牛津经济研究院报告 | 全球贸易放缓虽影响中国，仍调高中国经济增长预测【走出去智库】

走出去智库观察  

根据海关总署日前公布的11月份中国外贸进出口数据，按美元计，中国11月进口同比增长3%，出口同比增5.4%。进出口的增幅均显著不如预期，且较上月增速大幅放缓。

走出去智库（CGGT）合作伙伴、牛津经济研究院（Oxford Economics）亚太区经济研究主管高路易（Louis Kuijs）、高级经济分析师何天婕在最近的分析报告中指出，出口走弱反映出全球贸易疲软的势头，进口增幅下降则意味着中国国内经济持续降温。

报告认为，12月初中美两国领导人在G20峰会上会晤后，持续升级的中美贸易战停火，这对中国经济将是利好，因此牛津研究院修正了此前对中国今明两年的经济增长预测。但两位专家同时指出，华为首席财务官孟晚舟在加拿大遭到拘捕的事件，将使贸易战停火面临新一轮考验。

走出去智库（CGGT）今日刊发牛津经济研究院的这份研究报告，供关注中国经济及中美贸易未来走势的读者参考阅读。

要点

1、中国对所有主要目的地的出口增长在11月份都呈现走弱态势，这可能反映出全球贸易势头正在减弱。

2、中美双方在布宜诺斯艾利斯商定推迟关税上调，这对中国是有利的，它应该有助于中国的出口和商业信心，从而带来更好的商业投资和消费。

3、我们将今年和2019年的GDP增长预测分别稍稍提高至6.6％和6.1％，此前为6.5％和6.0％。但加拿大应美国要求拘捕华为首席财务官后，中美紧张局势再度出现，这意味着经济增长仍面临下行风险。

正文

高路易（Louis Kuijs）

牛津经济研究院亚太区经济研究主管

何天婕 

牛津经济研究院高级经济分析师

● 11月中国出口增长明显放缓。尽管中国对美国的出口保持稳定，但随着全球贸易势头的放缓，中国对世界其他地区的出口显著走弱。

● 同时，中国经济增长面临下行压力，中国进口增长大幅放缓。我们预计经济增长放缓将继续拖累中国未来几个月的进口量。特朗普与习近平在G20峰会期间开展了具有建设性的会谈，因此我们对2018-2019年的GDP增长预测略有提高。但华为首席财务官在加拿大被捕后，新的紧张局势已经出现，凸显了中美贸易停战的脆弱性。

中国出口整体走弱，对美国出口仍然保持强健

11月，中国的商品出口（按美元计）同比增速降至5.4%，10月份的增幅则为15.6％。尽管出口量依然保持连续上升（每月环比）的势头，但我们估计11月的出口量仅增长0.3％（10月份的增长率为9.8％）。

中国对所有主要目的地的出口增长在11月份都呈现走弱态势，这可能反映出全球贸易势头正在减弱。中国对欧盟、日本和东盟的出口增长有所减缓，但对美国的出货量保持得相对较好（图1），以美元计算同比增长9.8％，这也部分反映出中国争取在原计划于2019年1月开始进一步加征关税前努力出货，不过G20峰会上两国元首会谈后已一致同意不再提高现有关税。

图1、中国对关键市场的出口

特朗普与习近平在布宜诺斯艾利斯的会晤达成重要共识，中美贸易战停火。推迟加征关税，恢复对话和谈判都将对中国出口和商业信心带来积极的影响。然而，就在特朗普与习近平会晤的当天，依美国政府要求，华为首席财务官被指控涉嫌违反美国对与伊朗贸易的制裁而在加拿大被捕。中美间紧张局势再度加剧，进一步表明中美此轮休战仍然脆弱。

中国进口增幅下挫，经济增长面临下行风险

与出口相比，11月的进口增长率下降更加明显，进口同比增长幅度仅为3％，而10月的同比增幅高达20.8％。 我们估计11月份货物进口量增长率同比下降1.5％，环比增长的势头也有所放缓。

尽管对美国的出口保持稳定，但中国从美国的进口在11月大幅下降，按美元计算与去年同期相比下降了25％（图2）。因此，根据中国的数据，美国对中国的双边贸易逆差在2018年前11个月同比增长16.7％。基于最近的趋势，我们估计，根据美国的数据，美国与中国的贸易逆差将从2017年的3760亿美元增加到2018年的4230亿美元。美国表示，中国已同意购买“大量的”农产品、能源和工业品来降低其贸易顺差。不过这在很大程度上取决于未来几周以及几个月内贸易谈判的情况。

图2、中国与美国的商品贸易

中国进口的放缓意味着中国国内经济持续降温。事实上，由于今年截至目前信贷增长缓慢、房地产活动较弱以及贸易冲突的负面影响，我们认为中国的经济增长将在第四季度和2019年上半年进一步放缓。

中美双方在布宜诺斯艾利斯商定推迟关税上调，这对中国是有利的。与我们之前的基准假设相比，它应该有助于中国的出口和商业信心，从而带来更好的商业投资和消费。即使宽松政策的力度可能比我们此前预计的更温和，但总体影响应该是积极的。因此，我们将今年和2019年的GDP增长预测分别稍稍提高至6.6％和6.1％，此前为6.5％和6.0％。但加拿大应美国要求拘捕华为首席财务官后，休战又受到考验。目前两国领导人正共同努力在贸易谈判中取得进展。中国已开始再次购买美国大豆，还计划降低美国汽车的关税，并正在考虑修改《中国制造2025》战略的一些目标。但是，中美之间潜在的紧张关系仍将存在，并持续影响商业活动和信心，尤其是在技术领域。

（译者：陆倩雯。内容以英文为准。如需牛津经济研究院更多报告资讯或者数据库信息，请给CGGT微信公众号发送联系信息。）

作者简介

高路易（Louis Kuijs）

现任牛津经济研究院亚洲区经济研究主管，常驻香港。主要负责亚洲地区宏观经济研究与预测，带领并管理区内的经济研究团队。加入牛津经济研究院之前，Louis曾在多家公营和私营金融机构担任要职，包括国际货币基金组织（IMF），世界银行，并曾在苏格兰皇家银行驻香港大中华区出任首席经济学家。在供职於世界银行北京办事处期间，他创立并主写中国经济季度报告，广受好评。Louis还在世界银行有关“十一五”规划中期评估工作专案中担任主要负责人。Kuijs先生是著名的中国经济问题研究专家，他定期为各大国际媒体，包括金融时报，华尔街日报，彭博社，CNBC供稿。

何天婕

现任牛津经济研究院高级经济分析师，常驻香港。主要负责中国宏观经济研究与预测。

机构简介

牛津经济研究院（Oxford Economics）

牛津经济研究院最早起源于牛津大学商学院，于1981年成立，总部设在英国牛津，目前已成为全球最大的独立咨询机构之一，提供覆盖200多个国家，120多个行业，3,000多个城市的宏观经济研究报告，经济预测与分析工具。

我们在伦敦，纽约和新加坡设有区域中心。办事处覆盖全球22个办事处，包括贝尔法斯特，芝加哥，杜拜，米兰，巴黎，旧金山，华盛顿和香港。团队拥有350名员工，包括200名专业经济分析师，行业专家和商业编辑，具备全面的研究技术与领先思维能力，专注于计量模型，情景框架，经济影响分析，市场调查，案例分析，专家讨论和网站分析。此外，我们还拥有一个聚集500多个经济学家，分析师和撰稿人的全球网络，为经济研究提供专业支持。

延展阅读

△走出去智库（CGGT）创始人& CEO白桦与牛津经济研究院首席经济学家&CEO  Adrian Cooper（阿德里安•库珀）达成——以全球视野、中国智慧，共同为“一带一路”国际合作做智力资源和数据支持。

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（CGGT，China Going Global Thinktank） 

走出去智库（CGGT）定位于中国企业境外投资并购实务，由国内和国际一流专业机构— 投行、法律、会计、风险管理、银行、品牌、人力资源、估值、数据信息9个领域的专家团队共同发起或合作，在全球范围内约200个国家/地区拥有专业资源。

走出去智库（CGGT）专家资源

1全球宏观经济学家

▲ Adrian Cooper｜CEO and Chief Economist

牛津经济研究院首席执行官兼首席经济学家

Adrian Cooper(阿德里安•库珀) 现任牛津经济研究院首席执行官兼首席经济学家，主要负责监督所有牛津经济学院的全球经济预测分析和咨询项目，带领并管理全球20个办事处的200名经济分析师团队。 Adrian负责领导牛津经济学院的咨询项目，其中包括了欧洲，美国，非洲和亚洲政府部门的政策咨询，行业预测和分析，投资建议等等。 在亚洲Adrian也会为领先的企业和政府机构就全球和地区宏观经济发展提供咨询建议。

2赴美投资并购产业专家

▲郑江家

走出去智库投资合伙人

北京时间河数据科技有限公司董事长，长期专注于智能制造领域，积极探索国外先进技术与中国转型升级的结合模式。国内某上市公司原总裁，熟悉欧美等发达国家的制造业，擅长国际化布局和国际业务开拓。

3赴美投资并购及贸易问题专家

▲ 吕立山（Robert  Lewis）

走出去智库首席专家

中伦律师事务所高级国际顾问

国务院国资委外国法律专家顾问

主要执业领域为跨境公司和商业交易法律事务，特别是在基础设施、清洁能源、公司并购、项目融资、电信、高科技交易和战略伙伴安排等业务领域有丰富的经验。

吕立山律师的代表业绩包括但不限于如下：

-为中国大型承包商拟在拉丁美洲投资的水电项目提供法律服务；

-代理著名中国国家石油公司的子公司，一家地质勘察公司，就其拟收购一家在全世界25个国家有经营机构的某外国石油服务技术公司提供法律服务；

-为数家中国公司在罗马尼亚、巴基斯坦、菲律宾、印度尼西亚等国投资新能源项目提供法律服务；

-代理著名的中国矿业贸易公司，就其收购美国铝冶炼厂以及投标牙买加铝土矿和冶炼经营机构提供法律服务；

-代理著名的中国铝冶炼厂，就其拟在印度某铝土矿合营公司进行投资提供法律服务；

-代理著名中国电力投资公司，就其拟于俄罗斯政府拥有的电力投资公司进行合营提供法律服务；

-代理著名中国石油公司，就美国、欧盟和联合国对伊朗制裁过程中牵涉到的该公司在伊朗的投资经营事务提供法律服务；

-代理著名中国家电和电子产品制造商，就其在欧洲的投资项目和交易提供法律服务；

-代理著名中国家电制造商，就其在美国的产品召回提供法律服务；

-代理中国电信设备制造商，就其在印度的投资结构提供法律服务。

4贸易救济法专家

▲ 蒲凌尘

走出去智库（CGGT）特邀专家

北京中伦律师事务所合伙人

对外经济贸易大学讲座教授

蒲凌尘，走出去智库（CGGT）特邀专家，北京中伦律师事务所合伙人，对外经济贸易大学讲座教授。在业内被称为“中国反倾销第一律师”。在世贸法律、反倾销法、保障措施法、反补贴法、海关法、普惠制、竞争法、投资法领域具有突出的专业能力。曾被商务部聘为“WTO多哈回合反倾销反补贴规则谈判技术顾问小组”顾问。曾任北京律师协会WTO与反倾销专业委员会主任，比利时鲁汶大学法学院、比利时安特卫普政法学院、武汉大学WTO学院客座教授。

在近30年的法律实践中，承办逾百起案件。在WTO争端案件中，代理中国政府参与多起WTO争端解决案（中国诉欧盟皮鞋案，中国诉欧盟禽肉案；参与越南诉美国暖水虾案，阿根廷诉美国动植物措施案，印尼古巴诉澳大利亚烟草平装案，阿根廷诉欧盟生物柴油案）；在应诉反补贴调查案件中，代理中国政府和企业应诉欧盟、美国、加拿大、埃及、南非等调查；在贸易救济案件中，代理企业和行业协会应诉行业损害调查，以及反倾销、反补贴、保障措施调查以及各类的复审调查程序，涉及欧盟、美国、加拿大、澳大利亚、日本、印度、土耳其、印尼、越南、马来西亚、俄白哈、台湾等国家和地区；在法院诉讼案件中，协助代理中国企业上诉欧盟一审法院、高等法院，并获得了数案胜诉。

承办多起商务部的研究课题，发表《世贸DSB专家组就倾销幅度“归零”做出的裁定对欧盟和其他国家的反倾销立法和实践的影响》 、《中国企业应诉欧盟反倾销市场经济地位的“误区”》、《中国企业如何应诉反倾销调查》 等专业文章，代表作《应诉欧共体反倾销律师业务》（40万字）得到学院、律师界的好评。

近年所获荣誉：

WWL Thought leaders 2018贸易法领域唯一一名中国律师；

2018国际知名法律评级机构《法律500强》WTO/国际贸易领域领先律师；

WWL Tade and Customs2017 领袖律师；

2016年度《名人录》最佳“思想领袖律师”亚太地区入选3名律师之一；

连续六年被钱伯斯评为第一等级律师。

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