【理财学院】碳中和背景下的新能源投资机会

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碳中和背景下的新能源投资机会

课前提要

能源是现代经济的基础，化石能源塑造了目前各国的能源、工业、交通体系，在碳中和的背景下，各国大幅改变能源结构实现净零排放，能源供给的技术迭代是未来碳中和发展的主旋律。长期来看，碳中和将以包括光伏、储能、电气化、氢能、碳捕捉等技术实现零排放，带动新能源相关产业链大幅发展。

理财课堂

相比于煤炭、石油等传统化石能源，核电、风电、光能等新能源技术的发展是实现碳中和的重要技术路径。当前在电力领域，水电、核电已经较燃煤发电平价，是清洁零碳的电源结构中稳定的基荷能源。在十四五初期，分布式光伏+储能预计将实现对零售电价的平价，在十五五期间，集中式光伏+储能预计实现对燃煤标杆电价的平价，电力供给侧零碳转型进一步提速，到十六五时，氢能预计实现对柴油+碳捕捉的平价，推动公路重载领域的零碳过渡。

展望至2025年，三个大级别市场分别是动力电池、光伏组件、储能系统。从增速角度，储能系统增速最高，2020至2025年年复合增长率达到59%，其次是动力电池约42%，光伏组件约18%相对较低。基于对技术特点、市场空间、竞争格局、生意特性和ESG的分析，对碳中和各细分环节龙头的基本面成长潜力和确定性进行评价，建议重点关注动力电池、逆变器、储能系统、锂电隔膜、光伏胶膜等细分行业。对新能源部分产业链梳理如下。

1、光伏

光伏行业主要依靠未来电池技术进步带来的转换效率提升，相关电池有望实现25%以上的转换效率。更长期看，单结光伏电池的理论效率极限在40.7%，而通过多结、聚光技术有可能将光伏理论极限提升至85.4%。

2、电化学储能

电化学储能是指利用化学元素作为储能介质，完成能量储存、释放、管理过程，充放电过程伴随储能介质的化学反应或变价。基于储能介质划分，电化学储能包括锂离子电池、铅蓄电池、钠硫电池。预计至2030年储能总成本将继续降低，同时电极材料的改进有望带动循环寿命提升，从而使储能系统具备大规模商用的条件。

3、氢能

氢能的利用形式多样，可以通过燃烧产生热能，也可以作为能源材料用于燃料电池。氢能是化学能中以重量计算能量密度最高的能源。目前氢产业化的瓶颈在于运输和加注环节。未来降本路径是运氢、加氢设备规模化、国产化，预计该环节有80%的降本空间。

在碳中和、碳达峰背景下，新能源产业链蕴含较大投资机会，光大理财凭借专业投资能力，挖掘新能源产业链中高成长标的，支持国家能源政策转型、服务实体经济同时，尽可能为投资者创造更好的投资回报。

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