【理财学院】一文读懂量化多策略

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理财学院

一文读懂量化多策略

课前提要

量化多策略以传统投资组合理论和量化分析技术为基础，以获取较稳定的长期绝对收益为目标，利用各类量化子策略之间较低相关性，充分优化组合夏普比，降低产品波动。量化多策略在组合投资实践领域运用广泛，量化多策略涵盖众多量化子策略，包括对冲策略、CTA策略、高频套利策略等，突破了传统主动投资和被动指数投资的局限。本期我们将为投资者简单科普下量化策略的发展现状以及银行理财产品在量化多策略投资实践中的优势。

1.国内量化市场前景广阔

量化交易是指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。国内量化相比国外成熟资本市场仍有较大差距，未来发展空间广阔。全球最大对冲基金桥水基金的管理规模已超万亿人民币，而国内较大的量化私募机构仅在1000亿左右，之间有近10倍的差距。考虑到未来股市的扩容，衍生品工具的不断丰富，我国量化产品有巨大的成长空间。中国市场有效度不高，股票IPO数量增长较快，机构投资者占比较小，量化策略占比较低，量化策略远未达到拥挤状态，仍有较大的阿尔法收益空间等待挖掘。

图表1.海外前8大量化对冲基金管理人规模

数据来源：光大理财整理

2.私募量化VS公募量化

量化管理人在私募证券基金行业中的规模占比近两年持续提升。整体而言，量化私募产品近两年受到投资者高度青睐，规模增长显著高于私募证券基金行业整体，量化管理人管理规模占比从2018年底约7%快速提升至2020年底约20%。截至2021年6月底，10亿元以上量化私募管理人合计136家，我们测算量化管理人合计管理规模约为10300亿元，其中近一半（46.4%）的资产规模由100亿元以上量化管理人管理。公募基金的量化产品以股票类策略为主，主要赚取选股带来的超额收益，如指数增强和量化对冲（市场中性）。对冲中性产品定位绝对收益，为中低风险偏好的机构资金提供了多元化配置途径，2020年量化对冲类产品规模增长尤为迅速。

图表2.公募量化产品vs私募量化产品

数据来源：光大理财整理

3.银行理财积极布局量化领域

目前国内市场上主要的量化策略有市场中性策略、指数增强、CTA、套利类策略、期权策略等。量化策略组合同传统资产，如股、债等相关性较低，不同量化策略间也表现出较低甚至为负的相关性。通过量化策略的配置，可以较好熨平产品波动，优化组合夏普，实现类绝对收益的目标。从银行理财视角看，量化策略的意义在于：1.量化策略是介于债券资产和权益资产之间、具备绝对收益属性的资产；2.与传统股债资产低相关性类似，量化是实现“多资产、多策略”的重要方式；3.量化策略超额收益突出，其中类绝对收益类策略与银行负债端风险收益匹配。

图表3.各类资产风险收益特征

数据来源：光大理财整理

4.光大理财量化实践——为您财富增值保驾护航

光大理财在量化领域的实践较为成熟，目前已发行多只量化策略产品。其中代表产品如下：阳光橙量化对冲1号成立于2021年1月，存续年化收益率7.26%。2021年11月11日，光大理财发挥“多资产,多策略”配置策略优势，发行阳光橙量化多策略1号（1年最低持有）理财产品。投资策略上，产品主要配置于量化类策略，并适度参与传统股债投资策略，通过“多资产、多策略、全天候”的配置策略分散组合波动风险、追求稳定的风险收益比。

图表4.阳光橙量化多策略投资策略

数据来源：光大理财整理

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