本周重点报告精选（2020.08.10-2020.08.14）

【平安策略】巩固提高——从三个视角看A股市场投资机遇

核心摘要：

1、我们认为权益市场的中期向上方向不变。
2、宏观视角：二季度经济超预期修复，但海外不确定性风险加大。
3、监管视角：A股市场当前处于制度变革的关键时期，以注册制改革为核心稳步推进实体经济发展。
4、产业发展视角：我国目前已经处于经济结构转型的关键期，新兴产业快速发展，数字经济是趋势，平台企业是主要特征。
5、资产配置建议：股票市场是较好的中长期配置选择，从美国经验来看，国内资本市场改革值得期待，在注册制变革下股票市场能和投资者分享越来越多的成长收益。

【平安非银】中美证券公司并购回顾与展望：券商整合是巨头诞生、化解风险、扩展版图的有效途径

核心摘要：

外部政策环境和内部行业发展需要，增加市场化并购需求。2019年以来，中央从顶层设计全面推进资本市场基础制度改革，健全资本市场投融资功能，提高金融供给侧改革的质量和效率，积极推进打造我国的航母级券商。回顾我国证券业并购史、借鉴美国金融业整合的经验，我们认为未来有价值的市场化整合方向为：1）强强联手：大券商+大券商整合打造航母级券商；2）传统业务补短板：通过并购补足个别业务短板；3）客户资源整合：区域性客户资源整合、或不同类型客户资源整合，如高净值客户与长尾客户的互补、零售客户与机构客户的互补等；4）外延式扩张：通过收购海外机构加速国际化进程；收购数字化平台增加科技赋能，或整合互联网公司的线上流量资源。

【平安基金研究】基金二季报：权益市场持续升温，适度控制风险

核心摘要：

2020Q2基金披露综述：二季度共有6677只主代码基金，其中混合型、债券型和股票型基金的数量位居前三，分别占全部基金的40.14%、31.96%和17.81%。博时基金的基金数量最多，共223只。全部基金的二季报披露率为96.03%。

基金规模和仓位：二季度基金总规模16.59万亿元，环比增加1.27%。剔除货币和短期理财基金后8.90万亿元。发行了359只基金，共5947.29亿，较一季度增长26.59%。有5只主动权益基金的募集规模超100亿，其中两只1日募集结束。新成立基金397只，总份额5623.58亿。主动权益基金平均仓位79.85%，较上季度提高4.08%，其中普通股票型89.19%，偏股混合型87.28%，灵活配置型66.66%，平衡混合型58.85%；主要投资于医药生物、食品饮料、电子、计算机和非银金融，集中度达57.54%；前五大重仓股为贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药和中国 平安。偏债基金整体债券仓位略有下降，从一季度的109.89%下调至109.23%；所投央行票据全部清空，普遍增持国债；久期全部减少，杠杆率小幅下调。

三季度投资建议：虽然国内疫情转好，但以美国和印度为首的国家疫情依然较为严重。同时距离美国大选越来越近，美方与中方的博弈在不断地升级。因此，市场不确定性较大，应适当选择具有避险功能的基金进行投资。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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