环比上周下跌10%。

05

资源品高频跟踪

1、主钢材库存回落，唐山钢厂产能回升

本周螺纹钢价格持续上行，钢坯价格小幅回落，主钢材库存、唐山港库存加速出清，唐山钢厂产能明显回升。在价格方面，截至10月15日,螺纹钢价格较上周下跌1.09%至3886元/吨；钢坯价格下滑1.11%至3394元/吨。在库存方面，截至10月10日，港口铁矿石库存量为12671万吨，周环比上涨5.28%；截至10月11日,主要钢材库存量下滑1.47%至1125.89万吨，唐山钢坯库存量为30.67万吨，回落18.02%。在产能方面，截至10月11日,全国高炉开工率上行8.14%至64.36%；唐山高炉开工率周涨19.56%至63.04%；唐山钢厂产能利用率收于68.88%，上调2.86%。

2、煤炭价格基本下行，焦煤库存明显上涨

在价格方面，本周煤炭价格基本下行。截至10月14日,秦皇岛山西混优动力煤价格较上周下行0.45%至579.4元/吨；截至10月15日,动力煤期货结算价格报557.2元/吨，周下跌1.66%；京唐港山西主焦煤库提价报1550.0元/吨；焦煤期货结算价格收于1233.0元/吨，下跌2.18%。

在库存方面，京唐港焦煤库存明显上涨。截至10月16日,秦皇岛港煤炭库存较上周上涨4.98%至706.0万吨；截至10月11日,京唐港炼焦煤库存上涨14.85%至410万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量有所下滑。截至10月16日,六大发电集团日均耗煤量较上周下跌6.28%至59.87万吨；六大发电集团煤炭发电库存周涨1.01%至1607.08万吨；六大煤炭发电集团库存可用天数为26.84天，较上周增加1.93天。

3、玻璃价格持续上行，水泥价格小幅上涨

本周浮法玻璃价格持续上行，生产线库存有所回升，玻璃产能利用率略微上涨。在价格方面，截至10月15日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1614.76元/吨，周涨1.14%；在库存方面，截至10月11日,浮法玻璃生产线库存为3835万重量箱，较上周上涨2.93%；白玻璃生产线库存环比上周上涨5.94%至3532万重量箱；彩玻璃生产线库存维持在290万重量箱。在生产端，截至10月11日,玻璃生产产能利用率上涨至69.32%。

在逆周期调节措施发力及基建持续加码的拉动下，水泥行业景气度得以延续。为响应减排号召，落实减排措施，对于施工需求旺季已经到来的水泥而言，各地政府采取了停产、限产、错峰生产等方式来达到减排目的。水泥价格持续上行，截至10月11日，华东地区水泥均价上行至517.86元/吨，周涨1.71%；中南地区水泥价格周涨2.27%至510.67元/吨。

4、原油价格小幅上行，化工品价格普遍下滑

在原油价格方面，截至10月15日，Brent原油现货价格上调1.39%至59.27美元/桶；WTI原油价格上调0.34%至52.81美元/桶；在供给方面，截至10月11日,美国钻机数量报856部，月同比下跌3.39%；截至10月4日，全美商业原油库存量上行0.69%至425569千桶。

无机化工品价格基本保持稳定，截至10月10日,硫酸价格为155元/吨；钛白粉价格收于15400.0元/吨，与上周持平；醋酸价格为3458元/吨，较上周小幅回落。

本周有机化工品价格普遍下行。截至10月15日，甲醇价格为2287元/吨，环比上周下跌4.7%%；PTA为5050元/吨，下降1.5%。

6、 工业金属价格有所回落，黄金价格下行

本周大多数工业金属价格回落，仅铜、锌、锡价格小幅上行。截至10月16日,铜价格收于46960元/吨，环比上周上涨0.19%；锌价格为19480元/吨，上涨0.93%；锡价格为138750元/吨，环比上周上涨0.91%；钴价格跌幅较大，周跌6.45%至290000元/吨。

本周黄金价格下行。在贵金属方面，截至10月15日,COMEX黄金期货收盘价报1484.7美元/盎司，较上周下跌1.73%；COMEX白银期货收盘价周跌1.94%至17.43美元/盎司；伦敦黄金现货价格为1487.8美元/盎司，下调1.2%；伦敦白银现货价格收于17.67美元/盎司，上涨0.66%。

06

金融与地产行业

1、社融规模有所提升，货币市场本周净回笼

九月社融规模有所提升。9月社会融资规模22700亿元，同比多增约1400亿元。社融新增人民币贷款为17650亿元，金融机构新增人民币贷款为16900亿元。

本周货币市场延续净回笼趋势，SHIBOR小幅上行，7天、14天同业拆借利率有所下滑。截至10月15日，隔夜、两周SHIBOR分别较上周上行8BP、1BP，1周SHIBOR基本与上周持平。在银行间同业拆借方面，7天银行间同业拆借利率明显下行，具体来看1天银行间拆借利率上行7BP，7天、14天银行间同业拆借利率分别下行55BP，4BP。在货币市场方面，截至10月11日，公开市场货币净回笼1900亿元。在汇率方面，截至10月16日，美元对人民币中间价小幅上行至7.0746。

1周理财产品产品预期收益率有所回落，1个月、6个月理财产品收益率小幅上行。截至10月16日，1周理财产品预期收益率下滑11BP，1个月/6个月理财产品预期收益率分别较上周上行9BP、6BP。

2、A股成交量及换手率小幅回落，期限利差扩大

A股换手率和成交量均有所下滑。截至10月15日，上证A股换手率上涨较前一交易日下滑0.15%至0.45%；沪深两市总成交额为4547.51亿元人民币。

在债券收益率方面，本周国债到期是收益率均有所下行，期限利差进一步扩大，短期信用利差有所扩大。截至10月15日，6个月国债到期收益率维持在2.44%，1年期、3年期国债到期收益率分别较上周下行2BP，1BP至2.53%、2.77%。5年、7年期债券期限利差较上周上行7个BP。1年AAA债券信用利差较上周上行1BP，10年期AAA及债券信用利差维持在1.07%。

3、土地成交溢价率上行，商品房成交面积同比增速持续回落

土地成交溢价率明显上行，商品成交面积同比增速持续回落。至10月13日，100大中城市土地成交溢价率上行至3.57%，较上周提升3.51个百分点；30大中城市商品房成交面积同比增速持续放缓，截至10月13日，30大中城市商品房成交面积为372.52万平方米，同比增速回落18.1个百分点至4.22%，环比上周增长127.73%。

07

公用事业

1、国内天然气出厂价持续反弹，英国天然气期货收盘价下行

国内天然气出厂价持续显著反弹，英国天然气期货价格延续下行趋势。截至10月15日，中国天然气出厂价格指数上涨11.54%至3585元/吨，每吨价格较上周上涨371元。本轮天然气价格上行主要是由于北方采暖季节的到来提振天然气市场需求。在天然气期货方面，截至10月15日，英国天然气期货收盘价较较上周下滑0.81%至41.77便士/色姆。

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